纸尿裤撑起一个IPO

这是一个有些意外的IPO。

投资界-天天IPO获悉，来自福建泉州晋江的舒宝国际集团有限公司（简称“舒宝国际”）正式向港交所递交了招股书，计划在主板挂牌上市。

追溯成长史，早年晋江人颜培坤在行业竞争激烈的时候创办了舒宝国际，主攻一次性卫生用品，旗下之一便是大众熟知的婴舒宝。最艰难的时候，公司一度被中外品牌挤到墙角。所幸颜培坤早年闯入的俄罗斯市场，最近两年迎来爆发，公司打了一场翻身仗。

如此创业奇迹在福建晋江这个小县城并不少见。特步丁水波、361°丁建通、安踏丁世忠……都是在这片土地上打拼出一个商业帝国。属于这里的传奇，仍生生不息。

时间回到2010年，在外贸行业摸爬滚打多年的颜培坤，在家乡福建晋江成立舒宝国际，主营便是我们熟知的婴幼儿纸尿裤品牌——婴舒宝。

彼时，国内正处于卫生护理行业的第三次浪潮。上世纪80年代，以恒安国际为代表的首批国产卫生护理企业陆续出现。90年代后，外资品牌宝洁、尤妮佳等先后进入。而舒宝国际，便是后来者代表之一。

成立第二年，舒宝国际便聘请张柏芝作为品牌形象代言人，逐渐打响名声。随着互联网电商崛起，舒宝国际立即启动与淘宝、天猫、京东等第三方平台合作，2016年在阿里系的纸尿裤排名中跃居国产品牌前4位。

在微商最火的时候，舒宝国际也组建自己的微商团队，将旗下纸尿裤打造成为“中国十大纸尿裤微商品牌”。

拥有多年外贸经验的颜培坤从一开始就走全球化战略，2015年开始以OEM模式进入俄罗斯、东南亚、哈萨克斯坦等市场，这也为日后崛起奠定基础。

至今，舒宝国际旗下拥有婴幼儿护理品牌“婴舒宝”、“万宝乐”、“成长冠军”、女性护理品牌“五月私语”，成人护理品牌“康舒宝”，宠物护理品牌“亨克斯”等多个品牌。

仔细一看，这些品牌在国内并不算知名。随着国内卫生护理市场逐渐进入饱和，中内外品牌竞争挤压下，舒宝国际在前几年业绩并不出色。2021年舒宝国际营业收入2.63亿元，年内利润1000.6万元，与同样在晋江的护理老大恒安国际相比，业绩差距超300倍。

但事情这两年发生了微妙变化。俄罗斯消费市场剧变，国际卫生护理巨头收缩退出。招股书中介绍，舒宝国际与俄罗斯顶级儿童用品零售商合作，迅速补位。这家企业已有75年历史，委聘舒宝国际作为唯一的合同生产商，生产及供应其自有品牌的婴童护理用品，协议期直至2030年。

舒宝国际当年无心插柳的俄罗斯市场，迎来大爆发。2023年，公司收入直接从2021年的2.63亿元翻倍到6.55亿元，其中俄罗斯市场占比接近六成。

这样戏剧性一幕，也推着舒宝国际走到资本市场的大门前。

从股权上来看，舒宝国际称的上是一个家族企业，颜培坤透过直接或间接的方式拥有舒宝国际约90%的股份，高管也大多为亲属。其中，颜培坤25岁的女儿颜嘉玮目前担任集团副总裁兼联席公司秘书，未来或许会迎来女二代接班。

招股书显示，舒宝国际主要开发、生产和销售个人一次性使用卫生用品，公司三大主要产品类别为婴童护理用品、女性护理用品、成人失禁用品。

踩中时代红利的舒宝国际，近几年业绩持续飙升。2021财年-2023财年，公司录得收入分别约人民币2.63亿元、4.08亿元、6.55亿元，纯利分别为约人民币1000.6万元、4186万元、5890万元。

从产品上来看，公司三个主要产品类别的盈利能力各不相同，其中婴童护理及成人失禁用品的毛利率通常低于女性护理用品的毛利率。

但是，舒宝国际似乎依赖于单一产品类目。数据显示，2021财年—2023财年，公司收入超过约70%来自合同生产业务及品牌产品业务的婴童护理用品生产及销售。

招股书中风险因素也指出，由于婴童产品贡献大部分收入，公司提供婴童产品所在的市场出生率变动可能对产品需求造成重大影响，继而影响收入、溢利及市场份额。

另外，上述提到舒宝国际近年的业绩飙升源自海外市场，2021年-2023年，俄罗斯市场占比分别为40%、50.4%和57.7%。其中，舒宝国际严重依赖于最大的客户——俄罗斯顶级零售商贡献的收入占公司总收入约11.8%、31.5%及48.7%。

舒宝国际坦言，由于公司一直且预期会继续依赖俄罗斯顶级零售商，因此与其业务关系的任何不利变动或以其他方式减少其对公司产品的需求均可能对公司业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响。

值得一提的是，舒宝国际是目前港股排队上市队伍中为数不多没有外部投资人参与的公司。

一个隐秘的福建小城浮现。

泉州晋江县，舒宝国际的总部所在地，在离其不到10公里便是大名鼎鼎的恒安国际总部。作为晋江第一家上市企业，恒安旗下拥有安尔乐、心相印、七度空间、安儿乐等12个品牌，1998年在香港上市，是国内目前最大的卫生护理和纸巾生产商之一。

晋江的上市公司密集程度超乎你的想象。据新华财经报道，在这个占地面积只有649平方公里，200万人口的小县城，共诞生了51个IPO，位居全国县域第2，上市公司总市值超4000亿元。

“晋江板块”已经进化成资本市场上一股不容忽视的力量。在2023年中国百强县中，晋江排名第六，仅次于江苏四县和浙江慈溪。传闻中，每7个晋江人，就有1个是老板；全国每3把伞具，就有一把产自晋江；全球每生产10双运动鞋，晋江就占两双……

最知名的莫过于晋江的鞋服产业，无数晋江人用传奇故事造就了“中国鞋都”的称号。

早年间，特步创始人丁水波在村边搭建了简陋的窝棚，制造塑料拖鞋；361°的丁建通在自家客厅创建了皮鞋作坊；徐景南用拉板车攒下的钱创立了匹克；安踏创始人丁世忠在16岁时便背着600双鞋北上卖鞋……这些耳熟能详的品牌都是在晋江起家，走向全国。

如今，晋江纺织鞋服涉及上下游企业数以万计，形成了从“一根丝”到“一双鞋”完整的产业链配套和产业体系。也正是源于鞋服产业发展，奠定了“晋江板块”崛起的基础。

据悉，晋江目前已形成一个产值超3000亿元的鞋服产业、一个产值超1000亿元的纺织产业，以及两个产值超500亿元的食品、建材产业和两个产值超300亿元的医疗健康、智能装备产业。

26年间，50多家上市公司，背后离不开晋江政府的扶持。早在1999年，晋江市委、市政府便在全省率先成立上市办。2002年起，晋江政府每两年定期更新企业上市鼓励扶持政策，从资源培育、政府服务到募投导向、人才引进方方面面。

这几年，晋江正在从传统制造重镇转型。今年4月，晋江正式对外发布人才科创基金，目标规模5亿元，首期基金规模5000万元。基金将重点关注集成电路、核技术应用、智能装备、新材料、新能源等新质生产力重点领域。

时至今日，晋江再也无法掩盖实力。今年以来，不少城市纷纷邀请分享“晋江经验”。但大家都不知道的是，晋江靠海，人多地少且盐碱化严重，出海经商几乎是这片土地唯一的翻身方法。经历了世代穷苦之后，一代代晋江人的拼搏才造就了如今的成就。

所谓晋江经验，或许便是那一句：“三分天注定，七分靠打拼，爱拼才会赢。”