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【广发资产研究|数据说】“新亚洲四小龙(IVIP)”有望崛起!

【广发资产研究|数据说】“新亚洲四小龙(IVIP)”有望崛起!

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 CFA 广

daikang@gf.com.cn





更多内容详见《24.3.27《下一个“日经”会出现在哪里?——“债务周期大局观”系列(六)》(点击可查看)



1如何构建“泛东南亚”市场投资策略?


下一个“日经”会出现在哪?我们判断“泛东南亚”将成为全球投资热土!

如何把握下一个“日经”的投资机会?构建系统性的“泛东南亚”跨市场的投资策略?

——我们根据新投资范式下五大维度对泛东南亚各国进行综合打分,构建系统性的东南亚跨市场投资框架:


1.国内投资者投资便捷度:



2.PB-ROE框架下,泛东南亚各国估值性价比



3. 新投资范式下,泛东南亚各国的经济增长潜能展望


视角一:如何理解逆全球化新范式下,泛东南亚各国“外需”有韧性支撑?

上文我们提到,二战以后,全球出现四次大规模的产业链转移。次贷危机以来,全球产业链正向东南亚市场逐步迁移。近年来,全球脱钩的外部环境下,美国低端制造“盟友外包/友岸外包”策略一定程度上强化了产业链转移的进程。

综上,我们结合以下两大维度来测算未来泛东南亚各国有望承接“外需”的潜在空间:(1)中美贸易战下,东南亚各国在贸易转移过程中的获益程度;(2)第四次大规模产业链转移趋势下,东南亚各国外资投资环境分析。



视角二:如何理解新投资范式下,泛东南亚各国 “内需”有韧性支撑?


上文我们提到,当前,泛东南亚地区城镇化水平快速增长,实体经济部门杠杆率水平整体较低,人口结构高度年轻化,加之第四次全球产业链向东南亚转移,随着劳动力产出和收入的提高,未来将形成庞大的消费市场。逐渐显现的人口红利也将积极推动外资流入,进一步促进东南亚经济的综合发展。
综上,我们结合以下三大维度来测算未来各国潜在的“内需”扩张空间:(1)泛东南亚各国未来潜在“人口红利”优势分析;(2)泛东南亚各国未来潜在“投资需求”分析;(3)泛东南亚各国当前杠杆率水平分析。


4. 新投资范式下,泛东南亚各国的资金韧性对比


新投资范式下,美债利率 higher for longer。2024年是“新范式”的回眸期,下半年可能是降息启动窗口。但基于对新投资范式下诸多结构性因素的考量,我们判断全年降息幅度会相对审慎,可能会限制10Y美债利率下行空间,新兴市场的基本面和风险偏好可能是更为主要的定价因素。借鉴本轮印度股市脱敏美债利率的经验来看,未来泛东南亚各国强势的基本面支撑将构成资金层面的韧性支撑。

 


5. 新投资范式下,泛东南亚各国政治&汇率稳定性对比



6.总结:泛东南亚市场将成为全球投资热土,新亚洲四小龙有望崛起
五大维度下,印度以及东南亚市场的越南、菲律宾、印度尼西亚(“新亚洲四小龙(IVIP)”)综合得分最高,我们也判断是当前泛东南亚最值得关注四个市场。



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20243月27


SAC S0260517120004SFC CE No. BOA313

SAC S0260522070010


 
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