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作者：风云君的研究笔记
来源：雪球
风云君最近看到一篇私募投资经历，很深刻有趣，是雪球上一位资深私募投资者——来福小犬爹对2022年私募持仓的复盘，写的非常客观实在，诙谐生动地展示了自己2022真实的持仓体验，9只主观多头+2只量化多策略，都是当下最热门的产品，谁家满意，谁家应该批评反省，可谓是实打实的血和泪的教训。
这篇私募持仓体验分享是按来福2022年全年收益率从好到差做的一个复盘。他把持仓的9只主观多头简单做了一个分类：一类是看好新经济（例如新半军）的，包括盘京，聚鸣，汐泰，亘曦；另一类是看好旧经济（例如消费，互联网）的，包括趣时，石锋，希瓦，睿璞，丹羿。另外则是两只量化多策略产品，明汯和黑翼。黑翼家的持仓产品是50%的指增+50%的CTA，2022年收益率2.44%，这个产品充分说明了分散配置的重要性，东边不亮西边亮，2022年的两个高点，一个发生在3月份，一个是9月份，3月那一波主要靠CTA拉起，9月主要靠指增。来福认为未来会把更多的仓位调到CTA和指增上来。明汯这只产品是50%中性+30%指增+20%CTA，去年的收益率2.43%，与黑翼基本持平。以前总觉得中性产品是鸡肋，遇到熊市才知道中性的好。以后中性和套利策略应该也会是配置的方向。希瓦去年的收益率-1.36%，是来福主观选股里最好的。把希瓦归到看好旧经济里可能不准确，因为梁大师也买光伏，新能源车，但是他也买房地产，物业，油运，4S店，酒店，互联网，消费……他感觉希瓦不像有些基金经理那么坚定的看好新能源。希瓦大概是他在21年年中买的，持有应该超过一年半了，虽然好像一直都是负收益，但对他22年的表现还是比较满意的。聊聊持有体验：大金链子可能是他组合里最灵活的，从21年的时候他就在说港股被低估了，而且真的是越跌越买，最关键的是他有不断的在调仓，从上面列举的他买过的板块也能看出来，这一点确实是知行合一的。因为有些所谓价值+逆向投资，要么是完全没有操作，要么是高抛低吸，要么追热点反复打脸。亘曦去年的收益率是-2.25%，当初亘曦和仁布二选一，终于靠姓名算命蒙对了一次。感觉董总节奏踩得很准，去年那种板块快速轮动的行情，他押题的能力还是很强的，科创，医药，港股那几波红利都吃到了，当然中间的波动也很大。不过这个可能也有运气的成分，希望后面不要变成汐泰第二。当年汐泰也是YYDS，现在腰斩+一蹶不振了......丹羿2021年的收益率-8.96%，这个有点surprise。不过这个收益率其实有一点水分，丹羿他是21年四五月份的时候买的，从买的那天就有安全垫，且从来没盈利过。不过感觉丹羿的仓位比同样有安全垫的石锋是要高的。丹羿一直是谜一般的存在，每回以为他要涨（根据他路演时的介绍分析），他就跌给你看。最早买丹羿的时候就有点纠结他的能力圈有点窄，主要就是消费，互联网。跟踪朱亮总的路演，发现有个问题是他看得多买的少，比方说智能车，21年底展望22年的时候说重点看好，结果一直没买，自己的解释是分析完了认为有问题所以就没买，听路演23年又看好智能车了。22年丹羿好一点的是他两波反弹都抓到了，但是也有运气成分。朱亮总给来福的感觉是偏保守型，一直在坚守能力圈，或者说坚定自己熟悉板块的信仰。但是他在22年八九月份有过一次“奋起直追”的路演，讲完了之后就一路向下，大概到10月份的时候又有一次交流，那个时候他开始说时代变了，要挣新经济的钱（不是原话，但大概是这个意思）。所以感觉已经快放弃信仰了，但是那次路演完之后开始向上，但还是靠的是所谓旧经济持仓，主要是港股的反弹。石锋2022年的收益率是-14.76%，已经是低于组合平均水平了。跟丹羿一样，因为安全垫的原因，即使这个收益率也是有水分的。石锋22年整体的仓位都很低，有可能是组合里最低的。崔总的交流会观点倒是比较一致，要看到社融数据真实改善才会加仓。崔总也是偏好旧经济的，特别是消费，虽说他也看光伏和高端制造，不过也有可能他的方法论或者估值体系更适合消费，消费似乎一直是他的舒适圈。今年下半年最惨的时候他也说过把白酒都清仓了（印象中第二周白酒大涨），不过好歹还留了不少必选消费。睿璞去年收益率-17.99%。睿璞给他的感觉是任你东西南北风，我自岿然不动，完全没有操作，不调仓，不降仓，硬扛。蔡总毫无疑问也是坚守能力圈的，他之前说过他们“深入研究”一个行业至少三年以后才会建仓，估计新能源入他们法眼可能还不到两年。聚鸣去年收益率-18.1%。持有感觉上来说，聚鸣和盘京有点像，基本上随大盘。9月份之后一度跌的很惨，但是刘总应该是逆势加了医药和港股，所以抓住了11月份的反弹。以刘总的规模来说这波操作还是可以的。盘京去年收益率-21.62%，其实去年大部分时间陈勤总的表现都比聚鸣刘总稳，但是最后两个月反弹差点意思了。当然总体来说下半年看好新经济的表现都比老经济差点。汐泰去年收益率-28.39%。来福说他刚买私募那会儿逢人就夸汐泰，最多的时候收益是+50%，现在腰斩了。印象中21年底的时候汐泰就暴雷了，那个时候就有人说可能要花很长时间才能缓过来，这种大幅的下杀对投资方法论，信心都是很大的打击，他们可能要花很长时间去调整自己的投资体系。没想到一语成真，22年又是大幅下跌，排名倒数第二。回想朱总直播，21年上半年意气风发，21年底垂头丧气，22年中重拾信心，说23年再做不好就不干了（直播原话）。章总的风格跟散户一样各种追涨杀跌，趣时买了也快两年了，本金亏了快一半。以后创始人不大方，团队不稳定的坚决不碰。21年初产品净值刚跌的时候他还在教育投资人长期主义（当时举的例子是腾讯）；21年中所有人都涨唯有他跌的时候还不屑的说跟随大盘哪来的超额收益；再后来进军新能源，结果人家涨他还跌，解释是不是自己长项，正在招募专家；22年中的时候说现在就是趣时的底，教训是交易太频繁，没能长期主义；最新的解释是自己是右侧交易，快速轮动的行情不适合自己的风格。总结下来，来福认为有两点是最重要的。一方面是不要相信任何人，但这不是说不要去听其他人的观点，相反应该多听不同人的观点，从而能独立思考，形成自己的投资体系。另一方面是愿赌服输，他认为基金经理都经常犯错，普通投资人不犯错是不正常的。而普通人唯一能做的就是分散投资。借用来福自己的话：巴菲特说过分散是对无知者的保护，事实是我们就是很无知啊。如果你还是不清楚怎么选私募产品，且对私募感兴趣，欢迎关注专注私募研究的风云君：
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