半年净亏57亿市值缩水九成 新东方布局多元化业务谋转型

《双减意见》规定出台后，学前教育的多米诺骨牌接连倒下。巨人教育、上海启文教育、杰睿教育、趣口才等教育公司均难以为继，宣布破产；美股上市公司精锐教育暂停营业，树童英语的多家门店关闭……今年年初，企查查数据研究院发布的《双减150天：我国教育相关企业吊注销情况分析报告》显示，有超7万家教育企业吊注销，平均每天超465家。

教培巨头新东方表示，其在2021年市值下跌90%，营收减少80%，裁员6万人，各种补偿的现金支出200亿元。

根据新规，新东方可选路径只剩两条：在补习教育领域去资本化，做非营利性的学科类培训机构；放弃该业务，保留在资本市场上已有的阵地，转而开拓其他业务。

2021年下半年以来，新东方在各地成立了素质教育成长中心，如今形势依旧不明朗，新东方一改往日“还会在教育领域继续努力”的论调，表示“分秒必争在寻找并且开展新的业务”。

资产大幅缩水

新东方以留学业务起家，但近年来，K12（基础教育）业务成为其营收增长主力，研报统计，该业务收入占比达到80%，其中K9（小学和初中）占大头。根据新东方公告，K9学科类培训服务产生的总营收分别占集团2020年、2021年的50%至60%。

按照“双减”相关规定，现有工商部门管理下的、面向义务教育阶段学生的营利性学科类培训公司，须转制为在民政部门登记的、非营利性质的“民办非企业”单位。转制完成后，培训机构的财会、审计管理将与非营利民办学校相似，盈利变为办学结余，只能继续滚动办学，不得分红。

非营利机构无法再进入上市公司报表，这意味着新东方须剥离最赚钱的补习业务，业绩将面临一段时间的阵痛期。2021年下半年以来，新东方陆续关闭K9业务，其市场价值随之大幅缩水。

在美股市场，新东方近一年来股价呈暴跌趋势，股价从2021年年初的19.97美元下跌至最新的1.5美元，创五年来新低，累计跌幅超92%，市值从338亿美元滑落至25亿美元。

港股市场上，新东方股价从158.8港元的高值下跌至11.44港元，累计跌超92%，市值从2622港元下滑至194亿港元。

作为子公司的新东方在线，在港股市场上走出同样的趋势，股价从30.05港元的高值下滑到5.16港元，累计跌幅超80%，市值从270亿港元缩水到53亿港元。

2月22日，新东方公布了2021年6月至11月财报，半年内公司营收为123亿元；净亏损57.45亿元。截至2021年11月末，公司账面现金有66亿元，同比减少101亿元。

而在2021胡润百富榜中，新东方创始人俞敏洪排名下滑了776位至第973位，财富由260亿元缩水至75亿元。

转型素质教育

“双减”政策初步落地时，新东方认为未来尚有回旋余地：“教育永远是我们的初心，新东方还会在教育领域继续努力。目前，针对四六级、考研、出国语言、留学咨询、国际游学、国内研学&营地教育等教育服务还会继续。”

天眼查数据显示，截至今年1月10日，新东方在约半年时间内已经成立了90家新公司，平均每1.88天成立一家新公司。新公司主要涵盖直播电商、图书教具、非学科培训、幼儿托管等领域。

图书推广是其未来发展方向之一，有8家新成立企业的经营范围涵盖图书，创始人俞敏洪个人抖音账号多为图书推荐；同时，公司面向3-5年级学生端推出翁翁队长AI家教托管定制营，探索周末托管班；职业教育方面，新东方浙江学校表示将在全国开办高端服务业培训班。

教育电商方面，2021年12月，南京酷学严选科技有限公司成立，后者经营范围含教具制造，出版物、乐器等。

《投资者网》梳理发现，众多业务中，素质类培训是新东方发力最多的方向，2021年下半年以来，其在北京、杭州、南京、长春、云南等多地先后成立了素质教育成长中心，打造了“泡泡美术”、博文小作家文学社等品牌或课程，内容涵盖艺术、表达、认知培养、专注力训练等领域

新东方还推出素质教育品牌东方科创，面向B端提供科技创新教育，包括联合专家团队进行内容型产品研发，提出科学培养方向，通过课程入校和区域，探索特色化教学。

对于新东方的素质教育转型方向，市场众说纷纭。

平安证券认为，不同于学科培训有统一的考核标准，素质化教育注重互动及线下场景搭建，对老师的要求依旧较高，且难以实现快速复制扩张。另外，素质教育各细分领域的存量供给中均已出现众多参与者，部分领域甚至出现优势性企业。

申万宏源预测，新东方境内境外成人业务，以及素质类业务的收入均将增长，成为公司未来营收增长的主要驱动力。预计2023年，素质类教育业务收入规模将达到总收入的20%至3.89亿美元，同比增长15%。

监管强压下艰难转型

值得一提的是，“营改非”完成后，非营利性实体如完全按照民办学校进行管理，任何捆绑、引流、广告等行为都可能招致监管强压，即使是素质类教育。

在目前监管形势下，上述业务尚未迎来真实利好，一时难以打开缺口。新东方的当务之急，是解决过渡时期的管理问题。

国家税务总局天津市税务局网站显示，12月1日，天津新东方培训学校有限公司新增行政处罚信息，因该单位未能将应代扣代缴个人所得税予以补扣，被罚款1.8万元。

今年2月7日，新东方因未按时履行法律义务被法院强制执行；2月17日，北京东方优播网络科技有限公司被列为被执行人，执行标的3.02万元。该公司由新东方集团子公司北京新东方迅程网络科技股份有限公司100%控股。

现实重压下，今年新东方话锋一转：“（公司）正在全力以赴、分秒必争在寻找并且开展新的业务，同时迅速找到了一些新的发展方向。”

最新消息源自太原布局未来科技有限公司的成立，该公司注册资本100万元，主营业务为集成电路设计、销售、制造，由新东方全资子公司未来教育持有，后者经营范围为基础软件、应用软件等。

在此之前，新东方还新成立了一家成都志合东方科技有限公司，由新东方教育科技集团有限公司100%控股，经营范围包括非居住房地产租赁、技术服务、企业管理咨询、教育咨询服务、互联网销售等。

这些均被市场视作多元化的信号，但能否为公司开拓新的增长极还有待观察。

眼下，新东方最有“声势”的新业务要算是直播电商。

2021年10月，新东方成立东方优选（北京）科技有限公司，经营范围包括销售鲜肉、禽蛋、水产品、新鲜水果、新鲜蔬菜等；两个月后宣布“东方甄选”为其直播带货新平台。

新抖数据平台显示，截至2月23日，东方甄选累计带货商品数391件，累计销售额708.73万元。虽然俞敏洪的直播带货并没有达到一鸣惊人的效果，但东方甄选的粉丝整体呈增长趋势，总量超21万。

对于新东方的转型，平安证券建议积极关注，理由是：政策&业务经营负面出清；大学成人业务有望强势反弹；机构业务、直播和硬件业务都是从0到1的新业务；新东方的人力、物力依然强势，集团账面现金超过300亿，俞敏洪带领的核心人才队伍依然留在公司。

对于新东方及相关公司的转型成效，《投资者网》将持续关注。（思维财经出品）