诺奖得主发警告：美国股市有泡沫 或致大熊市# Stock
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耶鲁大学金融学教授、诺奖得主Robert Shiller认为，越来越多的投资者相信美股被
高估，这可能会引发美股进入大熊市的风险。
Shiller告诉英国《金融时报》称，他的基于投资者调查的估值信心指数显示，投
资者对美股估值过高的担忧创2000年互联网泡沫峰值以来最大。
“美股从2009年开始仅用了6年的时间就涨至3倍，同时投资者也对市场估值失去信
心，这在我看来有点像美股再次催生泡沫。”
然而，他也明确指出，不大可能猜出美股何时会下跌，也怀疑美联储本周加息后美
股会下跌。
“我不认为美联储加息会对美股产生重大影响。”他称，“投资者很长时间以来就
一直在谈论它，所有投资者都知道美联储将要加息了。它不会给市场带来非常大的影响
。”
Shiller补充称，历史数据证明利率和股价直接不存在联系。“你可能会认为加息
的时候投资者会抛售股票，但是金融市场不会那么简单。”
在2000年和2007年市场峰值前，经周期性调整后的市盈率就显示美股严重被高估。
过去几年，经周期性调整后的市盈率也一直显示美股被高估，但是美股仍然持续上涨。
Shiller称，经周期性调整的市盈率没有考虑到税收和会计准则的变化。
芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）过去15天中有12天都高于25；与此相对应的
是，过去四年中，VIX超过25的时间一共也只有五天。
Shiller称，近期市场波动性增加“说明投资者在想一些东西，有点担忧。对我而
言，这暗示许多投资者正重新考虑他们的股市持仓。我对判断市场时机不能提供帮助，
但是我能够很容易的看到市场余震将要到来
高估，这可能会引发美股进入大熊市的风险。
Shiller告诉英国《金融时报》称，他的基于投资者调查的估值信心指数显示，投
资者对美股估值过高的担忧创2000年互联网泡沫峰值以来最大。
“美股从2009年开始仅用了6年的时间就涨至3倍，同时投资者也对市场估值失去信
心，这在我看来有点像美股再次催生泡沫。”
然而，他也明确指出，不大可能猜出美股何时会下跌，也怀疑美联储本周加息后美
股会下跌。
“我不认为美联储加息会对美股产生重大影响。”他称，“投资者很长时间以来就
一直在谈论它，所有投资者都知道美联储将要加息了。它不会给市场带来非常大的影响
。”
Shiller补充称，历史数据证明利率和股价直接不存在联系。“你可能会认为加息
的时候投资者会抛售股票，但是金融市场不会那么简单。”
在2000年和2007年市场峰值前，经周期性调整后的市盈率就显示美股严重被高估。
过去几年，经周期性调整后的市盈率也一直显示美股被高估，但是美股仍然持续上涨。
Shiller称，经周期性调整的市盈率没有考虑到税收和会计准则的变化。
芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）过去15天中有12天都高于25；与此相对应的
是，过去四年中，VIX超过25的时间一共也只有五天。
Shiller称，近期市场波动性增加“说明投资者在想一些东西，有点担忧。对我而
言，这暗示许多投资者正重新考虑他们的股市持仓。我对判断市场时机不能提供帮助，
但是我能够很容易的看到市场余震将要到来