还在看空的熊熊 们，好好读一下这篇文章！# Stock
j*l
1 楼
From 168:
一场由美元势力主导、因欧元区财政统一的延宕，所持续恶化的欧债危机已经见底。欧
元区的未来走势将会表明 ——2012年1月13日，标普对法国等9个欧元区国家信用等级
的下调，将是一件充满喜剧色彩的事件，其不仅不可能导致“欧元区进入最艰难时期”
，反而可能成为欧债危机彻底见底的标志。
欧债已无危机，这显然是一个大胆的论断。但是，这样的论断，不仅适合“谷底即迎转
机”的投资逻辑，1月13日美元和大宗商品的波动走势更可提供相对客观的论证。
回顾持续2年多的欧债危机，标普对欧元区相关国家信用等级的4次关健性调降、以及由
此引发的汇率和大宗商品波动很具有参考意义。
2009 年12月16日，标普将希腊主权评级从A﹣降至BBB﹢，当日美元指数下跌0.58%、原
油和铜分别上涨2.29%和1.78%，此次堪称拉开本轮欧债危机帷幕的调降，对于全球金融
资本而言可谓突然，故而形成瞬间恐慌，并造成美元和欧元齐跌、大宗商品近乎齐涨的
局面。
但是，此后稍加适应的美元势力旋即合力，集体进入做空欧元、拉升美元的通道，这从
标普随后两次对欧元区的两次调降可以证明。2010年4月27日，标普将希腊信用等级调
降至垃圾级、并将葡萄牙信用等级从A﹢到A﹣连降两级，美元指数当天上涨1.26%、原
油下跌1.98%（大宗商品几乎全线下跌）；2011年9月19日，标普将意大利信用等级调降
一级、并展望为负面，美元指数当日上涨1.03%、原油下跌2.71%、铜下跌1.78%（大宗
商品亦几乎全线下跌）。从标普这两次对欧元区关健性的下调，我们可以发现在美元势
力的主导之下，美元在反衬性升值，而在美元的升值之下，全球大宗商品亦几乎在同步
下跌。
可是，上述“调降欧元区信用评级→美元迅即升值→大宗商品应声下跌”的连锁反应，
在调降力度更大的2012年1月13日并不明显。当日，标普对包括法国在内的9个欧元区国
家的主权信用评级同时下调，在当日部分媒体“欧元区进入最艰难时期”恐慌性言论下
，当日美元仅仅升值0.79%（幅度远小于前两次）、原油仅下跌0.30%、而大多数金属指
数却呈上涨趋势（铜涨幅更是高达1.15%）。
在此次标普对欧元区信用评级调降力度更大的时侯，美元及大宗商品却呈与前两次相悖
（一定程度上）的走势，充分说明欧债危机已经见底。
与此次标普调降所引发金融市场相对反常的走势，显性说明欧债已无危机相比。更多的
例证，却早已隐性说明欧债已无危机：其一，一度高达7.87%高风险的意大利半年期国
债收益率，早已回落至5%以下，2011年12月28日拍卖的90亿欧元意大利半年期国债，其
收益率更是降至3.251%。其二，一直声称深度看空欧元的对冲基金教父索罗斯，早已在
2011年11月上旬投入20亿美元巨资，接手曼氏金融所持有的意大利短期国债，至今已浮
赢近2亿美元。
这是高明者的游戏，在由评级机构连续调降所造成的连续看空欧元的舆论中，美元势力
为主导的对冲基金，却在欧债危机濒临谷底前“预先半步设伏”，当然能够获得不菲的
收益。
当然，对冲基金在唱空尾声中做多，并非完全依赖其阴谋式的感性思维，因为欧债危机
结构性的反转条件已经一目了然。首先，欧债危机在IMF、欧盟和德法等国持续性的救
助、以及债务国大幅收缩财政支出之下，其边际风险已经大幅降低，有关欧元区财政统
一的议题亦已达成基本共识；其次，与美国、日本相比，欧元区的整体债务并不严重，
美国和日本债务总额占比GDP已分别高达100%和185%，而当下欧元区仅为85%左右；再次
，在美元力量持续阻击欧债长达两年之下，美元指数上升已高达近5%，全球金融资本大
幅向美元回流，美国经济亦已相对复苏，在这种情况下，继续阻击欧债反衬美元升值，
不仅不适合美国增加外贸出口的需求，更可能导致全球系统性的金融危机从而祸及美国
自身。
欧债已无危机！此时，如果仍然陷入由评级机构所主导的看空氛围中不能自拔，不仅可
能错失阶段性“利好”的投资良机，更可能因看空的“羊群效应”而导致巨额的投资损
失。
杨国英
一场由美元势力主导、因欧元区财政统一的延宕，所持续恶化的欧债危机已经见底。欧
元区的未来走势将会表明 ——2012年1月13日，标普对法国等9个欧元区国家信用等级
的下调，将是一件充满喜剧色彩的事件，其不仅不可能导致“欧元区进入最艰难时期”
，反而可能成为欧债危机彻底见底的标志。
欧债已无危机，这显然是一个大胆的论断。但是，这样的论断，不仅适合“谷底即迎转
机”的投资逻辑，1月13日美元和大宗商品的波动走势更可提供相对客观的论证。
回顾持续2年多的欧债危机，标普对欧元区相关国家信用等级的4次关健性调降、以及由
此引发的汇率和大宗商品波动很具有参考意义。
2009 年12月16日，标普将希腊主权评级从A﹣降至BBB﹢，当日美元指数下跌0.58%、原
油和铜分别上涨2.29%和1.78%，此次堪称拉开本轮欧债危机帷幕的调降，对于全球金融
资本而言可谓突然，故而形成瞬间恐慌，并造成美元和欧元齐跌、大宗商品近乎齐涨的
局面。
但是，此后稍加适应的美元势力旋即合力，集体进入做空欧元、拉升美元的通道，这从
标普随后两次对欧元区的两次调降可以证明。2010年4月27日，标普将希腊信用等级调
降至垃圾级、并将葡萄牙信用等级从A﹢到A﹣连降两级，美元指数当天上涨1.26%、原
油下跌1.98%（大宗商品几乎全线下跌）；2011年9月19日，标普将意大利信用等级调降
一级、并展望为负面，美元指数当日上涨1.03%、原油下跌2.71%、铜下跌1.78%（大宗
商品亦几乎全线下跌）。从标普这两次对欧元区关健性的下调，我们可以发现在美元势
力的主导之下，美元在反衬性升值，而在美元的升值之下，全球大宗商品亦几乎在同步
下跌。
可是，上述“调降欧元区信用评级→美元迅即升值→大宗商品应声下跌”的连锁反应，
在调降力度更大的2012年1月13日并不明显。当日，标普对包括法国在内的9个欧元区国
家的主权信用评级同时下调，在当日部分媒体“欧元区进入最艰难时期”恐慌性言论下
，当日美元仅仅升值0.79%（幅度远小于前两次）、原油仅下跌0.30%、而大多数金属指
数却呈上涨趋势（铜涨幅更是高达1.15%）。
在此次标普对欧元区信用评级调降力度更大的时侯，美元及大宗商品却呈与前两次相悖
（一定程度上）的走势，充分说明欧债危机已经见底。
与此次标普调降所引发金融市场相对反常的走势，显性说明欧债已无危机相比。更多的
例证，却早已隐性说明欧债已无危机：其一，一度高达7.87%高风险的意大利半年期国
债收益率，早已回落至5%以下，2011年12月28日拍卖的90亿欧元意大利半年期国债，其
收益率更是降至3.251%。其二，一直声称深度看空欧元的对冲基金教父索罗斯，早已在
2011年11月上旬投入20亿美元巨资，接手曼氏金融所持有的意大利短期国债，至今已浮
赢近2亿美元。
这是高明者的游戏，在由评级机构连续调降所造成的连续看空欧元的舆论中，美元势力
为主导的对冲基金，却在欧债危机濒临谷底前“预先半步设伏”，当然能够获得不菲的
收益。
当然，对冲基金在唱空尾声中做多，并非完全依赖其阴谋式的感性思维，因为欧债危机
结构性的反转条件已经一目了然。首先，欧债危机在IMF、欧盟和德法等国持续性的救
助、以及债务国大幅收缩财政支出之下，其边际风险已经大幅降低，有关欧元区财政统
一的议题亦已达成基本共识；其次，与美国、日本相比，欧元区的整体债务并不严重，
美国和日本债务总额占比GDP已分别高达100%和185%，而当下欧元区仅为85%左右；再次
，在美元力量持续阻击欧债长达两年之下，美元指数上升已高达近5%，全球金融资本大
幅向美元回流，美国经济亦已相对复苏，在这种情况下，继续阻击欧债反衬美元升值，
不仅不适合美国增加外贸出口的需求，更可能导致全球系统性的金融危机从而祸及美国
自身。
欧债已无危机！此时，如果仍然陷入由评级机构所主导的看空氛围中不能自拔，不仅可
能错失阶段性“利好”的投资良机，更可能因看空的“羊群效应”而导致巨额的投资损
失。
杨国英
