人民币究竟是被高估还是低估 (转发）# Stock
t*o
1 楼
中美第三次战略经济对话于5月9日至10日在美国华盛顿举行。外界一向认为将会非
常的艰难的人民币
汇率问题的谈判，由于中国的主动要求升值而出人意料的变得异常顺利，人民币是否继
续升值已经不再是
问题，双方只不过针对人民币升值的速度进行了例行谈判（当然，对外的说法叫做扩大
人民币汇率的波动
区间），通过谈判，人民币的升值速度将从5‰再次予以扩大。
美国为什么一直在要求人民币升值呢？美国国内的舆论认为，中国对美国的贸易顺
差的原因是：中国
政府操纵了人民币汇率，故意贬低了人民币的应有价值，人民币的廉价使得中国的企业
在和美国企业的竞
争中获得了成本优势，中国通过这样的途径成为了贸易大国，中国人借此剥夺了美国老
百姓就业的机会，
造成了美国民众的大量失业。如此解释看似很有道理，但事实真是如此么？
首先，我们来看看货币的价值。货币的价值在于它的购买力，也就是说它的价值在
于它能买到多少东
西。在一个货币区内，流通中的货币少了，相对于所有的商品来说它的价值就高；流通
中的货币多了，自
然它就要贬值。那么，不同的货币之间它们的价值怎么来衡量呢？那些经济学家喜欢用
汇率来谈这个问
题，所以就把问题越谈越复杂了，最后搞得怎么也扯不清，比如现在和美元之间，人民
币的价值到底是高
估还是低估了，高估多少低估多少，谁也说不清了。为什么会这样呢？因为它们搞反了
一件事情：它们老
是习惯于用贸易的平衡来解释汇率应该的走向，用汇率的涨跌来衡量货币的价值。也就
是说它们认为贸易
是必须平衡的，贸易的最终平衡决定了汇率的涨跌，汇率的涨跌决定了货币的价值，是
升值还是贬值，货
币的价值决定了货币的购买力。我认为这些经济学家们的逻辑是完完全全的颠黑倒白，
本末倒置了，自然
永远也得不出一个合理的结论。
我认为货币的价值就是它在市场上的购买力，市场的具体成交价才是最正确的货币
价值的衡量工具，
不同的货币买同样的商品，所需要的数量的多寡就能衡量出不同货币间价值的涨跌，并
通过商品的流动最
终实现汇率的平衡，进而实现贸易的平衡。这个平衡是如何实现的呢？假设人民币与美
元之间，人民币的
价值被低估了，那么说明人民币的实际购买力就要强于它与美元之间的交换价格，也就
是说我们在市场上
就应该发现，用人民币来买东西是更便宜的，这里就存在了套利空间，那么人们就会把
美元换成人民币，
在中国买入商品，再把这个商品通过一般贸易出口的形式售出，获取这里面的差价；由
于大家都要买人民
币，人民币就会升值，被低估的价值就会得到提升；同时当大家都在中国用人民币买入
商品的时候，商品
的价格就会因为需求的增加而被拉高，于是人民币的购买力就被削弱。经过这样一个过
程，汇率和贸易的
平衡就实现了。
可现在是这样的情况么？对比人民币和美元的购买力，我们可以找一些品质相同的
可流通的基础商品
的价格来比较，按照2011年5月27日的国际商品期货收盘价格：
伦铜：9207.5美元/吨 沪铜：68660元人民币/吨 按照当天美元人民币美元汇率6.
4898计算，伦铜价
格相当于9207.5*6.4898=59754元人民币/吨。（纽约金属美精铜价格为418.60美分/磅
，折合成美元/吨的
单位为9228美元/吨，和伦铜价格基本一致）
美黄金：1537美元/盎司=49.42美元/克 沪金：317.54元人民币/克 按照当天美元
人民币美元汇率
6.4898计算，美黄金价格相当于320.73元人民币/克，和沪金价格基本一致。
美玉米：758.25美分/蒲式耳=298.52美元/吨 大连玉米：2421元人民币/吨 按照当
天美元人民币美元
汇率6.4898计算，美国玉米价格相当于1937元人民币/吨。
进口铁矿石月度进口均价为160.45美元/吨，按照人民币美元汇率6.5计算，折合人
民币为1043元人民
币/吨 而日照的印度分矿价约为1300元人民币/吨以上。
由此可以看出，除了黄金以外，国内的大宗商品价格普遍高于美国等发达国家，也
就是说目前的人民
币的购买力和美元的购买力相比较，按照目前的6.5的汇率来衡量，根本就不存在所谓
的低估，而且是相
当严重的高估了。
我们再回头看我国的进出口状况：
2011年前4个月，我国一般贸易进出口5766.4亿美元，增长34.2%。其中出口2614.6
亿美元，增长
34.2%；进口3151.8亿美元，增长34.2%，高出同期全国进口增速4.6个百分点。一般贸
易项下出现贸易逆
差537.2亿美元，扩大34%。同期，我国加工贸易进出口4000亿美元，增长20.1%。其中
出口2527.2亿美
元，增长21%；进口1472.8亿美元，增长18.5%。加工贸易项下贸易顺差1054.4亿美元，
扩大24.7%。
2010年，我国一般贸易进出口14887.1亿美元，增长39.9%，高出当年我国进出口增
速5.2个百分点。
其中出口7207.3亿美元，增长36%，高于当年我国出口总体增速4.7个百分点；进口7679
.8亿美元，增长
43.7%，高于当年我国进口总体增速5个百分点。一般贸易项下逆差472.5亿美元，较
2009年增长9.5倍。
2010年，我国加工贸易进出口11577.6亿美元，增长27.3%。其中出口7403.3亿美元，增
长26.2%；进口
4174.3亿美元，增长29.5%。加工贸易项下顺差3229亿美元，扩大22.2%，相当于当年总
体顺差规模的1.76
倍。
这里我们可以看出一个状况，我国的一般贸易根本就不是顺差，而是逆差，而且是
持续性的逆差，这
种逆差随着人民币的持续升值而在不断扩大着，完全符合人民币被高估的特征，只不过
这个问题被加工贸
易所产生的顺差所掩盖了。而加工贸易的顺差，是我们给美国人打工赚取的打工费，这
个顺差根本就不是
通过人民币的升值所能够改变的。
那么，我们就不难描绘出中美贸易的全过程：国际金融资本一方面利用人民币被高
估的现状，用美元
买入价格较低的商品，然后通过对一般贸易对中国的进口顺差高价卖出，赚取人民币。
获利后的资金一部
分躲藏在国内继续享受人民币相对于美元的高息，并炒高国内商品及固定资产的价格；
另一部分通过加工
贸易的途径，将人民币用高估的汇率价格换取美元；另一方面通过贸易谈判捏造人民币
被低估的谣言，不
断迫使人民币升值。虽然我们国家对外场面上不承认我们是汇率的操纵国，但实际上大
家都心知肚明，我
们的的确确是一个操纵汇率的国度，只不过我们是操纵反了方向的汇率操纵国，人家是
操纵汇率赚钱，我
们是操纵汇率赔钱。在美国贸易谈判的压力下，我们国家只能继续替这些国际金融资本
“操纵”着本来就
已经被高估的人民币持续走上升值之路；在中国将持续操纵人民币升值预期的鼓舞下，
更多的美元被换成
了人民币流入中国，分享着人民币升值的盛宴，并且继续推高着中国国内的通货膨胀，
由于不断的买入人
民币，人民币对外不断升值的现象也就发生了，进一步验证了国际金融资本所说的“人
民币被低估”。
这个过程在我们的现实生活中不难看到：我们发现国内的物价在炒作中不断的被推
高，奇怪的现象于
是就发生了，人民币一边在对内大幅度贬值，一边在对外大幅度升值。
现在我们知道了人民币的价值是被严重高估，并且这个高估短期内还会持续，那么
这种现象何时会发
生逆转，国际热钱将会有哪些途径出逃呢？
常的艰难的人民币
汇率问题的谈判，由于中国的主动要求升值而出人意料的变得异常顺利，人民币是否继
续升值已经不再是
问题，双方只不过针对人民币升值的速度进行了例行谈判（当然，对外的说法叫做扩大
人民币汇率的波动
区间），通过谈判，人民币的升值速度将从5‰再次予以扩大。
美国为什么一直在要求人民币升值呢？美国国内的舆论认为，中国对美国的贸易顺
差的原因是：中国
政府操纵了人民币汇率，故意贬低了人民币的应有价值，人民币的廉价使得中国的企业
在和美国企业的竞
争中获得了成本优势，中国通过这样的途径成为了贸易大国，中国人借此剥夺了美国老
百姓就业的机会，
造成了美国民众的大量失业。如此解释看似很有道理，但事实真是如此么？
首先，我们来看看货币的价值。货币的价值在于它的购买力，也就是说它的价值在
于它能买到多少东
西。在一个货币区内，流通中的货币少了，相对于所有的商品来说它的价值就高；流通
中的货币多了，自
然它就要贬值。那么，不同的货币之间它们的价值怎么来衡量呢？那些经济学家喜欢用
汇率来谈这个问
题，所以就把问题越谈越复杂了，最后搞得怎么也扯不清，比如现在和美元之间，人民
币的价值到底是高
估还是低估了，高估多少低估多少，谁也说不清了。为什么会这样呢？因为它们搞反了
一件事情：它们老
是习惯于用贸易的平衡来解释汇率应该的走向，用汇率的涨跌来衡量货币的价值。也就
是说它们认为贸易
是必须平衡的，贸易的最终平衡决定了汇率的涨跌，汇率的涨跌决定了货币的价值，是
升值还是贬值，货
币的价值决定了货币的购买力。我认为这些经济学家们的逻辑是完完全全的颠黑倒白，
本末倒置了，自然
永远也得不出一个合理的结论。
我认为货币的价值就是它在市场上的购买力，市场的具体成交价才是最正确的货币
价值的衡量工具，
不同的货币买同样的商品，所需要的数量的多寡就能衡量出不同货币间价值的涨跌，并
通过商品的流动最
终实现汇率的平衡，进而实现贸易的平衡。这个平衡是如何实现的呢？假设人民币与美
元之间，人民币的
价值被低估了，那么说明人民币的实际购买力就要强于它与美元之间的交换价格，也就
是说我们在市场上
就应该发现，用人民币来买东西是更便宜的，这里就存在了套利空间，那么人们就会把
美元换成人民币，
在中国买入商品，再把这个商品通过一般贸易出口的形式售出，获取这里面的差价；由
于大家都要买人民
币，人民币就会升值，被低估的价值就会得到提升；同时当大家都在中国用人民币买入
商品的时候，商品
的价格就会因为需求的增加而被拉高，于是人民币的购买力就被削弱。经过这样一个过
程，汇率和贸易的
平衡就实现了。
可现在是这样的情况么？对比人民币和美元的购买力，我们可以找一些品质相同的
可流通的基础商品
的价格来比较，按照2011年5月27日的国际商品期货收盘价格：
伦铜：9207.5美元/吨 沪铜：68660元人民币/吨 按照当天美元人民币美元汇率6.
4898计算，伦铜价
格相当于9207.5*6.4898=59754元人民币/吨。（纽约金属美精铜价格为418.60美分/磅
，折合成美元/吨的
单位为9228美元/吨，和伦铜价格基本一致）
美黄金：1537美元/盎司=49.42美元/克 沪金：317.54元人民币/克 按照当天美元
人民币美元汇率
6.4898计算，美黄金价格相当于320.73元人民币/克，和沪金价格基本一致。
美玉米：758.25美分/蒲式耳=298.52美元/吨 大连玉米：2421元人民币/吨 按照当
天美元人民币美元
汇率6.4898计算，美国玉米价格相当于1937元人民币/吨。
进口铁矿石月度进口均价为160.45美元/吨，按照人民币美元汇率6.5计算，折合人
民币为1043元人民
币/吨 而日照的印度分矿价约为1300元人民币/吨以上。
由此可以看出，除了黄金以外，国内的大宗商品价格普遍高于美国等发达国家，也
就是说目前的人民
币的购买力和美元的购买力相比较，按照目前的6.5的汇率来衡量，根本就不存在所谓
的低估，而且是相
当严重的高估了。
我们再回头看我国的进出口状况：
2011年前4个月，我国一般贸易进出口5766.4亿美元，增长34.2%。其中出口2614.6
亿美元，增长
34.2%；进口3151.8亿美元，增长34.2%，高出同期全国进口增速4.6个百分点。一般贸
易项下出现贸易逆
差537.2亿美元，扩大34%。同期，我国加工贸易进出口4000亿美元，增长20.1%。其中
出口2527.2亿美
元，增长21%；进口1472.8亿美元，增长18.5%。加工贸易项下贸易顺差1054.4亿美元，
扩大24.7%。
2010年，我国一般贸易进出口14887.1亿美元，增长39.9%，高出当年我国进出口增
速5.2个百分点。
其中出口7207.3亿美元，增长36%，高于当年我国出口总体增速4.7个百分点；进口7679
.8亿美元，增长
43.7%，高于当年我国进口总体增速5个百分点。一般贸易项下逆差472.5亿美元，较
2009年增长9.5倍。
2010年，我国加工贸易进出口11577.6亿美元，增长27.3%。其中出口7403.3亿美元，增
长26.2%；进口
4174.3亿美元，增长29.5%。加工贸易项下顺差3229亿美元，扩大22.2%，相当于当年总
体顺差规模的1.76
倍。
这里我们可以看出一个状况，我国的一般贸易根本就不是顺差，而是逆差，而且是
持续性的逆差，这
种逆差随着人民币的持续升值而在不断扩大着，完全符合人民币被高估的特征，只不过
这个问题被加工贸
易所产生的顺差所掩盖了。而加工贸易的顺差，是我们给美国人打工赚取的打工费，这
个顺差根本就不是
通过人民币的升值所能够改变的。
那么，我们就不难描绘出中美贸易的全过程：国际金融资本一方面利用人民币被高
估的现状，用美元
买入价格较低的商品，然后通过对一般贸易对中国的进口顺差高价卖出，赚取人民币。
获利后的资金一部
分躲藏在国内继续享受人民币相对于美元的高息，并炒高国内商品及固定资产的价格；
另一部分通过加工
贸易的途径，将人民币用高估的汇率价格换取美元；另一方面通过贸易谈判捏造人民币
被低估的谣言，不
断迫使人民币升值。虽然我们国家对外场面上不承认我们是汇率的操纵国，但实际上大
家都心知肚明，我
们的的确确是一个操纵汇率的国度，只不过我们是操纵反了方向的汇率操纵国，人家是
操纵汇率赚钱，我
们是操纵汇率赔钱。在美国贸易谈判的压力下，我们国家只能继续替这些国际金融资本
“操纵”着本来就
已经被高估的人民币持续走上升值之路；在中国将持续操纵人民币升值预期的鼓舞下，
更多的美元被换成
了人民币流入中国，分享着人民币升值的盛宴，并且继续推高着中国国内的通货膨胀，
由于不断的买入人
民币，人民币对外不断升值的现象也就发生了，进一步验证了国际金融资本所说的“人
民币被低估”。
这个过程在我们的现实生活中不难看到：我们发现国内的物价在炒作中不断的被推
高，奇怪的现象于
是就发生了，人民币一边在对内大幅度贬值，一边在对外大幅度升值。
现在我们知道了人民币的价值是被严重高估，并且这个高估短期内还会持续，那么
这种现象何时会发
生逆转，国际热钱将会有哪些途径出逃呢？
