中国信贷“开门红”强度需观察 首季或呈“1月不强，1Q不弱”特点–光大证券

路透北京1月25日 – 中国国内券商–光大证券近日发布研报称，其近期集中调研了部分上市银行开年经营形势，多数受访银行认为，从年初信贷投放情况爱看，能够实现预期的“开门红”，但具体达到什么强度仍需观察；报告预计，一季度信贷投放将呈现“1月不强，1Q不弱”的特点。

“22年1月信贷‘开门红’可能整体不乐观的担忧，更多表现在未上市银行、经济欠发达地区银行的有效融资需求不足，”报告称，“受访银行，尤其是经济发达地区的银行对于信贷‘开门红’表示出了乐观预期。”

报告指出，从项目储备来看，受访银行整体项目储备强度不及去年同期，但也有部分银行表示项目储备相对充足，现阶段项目储备可支撑全年40-50%左右信贷投放。

但向前看，在信贷投放整体企稳之前，货币宽松步伐仍将延续，随着产业政策与货币政策相配合推动“宽信用”逐步落地显效，银行信贷项目储备也将在动态形成过程中变得更加丰盈。

报告预计，今年一季度信贷投放将呈现“1月不强，1Q不弱”的特点。考虑到今年1 月中旬以来信贷投放已有所发力，但考虑到1月下旬临近春节，最后一周信贷投放节奏将放缓；2月份受春节期间信贷摊还压力较大等因素影响，信贷投放难以明显上量。

“但进入3月份，预计随着刺激性货币政策进一步显效，信贷投放力度将加速恢复，3月份贷款投放将有明显的修复，1Q仍将是全年信贷投放的高点。”报告称。

对于近期五年期LPR（贷款市场报价力量）下调5BP，光大证券认为，在供需矛盾下，新增按揭贷款利率实际降幅可能远大于5BP。从供给端看，目前对于按揭贷款的政策导向是“按需投放”，满足居民合理的住房融资需求，集中度管理要求也存在阶段性灵活调剂空间，这意味着2022年对于住房按揭贷款的额度分配会适度放松。

从需求端看，随着前期积压信贷需求的满足，住房销售低迷导致按揭贷款需求有所走弱。供需矛盾下，将对按揭贷款利率形成进一步挤压。

中国央行副行长刘国强近日称，当前经济面临三重压力，在经济下行压力根本缓解前，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策都出台；要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免“信贷塌方”。

1月挂钩房贷的五年期LPR在21个月来迎来久违的下调，只是下调幅度与MLF（中期借贷便利）相比减半至5bp。分析人士称，五年调降幅度略显保守表明在“房住不炒”大方向下，房地产需求端调控明显放松的概率不大，楼市政策重在托底，而非刺激。（完）