CPI即使走高 加息也未必是上策# ChinaStock - 证券中国
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国家发改委最新发布的一份报告显示，今年5月份，全国36个大中城市的46种重要商品
和服务项目中，猪肉、鸡蛋、花生油等22种价格上涨，与4月份相比，猪肉价格环比上
涨10.5％，鸡蛋价格环比上涨5.6％，花生油价格环比上涨5.9％。由于替代效应，其他
肉类和部分水产品价格也出现了上涨苗头。分析人士认为，猪肉、鸡蛋价格上涨，给5
月的CPI（居民消费价格指数）走势带来了不确定性，CPI面临再度突破警戒线的危险。
与此同时，人们对未来可能加息的猜测也变得强烈起来。资本市场率先作出了反应
，认沽权证连续几个交易日的暴涨，显示出不少投资者作出了加息政策可能出台的推断
。由于市场信心尚未完全从此前印花税上调引发的暴跌中恢复过来，投资者很容易把加
息视为一大利空信号。
但是，CPI即使走高加息也未必是上策。我国的CPI权重设定存在着可能导致指数失
真的缺陷。从今年1月起，国家统计局在统计CPI数据时开始启用新的权数，在新权数中
，食品类权重虽然有所下调，但食品权重仍然占到1/3的比例，倘若食品价格上涨3个百
分点，受其影响CPI就将上涨1个百分点。而今年尤其5月份以来，猪肉、鸡蛋、花生油
价格大幅上
和服务项目中，猪肉、鸡蛋、花生油等22种价格上涨，与4月份相比，猪肉价格环比上
涨10.5％，鸡蛋价格环比上涨5.6％，花生油价格环比上涨5.9％。由于替代效应，其他
肉类和部分水产品价格也出现了上涨苗头。分析人士认为，猪肉、鸡蛋价格上涨，给5
月的CPI（居民消费价格指数）走势带来了不确定性，CPI面临再度突破警戒线的危险。
与此同时，人们对未来可能加息的猜测也变得强烈起来。资本市场率先作出了反应
，认沽权证连续几个交易日的暴涨，显示出不少投资者作出了加息政策可能出台的推断
。由于市场信心尚未完全从此前印花税上调引发的暴跌中恢复过来，投资者很容易把加
息视为一大利空信号。
但是，CPI即使走高加息也未必是上策。我国的CPI权重设定存在着可能导致指数失
真的缺陷。从今年1月起，国家统计局在统计CPI数据时开始启用新的权数，在新权数中
，食品类权重虽然有所下调，但食品权重仍然占到1/3的比例，倘若食品价格上涨3个百
分点，受其影响CPI就将上涨1个百分点。而今年尤其5月份以来，猪肉、鸡蛋、花生油
价格大幅上