诺基亚现金储备或在两年内耗光# Stock
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新浪科技讯 北京时间5月19日上午消息，由于诺基亚(微博)的烧钱速度飞快，导致市场
分析师担心，该公司可能会在两年内耗尽全部现金储备。
违约风险
由于债务成本高企，最悲观的分析师甚至认为，如果诺基亚不降低烧钱速度，甚至
有可能存在债务违约风险。
过去5个季度来，这家曾经不可一世的手机巨头耗费了21亿欧元(约合27亿美元)现
金——照此计算，其全部49亿欧元现金储备将在两年内花光。分析师平均预计，诺基亚
将在未来3个季度内花费约20亿欧元现金，最悲观的分析师甚至认为，该公司将在明年
完全耗尽49亿美元现金。
法国兴业银行信贷分析师朱利亚诺·托里(Juliano Torii)说：“我们认为，该公
司是否有能力偿还2014年到期的短期债券都存在问题。”
诺基亚2007年的现金储备超过100亿欧元，该公司目前有两笔未偿还的债券，分别
是2014年到期12.5亿欧元债券和2019年到期的5亿欧元债券，票面利率分别为5.5%和6.
75%。
惠誉和标准普尔已经将诺基亚的这两份债券评为“垃圾级”，二者分别较掉期利率
中间价高出400个基点和683个基点，今后还有可能继续扩大。“这一利差并未反映出公
司状况的严重性。”托里说。为了防止违约，这两份债券的交易价格还会进一步上涨。
根据金融信息服务公司Markit的数据，诺基亚周五的5年信贷违约掉期达到749个基
点的历史最高值，1月末的一年最低点为309个基点，此间涨幅达到142%。Markit信贷研
究主管加文·诺兰(Gavan Nolan)表示，这表明诺基亚未来5年的违约概率为49%。
评级下调
诺基亚发言人詹姆斯·埃斯里奇(James Etheridge)表示，提升现金流是该公司的
重要目标。他说：“诺基亚正在部署果断计划，以便促进公司未来的增长和成功。这些
计划的重点是降低成本、提升现金流并保持强劲的财务状况。”
诺基亚曾经称霸手机领域，但却未能适应智能手机的崛起。在苹果iPhone业绩一路
高歌猛进的情况下，Lumia智能手机却迟迟未获进展。投资公司Aviva Investor分析师
南希·阿特拜克(Nancy Utterback)说：“诺基亚Lumia希望实现赶超，但步伐太小，进
展太慢。”
“不排除诺基亚评级被进一步下调的风险，”阿特拜克说，“该公司已经陷入难以
扭转的负面漩涡。”
法国兴业银行分析师本周将诺基亚股票评级下调至“卖出”，并警告称，该公司的
运营亏损和重组费用可能加速销售额的下滑。诺基亚股价周五早盘下跌1.2%，创16年新
低。“进一步的疲软足以耗光诺基亚的多数现金储备，甚至对公司的生存构成威胁。”
法国兴业银行分析师安迪·珀金斯(Andy Perkins)说。
希望犹存
但并非所有人的态度都如此消极。尽管最悲观的预期认为诺基亚无力保持现金储备
，但分析师平均预计，该公司2012年底的净现金储备仍然能达到28亿欧元。倘若能够成
功降低烧钱速度，就不太可能面临短期债券的偿付障碍。
“即使是在合理的运营担忧下，他们似乎仍然有着充裕的流动性。”欧洲信贷管理
公司(European Credit Management)首席投资组合经理珍·范布拉邦特(Jens
Vanbrabant)说。
另外，由于诺基亚正在加大新款Windows Phone(微博)手机的生产，也给市场带来
了一些乐观情绪。分析师平均预计，诺基亚明年将出售4600万部手机，高于今年2000万
部的平均预期。
但要扭转局势，仍然要克服众多障碍。一位银行家说：“诺基亚有机会振兴并复苏
，但难度却很大。科技、媒体和电信行业的发展日新月异，即使是一次失误也可能断送
前程。”
部分银行家称，倘若诺基亚无法扭转命运，微软(微博)可能会出手相救。不仅是因
为Lumia采用了微软的系统，还源于诺基亚CEO史蒂芬·埃洛普(Stephen Elop)是微软的
旧部。
由于双方签订了合作协议，微软已经向诺基亚支付了一年10亿美元的费用。部分分
析师认为，倘若诺基亚情况恶化，微软今后对该公司的支持力度还将进一步加大。(书
聿)
http://tech.sina.com.cn/t/2012-05-19/09557134414.shtml
分析师担心，该公司可能会在两年内耗尽全部现金储备。
违约风险
由于债务成本高企，最悲观的分析师甚至认为，如果诺基亚不降低烧钱速度，甚至
有可能存在债务违约风险。
过去5个季度来，这家曾经不可一世的手机巨头耗费了21亿欧元(约合27亿美元)现
金——照此计算，其全部49亿欧元现金储备将在两年内花光。分析师平均预计，诺基亚
将在未来3个季度内花费约20亿欧元现金，最悲观的分析师甚至认为，该公司将在明年
完全耗尽49亿美元现金。
法国兴业银行信贷分析师朱利亚诺·托里(Juliano Torii)说：“我们认为，该公
司是否有能力偿还2014年到期的短期债券都存在问题。”
诺基亚2007年的现金储备超过100亿欧元，该公司目前有两笔未偿还的债券，分别
是2014年到期12.5亿欧元债券和2019年到期的5亿欧元债券，票面利率分别为5.5%和6.
75%。
惠誉和标准普尔已经将诺基亚的这两份债券评为“垃圾级”，二者分别较掉期利率
中间价高出400个基点和683个基点，今后还有可能继续扩大。“这一利差并未反映出公
司状况的严重性。”托里说。为了防止违约，这两份债券的交易价格还会进一步上涨。
根据金融信息服务公司Markit的数据，诺基亚周五的5年信贷违约掉期达到749个基
点的历史最高值，1月末的一年最低点为309个基点，此间涨幅达到142%。Markit信贷研
究主管加文·诺兰(Gavan Nolan)表示，这表明诺基亚未来5年的违约概率为49%。
评级下调
诺基亚发言人詹姆斯·埃斯里奇(James Etheridge)表示，提升现金流是该公司的
重要目标。他说：“诺基亚正在部署果断计划，以便促进公司未来的增长和成功。这些
计划的重点是降低成本、提升现金流并保持强劲的财务状况。”
诺基亚曾经称霸手机领域，但却未能适应智能手机的崛起。在苹果iPhone业绩一路
高歌猛进的情况下，Lumia智能手机却迟迟未获进展。投资公司Aviva Investor分析师
南希·阿特拜克(Nancy Utterback)说：“诺基亚Lumia希望实现赶超，但步伐太小，进
展太慢。”
“不排除诺基亚评级被进一步下调的风险，”阿特拜克说，“该公司已经陷入难以
扭转的负面漩涡。”
法国兴业银行分析师本周将诺基亚股票评级下调至“卖出”，并警告称，该公司的
运营亏损和重组费用可能加速销售额的下滑。诺基亚股价周五早盘下跌1.2%，创16年新
低。“进一步的疲软足以耗光诺基亚的多数现金储备，甚至对公司的生存构成威胁。”
法国兴业银行分析师安迪·珀金斯(Andy Perkins)说。
希望犹存
但并非所有人的态度都如此消极。尽管最悲观的预期认为诺基亚无力保持现金储备
，但分析师平均预计，该公司2012年底的净现金储备仍然能达到28亿欧元。倘若能够成
功降低烧钱速度，就不太可能面临短期债券的偿付障碍。
“即使是在合理的运营担忧下，他们似乎仍然有着充裕的流动性。”欧洲信贷管理
公司(European Credit Management)首席投资组合经理珍·范布拉邦特(Jens
Vanbrabant)说。
另外，由于诺基亚正在加大新款Windows Phone(微博)手机的生产，也给市场带来
了一些乐观情绪。分析师平均预计，诺基亚明年将出售4600万部手机，高于今年2000万
部的平均预期。
但要扭转局势，仍然要克服众多障碍。一位银行家说：“诺基亚有机会振兴并复苏
，但难度却很大。科技、媒体和电信行业的发展日新月异，即使是一次失误也可能断送
前程。”
部分银行家称，倘若诺基亚无法扭转命运，微软(微博)可能会出手相救。不仅是因
为Lumia采用了微软的系统，还源于诺基亚CEO史蒂芬·埃洛普(Stephen Elop)是微软的
旧部。
由于双方签订了合作协议，微软已经向诺基亚支付了一年10亿美元的费用。部分分
析师认为，倘若诺基亚情况恶化，微软今后对该公司的支持力度还将进一步加大。(书
聿)
http://tech.sina.com.cn/t/2012-05-19/09557134414.shtml
