中海油回购性价比

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作者：会计误工人员

来源：雪球

中海油H回购的，他人说是高价回购犯傻，我说是低估值超级性价比。

回购的性价比对于大股东来说按历史平均价70美元大概5年就回本了。

2024-07-19日中海油H股价收盘20.5港元，市值9068亿人民币(20.5X0.93X475.67)，2024Q1末净现金(现金-有息负债)1184亿，真实市值7884亿，净利润2024年按81美元计算1589亿，未来4年按平均70美元计算未来几年:1482亿，1583亿，1700亿，1800亿，五年合计8154亿，基本上市值回本了。

以上算比较保守的估计，如果油价持续80美元的效果会更好太多。

当然，现实中，石油价格在剧烈波动，但按过去20年平均75美元的布伦特油价和71美元的WTI油价记录; 同时结合占全球石油供应13%的美国产区的页岩油气也许的效益正在持续下降(同等油价下)，不少产能在63美元的油价会不赚钱甚至已经深度亏损了，这个在支撑长期的油价平滑底部。

那为何之前更低股价不回购呢？

你又不是不知道需要在大气氛下做正确的事？之前没有明确市值维护，现在市值管理都变成了KPI了。

而且前几年公司只是预期65美元的油价，而且有七年行动增产的任务，必须保留充足现金流去同时增产和高分红呀，你看2020年末的净现金只有-101亿……

全世界主流都没想到2020的美国液岩油产能大规模破产后的今天历史峰值日产量是1320万桶每天，只是跟2019年末和2020年初的1300万桶每天多了0.015%，

2007-2019年60来美元的油价美国增产400万桶每天的产量，如今80美元0增长快一年了，之前以为美国页岩油会类似2017-2019那样增产，结果只是恢复到了2019年末或2020年初的1300万桶每天的产量，更高太多的油价都没有产量增量了。以至于多年高油价延续，估计公司管理层和全球主流机构都没预测到美国页岩油的产能到顶和产量对价格钝化和背离的具体时间就是过去的11个月。

现在是海油口袋最鼓的时代，2300亿现金，扣除有息负债后净现金1184亿。钱用不完了而且这么划算为何不回购？

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