彭尼第三季亏损扩大 现金流回暖释放部分信心（转载雪球）# Stock
L*a
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彭尼第三季亏损扩大 现金流回暖释放部分信心（转载雪球）
8.30分刚爆出来调整后净亏损为每股1.81美元，比预期的1.70美元高了不少，所以盘前
仍会看到一些卖空盘。不过亮点在后面，我最为担心的公司现金流问题得到了缓和。三
季度公司甚至自愿偿还了部分融资信贷。
不靠谱的是，这个公司的管理者不太聪明，总是给投资者不低的市场预期，这给了公司
四季度运营要更努力才不至于让四季报股价太难看。
下面来个我的部分看法吧：
1.该公司调整后的亏损为每股1.81美元。分析师预期为每股1.74美元。亏损额度进一步
加大，其幅度超出市场普遍预期，之前有不少投资者甚至会以为随着管理层的画饼充饥
，亏损额度会低于预期，某些投资者会在此赌财报。
不过我说给同伴说的是，我对亏损并不是太在意，因为市场的整体关注度在于彭尼倒闭
，现金流烧光的关键问题上。换句话说，即使彭尼亏损减少，但是现金流超预期，那么
股价反应会是反向的。
2.本季度，在线销售额同比增长24.5％，环比继续增长。第三季度，销售毛利率为29.5
％，低于去年同期的32.5％，毛利率仅低了3个百分点。财报解释为因为企业库存集中
在前两个季度，以至于毛利率降低幅度好于预期。女式服装，男式服装和首饰是表现最
佳的商品。
3.偿还2亿美元循环信贷额度。这是这次三季报最大的亮点，并且超出了我的个人预期
。结合上面谈到的，有几个自己之前对于彭尼的数据预期已经兑现了。但是还是想留下
看看三季报彭尼如何对冲现金流的继续紧缩。结果彭尼反而自愿归还了2亿美元额度，
这给了市场不少错觉，是彭尼现在已经不缺钱了？不管是不是错觉，管理层现在吃过亏
以后，真挺懂得如何给市场释放正面消息了。想想看如果没有这个主动型行为，还是拿
着10月数据为三季报的利润不及预期说话，那盘面就相当难看了。
既然大家都知道是画饼，也自然不会再买单。依然买单的根源则在于看到了另一项现金
数据。
这其中有两个利多一个利空，整体表现会偏正面，2比1略胜一局；反过来如果没有现金
流的缓和，那么就是2利空对比1利多，整体表现就更加负面，甚至超过正面反馈，下跌
20%也是可能的。
下面是管理层4季度展望：
1.可比店面销售收入和毛利率比上一季度和去年同期有望改善；
10月数据开了个好头，加上补库存主要集中在1.2.3季度，营销费用部分分摊在三季度
，四季度压力会减小，这块管理层没有画饼。
2.由于管理层预期的挺大，那么市场也会提前反应，到时候市场就没3季度这么好糊弄
了。管理层可做的手段为：
1、继续自愿偿还循环信贷额度，提高现金流周转能力，减轻负债,包括解除一部分房产
质押；
2、管理层前面的出尔反尔给市场留下了坏印象，应该通过回购和给予股息安抚市场。
3、由你们来补充吧。总之，现在对彭尼最重要的是自有现金流和释放更多的干净净资
产以能够恢复估值。
8.30分刚爆出来调整后净亏损为每股1.81美元，比预期的1.70美元高了不少，所以盘前
仍会看到一些卖空盘。不过亮点在后面，我最为担心的公司现金流问题得到了缓和。三
季度公司甚至自愿偿还了部分融资信贷。
不靠谱的是，这个公司的管理者不太聪明，总是给投资者不低的市场预期，这给了公司
四季度运营要更努力才不至于让四季报股价太难看。
下面来个我的部分看法吧：
1.该公司调整后的亏损为每股1.81美元。分析师预期为每股1.74美元。亏损额度进一步
加大，其幅度超出市场普遍预期，之前有不少投资者甚至会以为随着管理层的画饼充饥
，亏损额度会低于预期，某些投资者会在此赌财报。
不过我说给同伴说的是，我对亏损并不是太在意，因为市场的整体关注度在于彭尼倒闭
，现金流烧光的关键问题上。换句话说，即使彭尼亏损减少，但是现金流超预期，那么
股价反应会是反向的。
2.本季度，在线销售额同比增长24.5％，环比继续增长。第三季度，销售毛利率为29.5
％，低于去年同期的32.5％，毛利率仅低了3个百分点。财报解释为因为企业库存集中
在前两个季度，以至于毛利率降低幅度好于预期。女式服装，男式服装和首饰是表现最
佳的商品。
3.偿还2亿美元循环信贷额度。这是这次三季报最大的亮点，并且超出了我的个人预期
。结合上面谈到的，有几个自己之前对于彭尼的数据预期已经兑现了。但是还是想留下
看看三季报彭尼如何对冲现金流的继续紧缩。结果彭尼反而自愿归还了2亿美元额度，
这给了市场不少错觉，是彭尼现在已经不缺钱了？不管是不是错觉，管理层现在吃过亏
以后，真挺懂得如何给市场释放正面消息了。想想看如果没有这个主动型行为，还是拿
着10月数据为三季报的利润不及预期说话，那盘面就相当难看了。
既然大家都知道是画饼，也自然不会再买单。依然买单的根源则在于看到了另一项现金
数据。
这其中有两个利多一个利空，整体表现会偏正面，2比1略胜一局；反过来如果没有现金
流的缓和，那么就是2利空对比1利多，整体表现就更加负面，甚至超过正面反馈，下跌
20%也是可能的。
下面是管理层4季度展望：
1.可比店面销售收入和毛利率比上一季度和去年同期有望改善；
10月数据开了个好头，加上补库存主要集中在1.2.3季度，营销费用部分分摊在三季度
，四季度压力会减小，这块管理层没有画饼。
2.由于管理层预期的挺大，那么市场也会提前反应，到时候市场就没3季度这么好糊弄
了。管理层可做的手段为：
1、继续自愿偿还循环信贷额度，提高现金流周转能力，减轻负债,包括解除一部分房产
质押；
2、管理层前面的出尔反尔给市场留下了坏印象，应该通过回购和给予股息安抚市场。
3、由你们来补充吧。总之，现在对彭尼最重要的是自有现金流和释放更多的干净净资
产以能够恢复估值。
