刘以栋：黄金总是会闪光# Returnee - 海归
d*u
1 楼
十年前，关心黄金投资的人很少。那时黄金不到400美元一盎司。那还是在黄金开始上
涨以后的价格，在2002年初，黄金不到300美元一盎司。2011年，黄金价格一度冲到
1900美元一盎司，现在黄金价格大约1500美元一盎司，从高点跌了20%左右。面对今年
以来黄金价格的跌势，人们自然要问，这是黄金长期牛市的短期回调还是黄金长期熊市
的开始。没有人可以给出肯定的答案，但我个人认为黄金投资仍有价值。黄金总是会闪
光。
黄金的保值功能。看涨黄金和看跌黄金的主要争议点是黄金的保值功能。看涨黄金的阵
营认为，当通货膨胀来临时，只有黄金这样的实物才可以保值。这在上世纪四十年代的
中国和希特勒掌权以前的德国，都得到了验证。在美国发生通货膨胀的上世纪七十年代
，黄金价格从1972年不到100美元一盎司，涨到1980年的超过600美元一盎司。涨幅是六
倍多。
看跌黄金的阵营认为，现在美国没有通货膨胀。政府的统计数据显示没有通货膨胀。未
来美国需要担心的是通货紧缩，而非通货膨胀。日本的通货紧缩就是先例。
笔者认为，在全世界大量发行纸币的大环境下，通货膨胀的来临仅是时间问题，是迟早
要发生的事。美国和世界各国的政府统计数据都有相当大的水分。如果没有通货膨胀，
怎么解释中国房屋市场价格的上涨，怎么解释粮油蔬菜等生活必需品价格的上涨。
现在美国、日本和欧洲等发达国家都是债台高筑，只能通过通货膨胀来赖账。如果没有
通货膨胀，那么这些发达国家就根本没有能力来偿还它们的债务。以美国为例，现在美
国共和党把持的国会和民主党掌权的白宫争持不下的不是怎么还清债务，而是怎样控制
财政赤字预算，降低债务增长速度。现在共和党抱怨民主党总统欧巴马增长美国债务太
快，但事实上，共和党总统小布什当政时，美国债务增长速度一点也不逊色。
美国主流媒体故意忽视的是，美国的债务总额并没有包括社会保障金和医疗保险方面的
财政窟窿。如果包括美国婴儿潮一代的生活保障金和医疗保险方面的财政缺口，美国的
实际债务负担可能比现在的债务总额高出两倍都不止。
如果你认为世界上只有美国才有债务负担问题，那么你对世界的未来是过于乐观了一点
。跟世界各主要经济实体相比，美国可能是情况最好的国家。美国有世界一流的科技水
平，世界一流的大学，丰富的自然资源和来自世界各地的人才和资金。美国的债务问题
，揭示了全世界的债务问题。而这个债务问题，只能通过通货膨胀或者战争来解决。
黄金的保险功能。历史表明，国家的债务，很少通过常规途径偿还。当权者的财政赤字
政策，就像个人吸毒行为，很难通过自身的良心发现来解决。世界历史表明，许多帝国
的衰败，都是从往金币里掺假开始。金币里含金量的减少，表明了帝国的财政赤字程度
。而随着纸币系统的引入，当权者则可以随心所欲的控制纸币发行量。就像天上不会掉
馅饼一样，印钱并不能创造财富，仅是当权者搜刮民众财富的手段。这种看似无本万利
的高明手段，最终将产生通货膨胀和民怨。解决通货膨胀和民怨的办法，就是用铁腕的
财经政策或者战争。上世纪八十年代，美国的联邦储备银行主席保罗•沃尔克（
Paul Volcker）采取了铁腕的财经政策，把美联储的短期利率提高到20%，才把一度失
控的通货膨胀率（1981年达到13.5%）压下来。当然，中国的改革开放，廉价的中国产
品也对减缓美国和世界的通货膨胀，起了不可磨灭的贡献。
美国现在的短期利率是0.25%。美国的婴儿潮一代是追求个人享受的一代。美国上世纪
七十年代债务总额不到国民总产值的50%，现在则超过国民总产值的100%。有研究表明
，当一个国家的债务总额超过国民总产值的90%时，债务负担将开始阻碍经济的发展。
面对严峻的经济现实，美国等西方发达国家将尽力通过通货膨胀来刺激经济的发展。负
利率（存款利率低于通货膨胀率）的财经政策将会持续很长时间。而在负利率的财政政
策下，黄金等实物价格就会上涨。现在虽然有消息表明，美联储可能减少宽松财经政策
幅度，但我认为这很可能是虚张声势的舆论宣传，离具体实施还差很远。
有统计数字表明，在美国50个州中，11个州里领社会福利的人口超过当前的就业人口。
就是说，在这11个州里，在职工人不仅要养活家人和孩子，还要养活跟就业人口一样庞
大的领救济的人口。在11个州包括加利福尼亚州，纽约州，伊利诺州，俄亥俄州等美国
的大州。当养尊处优惯了的美国人靠社会福利生活时，我们难免要担心世界的安宁。
如果通货膨胀这一途径不能解决西方国家长期以来寅吃卯粮的超前消费行为带来的恶果
，那么战争可能就不可避免。没有人喜欢战争，但历史的进展不是以个人的意志为转移
的。在兵荒马乱的年代，黄金投资可能就变成买命钱。二次大战时期，如果你生活在欧
洲，有黄金就可能使你能够将全家搬到和平的美国居住。没有黄金，全家则必须承受战
争的煎熬。上世纪四十年代国民党统治时期，法院有一句流行语：有条（金条）有理，
无法（法币）无天。
从最近的事件看，塞浦路斯一度银行关闭，讨论是否从存款帐户收税。你如果持有黄金
，就不会有这种顾虑。中国从中东撤侨时，黄金就可以带走，房地产则不行。
我们不知道黄金的价格会涨还是会跌。我们知道黄金不能当饭吃、不能当衣穿。但我们
知道，从古到今，从国内到国外，黄金都是大家普遍接受的财富。为了预防可能的不测
事件，为了给子孙留下点靠得住的财富，在做投资计划时，不妨包括黄金部分。从这个
角度，现在黄金价格下跌，应该是值得考虑的买入点。
涨以后的价格，在2002年初，黄金不到300美元一盎司。2011年，黄金价格一度冲到
1900美元一盎司，现在黄金价格大约1500美元一盎司，从高点跌了20%左右。面对今年
以来黄金价格的跌势，人们自然要问，这是黄金长期牛市的短期回调还是黄金长期熊市
的开始。没有人可以给出肯定的答案，但我个人认为黄金投资仍有价值。黄金总是会闪
光。
黄金的保值功能。看涨黄金和看跌黄金的主要争议点是黄金的保值功能。看涨黄金的阵
营认为，当通货膨胀来临时，只有黄金这样的实物才可以保值。这在上世纪四十年代的
中国和希特勒掌权以前的德国，都得到了验证。在美国发生通货膨胀的上世纪七十年代
，黄金价格从1972年不到100美元一盎司，涨到1980年的超过600美元一盎司。涨幅是六
倍多。
看跌黄金的阵营认为，现在美国没有通货膨胀。政府的统计数据显示没有通货膨胀。未
来美国需要担心的是通货紧缩，而非通货膨胀。日本的通货紧缩就是先例。
笔者认为，在全世界大量发行纸币的大环境下，通货膨胀的来临仅是时间问题，是迟早
要发生的事。美国和世界各国的政府统计数据都有相当大的水分。如果没有通货膨胀，
怎么解释中国房屋市场价格的上涨，怎么解释粮油蔬菜等生活必需品价格的上涨。
现在美国、日本和欧洲等发达国家都是债台高筑，只能通过通货膨胀来赖账。如果没有
通货膨胀，那么这些发达国家就根本没有能力来偿还它们的债务。以美国为例，现在美
国共和党把持的国会和民主党掌权的白宫争持不下的不是怎么还清债务，而是怎样控制
财政赤字预算，降低债务增长速度。现在共和党抱怨民主党总统欧巴马增长美国债务太
快，但事实上，共和党总统小布什当政时，美国债务增长速度一点也不逊色。
美国主流媒体故意忽视的是，美国的债务总额并没有包括社会保障金和医疗保险方面的
财政窟窿。如果包括美国婴儿潮一代的生活保障金和医疗保险方面的财政缺口，美国的
实际债务负担可能比现在的债务总额高出两倍都不止。
如果你认为世界上只有美国才有债务负担问题，那么你对世界的未来是过于乐观了一点
。跟世界各主要经济实体相比，美国可能是情况最好的国家。美国有世界一流的科技水
平，世界一流的大学，丰富的自然资源和来自世界各地的人才和资金。美国的债务问题
，揭示了全世界的债务问题。而这个债务问题，只能通过通货膨胀或者战争来解决。
黄金的保险功能。历史表明，国家的债务，很少通过常规途径偿还。当权者的财政赤字
政策，就像个人吸毒行为，很难通过自身的良心发现来解决。世界历史表明，许多帝国
的衰败，都是从往金币里掺假开始。金币里含金量的减少，表明了帝国的财政赤字程度
。而随着纸币系统的引入，当权者则可以随心所欲的控制纸币发行量。就像天上不会掉
馅饼一样，印钱并不能创造财富，仅是当权者搜刮民众财富的手段。这种看似无本万利
的高明手段，最终将产生通货膨胀和民怨。解决通货膨胀和民怨的办法，就是用铁腕的
财经政策或者战争。上世纪八十年代，美国的联邦储备银行主席保罗•沃尔克（
Paul Volcker）采取了铁腕的财经政策，把美联储的短期利率提高到20%，才把一度失
控的通货膨胀率（1981年达到13.5%）压下来。当然，中国的改革开放，廉价的中国产
品也对减缓美国和世界的通货膨胀，起了不可磨灭的贡献。
美国现在的短期利率是0.25%。美国的婴儿潮一代是追求个人享受的一代。美国上世纪
七十年代债务总额不到国民总产值的50%，现在则超过国民总产值的100%。有研究表明
，当一个国家的债务总额超过国民总产值的90%时，债务负担将开始阻碍经济的发展。
面对严峻的经济现实，美国等西方发达国家将尽力通过通货膨胀来刺激经济的发展。负
利率（存款利率低于通货膨胀率）的财经政策将会持续很长时间。而在负利率的财政政
策下，黄金等实物价格就会上涨。现在虽然有消息表明，美联储可能减少宽松财经政策
幅度，但我认为这很可能是虚张声势的舆论宣传，离具体实施还差很远。
有统计数字表明，在美国50个州中，11个州里领社会福利的人口超过当前的就业人口。
就是说，在这11个州里，在职工人不仅要养活家人和孩子，还要养活跟就业人口一样庞
大的领救济的人口。在11个州包括加利福尼亚州，纽约州，伊利诺州，俄亥俄州等美国
的大州。当养尊处优惯了的美国人靠社会福利生活时，我们难免要担心世界的安宁。
如果通货膨胀这一途径不能解决西方国家长期以来寅吃卯粮的超前消费行为带来的恶果
，那么战争可能就不可避免。没有人喜欢战争，但历史的进展不是以个人的意志为转移
的。在兵荒马乱的年代，黄金投资可能就变成买命钱。二次大战时期，如果你生活在欧
洲，有黄金就可能使你能够将全家搬到和平的美国居住。没有黄金，全家则必须承受战
争的煎熬。上世纪四十年代国民党统治时期，法院有一句流行语：有条（金条）有理，
无法（法币）无天。
从最近的事件看，塞浦路斯一度银行关闭，讨论是否从存款帐户收税。你如果持有黄金
，就不会有这种顾虑。中国从中东撤侨时，黄金就可以带走，房地产则不行。
我们不知道黄金的价格会涨还是会跌。我们知道黄金不能当饭吃、不能当衣穿。但我们
知道，从古到今，从国内到国外，黄金都是大家普遍接受的财富。为了预防可能的不测
事件，为了给子孙留下点靠得住的财富，在做投资计划时，不妨包括黄金部分。从这个
角度，现在黄金价格下跌，应该是值得考虑的买入点。
