ESG行业洞察 | 沪深300指数ESG得分提高的股票表现出色，尽管估值偏高

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本期主题：沪深300指数ESG得分提高的股票表现出色 尽管估值偏高

（彭博行业研究）——2019年以来，沪深300指数环境、社会和治理(ESG)得分升幅最大的15只成份股表现强劲，其中大部分股票的夏普比率跑赢指数及同业。尽管许多ESG得分提高的股票存在估值溢价，但其中大多数公司的财务质量都很出色。同时，沪深300指数ESG得分降幅最大的股票往往杠杆率较高，恐阻碍其未来对可持续发展的投入。

要点预览

2019年以来，沪深300指数ESG得分升幅最大的15只成份股中，有10只的夏普比率（衡量风险调整后回报率的指标）跑赢了指数及同业。尽管ESG得分提高的股票估值可能高于同业，但其中许多公司的财务质量有所提升：ESG得分升幅最大的成份股中有11只的市净率高于同业，而这11只股票中有七只的三年平均净利润率高于同业。在沪深300指数ESG得分升幅最大的成份股中，许多都是各自行业的全球ESG领先者，其中11只股票的ESG得分（按百分位）排在前20%。

除产生稳健回报外，可再生能源巨头通威在杠杆率、盈利能力和估值指标方面均超过沪深300指数中的能源同业。

彭博ESG得分（按百分位）升幅最大的15家企业

数据来源：彭博行业研究

对于沪深300指数ESG得分降幅最大的15只成份股来说，高杠杆率可能会成为未来ESG得分改善计划的制约因素。我们的分析显示，其中11只成份股的资产负债率介于26%-76%，高于指数平均水平24%，且有九只成份股还高于指数中的同业平均水平。我们的分析显示，沪深300指数ESG得分下降股的估值较低，其中13只成份股的市净率均低于同业，且低于指数平均水平（3.6倍）。

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根据我们的分析，2019年以来，沪深300指数彭博ESG得分（按百分位）最高的15只成份股并未产生强劲的alpha收益，因为其夏普比率与指数及同业的比较结果参差不一。不过，沪深300指数ESG得分领先者的杠杆风险似乎不那么明显，因为其中九只成份股的资产负债率低于指数均值（24%）及指数中的同业水平。该组成份股的环境和社会表现稳健，但其中半数股票的治理得分落后。

宝钢是全球最大的钢铁制造商，但面对日益严格的监管审查，其ESG得分表现出色。该成份股的市净率为0.6倍（沪深300指数平均水平为3.6倍），三年平均净利润率为5%。

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在沪深300指数ESG得分最低的15只成份股中，科技股占40%。尽管2019年以来，沪深300指数全部六只科技股的波动率均高于指数，但在此期间，半导体公司斯达半导和北京君正的股价录得正回报。2023年12月沪深300指数进行了样本股调整，增加科技股以提高代表性，但部分科技股的最新ESG得分（按百分位）落后。与ESG得分最高的15只成份股相比，沪深300指数许多ESG得分落后成份股的环境和社会得分（按百分位）为零，主要原因是信息披露不足。

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