欧央行酝酿6月降息

在这一轮全球降息周期中，美英日可能是“落后者”：美联储和英国央行近期不太可能降息，日本央行则更有可能持续加息

编辑 | 江玮

在欧元区通胀持续降温之际，欧洲中央银行的几位重要决策者开始发出6月降息时机已经成熟的信号。

随着欧元区通胀率已降至接近欧洲央行的2%的目标水平，5月27日，欧洲央行首席经济学家莱恩表示，欧央行有望在今年6月6日的议息会议上开始降息。

同一天，法国央行——法兰西银行行长维勒鲁瓦·德加约接受媒体采访时说，“除非出现意外，否则6月首次降息是既定事实。” 维勒鲁瓦·德加约也是欧洲央行管理委员会成员。

欧元区通胀下降速度快于美国

此前，其他欧央行的重要人物也发表过类似观点。就连欧洲央行行长拉加德也在不久前暗示，由于欧元区通胀快速增长的趋势目前已经基本得到遏制，今年6月欧央行可能会降息。

市场普遍预期，欧洲央行将在6月6日降息，其基准存款利率会从4%的历史高点下调25个基点。

受俄乌冲突引发的能源危机的影响，欧元区曾经一度通货膨胀严重。但欧元区消费者价格指数已从2022年逾10%的峰值，降至今年4月份的2.4%，这是近三年以来的最低点，也是连续七个月低于3%。

在欧元区四大经济体中，德国4月的消费者价格指数是2.2%，与3月相同，低于2月的2.5%；法国的消费者价格指数则从3月的2.3%降至4月的2.2%；西班牙的消费者价格指数相对较高：从3月的3.2%微升至4月的3.3%；意大利的消费者价格指数最低：从3月的1.2%，进一步跌到4月的0.8%。

谈到欧元区通胀下降速度快于美国，莱恩指出，关键原因是，欧元区受到俄乌冲突引发的能源冲击的打击更大，“应对战争和能源问题对欧洲来说代价高昂”。

一些分析师预测，今年5月欧元区通胀水平可能比4月略有上升。例如，巴克莱预计，今年5月欧元区的消费者价格指数将会同比增长2.5%，略高于4月的2.4%。有人因此认为，欧元区5月较高的通胀数据，将使欧洲央行不太可能在七月再次降息。

但维勒鲁瓦·德加约表示，不应排除在6月和7月的议息会议上连续降息的可能性。“我并不是说我们应该对7月份的货币政策有任何暗示，而是我们需要在时间和节奏上保持自由和开放。”

欧洲央行打算“抢跑”美联储

以往，欧洲央行在加息和降息行动上通常都要比美联储慢几个节拍，有时，甚至比英国央行还慢。批评人士说，在最近这一轮严重的通货膨胀期间，欧洲央行行动迟缓，是全球最后加息的央行之一，一直推迟到2022年7月才开始加息。

尽管美联储一直被视为西方世界货币政策的潮流引领者，但这一次，欧央行显然不打算拖到美联储降息之后再采取行动。

高盛分析师科西莫·科达奇-皮萨内利表示，回顾过去九次降息周期，八次由美联储主导，欧洲央行通常会选择跟随美联储的脚步，因为抢先降息可能会让欧元承压，推高进口商品和服务的价格，使得通胀出现反弹风险。

然而，莱恩认为，这种担心没有必要。

虽然最近的数据显示，今年年初欧元区薪水增长速度接近创纪录水平，但莱恩指出，至关重要的是，薪水运行的总体方向仍然指向减速，这得到了欧洲央行自己的薪水追踪系统的支持。不过，他承认，薪水快速增长推高服务价格所带来的“仍相当大的成本压力”意味着，欧洲央行将不得不在2025年之前保持限制性政策。

针对欧元可能因为欧央行先于美联储降息而走低的担心，莱恩表示，欧洲央行会考虑任何重大的汇率变动，但他指出，目前在这个方向“几乎没有变动”。欧元兑美元的汇率已从4月创下的六个月低点反弹了五分之一，而且在过去一年里一直保持上涨。

维勒鲁瓦·德加约也认为，尽管美元可能会走强，但对欧元区通胀的影响不到10%，事实上，美国收紧金融环境可能会抑制欧洲的通胀。

科达奇-皮萨内利承认，这次欧央行很有可能抢在美联储之前降息，因为长期高利率使得欧元区经济前景更为疲软，欧央行有理由相信通胀已经得到控制，如果他们继续选择等待美联储，或许会使经济增速进一步承压。

不过，欧央行的几位关键决策者都表示，虽然降息的大方向已经明确，但欧洲央行在放松货币政策时必须慢慢来。他们都拒绝对特定的后续利率路径作出承诺。“我们必须依赖数据，”欧央行行长拉加德称，“这是欧央行执行委员会所有成员共同作出的集体决定，很难规定或预测第一次降息后的路径。”

实际上，欧央行即使6月6日降息，也不是第一个采取降息行动的央行。在此之前，瑞士、瑞典、捷克和匈牙利央行已经先后在今年降低了借贷成本，以应对不断下降的通胀。

今年3月21日，瑞士央行意外宣布降息25个基点，将基准利率从1.75%下调至1.5%，超出了“维持利率水平不变”的普遍预期，打响了发达经济体央行降息的第一枪。

5月8日，瑞典央行宣布将利率从4%下调25个基点至3.75%，成为第二家放松货币政策的发达经济体央行。

但这些欧洲国家的央行，是在步某些新兴市场国家的后尘。这一轮全球降息周期由智利和巴西等新兴市场在2023年启动。

2023年8月2日，巴西中央银行货币政策委员会宣布，将基准利率下调0.5个百分点至13.25%。这是巴西央行三年来首次降息。当时，巴西的采购经理指数（PMI）在这一年大部分时间里都低于50，通胀率也急剧下降。

巴西央行上次降息是在2020年8月，当时基准利率下调至2%。此后，受本国通胀上升等因素影响，巴西央行进入加息周期，在连续12次加息后，将基准利率维持在13.75%。

自从2023年7月28日以来，智利中央银行迄今已经降息7次，从11.25%降至6%。最近一次是在今年5月24日。当时，智利央行在声明中表示，考虑到国内和国际因素，未来几个月该国利率将“继续下调”。

分析人士认为，在这一轮全球降息周期中，美英日可能是“落后者”：美联储和英国央行近期不太可能降息，日本央行则更有可能持续加息。

高盛原来预测美联储可能在今年7月降息，但由于美国最近公布了一系列强劲的经济和劳动力数据，高盛又把它对美联储降息时间的预测推迟到了今年9月。高盛还预测，英国的央行——英格兰银行将在今年8月降息，但英国居高不下的服务业通胀水平，则让其他一些机构推测，英格兰银行可能要迟至今年11月才会降息。

美联储今年4月30日至5月1日的政策会议纪要显示，美国央行的利率政策制定者们对什么时候是降息的合适时机没有任何共识。

美国银行董事总经理克劳迪奥·伊里戈因所领导的经济学家团队最近在一份分析报告中这样写道：“看起来，美联储和欧洲央行将会脱钩。欧洲央行很有可能在今年6月降息，而美国则要准备迎接更长时间的高利率。”

伊里戈因说：“从美联储官员最近的讲话和会议纪要来看，降息目前根本不在美联储的议事日程上。”

“我们认为，欧洲央行和美联储的降息周期将会有很大不同。” 伊里戈因如此总结。

（作者曾在英国多家知名媒体担任资深记者、编辑。作者微信公众号：魏城看天下）