美国经济衰退正逼近（转载）# Stock
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1 楼
预言美国经济衰退的信号远非准确无误。然而令人震惊的是，现在竟有那么多的信号正
在闪着报警的红灯。美国的下一次衰退只是时间问题，而不是会不会发生的问题。纵观
各种指标，2020年前后出现衰退的可能性更大些。这将对亚洲的经济体产生重大影响。
它们最好现在就做好准备。
预测指标中至少有5项正在亮起红灯。其中之一就是美国的商业周期。美国经济从未在
不发生衰退的状况下安然度过10年以上时间，目前这个时间点正在迅速逼近。
另一个指标是美联储的立场。美联储过去5次升息周期中的4次都伴有随之而来的衰退。
由于最新的加息已经在进行，投资者预期在2019年12月之前至少还会有4次加息。鉴于
美国总统唐纳德·特朗普的“顺周期”财政刺激措施——即在经济已经过热时继续给予
刺激，可能还得有更多次的加息。
利率差是另一个正在报警的指标。过去60年里，走平的收益率曲线——即短期和长期利
率开始趋于一致时——已经预言了每一次衰退。
还有一个衰退的预测指标是经济中还有多少闲置产能。美国过去10次衰退发生前出现过
产出缺口的缩小封闭。目前美国的产出缺口接近于零，就业正在走向超越充分就业，而
且虽然通胀和工资水平走势缓慢，但它们正在开始发生变化。
还存在其他因素——大多是来自特朗普的，它们也提示美国经济即将减速。特朗普减税
措施的刺激效应将在2019年和2020年消退，没有证据表明减税措施实现了所承诺的通过
提高投资和生产率促进持续增长的目标。
最大的担忧并不是发生火灾，而缺乏用来灭火的水。从历史上看，在低迷时期美联储需
要降息5个百分点来支持美国经济。它目前可以用来刺激经济的降息空间还不到上述幅
度的一半。企业和家庭的资产负债表同样薄弱。
在没有财政刺激的情况下，美联储将回归量化宽松（利用新建立的央行储备回购买债券
以压低长期利率）或某种其他形式的非常规货币政策。
即便这样做也具有政治风险。美联储的资产负债表相当于国内生产总值的20%。美国国
会的许多人——既有左翼也有右翼——都以怀疑的态度看待量化宽松（更不用说像直升
机撒钱这样的做法）。在美联储遭到更多攻击的情况下，尤其是如果它被指责造成了经
济衰退的话——就像“特朗普逻辑”肯定会试着去做的那样，那么美联储可能会坚持自
己的独立性。
在闪着报警的红灯。美国的下一次衰退只是时间问题，而不是会不会发生的问题。纵观
各种指标，2020年前后出现衰退的可能性更大些。这将对亚洲的经济体产生重大影响。
它们最好现在就做好准备。
预测指标中至少有5项正在亮起红灯。其中之一就是美国的商业周期。美国经济从未在
不发生衰退的状况下安然度过10年以上时间，目前这个时间点正在迅速逼近。
另一个指标是美联储的立场。美联储过去5次升息周期中的4次都伴有随之而来的衰退。
由于最新的加息已经在进行，投资者预期在2019年12月之前至少还会有4次加息。鉴于
美国总统唐纳德·特朗普的“顺周期”财政刺激措施——即在经济已经过热时继续给予
刺激，可能还得有更多次的加息。
利率差是另一个正在报警的指标。过去60年里，走平的收益率曲线——即短期和长期利
率开始趋于一致时——已经预言了每一次衰退。
还有一个衰退的预测指标是经济中还有多少闲置产能。美国过去10次衰退发生前出现过
产出缺口的缩小封闭。目前美国的产出缺口接近于零，就业正在走向超越充分就业，而
且虽然通胀和工资水平走势缓慢，但它们正在开始发生变化。
还存在其他因素——大多是来自特朗普的，它们也提示美国经济即将减速。特朗普减税
措施的刺激效应将在2019年和2020年消退，没有证据表明减税措施实现了所承诺的通过
提高投资和生产率促进持续增长的目标。
最大的担忧并不是发生火灾，而缺乏用来灭火的水。从历史上看，在低迷时期美联储需
要降息5个百分点来支持美国经济。它目前可以用来刺激经济的降息空间还不到上述幅
度的一半。企业和家庭的资产负债表同样薄弱。
在没有财政刺激的情况下，美联储将回归量化宽松（利用新建立的央行储备回购买债券
以压低长期利率）或某种其他形式的非常规货币政策。
即便这样做也具有政治风险。美联储的资产负债表相当于国内生产总值的20%。美国国
会的许多人——既有左翼也有右翼——都以怀疑的态度看待量化宽松（更不用说像直升
机撒钱这样的做法）。在美联储遭到更多攻击的情况下，尤其是如果它被指责造成了经
济衰退的话——就像“特朗普逻辑”肯定会试着去做的那样，那么美联储可能会坚持自
己的独立性。