【广发策略】主线抓牢——“思•变”的Δ三重奏——周末五分钟全知道（4月第1期）
● 主线逐渐明朗—“思•变”的Δ三重奏。政策反转（数字经济+央国企重估是宽信用新抓手）、困境反转（地产及疫情拐点）、美债反转（港股天亮了，千金难买牛回头）。本周市场“思•变”的Δ三重奏共鸣。
● 政策反转：除了央国企重估再加杠杆，数字经济AI+同时也是困境反转的交集，我们数字经济系列报告提示“三大预期差→三大趋势→三大投资线索”、数据要素&数字基建两大基石，并判断AI是技术的革命性突破，AI将是数字技术催化的新一代“场景革命”。3.26《估值沟壑视角解读当下TMT交易热度》提示，借鉴当年“茅指数”和TMT交易热度迅速上升期的经验，仅因交易层面导致趋势下行的概率并不大，预计“估值填坑”继续。基于“技术革新引发场景革命、内外催化剂加持、海外宏观环境、国内宏观环境、股市流动性”五大相似点，本轮“AI+”类似13年的“移动互联网+”：（1）本轮“AI+”的第一波上涨波动加大但趋势未变；（2）类似行情下，行情的首次回调幅度并不大；（3）中长期来看，行情空间较大，时间跨度较长，且“盈利印证”重要但并非行情持续性的决定性条件。我们认为本轮“AI+”行情可能小荷才露尖尖角！
● 困境反转：经济仍处复苏轨道，优选低估值的△g行业，等待4月决断。前期市场分歧在于5%增长目标带来政策预期弱化，本周国务院总理李强表示3月份经济继续复苏向好、新出3月PMI数据连续3月在枯荣线以上等均显示复苏仍在轨道；“4月决断”前我们建议继续优选低估值高△g行业：如商用车、生物制品、广告营销、计算机、装修建材等。
● 美债反转：美联储加息周期将结束，“港股天亮了、千金难买牛回头”。（1）3.31晚美国2月核心PCE数据披露，通胀数据重回“低预期”轨道，上次美国通胀数据从略高于预期进入略低于预期是22.11.10；（2）展望未来，欧美央行利率路径都需审慎，美联储未来加息路径已更为明晰；（3）当前港股ERP高位吸引，已对海外利空相当程度计价。
● 23年配置继续聚焦“思•变”的Δ三重奏。我们维持“港股走牛市、A股走修复市”的判断。市场核心逻辑仍是“思•变”的Δ三重奏。行业配置：1.“政策反转”：“央国企重估”和“数字经济AI+”有望成为信用扩张新抓手（电力/通信运营商/交运/数字基建、AI+传媒等）；2.“困境反转”：优选低估值高Δg（消费建材/自动化设备/创新药/中药）；3.“美债反转”：港股“天亮了，千金难买牛回头”三支箭：（1）扩内需“消费优先”&“消费升级”：医疗保健；（2）海外流动性反转“重建”&“发展”：互联网；（3）扩大有效需求：地产竣工链（家电/家具）。
● 风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性等。
报告正文
一核心观点速递
（一）“破晓”行情等待“4月决断”，主线逐渐明朗—“思•变”的Δ三重奏
中美“此消彼长”方向未变：即本轮中国经济复苏和海外经济浅衰退美债利率下行，维持22.11.10“破晓”系列报告以来的判断：港股走牛市，A股“修复市”，23年市场主线——聚焦“思•变”的Δ三重奏：政策反转、困境反转、美债反转。我们在3.5《23主线“买变化”之三条线索》中总结了23年“思•变”的Δ三重奏——1. 政策反转：房地产陷入08年以来第4轮“量价负增长”，“数字经济+央国企重估”成为宽信用“再加杠杆”的新抓手——中特估值+数字经济AI+此为“思•变”的Δ之一；2. 困境反转：地产和疫情防控优化放松，释放疫后经济修复内生动能——存在大量业绩弹性佳的困境反转高Δg行业，此为“思•变”的Δ之二；3. 美债反转：美联储加息周期尾声，美债长端利率已于22年10月见顶反转下行——“港股天亮了”，此为“思•变”的Δ之三。从市场结构来看，本周市场“三重奏”共鸣：①A股方面，在内生经济复苏的信号以及AI技术发展催化下，本周“三重奏”中“政策反转”和“困境反转”此起彼伏；②美联储加息路径逐渐明晰后，美债利率压制进一步缓和，本周恒生指数、恒生科技分别上涨2.4%和1.9%，上涨弹性高于A股。
（二）政策反转：除了央国企重估宽信用，数字经济AI+同时也是困境反转的交集，当前市场最关心的问题是——“AI+”行情自今年1月末起无回调地持续上行，现在是否还能买入，何时可能会有回调？
“思•变”Δ三重奏之“政策反转”：我们持续强调，地产深度衰退下，“数字经济”&“中特估—央国企重估”将成为宽信用“再加杠杆”的新抓手。我们自23.3.2持续五篇报告推荐数字经济投资机遇，详细梳理数字经济“三大预期差→三大趋势→三大投资线索”、数据要素&数字基建两大基石、当前数字经济“位置感”，并判断AI是技术的革命性突破，AI将是数字技术催化的新一代“场景革命”。而近期TMT拥挤度提升，波动增大，我们在3.26《估值沟壑视角解读当下TMT交易热度》中强调，借鉴当年“茅指数”和TMT交易热度迅速上升期的经验，短期波动或将放大，但仅因交易层面导致趋势下行的概率并不大，预计“估值填坑”继续，本周以“AI+”为代表的数字经济行情印证我们观点。
而站在当前，市场最为关注的问题是：“AI+”的行情自今年1月末起无回调地持续上行，现在是否还能买入，何时可能会有回调？——
借鉴13年“移动互联网+”行情，短期来看本轮“AI+”行情波动加大但趋势未变；中期来看，盈利估值双击有望推动第二波“AI+”行情。
1. 为什么我们说本轮“AI+”就是13年的“移动互联网+”？五大相似点——
第一大相似点：技术的革命性突破，带来新一代场景革命：“移动互联网+”是智能手机与APP开启的，以外卖、团购、打车为代表的移动互联网场景革命；而本轮的“AI+”，则是以AI技术突破，推动从“万物互联”到“万物赋能”的跨越的新一轮场景革命（详见3.30《AI：第四次场景革命》）。
第二大相似点：内外催化剂持续刺激：本轮“AI+”与13年“移动互联网+”均是产业生命周期迎来彻底的应用拐点，产业内生性催化剂不断喷薄而出的同时，外部政策催化剂进一步刺激。
第三大相似点：海外宏观环境类似：海外流动性边际转松——12年末QE3；23Q1美联储加息周期尾声但尚未转向宽松。
第四大相似点：国内宏观环境类似：均是经济复苏偏弱如地产弹性不足+社融改善的组合格局。
第五大相似点：股市微观流动性类似：市场以“存量博弈”为主导，增量资金尚未明晰。
2. 全方面对比下，本轮“AI+”的第一波上涨因交易拥挤波动加大但趋势未变；中长期来看，当前AI行情可能小荷才露尖尖角！
（1）第一波行情的时间与空间：时长来看，13年“移动互联网+”行情第一波持续快速上涨时长为93天，截止3月底AIGC指数的第一波上涨时长为60天，尚有一月之距离；涨幅空间来看，截止3月末本轮AIGC上涨的幅度48.3%，尚远低于“移动互联网+”时期的第一波上涨幅度67.7%；而本轮AIGC估值的拔升幅度33.1%，也低于“移动互联网+”第一波行情时拔升的72.1%。我们认为，本轮“AI+”的第一波上涨因交易拥挤波动加大但趋势未变。
（2）首次回调波动增大，但幅度并不大：13年“移动互联网+”第一波回调的持续时间和幅度分别为40天和-6.6%。
（3）中长期来看，AI+行情空间较大，时间跨度较长，且“盈利印证”并非行情持续性的决定性条件：13年A股“移动互联网+”行情几乎贯穿全年，总时长达到322天，总涨幅则是超过了250%。而移动互联网场景革命下的“移动互联网+”行情还有一个重要的特征：行情中估值的贡献远大于盈利，在整个 “移动互联网+”行情中几乎所有涨幅均由估值贡献，即“盈利印证”重要并非行情持续性的决定性条件。我们认为，中长期来看当前AI行情可能小荷才露尖尖角！
（三）困境反转：经济仍处复苏轨道，优选低估值的△g行业，等待4月决断
我们自1.18《23年买景气g，还是买环比△g？》中指出，23年预期照向现实的强弱将决定指数强度与配置风格，23年复苏将等待“4月决断”时刻。此前两会经济增长目标阶段性降低了“强现实”的预期，但本周两条线索使得市场重新燃起对“强现实”的期待，我们认为“4月决断”前仍需优选低估值△g行业——
（1）国务院总理李强表示3月份经济继续复苏向好。国务院总理李强在海南博鳌亚洲论坛表示，3月份经济表现比1、2月份更好；主要经济指标向好，消费和投资的主要指标继续改善而就业和价格总体稳定，市场预期明显改善，将继续稳字当头，巩固拓展经济恢复向好的态势，将会在扩大市场准入、优化营商环境方面推出新举措。3月全国制造业PMI录得51.9，PMI连续3个月位于扩张区间，经济内生性复苏势头仍然较好。
（2）人民币国际化进程加快催化剂持续出现，进一步强化中长期经济增长信心。①3月27日晚荣盛石化公告，引入境外战略投资者沙特阿美的全资子公司AOC，控股股东浙江荣盛控股集团将其所持有的公司约10亿股股票溢价近90%转让给AOC；②巴西政府本周三表示，巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行贸易；③3月28日，我国首单以人民币结算的进口液化天然气采购交易达成，标志着我国在油气贸易领域的跨境人民币结算交易探索迈出实质性一步。人民币国家化进程的持续加快进一步强化我国中长期经济增长的信心。
“4月决断”前仍是低估值的△g行业占优。从最新的高景气g行业、与高弹性△g行业的估值比价来看，虽然锂电池、电池化学品的股价下跌带来了估值显著消化，但逆变器、光伏、乘用车等高景气g行业估值整体仍然难言吸引；反之高弹性△g行业的估值仍然在相对低位，如商用车、生物制品、广告营销、计算机、装修建材等。
（四）美债反转：美联储加息路径当前更为明晰，港股ERP吸引，“港股天亮了、千金难买牛回头”
1. 美国通胀数据重回“低预期”轨道，上一次美国通胀数据从略高于预期进入略低于预期是22年11月10日即我们提示“破晓”的重要原因之一。北京时间3.31日晚美国通胀数据出炉，美国2月核心PCE物价指数同比升4.6%，预期升4.7%，前值升4.7%；环比升0.3%，预期升0.4%，前值自升0.6%修正至升0.5%。美国2月PCE物价指数同比升5%，预期升5.1%，前值自升5.4%修正至升5.3%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.6%。上一次美国通胀数据从略高于预期进入略低于预期是22年11月10日；2. 当前金融风险下的基准假设是：欧美央行利率路径都需审慎，风险溢价难以迅速恶化。瑞信事件暴露了持续紧缩环境下欧美金融体系隐藏的脆弱环节，不排除后续点状事件出现，欧美货币政策路径仍需相机抉择，而美联储、瑞士央行都已对银行业危机快速响应，未来风险快速蔓延并非基准假设；3. 恒指ERP已接近均值+1STD水平，考虑到目前中国经济处于复苏进程，这一水平的赔率已经较为突出。3月中国经济的PMI最新录得51.9，我们统计了经济呈扩张态势——PMI大于51的情形下的恒指ERP分布，当下接近均值+1STD的ERP显著偏高，显示港股对海外风险因素已相当程度计价，这是对于利空逐渐脱敏的条件。
“港股天亮了、千金难买牛回头”。当下，港股赔率性价比突出，中期内外部胜率将朝着改善的方向演进——国内复苏渐入佳境、海外流动性环境改善，配置港股“三支箭”：（1）扩内需“消费优先”&“消费升级”：医疗保健（医疗服务/器械）、消费（啤酒/纺织服装）；（2）海外流动性反转“重建”&“发展”：互联网平台经济；（3）扩大有效需求：地产竣工链（家电/家具）。
（五）23年配置继续聚焦“思•变”的Δ三重奏
我们维持11.10日“破晓”系列以来的判断，“港股走牛市、A股走修复市”。当前市场核心逻辑仍是“思•变”的Δ三重奏：（1）政策反转：“中特估值——央国企重估”&“数字经济AI+”将成为宽信用新抓手，市场共识正在强化；（2）困境反转：经济仍处复苏轨道，优选低估值的△g行业占优，等待“4月决断”；（3）美债反转：联储加息已是“强弩之末”，“港股天亮了、千金难买牛回头”。行业配置围绕“思•变”Δ三重奏展开——1.“政策反转”：“央国企重估”和“数字经济AI+”有望成为信用扩张新抓手（电力/通信运营商/交运/数字基建、AI+传媒等）；2.“困境反转”：优选低估值高Δg（消费建材/中药/创新药/自动化设备）； 3.“美债反转”：港股“天亮了，千金难买牛回头”，港股“三支箭”：（1）扩内需“消费优先”&“消费升级”：医疗保健（医疗服务/器械）、消费（啤酒/纺织服装）；（2）海外流动性反转“重建”&“发展”：平台经济；（3）扩大有效需求：地产竣工链（家电/家具）。
二本周重要变化
（一）中观行业
1.下游需求
房地产：Wind30大中城市成交数据显示，截至2023年3月30日，30个大中城市房地产成交面积累计同比上升5.05%，30个大中城市房地产成交面积月环比上升39.33%，月同比上升44.40%，周环比上升14.03%。国家统计局数据，1-2月房地产新开工面积1.36亿平方米，累计同比下跌9.40%，相比2022年1-12月增速回升30.00%；2月单月新开工面积0.68亿平方米，同比下降9.35%；1-2月全国房地产开发投资13669.25亿元，同比名义下降5.70%，相比2022年1-12月增速上升4.30%，2月单月新增投资同比名义下降5.73%；1-2月全国商品房销售面积1.51亿平方米，累计同比下降3.60%，相比1-12月增速上升20.70%，2月单月新增销售面积同比下降3.63%。
汽车：乘联会数据，3月1-26日，乘用车市场零售102.1万辆，同比下降1%，较上月下降17%，今年以来累计零售370万辆，同比下降15%；全国乘用车厂商批发114.6万辆，同比下降8%，较上月下降19%，今年以来累计批发421.2万辆，同比下降14%。
港口：12月沿海港口集装箱吞吐量为2226万标准箱，低于11月的2271万，同比上升10.25%。
航空：12月民航旅客周转量为307.85亿人公里，比11月上升107.19亿人公里。
2.中游制造
钢铁：螺纹钢价格指数本周涨0.69%至4289.87元/吨，冷轧价格指数涨0.52至4808.23元/吨。截至3月31日，螺纹钢期货收盘价为4161.00元/吨，比上周上涨1.31%。钢铁网数据显示，2023年3月中旬，重点统计钢铁企业日均产量213.73万吨、较3月上旬上升5.54%。1-2月粗钢累计产量16869.60万吨，同比上升6.80%。
水泥：本周全国水泥市场平均价格环比继续保持平稳。全国高标42.5水泥均价为438.33元。其中华东地区均价维持至463.57元，中南地区下降至471.67元，华北地区下降至428.33元。
挖掘机：2月企业挖掘机销量21450台，低于1月的10443台，同比下降12.40%。
发电量：1-2月发电量累计同比上升0.71%，较1-12月累计同比下降1.49%
3.上游资源
煤炭与铁矿石：本周铁矿石库存减少，煤炭价格下降，煤炭库存上升。上周太原古交车板含税价本周为2370.00元/吨，价格下跌2.07%；秦皇岛山西优混平仓5500价格截至2023年3月27日跌2.20%至1103.80元/吨；库存方面，秦皇岛煤炭库存本周上升4.61%至613万吨；港口铁矿石库存本周下降1.05%至13461.24万吨。
国际大宗：WTI本周涨9.13%至75.80美元，Brent涨7.13%至79.93美元，LME金属价格指数涨1.29%（相较2023.03.23）至4038.2，BDI指数跌6.72%至1389.00。
（二）股市特征
股市涨跌幅：上证综指本周上涨0.22%，行业涨幅前三为传媒(10.97%)、电子(6.99%)、计算机（6.71%）；涨幅后三为钢铁(-3.54%)、建筑装饰(-2.16%)、交通运输(-1.58%)。
动态估值：A股总体PE（TTM）从上周17.69倍上升到本周17.72倍，PB（LF）从上周1.65倍下降到本周1.64倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周28.42倍上升到本周28.56倍，PB（LF）从上周2.33倍下降到本周2.32倍；创业板PE（TTM）从上周51.69倍上升到本周52.47倍，PB（LF）从上周3.91倍上升到本周3.93倍；科创板PE（TTM）从上周的46.18倍上升到本周46.45倍，PB（LF）从上周的4.29倍上升到本周4.32倍；A股总体总市值较上周上升0.31%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周上升0.47%；必需消费相对于周期类上市公司的相对PB从上周2.14上升到本周2.17；创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周4.28上升到本周4.31；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.86上升到本周2.90；股权风险溢价从上周0.65%维持在本周0.65%，股市收益率从上周3.52%下降到本周3.50%
融资融券余额：截至3月30日周四，融资融券余额16102.85亿，较上周上升0.60%。
大小非减持：本周A股整体大小非净减持56.1亿，本周减持最多的行业是采掘(-36.64亿)、电子(-19.86亿)，建筑装饰(-2.77亿)，本周增持最多的行业是机械设备（2.15亿）。
限售股解禁：本周限售股解禁1241.46亿元，预计下周解禁172.77亿元。
北上资金：本周陆股通北上资金净流入104.65亿元，上周净流入109.50亿元。
AH溢价指数：本周A/H股溢价指数上升至138.00，上周A/H股溢价指数为137.91。
（三）流动性
截至4月1日，央行本周共有5笔逆回购到期，总额为3500亿元；5笔逆回购，总额为11610亿元；净回笼（含国库现金）共计8110亿元。
截至2023年3月31日，R007本周上升170.97BP至3.7081%，SHIBOR隔夜利率上升55BP至1.8380%；期限利差本周上升4.52BP至0.5748%；信用利差下降3.44BP至0.6080%。
（四）海外
美国：本周一公布美国3月达拉斯联储商业活动指数-15.7，低于预期值-10和前值-13.5；本周二公布美国2月零售库存环比0.8%，高于预期值0.2%和前值0.1%；公布美国2月批发库存环比初值0.2%，高于预期值-0.1%和前值-0.5%；公布美国2月商品贸易帐(亿美元) -916，低于预期值-900和前值-915；公布美国1月S&P/CS20座大城市房价指数同比2.55%，与预期值2.55%持平，低于前值4.65%；公布美国1月S&P/CS20座大城市季调后房价指数环比-0.43%，高于预期值-0.5%和前值-0.53%；公布美国1月FHFA房价指数环比0.2%，高于预期值-0.3%和前值-0.1%；公布美国3月里士满联储制造业指数-5，高于预期值-10和前值-16；公布美国3月谘商会消费者预期指数73，高于前值70.4，公布美国3月谘商会消费者现况指数151.1，低于前值153；公布美国3月谘商会消费者信心指数104.2，高于预期值101和前值103.4；本周三公布美国2月成屋签约销售指数同比-21.1%，高于前值22.4%；公布美国2月成屋签约销售指数环比0.8%，高于预期值-3%，低于前值8.1%；本周四公布美国四季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值4.4%，高于预期值4.3%和前值4.3%；公布美国四季度GDP平减指数年化季环比终值3.9，和预期值3.9和前值3.9持平；公布美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值1%，低于预期值1.4%和前值1.4%；公布美国四季度实际GDP年化季环比终值2.6%，低于预期值2.7%和前值2.7%；公布；本周五公布美国2月核心PCE物价指数同比4.6%，低于前值4.7%和预期值4.7%；公布美国2月核心PCE物价指数环比0.3%，低于预期值0.4%和前值0.5%；公布美国2月PCE物价指数同比5%，低于预期值5.1%和前值5.3%；公布美国2月PCE物价指数环比0.3%，与预期值0.3%持平，低于前值0.6%；公布美国2月实际个人消费支出(PCE)环比-0.1%，与预期值-0.1%持平，低于前值1.5%；公布美国2月个人消费支出(PCE)环比0.2%，低于预期值0.3%和前值1.8%；公布美国2月个人收入环比0.3%，高于预期值0.2%，低于前值0.6%；公布美国3月芝加哥PMI 43.8，高于预期值43和前值43.6；公布美国3月密歇根大学消费者预期指数终值59.2，低于预期值61.4和前值61.5；公布美国3月密歇根大学消费者现况指数终值66.3，低于预期值66.4和前值66.4；公布美国3月密歇根大学消费者信心指数终值62，低于预期值63.3和前值63.4。
欧元区：本周一公布欧元区2月M3货币供应同比2.9%，低于预期值3.2%和前值3.5%；本周四公布欧元区3月消费者信心指数终值-19.2，和前值-19.2持平；本周五公布欧元区3月核心调和CPI同比初值5.7%，和预期值5.7%持平，高于前值5.6%；公布欧元区3月调和CPI环比初值0.9%，低于预期值1.1%，高于前值0.8%；公布欧元区3月调和CPI同比6.9%，低于预期值7.1%和前值8.5%；公布欧元区2月失业率6.6%，和预期值6.6%以及前值6.6%持平。
英国：本周五公布英国四季度GDP同比终值0.6%，高于预期值和前值0.4%；公布英国四季度GDP季环比终值0.1%，高于预期值和前值0%。
日本：本周五公布日本3月东京CPI(除生鲜食品及能源)同比3.4%，高于预期值和前值3.2%；公布日本3月东京CPI(除生鲜食品)同比3.2%，高于预期值3.1%，低于前值3.3%；公布
日本3月东京CPI同比3.3%，低于预期值3.1%，低于前值3.3%；公布日本2月求才求职比1.34，低于预期值1.36和前值1.35；公布日本2月失业率2.6%，高于预期值2.4%和前值2.4%；公布日本2月工业产出同比初值-0.6%，高于预期值-2.4%和前值-3.1%；公布日本2月工业产出环比初值4.5%，高于预期值2.7%和前值-5.3%；公布日本2月零售销售同比6.6%，高于预期值5.8%和前值6.3%；公布日本2月零售销售环比1.4%，高于预期值0.3%，低于前值1.9%
海外股市：标普500本周涨3.48%收于4109.31点；伦敦富时涨3.06%收于7631.74点；德国DAX涨4.49%收于15628.84点；日经225涨2.4%收于28041.48点；恒生涨2.43%收于20400.11点。
（五）宏观
3月PMI：3月份，制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，比上月下降0.7个百分点，高于临界点。非制造业商务活动指数为58.2%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点。综合PMI产出指数为57%，比上月上升0.6个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续回暖。2月财新PMI：2月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.6，高于1月2.4个百分点；财新中国服务业PMI上升2.1个百分点至55，推动2月财新中国综合PMI升至54.2，高于前值3.1个百分点。财新中国服务业和制造业PMI均为22年9月以来新高。
工业企业利润：2023年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.10亿元，同比下降22.9%。
外汇储备：中国2月末外汇储备31331.53亿美元，比上月减少513.09亿美元。
三下周公布数据一览
下周看点：中国3月财新制造业PMI；中国3月外汇储备(亿美元)；美国3月失业率；美国3月非农就业人口变动(万人)；欧元区3月制造业PMI终值；欧元区2月PPI同比；日本3月基础货币同比；日本2月领先指标初值。
04月03日周一：中国3月财新制造业PMI；美国3月ISM制造业指数；美国3月ISM制造业就业指数；美国3月Markit制造业PMI终值；欧元区3月制造业PMI终值；英国3月制造业PMI终值；日本一季度短观大型制造业景气判断指数；日本3月制造业PMI终值。
04月04日周二：美国2月耐用品订单环比终值；美国2月工厂订单环比；欧元区2月PPI同比；欧元区2月PPI环比；日本3月基础货币同比。
04月05日周三：美国3月ADP就业人数变动(万人)；美国2月贸易帐(亿美元)；欧元区3月服务业PMI终值；欧元区3月综合PMI终值；英国3月综合PMI终值；英国3月服务业PMI终值；日本3月服务业PMI终值；日本3月综合PMI终值。
04月06日周四：中国3月财新服务业PMI；中国3月财新综合PMI；美国4月1日当周首次申请失业救济人数(万人)；美国3月25日当周续请失业救济人数(万人)；英国3月建筑业PMI。
04月07日周五：中国3月外汇储备(亿美元)；美国3月失业率；美国3月非农就业人口变动(万人)；日本2月劳工现金收入同比；日本2月领先指标初值。
四风险提示
全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。
2023.02.26 重磅！戴康：破晓迎春，优选△g—23年春季策略展望
2023.01.31 重磅！【广发策略】消费修复还有多少“时间&空间”？——“破晓”系列报告（八）
2022.12.28【广发策略戴康】美加息尾声，关注大类资产拐点！——“破晓”系列报告（七）
2022.12.15【广发策略】防疫优化：短期冲击VS中期机会——“破晓”系列报告（六）
2022.12.05 重磅【广发策略戴康团队】破晓—23年A股年度策略展望
2022.11.30【广发策略】防疫政策优化的全球比较——“破晓”系列报告（三）
2022.11.27【广发策略】把握两大政策预期差下的投资机会——周末五分钟全知道（11月第4期）
2022.11.17【广发策略】地产产业链：信心筑底，从分化到扩散—“此消彼长”系列报告（十二）
2022.11.13【广发策略戴康团队】把握年底“胜负手”——周末五分钟全知道（11月第2期）
2022.11.10【广发策略戴康团队】破晓，AH股光明就在前方—A股市场策略快评
2022.11.06【广发策略戴康团队】“破晓”就在不远处——周末五分钟全知道（11月第1期）
2023.03.21【广发策略戴康】“中特估值”的港股优势——港股“战略机遇”系列之十三
2023.03.14【广发策略戴康】SVB事后：信心比黄金更重要—港股“战略机遇”系列之十二
2023.02.23【广发策略戴康】千金难买牛回头——港股“战略机遇”系列之十一
2023.02.22【广发策略戴康】港股牛回头的原因和展望——港股“战略机遇”系列之十
2023.02.09【广发策略戴康】四大视角把握港股牛市“位置感”——港股“战略机遇”系列之九
2023.02.03【广发策略戴康】大涨过后，AH 股怎么比较？ —— 港股 “ 战略机遇 ” 系列之八
2023.01.18【广发策略戴康】人民币升值下，港股如何做配置？——港股“战略机遇”系列之七
2023.01.11 【广发策略戴康】香江水暖多少度？—港股“战略机遇”系列之六
2023.01.07 【广发策略戴康】“扩内需”引领港股牛市二阶段 ——港股“战略机遇”系列之五
2022.12.19 【广发策略戴康】港股估值&景气扫描：给点阳光就灿烂——港股“战略机遇”系列之四
2022.12.07 【广发策略戴康】为何“港股买成长，A股买价值”？——港股“战略机遇”系列之四
2022.12.06 【广发策略戴康】港股牛市“徘徊期”如何配置？——港股“战略机遇”系列之三
2022.11.29【广发策略戴康】AH股“破晓”进行时——AH股市场策略快评
2022.11.18【广发策略戴康】港股“牛市三阶段”—港股“战略机遇”系列之二
2022.11.13 重要【广发策略戴康】港股“天亮了”—港股“战略机遇”系列之一
2023.03.26【广发策略】估值沟壑视角解读当下TMT交易热度——周末五分钟全知道（3月第4期）
2023.03.19【广发策略】“思•变”三重奏，主线渐明朗——周末五分钟全知道（3月第3期）
2023.03.12【广发策略】SVB事件的影响与“思•变”Δ三重奏——周末五分钟全知道（3月第2期）
2023.03.05【广发策略】23年主线“买变化”之三条线索——周末五分钟全知道（3月第1期）
2023.02.19【广发策略】高景气g与高弹性△g，当前比价如何？ ——周末五分钟全知道（2月第3期）
2023.02.12【广发策略】调整的原因及后市展望与配置——周末五分钟全知道（2月第2期）
2023.02.05【广发策略】分歧时刻AH股的比较和配置思路——周末五分钟全知道（2月第1期）
2023.01.30【广发策略戴康团队】春节消费复苏，如何把握“开门红”？——周末五分钟全知道（1月第4期）
2023.01.16【广发策略戴康团队】春季躁动继续推荐低估值△g——周末五分钟全知道（1月第3期）
2023.01.07 【广发策略戴康团队】“春季躁动”助力“破晓”——周末五分钟全知道（1月第2期）
2023.01.02 【广发策略戴康团队】寻找“低拥挤”和“高景气”的交集——周末五分钟全知道（1月第1期）
2022.12.25 【广发策略戴康团队】当前与4月的市场有何不同？——周末五分钟全知道（12月第4期）
2022.12.18 【广发策略戴康团队】中央经济工作会议·托底与重建——周末五分钟全知道（12月第3期）
2022.12.11【广发策略戴康团队】年底“胜负手”的总结展望——周末五分钟全知道（12月第1期）
2022.11.27【广发策略戴康团队】把握两大政策预期差下的投资机会——周末五分钟全知道（11月第4期）
2022.11.20【广发策略戴康团队】分歧中前行——周末五分钟全知道（11月第3期）
2022.11.13【广发策略戴康团队】把握年底“胜负手”——周末五分钟全知道（11月第2期）
2022.11.07【广发策略戴康团队】“破晓”就在不远处——周末五分钟全知道（11月第1期）
2023.02.18【广发策略】筛行业、选股票：买g还是△g？—“思·辩”系列（二）
2023.01.19【广发策略戴康团队】23年买景气g，还是买环比Δg？——“思·辨”系列（一）
2023.03.30【广发策略】AI：第四次场景革命—“数字经济”系列（五）
2023.03.28【广发策略】如何看当前数字经济的“位置感”？——“数字经济”系列（四）
2023.03.17【广发策略】数字经济两大基石稳增长作用几何？——“数字经济”系列（三）
2023.03.08【广发策略】国家数据局组建在即，数字中国迎提速契机——“数字经济”系列（二）
2023.03.02【广发策略】三大预期差把握数字经济投资线索——“数字经济”系列（一）
对外发布日期：2023年4月2日
分析师：
戴 康：SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313
郑 恺：SAC 执证号：S0260515090004
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