谁的阴谋？（转载）# Stock
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1 楼
股市下挫，阴谋论泛起。从国家队接筹码、外资做空颠覆到大资金利用股指期货杀配资
盘。事实上，这个市场只有两个痼疾，融资圈钱不退市，信息不透明不准确。
从理论上说，外资不是不能做空，而是做空空间有限。
面对市场传闻南方基金香港公司、高盛等外资机构做空A股市场的言论，中金所7月1日
对参与股指期货市场的所有38家QFII，25家RQFII的期、现货交易情况进行了核查。南
方基金系RQFII并未在中金所开户交易。包括高盛在内的QFII、RQFII在股指期货中只能
做套保交易，这些机构近期在股指期货市场的套保交易符合规则，没有所谓的大幅做空
行为。
中金所实行套期保值额度管理制度。表面上，期指做空风险可控，其实在市场恐慌抛售
时比较困难。目前做空期指只要10%的保证金，不需要持有现货，可以裸空。
为了活跃交易，4月10日，中金所发布公告，修改沪深300期指合约交易细则，将单账户
投机交易持仓限额由1200手调整为5000手。为减少审批、提高效率，中金所将对股指期
货套期保值额度实行备案管理。
套保交易方面细节改动可以增加交易量。根据2011年1月证监会发布的《合格境外机构
投资者参与股指期货交易指引》，在任何交易日日终，合格投资者持有的股指期货合约
价值不得超过其投资额度。在任何交易日日内，合格投资者的股指期货成交金额（不包
括平仓）不得超过其投资额度。因为不包括平仓，交易可以大笔进出，只要符合日内与
日终额度即可。
QFII做空要通过渠道。申请套期保值额度的，直接向交易所办理申请手续。他们有单独
编码，严格受控。合格投资者参与股指期货交易，应当根据外管局核准开立的不同资金
帐户分别向中金所申请交易编码，交易编码应当与批准的人民币特殊账户一一对应。各
个交易编码应当独立运作。每个合格投资者可以分别委托不超过3家境内期货公司进行
股指期货交易。如上述文件规定，
即使QFII大笔进出，有资金进入汇出等一系列管制措施呢。中金所的墙上满是交易屏，
交易数据不停闪动，只要有异动就逃不过，不要说违背决策层旨意刻意做空。当境内境
外交易者一齐做空的时候，市场就发生了踩踏事件。但追查线索是追查得到的，理论上
是可以控制的。
交易数据可以看出交易量大幅增长。今年1到6月中金所累计成交量为2.25亿手，累计成
交额为289.73万亿元，同比分别增长167.32%和426.46%，分别占全国市场的13.26%和81
.92%。
海外资金做空较为间接，不可能在A股市场融券做空个股，因为A股市场的融券数量几乎
可以忽略不计，还有被关门打狗的风险。这一轮下跌是A股急挫影响到H股，而不是相反
，恒生AH溢价指数显著回落，从此前最高的43%下降到28％左右。而做空美国中概股影
响不了内地市场。
在香港市场可以做空红筹股及ETF基金，或者做空新加坡交易所推出的“新华富时中国
A50股指期货”，芝加哥商品交易所的“新华富时中国A25期货”。但最近不可能通过香
港市场做空个股获得双重收益，最近香港H股是受内地A股影响而不是相反。
《证券时报》报道，截至6月29日，QFII总额度增至755.42亿美元，RQFII总额度达3909
亿元人民币。中国结算公布的数据显示，QFII已连续41个月开立A股账户。仅5月份，
QFII就新开了12个A股账户，其中沪市4个、深市8个。至此，QFII开立的A股账户总数达
到了876个。这个数据不能说明外资乐观，而是说明中国开放，QFII持仓量才说明问题
，从6月30日东方财富网公布的QFII持仓来看，有增有减。虽然QFII进出周期变短，但
相对较为谨慎。
融资盘与期指大幅增长，确实增加了波动。在特殊情况下还会共振发生坍塌惨剧。笔者
一直密切关注股指期货，期货中反应中小盘股的IC极其敏感，经常领涨领跌。7月1日早
盘，IC成为”领头羊“领涨；午后开盘直接往下重挫，IC反为“跳水冠军”再度跌停，
IC涨跌幅度达到1290.6点。据和讯期货，截止6月19日的一个交易周，IF杀跌动能减弱
，IH、IC空单加码。
另一种阴谋论是国家队接盘，相信我，任何接盘都是在活命的前提下，如果发生系统性
风险还接什么盘！
由于希腊危机，全球股市震荡，6月30日，全球最富裕的400个人当天累积损失700亿美
元。据彭博亿万富翁指数，平均每个富豪亏损1.75亿美元。西班牙Zara老板
AmancioOrtega当天损失22亿美元，财富缩水3.2%，为损失最大的亿万富翁。巴菲特损
失了16亿美元，比尔盖茨损失了14亿美元。全球金融不稳也是A股震荡原因之一。
至于说阴谋，呵呵，那是阳谋。
盘。事实上，这个市场只有两个痼疾，融资圈钱不退市，信息不透明不准确。
从理论上说，外资不是不能做空，而是做空空间有限。
面对市场传闻南方基金香港公司、高盛等外资机构做空A股市场的言论，中金所7月1日
对参与股指期货市场的所有38家QFII，25家RQFII的期、现货交易情况进行了核查。南
方基金系RQFII并未在中金所开户交易。包括高盛在内的QFII、RQFII在股指期货中只能
做套保交易，这些机构近期在股指期货市场的套保交易符合规则，没有所谓的大幅做空
行为。
中金所实行套期保值额度管理制度。表面上，期指做空风险可控，其实在市场恐慌抛售
时比较困难。目前做空期指只要10%的保证金，不需要持有现货，可以裸空。
为了活跃交易，4月10日，中金所发布公告，修改沪深300期指合约交易细则，将单账户
投机交易持仓限额由1200手调整为5000手。为减少审批、提高效率，中金所将对股指期
货套期保值额度实行备案管理。
套保交易方面细节改动可以增加交易量。根据2011年1月证监会发布的《合格境外机构
投资者参与股指期货交易指引》，在任何交易日日终，合格投资者持有的股指期货合约
价值不得超过其投资额度。在任何交易日日内，合格投资者的股指期货成交金额（不包
括平仓）不得超过其投资额度。因为不包括平仓，交易可以大笔进出，只要符合日内与
日终额度即可。
QFII做空要通过渠道。申请套期保值额度的，直接向交易所办理申请手续。他们有单独
编码，严格受控。合格投资者参与股指期货交易，应当根据外管局核准开立的不同资金
帐户分别向中金所申请交易编码，交易编码应当与批准的人民币特殊账户一一对应。各
个交易编码应当独立运作。每个合格投资者可以分别委托不超过3家境内期货公司进行
股指期货交易。如上述文件规定，
即使QFII大笔进出，有资金进入汇出等一系列管制措施呢。中金所的墙上满是交易屏，
交易数据不停闪动，只要有异动就逃不过，不要说违背决策层旨意刻意做空。当境内境
外交易者一齐做空的时候，市场就发生了踩踏事件。但追查线索是追查得到的，理论上
是可以控制的。
交易数据可以看出交易量大幅增长。今年1到6月中金所累计成交量为2.25亿手，累计成
交额为289.73万亿元，同比分别增长167.32%和426.46%，分别占全国市场的13.26%和81
.92%。
海外资金做空较为间接，不可能在A股市场融券做空个股，因为A股市场的融券数量几乎
可以忽略不计，还有被关门打狗的风险。这一轮下跌是A股急挫影响到H股，而不是相反
，恒生AH溢价指数显著回落，从此前最高的43%下降到28％左右。而做空美国中概股影
响不了内地市场。
在香港市场可以做空红筹股及ETF基金，或者做空新加坡交易所推出的“新华富时中国
A50股指期货”，芝加哥商品交易所的“新华富时中国A25期货”。但最近不可能通过香
港市场做空个股获得双重收益，最近香港H股是受内地A股影响而不是相反。
《证券时报》报道，截至6月29日，QFII总额度增至755.42亿美元，RQFII总额度达3909
亿元人民币。中国结算公布的数据显示，QFII已连续41个月开立A股账户。仅5月份，
QFII就新开了12个A股账户，其中沪市4个、深市8个。至此，QFII开立的A股账户总数达
到了876个。这个数据不能说明外资乐观，而是说明中国开放，QFII持仓量才说明问题
，从6月30日东方财富网公布的QFII持仓来看，有增有减。虽然QFII进出周期变短，但
相对较为谨慎。
融资盘与期指大幅增长，确实增加了波动。在特殊情况下还会共振发生坍塌惨剧。笔者
一直密切关注股指期货，期货中反应中小盘股的IC极其敏感，经常领涨领跌。7月1日早
盘，IC成为”领头羊“领涨；午后开盘直接往下重挫，IC反为“跳水冠军”再度跌停，
IC涨跌幅度达到1290.6点。据和讯期货，截止6月19日的一个交易周，IF杀跌动能减弱
，IH、IC空单加码。
另一种阴谋论是国家队接盘，相信我，任何接盘都是在活命的前提下，如果发生系统性
风险还接什么盘！
由于希腊危机，全球股市震荡，6月30日，全球最富裕的400个人当天累积损失700亿美
元。据彭博亿万富翁指数，平均每个富豪亏损1.75亿美元。西班牙Zara老板
AmancioOrtega当天损失22亿美元，财富缩水3.2%，为损失最大的亿万富翁。巴菲特损
失了16亿美元，比尔盖茨损失了14亿美元。全球金融不稳也是A股震荡原因之一。
至于说阴谋，呵呵，那是阳谋。