美股刚刚经历糟糕的一周，可能还会迎来糟糕的一周

在通胀回落进程陷入停滞和地缘政治紧张局势升级的双重夹击下，美国股市经历了糟糕的一周，而且有可能迎来另一个糟糕的一周。 

标普500指数上周连续第三周下跌，跌幅3%，道琼斯工业平均指数下跌0.3%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌5.3%。 

比下跌本身更糟糕的是，上周标普500指数在每一次上涨之后都遭到了抛售，虽然该指数仍较去年10月底的低点上涨了21%，但投资者现在似乎意识到，美国经济和地缘政治形势开始变得对他们不利。 

首先是经济数据。经济数据太强劲了，3月美国零售额同比增长4%，高于预期，相比之下，2月零售额同比涨幅为2.1%。美联储主席鲍威尔和其他官员此前指出，由于美国经济过于强劲，通胀可能无法进一步下降，3月份的数据加剧了投资者的担忧。强劲的数据可能会促使美联储推迟降息的时间，芝加哥商品交易所美联储观察工具(CME FedWatch Tool)显示，6月降息的概率只有16%，低于一个月前的56%。上周四，两年期美国国债收益率飙升至5%，说明市场预计利率将在更长时间里保持在较高水平。

如果美联储采取更具限制性的政策立场，今年帮助股市上涨的一个有利因素将消失。地缘政治带来了另一股逆风，虽然布伦特原油期货价格在以色列回击伊朗之后涨至90美元，但过去一周油价下跌了4.7%。今年迄今为止布伦特原油上涨了13%，如果以色列和伊朗之间的冲击升级，导致油价涨至90美元以上的话，那么油价可能会带来更高的通胀。 

摩根大通(J.P. Morgan)策略师马尔科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)在研报中写道：“持续不消的通胀力量加大了利率必须在比预期更长时间内保持在高位的风险，地缘政治冲突带来的油价上行风险也加剧了通胀风险。” 

这些问题不会在一夜之间自行解决，这种情况持续的时间越长，估值高企的美国股市的麻烦就越大，标普500指数12个月预期市盈率为20倍，远高于2000年以来16.5倍的平均水平。

股市的“救命稻草”是美国经济和企业盈利状况都还不错。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow显示，预计第一季度美国GDP增长率为2.9%（该数据将于本周五公布），与此同时，标普500指数成分股公司利润预计将增长2%。然而，股市似乎在担心经济受到打击的可能性，标普500指数已经跌破了50日移动均线，当这种情况发生时，该指数通常会继续下跌至少5%，这种情况在2023年发生过，在2022年发生过两次。 

标普500指数的下一个重要支撑位是200日移动均线4671点，比当前水平低6%，Evercore策略师朱利安·伊曼纽尔(Julian Emanuel)在研报中写道：“在‘正常’的非经济衰退年份里，标普500指数的‘正常’回落一般都会下探200日移动均线。” 

在某些情况下，股市回落是很好的买入机会，但投资者应该对这一次回落保持谨慎，至少目前是这样。

文 | 雅各布·索南夏恩

编辑 | 郭力群 

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年4月19日报道“The S&P 500 Can’t Catch a Bid. Why the Index Can Keep Falling.”。

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