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财经观察 2414: 谈谈B股投资的“汇率风险”

财经观察 2414: 谈谈B股投资的“汇率风险”

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谈谈B股投资的“汇率风险”

因为我谈过鲁泰这个股,而且明确说过我投资的是B股,不是A股,于是又有这样个问题——投资B股既然要换算为外币,那会不会有汇率风险?有人问过我这个问题,我想了下,觉得确实需要探讨下这个问题。当然我把“汇率风险”打上引号,是因为实际上是没有风险的,风险几乎为零。为什么投资B股没有汇率风险?下面分析。


几乎只要所有的投资教科书谈到外币投资,都会煞有介事地提到投资汇率风险,使得很多投资人只要谈到外币,大脑中就碰出汇率风险的字样,这个其实是教条主义,持有外币资产到底有没有汇率风险?答案就是依情况而定,分两种情况。


第一种情况:假如你拿100元人民币换了美元去投资美股的一家企业,该企业注册、经营都在美国,那么有没有汇率风险呢?假设10元人民币兑换1美元,你换了10美元,该股票的价格为10美元,eps为1美元,P/E为10,购买了1股。如果持有了一年后,该股的经营状况没有改变,eps依旧为1美元,市场估值中枢没有改变,所以该股依旧为10倍P/E,价格10美元。但是,美元却贬值为5元人民币兑换1美元,那么实际上这个投资是亏损的,因为如果此时卖掉股票换回人民币却只能换到50元。那么,这个就是有汇率风险。


继续分析,为什么会有汇率风险呢?根本上讲,和股票的本质有关系,革命导师巴菲特教导我们——“股票的价值是其寿命史中可以产生的现金的折现值。”所以股票的价值就是现金流折现!而一家在美国上市,在美国经营,用美元计价的股票,它所对应的公司买的原料,卖的产品,所有收到的现金全是美元,当美元贬值时,现金折现后的价值当然要贬值,这就是汇率风险,这么说来很清晰明了。


那么开始分析第二种情况:假如你拿100元人民币换了美元去投资一家在沪B上市的中国企业,该企业注册,经营都在中国。同样假设人民币对美元为10:1,换了10美元,股票价格10美元,eps为1美元(实际上为10元人民币),P/E为10,购买了1股,持有了一年后,经营状况没有改变。但是,美元贬值为5元人民币,那么这个投资亏损了吗?答案是没有!实际上,该股的eps应该提高,应该变为2美元。在估值不变的情况下,这个股应该涨到20美元。所以兑换回来,还是100元人民币,没有汇率风险!


从股票的本质来说,该公司经营在中国,所有收到的现金都是人民币,只不过是其折现后的价值用美元来计价,但是该公司的价值,作为未来人民币现金的折现,是没有任何变化的。


所以,到了我的结论:换美元,换港元投资B股,从价值投资的角度来看,汇率风险几乎是零。当然,如果你如同赵丹阳那样,换了印度币去印度股市,投资在印度经营的,价值是未来的印度币现金折现的印度股票,那就必须要考虑汇率风险了。。。

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来源: 文学城-不忘中囯
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