500亿巨头，分拆上市！

中国基金报记者 卢鸰                  

正泰电器（601877）董事会正式审议通过了正泰安能的分拆上市事宜。

作为市占率近30%的国内规模最大的户用光伏运营商，正泰安能显然希望通过独立上市，紧紧抓住分布式光伏大爆发的历史性机遇。

此前，正泰安能在2022年的最后两个月，启动了两轮增资扩股，总计融资超37亿元，投前估值为280亿元，国家绿色发展基金将成为其第二大股东。

据正泰电器最新披露的财务数据，2022年正泰安能净利润约为正泰电器的37%。

二级市场上，自2021年9月至今，正泰电器股价跌幅达58%，目前市值约为570亿元。

户用光伏业务拟分拆上市

6月4日晚间，正泰电器公告，董事会审议通过，将控股子公司正泰安能分拆至上交所主板上市。

目前，正泰电器主营业务包括低压电器、光伏新能源两大板块。

在低压电器板块方面，正泰电器是中国产销量最大的低压电器制造企业；光伏新能源板块方面，正泰电器主要从事集中式光伏电站的开发运营，以及居民户用光伏能源运营服务。

正泰安能是正泰电器旗下唯一的户用光伏业务平台，目前已经成为国内规模最大的户用光伏能源运营服务商。

正泰电器称，低压电器业务板块、光伏新能源中的集中式光伏电站开发、建设、运营业务，与正泰安能所从事的居民户用光伏能源运营与服务业务在行业分类、产品类别、业务运营模式、目标市场群体等各方面均存在较大差异。

此次分拆后，正泰安能可以针对其自身行业特点和业务发展需要建立更适应自身的管理方法和组织架构，正泰电器和正泰安能聚焦各自主营业务领域，主业结构将更加清晰，有利于公司更好的理顺业务架构，降低多元化经营带来的负面影响，推动上市公司体系不同业务均衡发展。

2022年已启动两轮融资

此前，正泰安能在2022年10月至2022年12月，启动了两轮增资扩股。

2022年10月底，正泰安能宣布完成了15亿元的增资扩股，增资定价为投前估值280亿元。

2022年12月，正泰安能又进行了一轮总金额22.29亿元的增资扩股，投前估值也是280亿元。此次增资扩股完成后，正泰电器对正泰安能的持股比例将由67.01%变更为62.3%。

在2022年12月的增资扩股中，国家绿色发展基金拟出资10亿元，增资完成后将持有正泰安能3.15%股权，成为仅次于正泰电器的第二大股东。

中银金融资产投资有限公司、中俄能源合作股权投资基金分别投资5亿元、1.5亿元，具有南方电网背景的南网能创股权投资基金、海南绿行股权投资基金，也合计出资1.4亿元。

其中，作为目前国内唯一一个环保领域国家级基金，国家绿色发展基金由国务院授权财政部履行国家出资人职责，财政部委托上海市政府进行管理。

中银金融资产投资有限公司由中国银行全资所有；中俄能源合作股权投资基金则由国家电投持有50%的出资比例。                  

户用光伏占正泰电器净利达37%

正泰安能是首个《户用屋顶光伏系统认证规范》标准主要起草单位，也是浙江屋顶光伏系统标准起草单位。

近年来，正泰安能业务快速增长，市场区域覆盖山东、河南、河北、安徽、浙江等23个省份，近1200个区县。

截至2022年，正泰安能累计开发户用光伏装机容量超过15GW，终端家庭用户超80余万户。其中2021年单年度完成装机容量约4.4GW，市场占有率超20%；2022年单年度完成装机容量7.5GW，市占率近30%，遥遥领先于其他竞争对手。

在正泰电器看来，此次分拆正泰安能至上交所主板上市后，从业绩提升角度，正泰安能的发展与创新将进一步提速，其业绩的增长将同步反映到公司的整体业绩中，进而提升公司的盈利水平和稳健性。

从价值发现角度，此次分拆上市有助于正泰安能内在价值的充分释放，公司所持有的正泰安能的权益价值有望进一步提升，流动性也将显著改善。

从结构优化角度，正泰安能分拆上市有助于进一步拓宽融资渠道，提高公司整体融资效率，增强公司综合实力。

不过，据正泰电器最新披露的财务数据，2022年公司营业收入为459.74亿元、净利润为47.2亿元；其中，正泰安能营业收入为137.04亿元、净利润为17.53亿元，分别约占正泰电器当年的29.8%、37%。

二级市场上，自2021年9月至今，正泰电器股价跌幅达58%，目前市值约为570亿元。                  

分布式光伏大爆发

大力发展户用光伏是“双碳”战略与乡村振兴战略的重要组成部分。

2013年，国务院相继推出“国八条”、“国六条”，确立了光伏产业集中式与分布式并举的发展路线。

2021年，在光伏全面去补贴的大环境下，国家能源局仍拿出5亿元补贴户用光伏市场，这是集中式光伏电站、工商业分布式光伏没有的待遇。

在光伏装机结构方面，目前户用、工商业分布、集中式三分天下。

2022年，我国光伏新增装机87.41GW，其中集中式光伏电站36.3GW，分布式光伏51.11GW，户用分布式光伏新增装机25.25GW，同比增长17.3%。

截至2022年底，全国光伏发电累计并网容量392.04GW，其中集中式光伏电站234.42GW、分布式光伏157.62GW。

2023年第一季度，全国光伏新增并网容量33.65GW，其中户用分布式达9GW，占比超过三分之一，实现超预期增长。

据中国光伏行业协会副秘书长刘译阳预测，未来三年，国内分布式光伏预期可实现50-65GW的年新增装机。也就是说，未来三年的分布式光伏新增装机将进入大爆发阶段，有希望超过过去年份的总装机。

正泰电器董事长南存辉曾表示，假如有6亿农村人口，每12个人有一个屋顶安装20千瓦的光伏电站，则总装机将达到1000吉瓦，相当于46个三峡电站的装机容量。

目前，国家电投的光伏装机规模位列世界首位，国家电投总经理助理、发展部主任侯学众5月曾表示，国家电投期待紧密携手正泰集团等行业龙头企业，共同推进能源资源转型升级。

审核：木鱼