“欧猪”起飞

还记得欧债危机中的“欧猪四国”吗？这些国家经济增速已超越地区老牌强国德国了。

今年以来欧元区经济增速表现良好，但各国表现分化严重。传统工业核心德国现在落后于南方较不富裕的国家，“欧猪四国”（PIGS，葡萄牙（Portugal）、意大利（Italy）、希腊（Greece）、西班牙（Spain））开始领先。

FactSet数据显示，德国国内生产总值仅比疫情前增长0.3%，而葡萄牙、意大利和西班牙则分别增长了6.1%、4.6%和3.7%。

股市表现也反映了经济趋势：过去一年，意大利的FTSE MIB 和希腊的Athex Composite 的总回报率分别为 37% 和 36%。这超过了标准普尔500指数，西班牙的IBEX35指数回报率为28%。

对于2011年和2012年欧元区危机后，被许多投资者视为无可救药的国家来说，这是一个令人印象深刻的转变。

市场分析认为，多重因素造就了南欧国家的反弹。

相比于德国，西班牙等地中海国家更容易解决俄气断供的问题。西班牙和葡萄牙大部分天然气分别从阿尔及利亚和尼日利亚进口。意大利依赖俄罗斯，但已迅速转向阿尔及利亚和阿塞拜疆。这导致南欧的通货膨胀率下降得更快，支持了消费者支出。

占GDP近4%的巨额预算赤字（而疫情前约为1%）则进一步提振了经济。意大利和希腊还受益于住宅投资的激增，分别由建筑工作的税收激励和“黄金签证”计划推动。旅游业则提振了西班牙经济。

但有分析认为，“欧猪四国”恐难长期成为欧洲经济增长的领导者。许多南欧国家在疫情爆发时失业率非常高，相应的这些国家目前的就业增幅也最大，但生产力低下的供给侧问题并没有消失。

与此同时，来自财政赤字的相关助力似乎已要逆转。欧洲议会上个月批准了由 27个欧盟国家设计的一套新的财政规则。规则要求各国政府恢复低于1.5%的任意“结构性”赤字和低于60%的债务与GDP比率。这对南欧国家未来经济可能不是一个好消息。

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