ZZ 前高层爆黑幕 “穆迪已经烂透了”# Stock
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1 楼
美国国债月初失掉标准普尔AAA主权评级后，关于评级机构的负面消息陆续浮面。继美
国国会和司法部拟查标普评级失误旧帐后，另一评级机构穆迪的一名前高层打破沉默，
大爆公司黑幕，指公司文化「烂到入心」，管理层为迎合金融产品客户，威迫利诱分析
员作较高评级。有关震撼性指控，料将成为司法部门调查评级机构的重要证据。
爆料的穆迪前高层哈林顿（William Harrington）1999年起在穆迪任职11年，去年辞职
时任职衍生产品部门高级副主席。他本月8日致函美国证交会，就当局改革评级机构的
建议呈交 78页报告，指控穆迪日常运作及评级程序「普遍」存在利益冲突，并揭示穆
迪在房地产泡沫中，如何製造大量灾难性评级。
哈林顿指出，问题症结是穆迪向客户收钱，为其发行的金融产品评级。客户想要什麽评
级，穆迪也会尽量满足要求，因此迎合客户便成为穆迪吸客、挣钱的重要手段。就算投
资者日后因评级误导而亏损，穆迪的酬金已袋袋平安。
他表示，只要受聘于穆迪，就无可避免陷入利益冲突，例如基层分析员要在客观评级与
管理层干预之间挣扎；最高层的主席或总裁，则要在维护评级委员会独立性，与迎合客
户拉生意赚分红之间取捨，令评级往往以穆迪生意利益为前提。
当分析员完成评级报告，就把评级建议交由评级委员会表决。连负责接洽客户拉生意的
穆迪产品经理，也有份就客户产品的评级表决。评级委员会虽知道评级报告的负面内容
，但投票时往往并不跟从。初步报告与终极报告有多大差距，连穆迪中人也未必清楚。
换言之，穆迪的不同职级的利益冲突，主宰了最终的评级报告。
哈林顿称，管理层会「奖赏」那些满足客户要求的分析员及经理。一旦有分析员拒向客
户给予理想评级为公司「倒米」，就会被上级调职、责难、骚扰甚至开除，务求将所有
员工调校成按客户意愿评级的「顺民」。
哈林顿称在离开穆迪前，工作表现获很高评价，其「分析及处理複杂交易的能力」更备
受公司赏识，但上司多次给予他的评语，是「不应刁难发行证券抵押产品的银行家及公
司」。他亦把自己描绘成穆迪内部的「磨心」，在客户及管理层压力下，试图维护专业
判断，但穆迪的董事会并无监察分析员的独立性。他又表示，由于他的工作可能影响美
林与AIG之间的交易，在2009至10年被穆迪「诬告」他违反操守。
哈林顿又认为，穆迪近期所做的改革，不过是一场「精彩的公关骚」。他指出，穆迪在
次按爆煲期间的管理层仍然掌管穆迪，没有像标普或惠誉般大规模执位。他又认为，证
交会建议的评级机构改革，只会令穆迪的评级操守「更恶劣」。根据建议的新例，管理
层若左右分析师的评级判断会面临处分，却不能阻止管理层走法律罅，发表更空洞无用
的评级意见。
穆迪发言人回应时则强调，公司有健全机制确保分析与商务部门独立，保障评级质素。
国国会和司法部拟查标普评级失误旧帐后，另一评级机构穆迪的一名前高层打破沉默，
大爆公司黑幕，指公司文化「烂到入心」，管理层为迎合金融产品客户，威迫利诱分析
员作较高评级。有关震撼性指控，料将成为司法部门调查评级机构的重要证据。
爆料的穆迪前高层哈林顿（William Harrington）1999年起在穆迪任职11年，去年辞职
时任职衍生产品部门高级副主席。他本月8日致函美国证交会，就当局改革评级机构的
建议呈交 78页报告，指控穆迪日常运作及评级程序「普遍」存在利益冲突，并揭示穆
迪在房地产泡沫中，如何製造大量灾难性评级。
哈林顿指出，问题症结是穆迪向客户收钱，为其发行的金融产品评级。客户想要什麽评
级，穆迪也会尽量满足要求，因此迎合客户便成为穆迪吸客、挣钱的重要手段。就算投
资者日后因评级误导而亏损，穆迪的酬金已袋袋平安。
他表示，只要受聘于穆迪，就无可避免陷入利益冲突，例如基层分析员要在客观评级与
管理层干预之间挣扎；最高层的主席或总裁，则要在维护评级委员会独立性，与迎合客
户拉生意赚分红之间取捨，令评级往往以穆迪生意利益为前提。
当分析员完成评级报告，就把评级建议交由评级委员会表决。连负责接洽客户拉生意的
穆迪产品经理，也有份就客户产品的评级表决。评级委员会虽知道评级报告的负面内容
，但投票时往往并不跟从。初步报告与终极报告有多大差距，连穆迪中人也未必清楚。
换言之，穆迪的不同职级的利益冲突，主宰了最终的评级报告。
哈林顿称，管理层会「奖赏」那些满足客户要求的分析员及经理。一旦有分析员拒向客
户给予理想评级为公司「倒米」，就会被上级调职、责难、骚扰甚至开除，务求将所有
员工调校成按客户意愿评级的「顺民」。
哈林顿称在离开穆迪前，工作表现获很高评价，其「分析及处理複杂交易的能力」更备
受公司赏识，但上司多次给予他的评语，是「不应刁难发行证券抵押产品的银行家及公
司」。他亦把自己描绘成穆迪内部的「磨心」，在客户及管理层压力下，试图维护专业
判断，但穆迪的董事会并无监察分析员的独立性。他又表示，由于他的工作可能影响美
林与AIG之间的交易，在2009至10年被穆迪「诬告」他违反操守。
哈林顿又认为，穆迪近期所做的改革，不过是一场「精彩的公关骚」。他指出，穆迪在
次按爆煲期间的管理层仍然掌管穆迪，没有像标普或惠誉般大规模执位。他又认为，证
交会建议的评级机构改革，只会令穆迪的评级操守「更恶劣」。根据建议的新例，管理
层若左右分析师的评级判断会面临处分，却不能阻止管理层走法律罅，发表更空洞无用
的评级意见。
穆迪发言人回应时则强调，公司有健全机制确保分析与商务部门独立，保障评级质素。