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若经济出现衰退,油价将何去何从?

若经济出现衰退,油价将何去何从?

财经

目前还不清楚美国是否已经或者即将陷入衰退。但随着有关这种可能性的讨论越来越频繁,交易员需要为这种可能对油价造成的冲击做好准备。



关于何时或是否会出现衰退,人们众说纷纭。摩根大通(JPMorgan Chase)首席执行官杰米•戴蒙(Jamie Dimon)认为这种情况确实有可能发生,尤其是如果美联储继续加息的话。在戴蒙看来,有三分之一的可能性出现持续6到9个月的“温和”衰退,但他表示,也有可能会比这严重得多。


前美联储主席、普林斯顿大学教授艾伦·布林德表示,发生经济衰退的可能性在50%到60%之间。


最近有很多关于高油价会增加经济衰退可能性的讨论,但很少讨论如果全球经济衰退接踵而至,油价会发生什么变化。圣路易斯联邦储备银行的经济学家Kevin L. Klieson在2001年写道,在二战初期,高油价并没有在经济收缩周期之前出现。在1948-49年、1953-54年、1957-58年、1960-61年和1969-70年经济收缩之前的四个季度,相对能源价格平均只上涨了1.5%。


然而,自20世纪70年代初以来,能源价格在经济衰退前平均上涨了17.5%。要知道,这一时期美国在很大程度上依赖石油进口来满足需求增长。与此同时,石油输出国组织(OPEC)也成为影响石油价格和石油市场的一个重要因素。


高油价经常被认为是经济衰退的原因。更准确地说,高油价或石油冲击应该被描述为经济衰退的催化剂或促成因素。而油价很少是经济衰退的唯一原因。


经济衰退是一个多方面的情况,燃料价格本身并不是造成经济衰退的原因。然而,欧佩克和一些较大的石油生产国,如沙特阿拉伯就经常声称他们会避免高油价,因为他们担心导致全球衰退。


对石油交易商而言,更重要的是搞清楚经济衰退是如何影响石油价格的。


衰退对油价的影响


经济衰退可能会大幅拉低油价。在2008年金融危机和随后的大衰退期间,油价从6月的每桶134美元跌至2009年2月的每桶39美元。


然而,由于石油输出国组织(OPEC)实施减产和政府刺激措施,加上对通胀的担忧,导致大宗商品购买增加,价格并没有持续低迷太久。在经济衰退期间,油价往往会下跌,除非有人为的支撑,比如在20世纪70年代,欧佩克能够设定石油价格。


但如今,欧佩克不参与直接定价。如果现在出现衰退,油价可能会下降,因为随着经济活动放缓和投机者变得紧张,需求将会下降。


目前还不清楚高通胀、高油价和经济活动放缓是否会在今年夏天挫伤消费者信心。GasBuddy的年度夏季旅行调查显示,尽管油价创历史新高,仍有58%的美国人计划在今年夏天进行自驾游。


受访者担心通货膨胀和汽油价格,但表示他们会坚持自己的暑假计划。然而,美国能源情报署的数据显示,由于油价上涨,汽油需求开始“裂缝”。


除去2020年,目前汽油需求处于2013年以来的最低水平,今年比去年下降了5%。这些数据可能表明,由于当前的经济状况,消费者正在改变他们的行为,尽管这种趋势是否会持续到夏季还不确定。


现在或未来几个月的经济衰退在许多方面都是前所未有的。我们仍在从两年多的贸易和社会活动限制中慢慢恢复。


事实上,航空旅行仍未完全恢复到2019年的水平。整个旅游业经历了一次重大错位。


现在的衰退充其量只会推迟全面复苏,并可能会形成一个新的低贸易水平、全球流动减少、一般生产减少的情况。不过,大多数衰退都是短暂的,而且会促成强劲的复苏。2008年的金融危机有点反常,呈现出一个形状奇怪的大v型曲线。但即便如此,油价仍迅速回升。


然而,问题是油价下跌之后是否会反弹到当前的价格(超过100美元),还是回到我们在2021年习惯的大流行后的水平(80美元左右)。这是最大的不确定性。


(翻译:潘奕衡)


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