一个长期的投资思路 - 未名空间MITBBS历史存档

一个长期的投资思路# Stock

r*m2010-01-18 08:01

1 楼

我这个思路其实2007就有了，但当时全球，特别是中国股市泡沫得厉害，我尝试了一下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思路建立在以下几个基本点上。
1.中国的当前的人口结构和经济结构决定了，只要不出现颠覆性的天灾人祸，那么至少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
2.目前人民币相对美元低估。这个低估随着全球化的深入必然要被逐步修正。
3.目前A股H股同股不同价的二元体系是个特定历史条件下的存在。二者拥有相同的股权（比如最重要的分红），未来同股同价是大势所趋。
基于以上三点，我的长期投资思路就简化为一种可执行的操作：用美元逢低买入并持有H股的ADR，这个H股应该是能代表中国经济基本面的蓝筹，最好是A股溢价很高的。

c*m2010-01-18 08:01

2 楼

how?
fxi, pgj, hao?

b*e2010-01-18 08:01

3 楼

天朝万岁。

【在 r*m 的大作中提到】

: 我这个思路其实2007就有了，但当时全球，特别是中国股市泡沫得厉害，我尝试了一下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思路建立在以下几个基本点上。
: 1.中国的当前的人口结构和经济结构决定了，只要不出现颠覆性的天灾人祸，那么至少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
: 2.目前人民币相对美元低估。这个低估随着全球化的深入必然要被逐步修正。
: 3.目前A股H股同股不同价的二元体系是个特定历史条件下的存在。二者拥有相同的股权（比如最重要的分红），未来同股同价是大势所趋。
: 基于以上三点，我的长期投资思路就简化为一种可执行的操作：用美元逢低买入并持有H股的ADR，这个H股应该是能代表中国经济基本面的蓝筹，最好是A股溢价很高的。

r*m2010-01-18 08:01

4 楼

刚才没发完整，顶楼修改了。

r*m2010-01-18 08:01

5 楼

补两个图

j*h2010-01-18 08:01

6 楼

顶帮主，这个就是value converging? 那得多少年啊？当年罗杰斯也是这样搞的？
帮主这个贴要发隔壁。这边赚钱是以分，小时计算的。

【在 r*m 的大作中提到】

: 刚才没发完整，顶楼修改了。

g*02010-01-18 08:01

7 楼

思路是对的
不过对个人来说,可操作性不是太强

L*n2010-01-18 08:01

8 楼

这俩个converge, 到底是A股跌下来呢，还是H股涨上去？一般人没有巴匪的定力。

c*h2010-01-18 08:01

9 楼

ding
说说10 x 100 / 5 = 200美元，这个100是啥？

p*N2010-01-18 08:01

10 楼

要是港股，adr取消呢？
另外，人口优势很快就要结束了。1999年以后中国进入人口负增长。美国在1999-2002
年有个人口高峰。
因此人口优势不能算。
要是谈论人种优势就比较种族歧视了。

下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力
量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把
这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思
路建立在以下几个基本点上。
少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩
展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby
boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
权（比如最重要的分红），未来同股同价是大势所趋。
有H股的ADR，这个H股应该是能代表中国经济基本面的蓝筹，最好是A股溢价很高的。
股价格。先不考虑未来5-10年中石化随着中国经济还有多大的发展前景，我们就取A股
H股的中间价（10元人民币）作为目标价，然后考虑人民币对美元可能升值到5：1，那
么SNP就

【在 r*m 的大作中提到】

: 我这个思路其实2007就有了，但当时全球，特别是中国股市泡沫得厉害，我尝试了一下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思路建立在以下几个基本点上。
: 1.中国的当前的人口结构和经济结构决定了，只要不出现颠覆性的天灾人祸，那么至少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
: 2.目前人民币相对美元低估。这个低估随着全球化的深入必然要被逐步修正。
: 3.目前A股H股同股不同价的二元体系是个特定历史条件下的存在。二者拥有相同的股权（比如最重要的分红），未来同股同价是大势所趋。
: 基于以上三点，我的长期投资思路就简化为一种可执行的操作：用美元逢低买入并持有H股的ADR，这个H股应该是能代表中国经济基本面的蓝筹，最好是A股溢价很高的。

C*G2010-01-18 08:01

11 楼

无脑买铀，现在铀就像2000年的石油。

b*e2010-01-18 08:01

12 楼

还不知道居然负增长10年了。

2002

【在 p********N 的大作中提到】

: 要是港股，adr取消呢？
: 另外，人口优势很快就要结束了。1999年以后中国进入人口负增长。美国在1999-2002
: 年有个人口高峰。
: 因此人口优势不能算。
: 要是谈论人种优势就比较种族歧视了。
:
: 下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力
: 量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把
: 这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思
: 路建立在以下几个基本点上。

b*y2010-01-18 08:01

13 楼

怪不得你一直赔钱呢。。这么干还有个不赔？原理上是那么说，但是P/E总是有超前性
的，就像百度股价都这么高了，实际上它earnings根本不高。由于外国人对中国政府的
不信任，导致股价就是被低估了，或者由于流通股少，被操纵的很厉害。
换个角度举个例子，你看看那些别的ADR，价格不符的也有很多，不是简单的汇率也换
算就行的，我印象中有个算法，在yahoo finance上看过。。。你可以去找找

b*e2010-01-18 08:01

14 楼

"导致股价就是被低估了，或者由于流通股少，被操纵的很厉害"
股价是过高还是过低呢？看不太懂。

【在 b******y 的大作中提到】

: 怪不得你一直赔钱呢。。这么干还有个不赔？原理上是那么说，但是P/E总是有超前性
: 的，就像百度股价都这么高了，实际上它earnings根本不高。由于外国人对中国政府的
: 不信任，导致股价就是被低估了，或者由于流通股少，被操纵的很厉害。
: 换个角度举个例子，你看看那些别的ADR，价格不符的也有很多，不是简单的汇率也换
: 算就行的，我印象中有个算法，在yahoo finance上看过。。。你可以去找找

r*m2010-01-18 08:01

15 楼

一股ADR等于100股港股或A股。

【在 c********h 的大作中提到】

: ding
: 说说10 x 100 / 5 = 200美元，这个100是啥？

c*h2010-01-18 08:01

16 楼

ic tx

【在 r*m 的大作中提到】

: 一股ADR等于100股港股或A股。

r*m2010-01-18 08:01

17 楼

都有可能，但无论如何，买了H股白白便宜很多，也就是说比直接买A股，用SNP为例，
便宜一半多，保险系数大增。考虑到危机过后，其实整体估值不算很高，买H股应
该比较合算了。
这个是长期思路，并不是说今天就all in 买入捂着，那样是不一定拿得住。但可以
分批，逢低，用余钱/利润买入，作为资金的一个分流。

【在 L****n 的大作中提到】

: 这俩个converge, 到底是A股跌下来呢，还是H股涨上去？一般人没有巴匪的定力。

r*m2010-01-18 08:01

18 楼

请看一下5楼我贴的中国人口年龄结构图。
1999年后负增长？你可能搞错了吧？最多是增长率开始减慢。
其实理论上讲直到2030年，中国都是人口红利期。但我考虑到资源的瓶颈，保守地给了
10年的期限。

2002

【在 p********N 的大作中提到】

: 要是港股，adr取消呢？
: 另外，人口优势很快就要结束了。1999年以后中国进入人口负增长。美国在1999-2002
: 年有个人口高峰。
: 因此人口优势不能算。
: 要是谈论人种优势就比较种族歧视了。
:
: 下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力
: 量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把
: 这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思
: 路建立在以下几个基本点上。

w*n2010-01-18 08:01

19 楼

这个我有点不同意见：
1.中国的当前的人口结构和经济结构决定了？
未来20年中国的劳动力人口只相当于现在的1/3（统计年鉴上有数据），中国的人口老
龄化将严重。
2.目前人民币相对美元低估。这个低估随着全球化的深入必然要被逐步修正？
这个是最不好说的。汇率的根本应该是货币的等价购买力（钱能买到多少东西）。大家
常说人民币相对美元低估主要是把人力成本算了进去，事实上从等价购买力上来看（不
算人力成本，只算东西），现在人民币相对美元不是低估，而是高估（大家都有体会，
美国的汽车、汽油、房子、电器、肉蛋奶等都比中国便宜）。所以这个是最不好说的。

下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力
量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把
这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思
路建立在以下几个基本点上。
少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩
展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby
boomer一代正

【在 r*m 的大作中提到】

: 我这个思路其实2007就有了，但当时全球，特别是中国股市泡沫得厉害，我尝试了一下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思路建立在以下几个基本点上。
: 1.中国的当前的人口结构和经济结构决定了，只要不出现颠覆性的天灾人祸，那么至少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
: 2.目前人民币相对美元低估。这个低估随着全球化的深入必然要被逐步修正。
: 3.目前A股H股同股不同价的二元体系是个特定历史条件下的存在。二者拥有相同的股权（比如最重要的分红），未来同股同价是大势所趋。
: 基于以上三点，我的长期投资思路就简化为一种可执行的操作：用美元逢低买入并持有H股的ADR，这个H股应该是能代表中国经济基本面的蓝筹，最好是A股溢价很高的。

w*n2010-01-18 08:01

20 楼

按你的定义(15-65)未来20年中国的劳动力人口相当于现在的65%-75%（统计年鉴上有数
据）

【在 w*****n 的大作中提到】

: 这个我有点不同意见：
: 1.中国的当前的人口结构和经济结构决定了？
: 未来20年中国的劳动力人口只相当于现在的1/3（统计年鉴上有数据），中国的人口老
: 龄化将严重。
: 2.目前人民币相对美元低估。这个低估随着全球化的深入必然要被逐步修正？
: 这个是最不好说的。汇率的根本应该是货币的等价购买力（钱能买到多少东西）。大家
: 常说人民币相对美元低估主要是把人力成本算了进去，事实上从等价购买力上来看（不
: 算人力成本，只算东西），现在人民币相对美元不是低估，而是高估（大家都有体会，
: 美国的汽车、汽油、房子、电器、肉蛋奶等都比中国便宜）。所以这个是最不好说的。
:

d*e2010-01-18 08:01

21 楼

不敢说你这个策略效果如何，但是有一个comment：
“但无论如何，买了H股白白便宜很多” 这句话是一个误解，不同市场有不同的参与资
金和不同的估值，并不是H股便宜很大。
单单就交易差价来讲，H股和A股的价格波动百分比是差不多的，并不是H股就便宜。未
来的趋势也是中国的估值水平慢慢降低。
H股优势有两个：一是有不少好企业不在大陆上市而是在香港上市，例如qq和阿里巴巴
。第二个是港股估值在一些时候有便见，例如对内地的生产型企业估值偏低，这种时候
熊市下会带来便宜货，但是长期观察的年份下，这种机会并不多。

【在 r*m 的大作中提到】

: 都有可能，但无论如何，买了H股白白便宜很多，也就是说比直接买A股，用SNP为例，
: 便宜一半多，保险系数大增。考虑到危机过后，其实整体估值不算很高，买H股应
: 该比较合算了。
: 这个是长期思路，并不是说今天就all in 买入捂着，那样是不一定拿得住。但可以
: 分批，逢低，用余钱/利润买入，作为资金的一个分流。

L*32010-01-18 08:01

22 楼

那你的意思是同一个公司的H股价格和A股没有可比性，不存在最后会趋同。

【在 d******e 的大作中提到】

: 不敢说你这个策略效果如何，但是有一个comment：
: “但无论如何，买了H股白白便宜很多” 这句话是一个误解，不同市场有不同的参与资
: 金和不同的估值，并不是H股便宜很大。
: 单单就交易差价来讲，H股和A股的价格波动百分比是差不多的，并不是H股就便宜。未
: 来的趋势也是中国的估值水平慢慢降低。
: H股优势有两个：一是有不少好企业不在大陆上市而是在香港上市，例如qq和阿里巴巴
: 。第二个是港股估值在一些时候有便见，例如对内地的生产型企业估值偏低，这种时候
: 熊市下会带来便宜货，但是长期观察的年份下，这种机会并不多。

d*e2010-01-18 08:01

23 楼

我上面帖子里面说了，大陆的估值会慢慢降低，向H股价位“看齐”。
但是这个时间需要比较久吧，没有个5-10年是完不成这个过程的。因为目前的A股市场
还是钱多股票少，等股指期货开了，国际板块出现了，中国大部分大型企业都上市了，股
市经历这些大扩容以后，估值就差不多慢慢降下来了。
A股过去的十年，才刚刚解决的是股权分置问题，流动性刚刚出现，甜头还会有很多。风险和陷阱也会出现的更多。

【在 L********3 的大作中提到】

: 那你的意思是同一个公司的H股价格和A股没有可比性，不存在最后会趋同。

k*u2010-01-18 08:01

24 楼

我的意见是中国的劳动力顶峰已经到了，
而不是20年后才到。
你的人口统计数据有问题，特别是未来20年预测那张图，
问题很大。
中国计生委为了自己的利益，夸大人口威胁，修改人口
统计数字，根本就不靠普。根据他的数字作出来得预测就
更不靠铺了。人口的问题，还是要多看点教育部的学生
统计数据，毕竟利益冲突少点。
你也可以看看不同观点。
当今计划生育政策之我见
http://www.mitbbs.com/pc/pccon.php?id=6913&nid=108135&s=all

下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力
量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把
这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思
路建立在以下几个基本点上。
少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩
展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby
boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
权（比如最重要的分红），

【在 r*m 的大作中提到】

: 我这个思路其实2007就有了，但当时全球，特别是中国股市泡沫得厉害，我尝试了一下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思路建立在以下几个基本点上。
: 1.中国的当前的人口结构和经济结构决定了，只要不出现颠覆性的天灾人祸，那么至少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
: 2.目前人民币相对美元低估。这个低估随着全球化的深入必然要被逐步修正。
: 3.目前A股H股同股不同价的二元体系是个特定历史条件下的存在。二者拥有相同的股权（比如最重要的分红），未来同股同价是大势所趋。
: 基于以上三点，我的长期投资思路就简化为一种可执行的操作：用美元逢低买入并持有H股的ADR，这个H股应该是能代表中国经济基本面的蓝筹，最好是A股溢价很高的。

d*z2010-01-18 08:01

25 楼

我觉得这个思路不错.不过A/H不能流通,估值趋同可能是个漫长的过程.另外X比Y便宜不
一定就证明X本身就一定便宜,还是要慎重选择个股和时机.
总体同意这个思路.

下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力
量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把
这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思
路建立在以下几个基本点上。
少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩
展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby
boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
权（比如最重要的分红），未来同股同价是大势所趋。
有H股的ADR，这个H股应该是能代表中国经济基本面的蓝筹，最好是A股溢价很高的。
股价格。先不考虑未来5-10年中石化随着中国经济还有多大的发展前景，我们就取A股
H股的中间价（10元人民币）作为目标价，然后考虑人民币对美元可能升值到5：1，那
么SNP就值 10 x 100 / 5

【在 r*m 的大作中提到】

: 我这个思路其实2007就有了，但当时全球，特别是中国股市泡沫得厉害，我尝试了一下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思路建立在以下几个基本点上。
: 1.中国的当前的人口结构和经济结构决定了，只要不出现颠覆性的天灾人祸，那么至少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
: 2.目前人民币相对美元低估。这个低估随着全球化的深入必然要被逐步修正。
: 3.目前A股H股同股不同价的二元体系是个特定历史条件下的存在。二者拥有相同的股权（比如最重要的分红），未来同股同价是大势所趋。
: 基于以上三点，我的长期投资思路就简化为一种可执行的操作：用美元逢低买入并持有H股的ADR，这个H股应该是能代表中国经济基本面的蓝筹，最好是A股溢价很高的。

j*h2010-01-18 08:01

26 楼

顶，还有H 股对投资人来说(外方)，有存在country risk. 需要premium offset
而A 股对投资人(中国土人)，不存在这个问题，导致的valuation 不同

【在 d******e 的大作中提到】

: 不敢说你这个策略效果如何，但是有一个comment：
: “但无论如何，买了H股白白便宜很多” 这句话是一个误解，不同市场有不同的参与资
: 金和不同的估值，并不是H股便宜很大。
: 单单就交易差价来讲，H股和A股的价格波动百分比是差不多的，并不是H股就便宜。未
: 来的趋势也是中国的估值水平慢慢降低。
: H股优势有两个：一是有不少好企业不在大陆上市而是在香港上市，例如qq和阿里巴巴
: 。第二个是港股估值在一些时候有便见，例如对内地的生产型企业估值偏低，这种时候
: 熊市下会带来便宜货，但是长期观察的年份下，这种机会并不多。

t*c2010-01-18 08:01

27 楼

最后那段每太看懂，总结下楼主的建议是不是闭眼买两地价差比较大的港股啊？
其实很多卖方推荐股票的一个依据就经常用这个价差，但只能做个参考，你想从港股上
转到钱还是要具体分析。
你的建议其实就是投资成长股的原则：只要认准高成长的本质，不必太在乎现在的估值
。但高成长股经常有陷阱，因为公司的高成长是不可能永远持续的，那天成长慢下来的
时候，就是p/e multiple缩小股价跌下来的时候。这个变化通常是猝不及防的。而且楼
主举的例子中石化在周期性行业，这种公司有它投资的原则不适宜成长股的投资方式。

下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力
量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把
这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思
路建立在以下几个基本点上。
少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩
展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby
boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
权

【在 r*m 的大作中提到】

: 我这个思路其实2007就有了，但当时全球，特别是中国股市泡沫得厉害，我尝试了一下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思路建立在以下几个基本点上。
: 1.中国的当前的人口结构和经济结构决定了，只要不出现颠覆性的天灾人祸，那么至少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
: 2.目前人民币相对美元低估。这个低估随着全球化的深入必然要被逐步修正。
: 3.目前A股H股同股不同价的二元体系是个特定历史条件下的存在。二者拥有相同的股权（比如最重要的分红），未来同股同价是大势所趋。
: 基于以上三点，我的长期投资思路就简化为一种可执行的操作：用美元逢低买入并持有H股的ADR，这个H股应该是能代表中国经济基本面的蓝筹，最好是A股溢价很高的。

t*c2010-01-18 08:01

28 楼

人民币是否低估的问题：美国的物价便宜正是因为人民币低估大量廉价商品进入美国压
低物价所致。
我去过二三十个国家，大概比较国各地的物价，最直观地认识是人民币的购买力却是很
高，所以感觉而言，人民币是被低估了

【在 w*****n 的大作中提到】

: 这个我有点不同意见：
: 1.中国的当前的人口结构和经济结构决定了？
: 未来20年中国的劳动力人口只相当于现在的1/3（统计年鉴上有数据），中国的人口老
: 龄化将严重。
: 2.目前人民币相对美元低估。这个低估随着全球化的深入必然要被逐步修正？
: 这个是最不好说的。汇率的根本应该是货币的等价购买力（钱能买到多少东西）。大家
: 常说人民币相对美元低估主要是把人力成本算了进去，事实上从等价购买力上来看（不
: 算人力成本，只算东西），现在人民币相对美元不是低估，而是高估（大家都有体会，
: 美国的汽车、汽油、房子、电器、肉蛋奶等都比中国便宜）。所以这个是最不好说的。
:

L*a2010-01-18 08:01

29 楼

"去过二三十个国家", 太厉害了.
同意, 正因为中国物价高, 人民币才需要升值压低物价.

【在 t****c 的大作中提到】

: 人民币是否低估的问题：美国的物价便宜正是因为人民币低估大量廉价商品进入美国压
: 低物价所致。
: 我去过二三十个国家，大概比较国各地的物价，最直观地认识是人民币的购买力却是很
: 高，所以感觉而言，人民币是被低估了

r*m2010-01-18 08:01

30 楼

谢谢大家的评论。
解释几点。
1。的确，H股比A股便宜，不等于H股真的便宜，更不等于H股就要涨。我的意识是说
金融危机之后，其实A股也好H股也好，泡沫都挤掉了大半，考虑到中国的发展潜力，目
前的价位马马虎虎，再来个大点的dip买入就不错。在这个前提下，买入H股显然更合算
些。

w*n2010-01-18 08:01

31 楼

当年的俄国卢布，就是因为等价购买力太低了，一旦放开后跌了10〉100〉1000倍。

【在 L****a 的大作中提到】

: "去过二三十个国家", 太厉害了.
: 同意, 正因为中国物价高, 人民币才需要升值压低物价.

w*n2010-01-18 08:01

32 楼

“人民币低估大量廉价商品进入美国”这个主要是廉价商品的产地具有替代性（中国不
生产，可以让印度、越南来生产）。廉价商品的产地变迁也证明了这一点（日本-〉香
港、韩国、台湾-〉泰国、印尼-〉中国大陆-〉将来的印度、越南），所以“美国的物
价便宜正是因为人民币低估大量廉价商品进入美国压
低物价所致”这个命题好象不对吧（中国不生产，可以让印度、越南来生产，美国的物
价还是可以便宜）？事实上在中国商品大规模进入美国以前，美国很多东西还是比中国
便宜（记得以前的厦门远华走私案吗？）“大概比较国各地的物价，最直观地认识是人
民币的购买力却是很高"我想你今年没回国吧？我没去过二三十个国家，不过澳大利亚
、新西兰、加拿大的物价和中国（天津、青岛、大连这种二线城市）可是差不多了。

【在 t****c 的大作中提到】

: 人民币是否低估的问题：美国的物价便宜正是因为人民币低估大量廉价商品进入美国压
: 低物价所致。
: 我去过二三十个国家，大概比较国各地的物价，最直观地认识是人民币的购买力却是很
: 高，所以感觉而言，人民币是被低估了

s*o2010-01-18 08:01

33 楼

地一段就说明你这个人执行力，控制力不行

h*12010-01-18 08:01

34 楼

关于A股和H股的溢价问题，需要有news catalyst
比如突然A股可以做空，或者中国股民可以自由投资全球股市，
A股和H股的溢价就会在那时发生变化。

下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力
量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把
这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思
路建立在以下几个基本点上。
少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩
展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby
boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
权（比如最重要的分红），未来同股同价是大势所趋。
有H股的ADR，这个H股应该是能代表中国经济基本面的蓝筹，最好是A股溢价很高的。
股价格。先不考虑未来5-10年中石化随着中国经济还有多大的发展前景，我们就取A股
H股的中间价（10元人民币）作为目标价，然后考虑人民币对美元可能升值到5：1，那
么SNP就值 10 x 100 / 5 = 2

【在 r*m 的大作中提到】

: 我这个思路其实2007就有了，但当时全球，特别是中国股市泡沫得厉害，我尝试了一下，亏大发了。到了2008年至2009年上半年，我又是一直被深套，只能调动一切有生力量追逐高波动性的“垃圾股”，如干船，太阳能，矿山啥的，以图迅速翻本，暂时把这个长期的事搁下了。现在大落大起尘埃落定之后，又忍不住要旧事重提。我的这个思路建立在以下几个基本点上。
: 1.中国的当前的人口结构和经济结构决定了，只要不出现颠覆性的天灾人祸，那么至少到2020年，中国经济有内在的可持续的扩张力，中国经济还会保持一个相对高速的扩展。（作为对应，日本因为人口结构与资源的问题，已经熊市20年了，美国的baby boomer一代正在进入退休期，将是美股下个20年的最大利空）
: 2.目前人民币相对美元低估。这个低估随着全球化的深入必然要被逐步修正。
: 3.目前A股H股同股不同价的二元体系是个特定历史条件下的存在。二者拥有相同的股权（比如最重要的分红），未来同股同价是大势所趋。
: 基于以上三点，我的长期投资思路就简化为一种可执行的操作：用美元逢低买入并持有H股的ADR，这个H股应该是能代表中国经济基本面的蓝筹，最好是A股溢价很高的。