经济的高增长为什么没有带来股市的大牛市？（ZZ)# Stock
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2010年上半年中国经济高速增长，是金融危机后表现最好的经济体，而我国的股市却
大跌近三成，成为全球表现最差的股市。为什么GDP的高速增长没有带来股市的快速上
涨？这是国内外投资者普遍关心的问题。
一般而言，经济的快速增长应该与上市公司盈利水平的高增长一致，因此，GDP的
增长速度与股指之间应该呈现正相关关系，至少两者从大趋势上是一致的。既然中国经
济高速增长就应该让中国的上市公司股票的价格享有比发达国家更高的估值水平。
但股市的发展历史却正在颠覆了我们的理论推导，中国上市公司的现实表现正在
使我们梦想走向破灭。
中国股市已经有20年的历史，前10年的股票数量较少，我们以后10年的数据来作
为分析的依据。数据表明，上证综指2000年6月30日的收盘为1938 点，2010年6月30日
上证指数为2398点。十年的名义涨幅只有23.7%。再考察过去十年的消费价格指数的累
计涨幅，CPI累计上涨了22%左右（今年的CPI涨幅按3%计）。如果不考虑股权分置改革
对投资者带来的额外收益，上证指数与CPI的涨幅几乎是一样的。也就是说，过去十年
股价指数的实际涨幅几乎为零。而在过去10年中，名义G
大跌近三成，成为全球表现最差的股市。为什么GDP的高速增长没有带来股市的快速上
涨？这是国内外投资者普遍关心的问题。
一般而言，经济的快速增长应该与上市公司盈利水平的高增长一致，因此，GDP的
增长速度与股指之间应该呈现正相关关系，至少两者从大趋势上是一致的。既然中国经
济高速增长就应该让中国的上市公司股票的价格享有比发达国家更高的估值水平。
但股市的发展历史却正在颠覆了我们的理论推导，中国上市公司的现实表现正在
使我们梦想走向破灭。
中国股市已经有20年的历史，前10年的股票数量较少，我们以后10年的数据来作
为分析的依据。数据表明，上证综指2000年6月30日的收盘为1938 点，2010年6月30日
上证指数为2398点。十年的名义涨幅只有23.7%。再考察过去十年的消费价格指数的累
计涨幅，CPI累计上涨了22%左右（今年的CPI涨幅按3%计）。如果不考虑股权分置改革
对投资者带来的额外收益，上证指数与CPI的涨幅几乎是一样的。也就是说，过去十年
股价指数的实际涨幅几乎为零。而在过去10年中，名义G