回踩是否完成？密切关注一点得失 周三A股市场冲高后受阻回落，成交未见明显变化。
航空航天、仓储物流、医药涨幅居前，酿酒、电信运营领跌。观察近几日的盘面表现可
发现，目前市场热点持续性不强，轮换较快，操作难度加大。
另外，虽然沪深300现货小幅上涨，但期指主力合约尾盘时出现跳水，导致期指贴
水进一步拉大，期指最终以阴线告收。尾盘期指与现货指数明显背离透露出一定谨慎信
号。
隔夜消息面来看，上周股票开户数再度创出年内新高，而A股持仓账户数更是连升5
周，攀至两个月来的高点，表明投资者持股信心稳定。而证监会发审委27日审核通过中
国平安发行260亿元可转债，以及朝鲜将切断与韩国最后的通讯联系渠道，并声称战争
随时可能爆发等一定程度上干扰市场心态。
另外值得注意的是，27日召开的国务院常务会议要求抓紧制定城镇化中长期发展规
划，完善配套政策措施。我们认为，国务院再次提及城镇化规划以及李克强就任总理后
首次公开考察即以小城镇为对象，进一步强化了市场对城镇化的政策预期。此前李克强
总理曾强调，城镇化是人的城镇化。而农村人口转为市民将催生巨大的消费增量，医疗
保健、服装、食品、教育等大消费板块将受益。
行业层面，包括交行在内的五大国有银行年报出齐，合计净利润同比增长14.9%，
超出市场预期。但今年银行业绩增速可能放缓至10%以下，拖累做多动能。
欧美市场再现波动，意大利大选后国内政党无法顺利组阁，投资者关注美国经济数
据和塞浦路斯最新进展，欧美股市大幅低开，随后小幅走高，最终：道琼斯工业平均指
数下跌33.49点，收于14,526.16点，跌幅为0.23%；纳斯达克综合指数上涨4.04点，收
于3,256.52点，涨幅为0.12%；标准普尔500指数下跌0.92点，收于1,562.85点，跌幅为
0.06%。法国CAC 40指数跌0.99%，收于3711.64点。德国DAX 30指数跌1.15%，收于7789
.09点。英国金融时报100指数跌0.18%，收于6387.56点。
整体而言，市场回踩是否完成待今日确认。技术上，60分钟图可见，昨日上行遇到
此前大阴跳空缺口的压力，下行在2290点附近获得支撑。今日继续关注2290点的支撑作
用，若确认支撑有效，沪指或重新回到60日线上方。反之继续回踩。（中证投资）
大盘行至十字口 多空僵局待打破 周二大跌后，周三大盘微幅高开，尽管市场再次
收复2300点，但全日行情很“鸡肋”。从盘面来看，沪指呈现窄幅震荡走势，一直在10
日均线处波动，多空双方在2300点附近拉锯，实力相当，日K线收红十字星，个股涨跌
家数各占一半，成交量也出现一定萎缩，显示市场观望气氛仍浓。
接受《金融投资报》记者采访的分析师表示，在沪指上涨500点之后，目前下跌200
点是一个正常的修整过程，而经济复苏的力度才是决定大盘走向的关键因素。
反弹乏力行情鸡肋
相比周二近30点的下跌，尽管周三沪指翻红，不过全天上涨却不到4个点，且盘面
热点较为散乱，不免给人以鸡肋行情的感觉。“我判断今年的行情是真牛行情，因此在
投资时间上投资者应该多份耐心，而价值投资正是一个长时间的投资过程，不必纠结短
期市场的走势。”英大证券研究所所长李大霄在接受记者采访时表示，目前是多空双方
僵持的格局，一方面，前期沪指大涨500点之后，多方优势明显，同时动力也有所消耗
，需要休息、喘气。而目前沪指下跌200点，空方明显占优，则表现出多空拉锯的特征
。“眼下，市场呈现多空拉锯最主要的原因，在于宏观经济复苏的信号需要进一步明确
，而这一过程实际上就是主力洗盘、吸筹的时间。”
在谈及四大行急调信贷节奏，一周新增838亿，且央行继续温和回笼货币时，李大
霄认为，这实际上说明市场并不缺钱。“四大行对实体经济的信贷支撑力度还是很强的
，一周新增838亿说明中国实体经济仍在复苏当中，整个融资需求依然旺盛。预计3月新
增信贷1万亿，社会融资总量可能回升至1.9万亿元附近，进一步利好经济的复苏。”
对于市场的鸡肋行情，国金证券分析师徐炜也认为，市场在等待经济的验证。当前
经济数据分歧较多，一方面，一些领先指标如PMI、货币、投资需求等数据表现较好；
另一方面，则是同步指标如发电量、货运量表现一般。而经济的情况就是政策的重要变
量，因此经济与政策，与股市紧密相关，也是大盘在此反复震荡的主要原因。
继续震荡寻求突破
尽管李大霄长期看好A股市场，并认为今年是一个真牛行情，不过短期来看，李大
霄认为大盘仍将以震荡为主。东兴证券分析师王凭则认为，3月汇丰PMI指数初值为51.7
%，尽管较2月终值50.4%上升1.3个百分点，但通过最近调研，实体经济在过去的两个季
度，已经较为充分的反映了经济复苏的预期，即使投资数据继续改善，也很难为A股提
供更多催化剂。
从估值水平来看，王凭认为，目前A股的整体估值水平为14.5倍，非金融A股估值水
平为22.4倍，中小板为31倍，创业板估值为41.5倍，大幅高于去年高点时34倍的水平。
“虽然自2月下旬周期股的调整幅度较大，但周期股的平均市盈率仍然在22倍左右，高
于去年高点时19-20倍的水平。而如煤炭、有色等周期性行业盈利增速在今年转向正增
长的概率，在目前来看仍然存在不少变数。因此，短期市场在弱复苏预期和流动性中性
环境的共同作用下，将维持震荡格局，并不会有明确的方向性选择。”
此外，广州万隆认为，本周因IPO重启传闻、地方“国五条”细则将出台等利空，
让市场充满不确定性，因此导致昨日大盘反弹乏力，止步于30日均线，预计后市将反复
震荡，多空双方继续拉锯，等待各自的发力点。（金融投资报）
申银万国：头肩顶破位迹象再现 短期关注基本面变局 大盘的“头肩顶”破位迹象
屡屡出现，但随后均被神秘力量强行拉起，形成了“过山车”式的震荡走势。这种强势
调整或与“主力成本”这一重要底牌相关，也是护盘关键动力所在。
周三股指继续震荡，长上影线与昨日下影线形成对比。近期大盘的“头肩顶”破位
迹象屡屡出现，但随后均被神秘力量强行拉起，形成了“过山车”式的震荡走势。据分
析，这种强势调整，或与“主力成本”这一重要底牌相关，也是主力频繁护盘的关键动
力所在！因此，投资者理应保持乐观，并在调整中看到即将出现的机会！
据统计发现，从建、中和农行年报发现，去年四季度汇金合计增持四大行8.39亿股
，是汇金从2008年9月至今启动的四轮增持中，单季力度最大的一次。于是汇金本轮增
持的成本也随之曝光，从去年四季度均价分析，“国家队”的主力成本或在2100之上！
并且，按照汇金去年10月份的承诺，本轮增持将持续6个月，也即今年4月9日前还处于
汇金继续增持的周期中。有分析认为，A股是国家队“控盘”，主力不会让股指轻易跌
至其成本位，并且新一届政府需要把股市做上去，因此，后市行情值得期待！
而从目前走势看，除了临近主力成本外，股指在技术上也是上有压力下有支撑。可
以预见，股指当前仍是大箱体内震荡的平衡市，调整是以时间换空间的方式进行，震荡
不仅有利于对前期丰厚的获利筹码的洗盘，更有利于为后市再次反攻进行蓄势。我们广
州万隆认为，经过近两个月的震荡回调后，市场对“改革”的失望情绪得到逐步消化，
一旦改革的“升级”信号发出，股指有望迎来新一轮上涨机会。
另一方面，新一代领导层更加注重经济转型，在此背景下，即使短期改革的“存量
”红利释放空间不大，但改革的“增量”红利仍有望超预期。那些与转型、改革内涵相
符的个股，迎来难得机遇。尤其是新型城镇化的实施需要庞大的资金，各级国有资产的
证券化浪潮将展开，各路资金以“重组”形式进入新兴转型产业势不可挡。技术改革、
产业转型升级与产业资本运作相结合的重组类个股将迎来空前机遇，新的“黄金主线”
隆重登场。而近期新技术新产业、“壳资源”重组类个股持续走强，无疑是先锋信号！
综上来说，虽然短期股指仍处于上下宽幅震荡的走势中，但政策做多、主力成本临
近等因素持续发挥“托底”作用，股指有望维持强势调整状态。投资者可把握回调时机
，布局新一轮领涨龙头。
中原证券：2300点分歧明显 短期涨跌空间均有限 近期沪深两市呈现单边回落的走
势。盘初在银行股的带动下高开高走冲击30日均线，但并未得到其它权重品种的呼应，
银行股独木难支，反手做空拖累股指下行，最终收于2301点，市场打响了2300点的保卫
战，由于前期三度跌幅此关口，故此时2300的关口支撑力度将大幅减弱。成交量方面，
近两日出现了下跌放量，上涨缩量的态势，表明市场分歧加大，做多动能不充沛。从消
息面来看，重磅利空集结，IPO大考倒计时、排队企业蜂拥金融街；广州公布“房价控
制目标”，不得高于GDP的增幅；创业板3年业绩增速连降，仅14家增长超上市前；多空
分级基金将出，股民百元即可做空A股获利等等在资金面、地产政策面、上市公司基本
面、做空机制等方面对市场构成压力。
从盘面来看，中俄旅游年+海南新型城镇化发展战略规划等刺激海南板块走强；地
缘政治因素引发航空航天板块再度走强；油价下调刺激仓储物流、交通运输、化纤板块
表现强势；中央八项规定和厉行节约反对浪费的要求出台以来，高端餐饮和高端白酒的
经营和销售状况出现大幅度下降，导致酿酒、餐饮酒店板块双双下挫；此外旅游、水务
、生物育种跌幅居前。
综合来看，当前A股市场表现疲弱，IPO即将开闸的预期渐浓同时市场缺乏清晰的做
多主线，短期来看，大盘涨升空间有限。
