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【 以下文字转载自 Stock 讨论区 】
发信人: Warfare (German==Arschloch), 信区: Stock
标 题: 中国经济不是一“唱”就“空”的
发信站: BBS 未名空间站 (Sat Apr 23 02:13:50 2016, 美东)
中国经济不是一“唱”就“空”的
本报记者 王俊岭
2016年04月23日
人民网－人民日报海外版
如果初次见面，别人就说你身体不佳，你可能确实会担心自己的健康。但当你将各
项指标均合格的体检报告给对方看，对方依旧说你“大病将至”，那么显而易见，对方
不是认识水平低下，就是别有用心。日前，一些国际资本大鳄又不甘寂寞，再次抛出“
唱空”论调，不仅指责中国信贷达到了美国金融危机前的危险水平且资本流失严重，而
且认为中国经济将会“溃堤”。专家指出，短期阵痛是新旧动力转换的必要成本，而近
期公布最新“体检报告”表明，中国经济企稳向好态势明显，关键指标均有所好转，因
此想借转型阵痛来“唱空”中国经济是不可能成功的。
● 债台高筑？以偏概全！
2016年初，中国社会融资规模出现较快增长，直接融资占比明显上升。一季度，社
会融资规模增量累计达到6.59万亿元人民币，比去年同期多1.93万亿元，创历史同期最
高水平。
这个本来一定程度上反映中国经济企稳趋势的信贷数据，在唱空者口中却成了“危
险信号”。他们认为，中国经济由债务推动的状况就像是2007—2008年债台高筑的美国
，中国3月份新增信贷数据应该被视为一个警示。
事实果真如此吗？实际上，一季度信贷快速增长的同时，结构亦出现积极变化，金
融对实体经济的支持有所增加，“去产能”、“去库存”、“补短板”等政策意图得到
较好的贯彻。截至今年一季度末，产能过剩行业中长期贷款余额同比下降0.2%，首次出
现负增长。其中，钢铁业中长期贷款余额同比下降7.5%，建材业中长期贷款余额同比下
降10.3%，而涉及中西部地区、保障性住房、小微企业等重点领域和薄弱环节的贷款则
增长较快。
上海市社科院经济研究所所长石良平在接受本报记者采访时指出，许多唱空中国经
济的论调其实基本都是类似的，不是源于对中国现实国情的不了解，就是出于自身私利
的需要而有意为之。
“中国企业的负债确实较高，其中以房地产、钢铁、水泥等产能过剩行业较为严重
。但如果以这部分企业来概括整个中国经济，显然十分片面。因为我国政府负债比重明
显低于国际警戒线，居民层面债务率更是远低于储蓄余额。此外，与陷入债务危机的国
家相比，中国的负债大都用于投资而非消费，这些钱最终会转化为资产，这是不容忽视
的。”石良平说。
● 资本外流？罔顾事实！
债务之外，唱空者对于中国资本外流这一现象也“念念不忘”。分析人士指出，中
国资本外流现象的确存在，少数资本外流也确实与投机性选择有关。但如果据此判断中
国经济丧失吸引力，有无视经济发展规律之嫌。
“如今，我们很多企业都赴海外收购资产或直接投资，这不仅为国家政策所鼓励，
而且也是符合经济发展自身规律的必然现象。”石良平表示，随着中国经济深度融入世
界，中国的各种要素也需要在全球范围内进行优化配置，因此不能将企业“走出去”谋
发展简单定义为资本逃离中国。
不过，相关学者也指出，如果短期内资本外流过于严重，会对人民币汇率和金融市
场的整体信心造成不利影响。作为经济转型的重要伴生现象，资本外流对经济的影响还
需要结合总量和态势综合判断。
事实上，当前我国资金流出压力已经明显趋缓，外汇储备保持充裕，人民币汇率也
一直维持在合理区间。国家外汇管理局最新数据显示，2016年1月份银行代客结售汇逆
差694亿美元，2月份逆差收窄至350亿美元，3月份逆差进一步减至336亿美元。同时，
境内外汇贷款余额由降转增，跨境贸易借贷余额降幅大幅收窄，境内客户偿债节奏明显
放缓。
值得注意的是，上述发展规律和事实，恰恰被唱空者视而不见。
● 将“硬着陆”？老调重弹！
对唱空者而言，无论其怎样“思考”与“分析”，最终都离不开一个结论——中国
经济即将“硬着陆”。只不过，这种老调从未在海内外引起过什么“共鸣”。
联合国贸易和发展组织前首席经济学家海纳·弗拉斯贝克认为，中国作为世界大国
，有丰富的人力和市场优势，不仅积累了巨大的资本，而且技术更新也走在了世界前列
。海纳·弗拉斯贝克说，对于一个愈加成熟的经济体而言，增速逐渐放缓是一个正常的
发展过程，因此人们有充足的理由对中国经济的未来保持信心。
荷兰驻华大使馆公使杜安德表示，近期官方公布的一系列数据显示中国经济增长仍
保持合理速度，由此来看不存在太大问题。“与世界上其他面临经济增速放缓难题的经
济体不同，中国经济发展具有巨大的内部潜力。”他说。
“近年来，‘硬着陆’时常有人炒，可是‘硬着陆’的标准是什么呢？其实，经济
体至少要有GDP增速大幅下滑、企业资金链断裂、失业率高涨等条件在短时期内同时出
现才能称之为‘硬着陆’。而中国经济目前仍能维持在6.5%-7%之间的中高速增长，虽
然有所回落但整体态势是平缓的。”石良平说。
专家指出，西方构建了成熟且成功的市场经济模式，让唱空者惯于用西方的评判体
系来“对照”中国，而忽视中国经济所处的国情和发展阶段。这一思维惯性不仅不利于
准确把握中国经济脉搏，还可能误导世界上其他经济体作出错误决断。
发信人: Warfare (German==Arschloch), 信区: Stock
标 题: 中国经济不是一“唱”就“空”的
发信站: BBS 未名空间站 (Sat Apr 23 02:13:50 2016, 美东)
中国经济不是一“唱”就“空”的
本报记者 王俊岭
2016年04月23日
人民网－人民日报海外版
如果初次见面，别人就说你身体不佳，你可能确实会担心自己的健康。但当你将各
项指标均合格的体检报告给对方看，对方依旧说你“大病将至”，那么显而易见，对方
不是认识水平低下，就是别有用心。日前，一些国际资本大鳄又不甘寂寞，再次抛出“
唱空”论调，不仅指责中国信贷达到了美国金融危机前的危险水平且资本流失严重，而
且认为中国经济将会“溃堤”。专家指出，短期阵痛是新旧动力转换的必要成本，而近
期公布最新“体检报告”表明，中国经济企稳向好态势明显，关键指标均有所好转，因
此想借转型阵痛来“唱空”中国经济是不可能成功的。
● 债台高筑？以偏概全！
2016年初，中国社会融资规模出现较快增长，直接融资占比明显上升。一季度，社
会融资规模增量累计达到6.59万亿元人民币，比去年同期多1.93万亿元，创历史同期最
高水平。
这个本来一定程度上反映中国经济企稳趋势的信贷数据，在唱空者口中却成了“危
险信号”。他们认为，中国经济由债务推动的状况就像是2007—2008年债台高筑的美国
，中国3月份新增信贷数据应该被视为一个警示。
事实果真如此吗？实际上，一季度信贷快速增长的同时，结构亦出现积极变化，金
融对实体经济的支持有所增加，“去产能”、“去库存”、“补短板”等政策意图得到
较好的贯彻。截至今年一季度末，产能过剩行业中长期贷款余额同比下降0.2%，首次出
现负增长。其中，钢铁业中长期贷款余额同比下降7.5%，建材业中长期贷款余额同比下
降10.3%，而涉及中西部地区、保障性住房、小微企业等重点领域和薄弱环节的贷款则
增长较快。
上海市社科院经济研究所所长石良平在接受本报记者采访时指出，许多唱空中国经
济的论调其实基本都是类似的，不是源于对中国现实国情的不了解，就是出于自身私利
的需要而有意为之。
“中国企业的负债确实较高，其中以房地产、钢铁、水泥等产能过剩行业较为严重
。但如果以这部分企业来概括整个中国经济，显然十分片面。因为我国政府负债比重明
显低于国际警戒线，居民层面债务率更是远低于储蓄余额。此外，与陷入债务危机的国
家相比，中国的负债大都用于投资而非消费，这些钱最终会转化为资产，这是不容忽视
的。”石良平说。
● 资本外流？罔顾事实！
债务之外，唱空者对于中国资本外流这一现象也“念念不忘”。分析人士指出，中
国资本外流现象的确存在，少数资本外流也确实与投机性选择有关。但如果据此判断中
国经济丧失吸引力，有无视经济发展规律之嫌。
“如今，我们很多企业都赴海外收购资产或直接投资，这不仅为国家政策所鼓励，
而且也是符合经济发展自身规律的必然现象。”石良平表示，随着中国经济深度融入世
界，中国的各种要素也需要在全球范围内进行优化配置，因此不能将企业“走出去”谋
发展简单定义为资本逃离中国。
不过，相关学者也指出，如果短期内资本外流过于严重，会对人民币汇率和金融市
场的整体信心造成不利影响。作为经济转型的重要伴生现象，资本外流对经济的影响还
需要结合总量和态势综合判断。
事实上，当前我国资金流出压力已经明显趋缓，外汇储备保持充裕，人民币汇率也
一直维持在合理区间。国家外汇管理局最新数据显示，2016年1月份银行代客结售汇逆
差694亿美元，2月份逆差收窄至350亿美元，3月份逆差进一步减至336亿美元。同时，
境内外汇贷款余额由降转增，跨境贸易借贷余额降幅大幅收窄，境内客户偿债节奏明显
放缓。
值得注意的是，上述发展规律和事实，恰恰被唱空者视而不见。
● 将“硬着陆”？老调重弹！
对唱空者而言，无论其怎样“思考”与“分析”，最终都离不开一个结论——中国
经济即将“硬着陆”。只不过，这种老调从未在海内外引起过什么“共鸣”。
联合国贸易和发展组织前首席经济学家海纳·弗拉斯贝克认为，中国作为世界大国
，有丰富的人力和市场优势，不仅积累了巨大的资本，而且技术更新也走在了世界前列
。海纳·弗拉斯贝克说，对于一个愈加成熟的经济体而言，增速逐渐放缓是一个正常的
发展过程，因此人们有充足的理由对中国经济的未来保持信心。
荷兰驻华大使馆公使杜安德表示，近期官方公布的一系列数据显示中国经济增长仍
保持合理速度，由此来看不存在太大问题。“与世界上其他面临经济增速放缓难题的经
济体不同，中国经济发展具有巨大的内部潜力。”他说。
“近年来，‘硬着陆’时常有人炒，可是‘硬着陆’的标准是什么呢？其实，经济
体至少要有GDP增速大幅下滑、企业资金链断裂、失业率高涨等条件在短时期内同时出
现才能称之为‘硬着陆’。而中国经济目前仍能维持在6.5%-7%之间的中高速增长，虽
然有所回落但整体态势是平缓的。”石良平说。
专家指出，西方构建了成熟且成功的市场经济模式，让唱空者惯于用西方的评判体
系来“对照”中国，而忽视中国经济所处的国情和发展阶段。这一思维惯性不仅不利于
准确把握中国经济脉搏，还可能误导世界上其他经济体作出错误决断。
