69岁的王健林又遇到麻烦事

近几个月，现年69岁的大连万达集团董事长王健林可谓诸事不顺，2023年仿佛成了这位前中国首富的水逆之年。先有万达地产被列为失信被执行人，后有万达商管第三次IPO失败以及对赌协议可能带来的巨额债务……

据彭博新闻社报道，自5月初开始，大连万达集团总部牵头与中国工商银行等一些主要债权行开展磋商，讨论将今年到期的境内贷款实施“无还本续贷”操作，以应对集团目前的流动性挑战，但尚不清楚哪些子公司可获得支持。知情人士指出，万达集团还要求旗下一些子公司从银行获得新增贷款的授信。

对于上述消息，大连万达集团及中国工商银行均未予以置评，而市场解读大多是“万达集团已没有余钱来偿还临期债务”。

受此消息影响，万达的美元债券在5月9日走跌。彭博汇编的价格显示，万达子公司今年初发行的两支美元债券盘中跌幅加深，交易价格持续下探创发行以来的纪录低点，其中2026年到期的债券日间1美元面值已跌逾5美分，位于不良水平。

所谓“无还本续贷”实质上就是借新还旧。在贷款到期前，经贷款客户申请，银行业金融机构提前按新发放贷款的要求开展贷款调查和评审，同意续贷的，在原贷款到期日前与客户签订新的借款合同，需要担保的签订新的担保合同，落实借款条件，通过新发放贷款结清已有贷款等形式，允许客户继续使用贷款资金。

“无还本续贷”无需下调贷款风险分类。在新冠疫情期间，中国银行业曾以包括“无还本续贷”在内的方式纾困中小企业。银行业推迟收回将近80万小企业的1.44万亿元人民币贷款的本金。

子公司IPO再折戟

自今年4月起，王健林与他的万达系接连遭遇了一系列波折，其中包括万达旗下购物中心运营部门的IPO被推迟。

香港交易所网站显示，珠海万达商业管理集团股份有限公司（简称“万达商管”）的香港IPO招股书在6个月有效期届满后，状态已显示为“失效”，这已是该公司第三次申请上市。万达商管此前先后在2021年10月21日、2022年4月22日冲击港交所，最后均以失效告终。

2016年9月，万达商管的前身万达商业从港交所摘牌，距离其上市仅637天。王健林直言万达商业退市的原因是在港股的估值太低。2018年，万达核心业务万达商业完成房地产业务的剥离，改名为万达商管，宣布不再进行房地产开发，成为纯粹的商业物业持有者与运营管理者。

如今万达商管是万达集团旗下最核心的资产之一，负责万达旗下470多座万达广场和130余家酒店的运营和管理。若将这块核心资产运作上市，其资本价值或得到充分体现，如今IPO失败让万达的债务压力陡增。

Debtwire此前援引知情人士报道称，关于万达的三笔离岸贷款已获足够的贷款行同意，可以不必提前全额偿还，并将未能完成IPO以触发提前偿还的日期延至11月30日，这些款项约当13亿美元。

与此同时，为筹备重新赴港上市，万达与众多战略投资者签订了入股协议，其中不少协议含有对赌条款。作为早些时候与投资者达成的协议的一部分，若今年12月未能上市，万达需向投资者支付约300亿元的股权回购款。也就是说，珠海万达商管还有7个月缓冲期。

中国证监会在今年3月发布问询函称，若万达商管不能于2023年底成功上市，万达可能须向上市前投资者支付约300亿元人民币（43亿美元）股权回购款。

2022年，万达商管实现营收493.14亿元，同比增长4.7%；归母净利润123.01亿元，同比下降7.46%。该公司2022年债券年度报告指出，至期末，发行人合并报表范围内公司的银行贷款余额约为944亿元人民币，其中将于今年到期的约为165亿元。

根据现金流量表，中国恒大在2020年经历了770亿元人民币的资本外流，之后陷入债务困境。万达商管2022年的资本外流规模达到300亿元人民币，约为2021年的三倍。

彭博行业研究David Qu、舒畅近期指出，大连万达面临的压力来自流动性问题，因为旗下一家子公司IPO可能推迟，从而可能触发巨额股权回购义务。其主要子公司的财务报表显示，该公司的债务和盈利能力在过去两年中保持相对稳定。大连万达的问题凸显出，由于投资者对房地产行业的担忧，开发商面临紧张的融资环境。

国际评级机构穆迪已将万达商管的企业家族评级从Ba1下调至Ba2。下调评级反映了穆迪“对公司的流动性和治理风险升温的担忧，因公司流动性缓冲减少、且融资渠道弱化，与其最大股东大连万达集团的关联交易增加”，评级可能被进一步下调。同时，惠誉把万达商管评级置于负面观察，理由是万达商管的上市存在不确定性。

万达地产变老赖，被强制执行10个“小目标”

中国执行信息公开网显示，4月20日，万达地产集团被上海市第二中级人民法院强制执行，涉及金额超10亿元。因未履行上述义务，公司被列为失信被执行人，也就是大众口中俗称的“老赖”。万达地产原法人张霖被关联限制高消费。

就在张霖被限制高消费后不久的4月24日，张霖卸任万达地产董事长职务，黄国斌接任，而此前的4月14日，万达地产集团有限公司发生工商变更，法定代表人由张霖变更为黄国斌。作为万达老臣之一，张霖目前仍在191家万达系企业中担任法定代表人，其中包括万达商管、万达体育与万达文化。

万达地产成立于2018年2月，注册资本约40.5亿元，由深圳迪迅实业有限公司和富泰（香港）投资有限公司分别持股98.7%、1.3%。

而这不是万达地产今年第一次被列为被执行人。今年2月到3月，万达地产因合同纠纷被分别强制执行32万、18.9万、28.3万，执行法院为肇庆市鼎湖区人民法院。

2019年底，万达商管集团完成房地产业务剥离，将房地产业务全部交由新成立的万达地产集团负责。大连万达集团董事长王健林曾在2018年年会上给地产集团提出的定位和要求是，不追求销售额，为商管而存在，每年消化万达广场住宅配套，保持几百亿销售额。

万达旗下面临资金压力的产业远不止地产、商业，还有文化影业和投资。万达电影发布的2022年业绩显示，公司营业收入96.95亿元，同比下降22.38%。归属于上市公司股东的净亏损19.23亿元。万达电影近4年来净利润亏损超126亿元。2022年，万达电影资产负债率达53.79%，创历史新高。

在4月一次内部会议上，王健林坦承珠海万达商管IPO目前遇到了阶段性困难，并表示万达绝不会躺平，更不会破产。

彭博亿万富豪指数显示，截至5月12日，曾是中国首富的王健林的资产净值今年下跌了1.9亿美元，至73.9亿美元，在全球排名第309位，在中国内地排在第43位。