在当下的国际复杂大环境下（实体经济34年长波周期的超长衰退期），系统性金融风险
潜伏，防范系统性金融风险不是一句空话，而需要未雨绸缪、防微杜渐，将风险的种子
扼杀在摇篮中，其重点在“防”，在防的意识与执行上！
总体看系统性金融风险主要来自两个方面：
一是经济繁荣周期所产生的巨大金融泡沫破裂的结果。如2008年，那是全球34年经济
周期的繁荣期，全球市场无论股市、房市，还是大宗市场都在经历周期性共振泡沫顶端
后，爆发巨大危机，产生全球性、系统性的金融风险。
这种风险也许是难以避免的，但泡沫的发展过程中，全球管理者的责任，特别是各主要
央行的责任是不能忽视的，繁荣末期的货币及财政政策决定泡沫最后的大小，也决定其
后的系统性金融风险的严重程度。因此，战略管理很重要。
在泡沫产生过程中，索罗斯的“反射性理论”很恰当地描述了金融市场自身在泡沫形
成过程中的机理与动因……市场参与者的自我预期推动，令价格疯狂、毫无边界地偏离
价值中枢，形成过度的“反射性”逼空行情……最后泡沫破裂，快速反身性行情出现，
恐慌突然到来，系统性风险发生。
二是人为的货币、财政政策推动的反周期泡沫破裂的结果。如果1929年危机是市场34
年周期泡沫破裂的结果（当然当时管理者对泡沫的放任自流是责任重大的），那么，后
期的罗斯福新政…过度凯恩斯主义…力图对抗大型经济萧条期所采取超成常规刺激政策
，则是大萧条程度加深，金融市场人为二次泡沫破裂的真正原因！
伯南克的研究结论，将大萧条的原因归结为刺激力度不够、刺激时间不够长，完全是
颠倒黑白，背道而驰的结论。遗憾的是，这个重要的错误结论，不是仅仅停留在学术报
刊上，局限于大学讲台上，而是被他曾经的美联储主席的特殊身份运用到全球最重要央
行的实际政策上，而且全球央行随之起舞……！
这正是当今世界的悲剧所在！
因为货币宽松改变不了全球经济的深度结构性问题，只是维持市场流动性的暂时支撑，
相反，却在供应端维持供应压力，通过无效投资维持GDP数据，表面保护就业，但付出
的成本与代价还不如直接救助失业者，从而推动资源尽快重配、进入下一个经济循环。
因为，危机与衰退的真正原因是：
1.需求端出现问题，购买力不足，全球收入因为繁荣周期失衡，得利者必须通过危机
与衰退来实现对得利的回吐，让包括财富在内的市场资源重新配置。
因此，很多人对危机与衰退的在经济学方面的积极意义根本无知！
你逆周期政策力度很重要，仅仅是维稳，降低经济着陆速度是可取的，但对抗周期、逆
势而为，只能爆发系统性风险！
当初罗斯福是典型先例，中国股市的任性猪市爆发股灾也是！
经济循环就像攀登一座座高山，你不下到谷底，如何攀登下一个高峰？
这是价值规律曲线所决定的，是不以人的意志为转移的。
近在眼前的下一轮全球金融危机、系统性风险不可避免！
这不是危言耸听。
全球QE的结果是股市泡沫的过度膨胀，而实体经济是江河日下，全球大宗商品市场走
势就代表全球制造业需求状况，更是全球终端需求的最权威的指标性晴雨表！
全球股市本轮“牛市”（实际上是大B浪），不是经济繁荣的结果，也不是经济繁荣预
期的结果，而是全球政府空前绝后的QE及宽松政策催生的怪胎，与1929后的十几年大萧
条时期，美股二次人造泡沫如出一辙！
其结果拯救不了实体经济，改变不了全球供应过剩的结构性失衡，最终只能以金融体系
彻底崩溃，市场资源重配（是爆发二次大战的人为原因）而告终。
我们这一次必须悬崖勒马，不要继续全球性左倾盲动主义了。
美联储进入紧缩周期就是悬崖勒马，现在通胀很低，美国巨量QE及财政刺激（国债增
加）净值达10万亿美元，但经济增速仍没有达到预期。这是可怕的状况，美联储心知肚
明其结果！
实际上中国股市已经提前引爆全球性的金融危机，尽管系统性风险暂时维稳。近期欧
股大跌，已接近8月低点，实际上已开始验证这个周期的到来。
欧央行今年极度宽松，但通缩（都不敢谈这个在真实发生的词）仅仅是维持暂时不恶化。
实际上德拉吉完全清楚由于欧美今年货币政策的反向，欧央行越宽松，全球外汇套利美
元越强，资金被迫外流，对通缩毫无益处。
但他为啥执意而为呢？他实际上是为南欧国家融资，支撑危机潜伏国家主权债市场不崩
溃，暂缓欧债危机爆发。
而未来美联储紧缩周期（加息、缩表）开始，结果会怎样呢？
现在，全球政府越是高位抵抗，未来后果越严重！
缓跌就是软着陆，强撑的结果必然在坚持不住的时候，崩溃、硬着陆，爆发系统性风
险。
好好回顾一下今年上半年的股市，如果不是政策持续性托盘，不是在关键的回调节点货
币政策及刺激政策连连出手，人造“国家牛”，媒体持续群体性忽悠（如4000点牛市起
步），就像吃春药一样……最后不会那种结果。
人造牛市是必须崩溃的，因为他是空中楼阁、海市蜃楼。美股当然不能例外，你坚持的
越久，未来的场面就越轰轰烈烈！
这正是全球性的金融系统风险的核弹级之源！届时来临谁也躲不过！
那么，如何预防和战略管理我们的系统性金融风险呢？
其实很简单。
首先，认清现实、真正的经济趋势，不要异想天开，不要侥幸，不要为短期利益去赌明
天。
其次，不要背道而驰。你改变不了趋势，只能顺应趋势。你制造人为的反射性行情（自
我预期行情），最终，反身性行情就更猛烈。我们已经股灾了，下一步就是顺势承压，
看你欧美危机在C3、C5波段爆发，我们理智的战略退守与防御，这对未来在全球赢得信
心非常重要，从长期看顺势下跌是一种历史性的财富。
其三，主动的缓步挤压或释放风险，才能预防系统性风险。不要现在就做慢牛梦，你会
很累。国家队、准国家队救市筹码5年以后再退出吧，这也符合“国际惯例”。你现在
就想解套出场，是不是太小家子气、没有远见与全局战略啊？
认清全球实体经济真相，才是最最重要的。
