粗粗看了NQ的fact sheet# Stock
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1 楼
(1) 网秦，你的用户在哪里？
作为一个市值超过10亿美元，2012年占据中国手机安全市场60%以上份额的互联网公司
，网秦在中国的用户很难看到。我们两轮国内消费者访谈和零售网点检查后，居然还没
有找到一个网秦的用户。
(2) 网秦2012年的国内杀毒收入被报是$43M (M是百万)，也就是人民币266M。如果照每
个国内付费用户每月交2元来算的话，我们可以得出网秦有11M月度付费用户(266M除以
12个月除以2元钱 = 11M)。这是个什么概念呢？新浪微博的月活跃用户是81M，而且包
括PC和手机。网秦的11M月度付费用户仅仅来自于手机，如果是真的话，绝对应该很容
易就观察到其用户。公司的辩解是“我们用户在广大三四线城市，不容易观察到”。这
个说法在微博的无人不晓对应81M月活和网秦的几乎无人知晓却对应11M手机月活的事实
下很难说服人。
(3) 易达通这家公司贡献了网秦2012年收入的22%，$20.3M。鉴于这个数字占到网秦
2012年国内安全收入（不含企业客户）的47%，我们调研了一下它。易达通的老板被网
秦管理层描述为独立第三方，为网秦提供咨询服务。然而，易达通的网站（很难找到）
显示它的办公地址和网秦在一起，而且它的网站很破旧简陋，不像一家在努力争取其他
合作方的公司。这是易达通于2009年更新的联系方式网页，可以看到它的地址和网秦是
一样的。
(4)WedgePartners是一家只有四个分析师的，位于美国丹佛的券商。他们的分析师对网
秦高度追捧。但是不要忽视，Wedge Partners本身很可能持有网秦的股票，如下所示（
来自Wedge Partners的2013年9月的一份网秦研究报告的披露段），他们可能拥有网秦1
%的股票。网秦1%的市值现在是一千万美元，对于这家“麻雀”券商可是很大的数字。
.....
如果是真的, 只能说国内人太牛了. 中国人将拥有世界.
作为一个市值超过10亿美元，2012年占据中国手机安全市场60%以上份额的互联网公司
，网秦在中国的用户很难看到。我们两轮国内消费者访谈和零售网点检查后，居然还没
有找到一个网秦的用户。
(2) 网秦2012年的国内杀毒收入被报是$43M (M是百万)，也就是人民币266M。如果照每
个国内付费用户每月交2元来算的话，我们可以得出网秦有11M月度付费用户(266M除以
12个月除以2元钱 = 11M)。这是个什么概念呢？新浪微博的月活跃用户是81M，而且包
括PC和手机。网秦的11M月度付费用户仅仅来自于手机，如果是真的话，绝对应该很容
易就观察到其用户。公司的辩解是“我们用户在广大三四线城市，不容易观察到”。这
个说法在微博的无人不晓对应81M月活和网秦的几乎无人知晓却对应11M手机月活的事实
下很难说服人。
(3) 易达通这家公司贡献了网秦2012年收入的22%，$20.3M。鉴于这个数字占到网秦
2012年国内安全收入（不含企业客户）的47%，我们调研了一下它。易达通的老板被网
秦管理层描述为独立第三方，为网秦提供咨询服务。然而，易达通的网站（很难找到）
显示它的办公地址和网秦在一起，而且它的网站很破旧简陋，不像一家在努力争取其他
合作方的公司。这是易达通于2009年更新的联系方式网页，可以看到它的地址和网秦是
一样的。
(4)WedgePartners是一家只有四个分析师的，位于美国丹佛的券商。他们的分析师对网
秦高度追捧。但是不要忽视，Wedge Partners本身很可能持有网秦的股票，如下所示（
来自Wedge Partners的2013年9月的一份网秦研究报告的披露段），他们可能拥有网秦1
%的股票。网秦1%的市值现在是一千万美元，对于这家“麻雀”券商可是很大的数字。
.....
如果是真的, 只能说国内人太牛了. 中国人将拥有世界.
