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I*y
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2013-08-31 金融时报
8月最后一个交易日,创业板以大跌3.36%收场。从年初的700点算起,创业板指数8个月内
已累计上涨70%。但比起二级市场的火爆大涨,刚刚收官的创业板中报披露却略显“拿不
出手”,三年来的中期利润规模完全原地踏步。
数据显示,创业板全部355家上市公司,营收总规模1020.50亿元,同比增长21%。但增收的
同时并未增利,上半年净利润总计120.93亿元,较2012上半年增加不足2亿元,与2011年同
期几乎持平。上半年平均净利润为3406.55万元,较上年同期净利润平均增长4.21%。
而从主板和中小板的企业情况来看,目前已经披露半年报的上市公司中,987家沪深两市A
股公司今年上半年共实现净利润5467亿元,同比增长10%;572家中小企业板共实现净利润
378亿元,同比增长11%。
与此同时,业绩分化程度创历史新高。申银万国在其研报中分析称,首先,从业绩环比增
速来看,今年创业板中报的环比改善幅度好于前两年。创业板2013年中报的营业收入和
归属母公司净利润环比增速分别为34%和47%,分别比前两年的均值超过了3和6个百分点
。其次,从盈利能力来看,创业板逐年递减。创业板2013年中报的单季毛利率和ROE分别
为34%和2.1%,都是历史新低。最后,从不同流通市值区间来看,创业板中报业绩表现(净
利润增速、毛利率、ROE)与市值大小成正比,流通市值前1/3、中1/3、后1/3的中报归属
母公司净利润增速分别为25%、-19.9%和-20.3%,分化程度创历史新高。
值得关注的是,很多创业板公司股价暴涨,与业绩关系并不大,甚至负相关。一方面,在股
价涨幅前10名的公司中,有些公司业绩正增长,但也有一些公司出现亏损,甚至净利润同
比大幅下滑。另一方面,中报净利润增幅前20名的创业板公司,仅有一家公司今年以来的
股价涨幅进入了前10名。
具体来看,上海钢联今年以来股价上涨350%,位居涨幅榜次席,但其净利润却同比下滑39%
;第四位的东方财富,股价大涨260%,其净利润更是同比大降139%。除此之外,中青宝、掌
趣科技和网宿科技的股价涨幅位列第一、第三、第八位,分别为534%、295%、234%,净利
润同比增长66%、41%、57%,股价涨幅远远超过业绩增幅,而这些公司在2012年同期近似
的业绩增幅情况下,股价并未出现明显上涨。
高估值风险一直是市场看空创业板的重要原因。截至8月26日收盘,全部A股的市盈率为
12.93倍,市净率为1.65倍。其中,沪深300的市盈率和市净率分别为9.35倍和1.39倍;相
比之下,创业板的整体市盈率仍然高达56.29倍,市净率则高达4.06倍。
此外,创业板公司商誉高企也值得关注。中报显示,355家创业板公司有159家披露商誉,
总额进一步攀升至68.55亿元,均值为4311万元。而在去年同期,有125家披露商誉总额和
均值,数据分别为50亿元、3997万元。
统计显示,商誉超过1亿元的创业板公司,绝大多数属于信息服务行业和医药生物行业。
“主要原因是上述两个行业目前处于并购大潮之中,越来越多的上市公司利用募集资金,
通过横向或纵向的并购来发展业务。”有业内人士表示,一旦并购对象没有达到此前业
绩预期,致使上市公司商誉减值风险成真,对业绩的影响非同小可。特别是创业板公司以
科技和文化等轻资产行业居多,相对于其他行业更容易出现商誉减值的黑天鹅事件。
海通证券认为,创业板超额受益短期或难持续。后续政策预期以落实投资和深化改革为
主,更有利于创业板不占优的传统产业;市场关注重心从新兴成长逐渐转移到传统复苏,
支撑创业板独立行情的跷跷板效应逐渐弱化;创业板内部前期领涨的是有业绩支撑的权
重股,当前领涨的是没有业绩的非权重股,两者同时面临调整的概率加大。
南方基金首席策略分析师杨德龙表示,我国证券市场70%都是散户资金,很多散户投资者
喜欢追涨,容易使股市形成比较大的泡沫。目前,资金可能还会把指数再进一步拉升,但
是现在参与的风险已经非常明显了,所以这个时候进一步向上的动力也会减弱。
8月最后一个交易日,创业板以大跌3.36%收场。从年初的700点算起,创业板指数8个月内
已累计上涨70%。但比起二级市场的火爆大涨,刚刚收官的创业板中报披露却略显“拿不
出手”,三年来的中期利润规模完全原地踏步。
数据显示,创业板全部355家上市公司,营收总规模1020.50亿元,同比增长21%。但增收的
同时并未增利,上半年净利润总计120.93亿元,较2012上半年增加不足2亿元,与2011年同
期几乎持平。上半年平均净利润为3406.55万元,较上年同期净利润平均增长4.21%。
而从主板和中小板的企业情况来看,目前已经披露半年报的上市公司中,987家沪深两市A
股公司今年上半年共实现净利润5467亿元,同比增长10%;572家中小企业板共实现净利润
378亿元,同比增长11%。
与此同时,业绩分化程度创历史新高。申银万国在其研报中分析称,首先,从业绩环比增
速来看,今年创业板中报的环比改善幅度好于前两年。创业板2013年中报的营业收入和
归属母公司净利润环比增速分别为34%和47%,分别比前两年的均值超过了3和6个百分点
。其次,从盈利能力来看,创业板逐年递减。创业板2013年中报的单季毛利率和ROE分别
为34%和2.1%,都是历史新低。最后,从不同流通市值区间来看,创业板中报业绩表现(净
利润增速、毛利率、ROE)与市值大小成正比,流通市值前1/3、中1/3、后1/3的中报归属
母公司净利润增速分别为25%、-19.9%和-20.3%,分化程度创历史新高。
值得关注的是,很多创业板公司股价暴涨,与业绩关系并不大,甚至负相关。一方面,在股
价涨幅前10名的公司中,有些公司业绩正增长,但也有一些公司出现亏损,甚至净利润同
比大幅下滑。另一方面,中报净利润增幅前20名的创业板公司,仅有一家公司今年以来的
股价涨幅进入了前10名。
具体来看,上海钢联今年以来股价上涨350%,位居涨幅榜次席,但其净利润却同比下滑39%
;第四位的东方财富,股价大涨260%,其净利润更是同比大降139%。除此之外,中青宝、掌
趣科技和网宿科技的股价涨幅位列第一、第三、第八位,分别为534%、295%、234%,净利
润同比增长66%、41%、57%,股价涨幅远远超过业绩增幅,而这些公司在2012年同期近似
的业绩增幅情况下,股价并未出现明显上涨。
高估值风险一直是市场看空创业板的重要原因。截至8月26日收盘,全部A股的市盈率为
12.93倍,市净率为1.65倍。其中,沪深300的市盈率和市净率分别为9.35倍和1.39倍;相
比之下,创业板的整体市盈率仍然高达56.29倍,市净率则高达4.06倍。
此外,创业板公司商誉高企也值得关注。中报显示,355家创业板公司有159家披露商誉,
总额进一步攀升至68.55亿元,均值为4311万元。而在去年同期,有125家披露商誉总额和
均值,数据分别为50亿元、3997万元。
统计显示,商誉超过1亿元的创业板公司,绝大多数属于信息服务行业和医药生物行业。
“主要原因是上述两个行业目前处于并购大潮之中,越来越多的上市公司利用募集资金,
通过横向或纵向的并购来发展业务。”有业内人士表示,一旦并购对象没有达到此前业
绩预期,致使上市公司商誉减值风险成真,对业绩的影响非同小可。特别是创业板公司以
科技和文化等轻资产行业居多,相对于其他行业更容易出现商誉减值的黑天鹅事件。
海通证券认为,创业板超额受益短期或难持续。后续政策预期以落实投资和深化改革为
主,更有利于创业板不占优的传统产业;市场关注重心从新兴成长逐渐转移到传统复苏,
支撑创业板独立行情的跷跷板效应逐渐弱化;创业板内部前期领涨的是有业绩支撑的权
重股,当前领涨的是没有业绩的非权重股,两者同时面临调整的概率加大。
南方基金首席策略分析师杨德龙表示,我国证券市场70%都是散户资金,很多散户投资者
喜欢追涨,容易使股市形成比较大的泡沫。目前,资金可能还会把指数再进一步拉升,但
是现在参与的风险已经非常明显了,所以这个时候进一步向上的动力也会减弱。
