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2 楼
“泡沫是很难确定的，除非它破了。” —— 格林斯潘
我所经历的五次经济泡沫
黄铁鹰
股市是考验人的生存哲学的地方，不要伤筋动骨视为第一要务。
1987年香港股灾：
从千万富翁到街边小贩
1986年，我在深圳见到了十几年没见的小学老师。他是出生在印尼的广东华侨，上
个世纪50年代他刚从雅加达大学金融系毕业，响应祖国号召，同一大批东南亚华侨的知
识青年跑到中国来参加社会主义建设。于是，他成了我在长春市安达小学读书时的语文
和数学老师。
经历了中国的反右、大跃进、人民公社、“”，这个老师从爱国青年变成了三个孩
子的父亲。为了孩子能吃饱饭，1977年他带着老婆和孩子来到香港。不愧是学金融的，
他先从建筑工人开始，几年后就开始自己在家里装电子表往大陆卖，后来深圳开放了，
他跑到深圳办了手表厂。
在深圳第一次见面，他给我一张名片，上面写着深圳(香港)环亚电子集团公司董事
长，他在深圳的工厂有一千多名工人，是深圳当时最大的电子装配工厂之一。
之后三年，我们没再联系。1990年我在香港油麻地逛街，突然听到一个很熟悉的声
音：十元两件啦！十元两件啦！我一回头，有些不敢相信我的眼睛，我的老师站在三轮
车上在大声叫卖日本的二手衣服。怕他尴尬，更怕自己尴尬，不知怎的我没敢上去跟他
打招呼。正在一边犹豫，突然有人大叫：“走鬼啦！”只见我的老师和其他几个同样卖
东西的人，像疯了一样把衣服用任何人类都想像不到的速度塞进包里，推着车子跑了。
原来是市政管理人员来了，香港无照小贩专门请人给他们把风放哨。
从油麻地回来后，连忙找名片给老师打电话，所有电话都变成别人的了。第二个星
期天我又去了，那天没有市政的人来，老师的生意也很冷清，我鼓着勇气上前跟他打招
呼，本以为他会尴尬，可是老师毕竟是老师。老师跟我说：“我破产了，现在只能做这
个生意了。见到你真好，如果没事陪我聊聊天。”
我问：“那么大的工厂，是怎么破产的？”
老师说：“嗨！都是一个贪字。(19)86年香港股市疯了，我看不少人赚钱，我这个
学金融的虽然知道股市风险大，但还是忍不住进去了，结果越炒越大，最多一天能赚一
千万，我把工厂也抵押给银行借钱炒股，哪承想(19)87年股灾一来，我的资金一下子转
不动，房子和工厂都给了银行。”
我问：“师母怎么样？”
“她现在在新蒲岗的一件制衣厂剪线头，我们还借了一部分私人钱，这个钱总是要
还的。好在这是香港，人只要勤劳就饿不死；只要饿不死，总会有机会。这就是人生。
”快60岁的老师说。
老师永远是老师。从此我明白香港人说的：马死落地行是什么意思了。
1987年的股灾是香港人经历的第一次股灾，那是由美国股灾引起的。1987年10月19
日，星期一，美国股市一天跌了22%，年轻的香港股市一个跟头倒下了，连关了四天市
，当香港股市重新开始后，香港股民的钱少了三分之二。有一大批香港股民像我的老师
一样破了产，其中大部分人永远也没有机会再回到股市。
1992年日本股灾：
跳楼的野村证券员工
1990年，我到日本公出，顺便去日本最大的证券公司——野村证券参观。由于当时
日本股市和楼市如日中天，股市比2007年中国股市还火，市盈率到了100倍，一些日本
和世界的经济学家纷纷说，传统经济理论对日本不实用，日本正在创造新的经济规律。
日本房地产更是不可一世，一个东京市的地价就可以买一个半美国。日本商人在全世界
可牛了，到哪儿都像阔佬逛菜市场，想买什么就买什么。于是，日本人买了美国金融帝
国的象征——洛克菲勒大厦，买了美国电影的象征——哥伦比亚电影公司，买了加拿大
的森林，买了澳洲铁矿，买了香港半山上最贵的房子，日本女人买了70%法国生产的lv
手袋，日本男人成群结队飞去泰国打高尔夫……
接待我的是一个野村证券的年轻经理，他把我送出野村大楼时，站在大厦旁边的台
阶上，指着那座新落成的60多层的花岗岩大厦，不无骄傲地说：“当今世界已进入信息
经济，这个大楼里储存着全球客户的经济信息，野村证券为了保证这些信息的安全，在
这个楼下100米处有一个发电站，它可以保证野村证券在世界上发生任何事情都能正常
运作。”
可是不知怎么回事，到了1992年日本经济就不能正常运作了。日本股市从33000点
，不到两年跌到了11000点。房地产更是一落千丈，1990年还能卖一个半美国的东京，
1993年竟然连一个纽约都买不起了。于是，日本企业纷纷从海外抽钱回国救急，不仅把
洛克菲勒大楼折了一半价卖回给美国人，还把日本好几个大银行和保险公司也卖给了外
国人。
1995年，那位接待我的野村证券经理到香港出差，我请他喝酒，他很沉重地告诉我
：现在日本企业也开始裁员了，自杀的人很多，特别是证券界，他手下一个前年才从早
稻田毕业的人上个月跳楼了。电视台现在最热门的电视节目是教人们如何省钱，比如教
日本家庭主妇如何用烧饭的余热煮鸡蛋。
那一段时间，香港大街上的日本游客少了，到高档餐馆吃饭的日本商人也少了。“经济
泡沫”这个词第一次在我脑袋里有了真实的感受。从此，这泡沫就经常跟着我了。
1997年香港股灾：
成为负资产的女秘书
1997年亚洲金融风暴来了，香港哀声一片。本来1997年上半年形势还好好的，楼市
股市不断创新高，人们排着队去酒楼吃饭。我们公司开发的一个楼盘开盘卖楼花，买房
的人需要前一天晚上去排队。国内一个家喻户晓的大歌星为了走后门买我们公司的房子
，陪我们唱了一晚上卡拉ok。我公司两个秘书近水楼台先得月，不用去排队，每人花80
万港元交了三分之一首期买一栋房子，可是房子还没住进去，泡沫就来了。楼价一口气
跌了三分之二，这两位小姐那几个月脸色难看得很，眉头之间总挤出一个大疙瘩。原因
是她们把已交了80万首期的房子白白送给了银行，为什么？因为市场上同样的房子，只
值80万；如果她们继续供当时买的房子，就要再付160万。
那个刚来香港还不大懂香港规矩的明星火急火燎地找我退房，我说：“你看到门外
那两个小姐了吗？她们是我们公司的秘书，在这个公司已工作10年。她们跟你一样，也
买了我们公司的房子，因此她们这10年算给公司做义工了。”
我看大明星有点不明白，就解释说：“她们工作10年，除去吃喝也就攒了80万，交
了这套房子首期后什么都没剩下，可是现在房子又没了，这不等于白白给公司干了10年
。如果能退房，她们早退了。你没看这几天报纸讨论吗，很多人卖了李嘉诚的房子，现
在变成负资产。有人说在这种特殊时期作为香港首富的李嘉诚应该网开一面，不要再追
这些负资产的人所欠的房子余款了。你猜这位首富李先生怎么说？他说：香港是个重合
同守信用、风险自担的社会，你没看到金融泡沫只能自认倒霉，因为所有人都没看到。
如果这个泡沫不破，你的房子赚一倍，我也没理由跟你分利润。”
2000年互联网泡沫：
从3亿元到有行无市的总经理
亚洲金融风暴还没过去，互联网又来了。1999年末和2000年初，全香港的商人都好
像疯了。这次不同于以往，越是大商人越疯狂，不管是搞地产，还是搞百货；不管是生
产电子，还是生产水泥的；不管是办学校的，还是开夜总会的；总之全同互联网干上了
，纷纷办起了网站，纷纷注册了名字带有cyber.com、information.net的公司，纷纷向
那些常青藤大学毕业生发出高薪聘书，纷纷与it公司联姻。我当时打工的华润创业公司
自然也不能免俗，虽然公司每年有十几亿净收入，但因为同互联网没有关系，股价还不
如一个刚创办两年的互联网公司高。股东不干了，说：如果你们再不进入it，就要找人
收购。于是，我们只能绞尽脑汁往互联网上靠，先是付了一笔天文数字的咨询费，请世
界最大的咨询公司出主意，可是那些从美国飞来的高级脑袋除了给我们写了两大本资料
外，任何问题也没解决；其实他们也解决不了我们的问题，因为我们不是互联网里的虫
，我作为公司总经理当时连上网都不会。
可是商场是个逆水行舟、不进则退的游戏。当时许多如雷贯耳的经济专家都说：互联
网技术会创造一个全新的经济，谁跟不上，谁就会被淘汰。想想看，谁不害怕呀？于是
，我们也拼命想找一家美国技术公司“结婚”。经过投资银行的朋友介绍，美国一家大
公司的副总裁来香港，期间可以跟我们谈谈。可是时间约到早上8点，这在香港是非常
罕见的商务见面时间。我当时有点纳闷：看来互联网的人就是不一样，可能都是超人!
第二天早上，7点50赶到人家香港分公司，一进接待室我差点晕了，原来在我们前面已
有两批人，一批人正在会议室里同那个副总裁谈着，另外一批人还在会议室里等着。8
点45分，轮到我们，30分钟谈完，结果就不用说了。
2000年初正当我被互联网搞得晕头转向时，一个朋友找到我，他与一个美国基金创
办了一个互联网公司，在香港买了一个上市公司的壳，市值一下子升到200亿。他请我
加盟。我说：我可不懂互联网。他说：你只要懂上市公司运作就行。于是，他开出了我
不可拒绝的条件——3亿元的公司股票，外加7位数的年薪。做着亿万富翁的美梦，我在
新公司上班了。可是上班的第一个天，互联网泡沫破了，第一个月我的3亿元变成2亿元
，第二个月变成了1亿元，第三个月……。第10个月，我的股票变成3000万，而且有行
无市了。
2008年中国股市：
骂“基金经理都是骗子”的基民
互联网泡沫灭了。金砖四国又冒出来了，特别是中国，进入21世纪后，雄起得不得
了。中国转眼之间成了世界的加工厂、世界第一大钢铁生产国、第二大汽车生产国、世
界第三大经济发展国。2007年中国这头昏睡的狮子，终于彻底醒了。深圳的楼市开始超
过香港的新界，上海北京的写字楼也开始赶纽约，开户炒股的人到了1亿。于是，一下
子创造了世界第一大银行、第一大石油公司、第一大房地产公司、第一大保险公司……
这一年全世界500强排名乱了，因为那些老牌500强纷纷被突然变大的中国公司挤出去了
。中国商人在世界上开始扬眉吐气了，腰里揣着大把股民的钱，也能想买谁就买谁了。
于是，中亚和非洲的油田，拉美的铜矿和铝矿、澳洲的铁矿和煤矿频频被来自中国的买
家问价。澳洲有些人小心眼，看中国人要收购澳洲最大矿业公司，竟提出将会威胁本国
民族经济。中国外长婉转讲话了：“中国对澳洲的投资，还不及澳洲对中国投资的一半
，我们希望澳洲继续对中国增大投资。”真是富国风范，以柔克刚。
2007年世界经济的焦点放到了中国，全球的经济天才都在讨论中国股市和楼市，一派
说泡沫太大了，另一派说中国正在改写世界经济，潜力远远还没发挥出来。
可惜世界经济还没改写完，美国那边次贷泡沫又碎了。中国股市进入2008年，少了
近三分之一。记得2007年9月我回长春度假，碰到我母亲一位老同事。一个当了一辈子
会计的75岁老头，成了中国第一代“基迷”。他把报纸上所有有关基金的报道用剪子剪
下来，钉成三本半大书，还跟人学会了在坐标纸上画图表。他把家里所有闲钱都买了基
金。我问他现在买股票是不是风险太大？老头说，他买的不是股票，是基金，基金是由
金融专业人士管理、抗风险能力最强的综合投资工具。他刚买的qdii是走了银行后门才
买到的，现在不到一个月就赚了5%。春节后母亲打电话告诉我：老头投到基金的20万元
，只剩了10万元，现在有些精神不正常。老伴治病需要钱，他捂着就是不卖，整天到银
行管人家要钱。见谁跟谁说：基金经理都是骗子。
后记
我是1955年出生的，以上是我活到现在亲身经历的经济泡沫。其实，所有学经济的
人都知道人类历史上这样的泡沫比比皆是，比如：19世纪英国的南海金矿泡沫、荷兰的
郁金香股票泡沫，20世纪初的美国铁路泡沫、造船泡沫、杠杆并购和垃圾债券泡沫……
让我奇怪的是：人类怎么一点都没有学聪明？尽管每一次泡沫都有过去的影子，可
是人类还是一次次重蹈覆辙。诺贝尔经济学奖快有一个世纪了，那么多聪明过人的脑袋
得了这个奖；计算机在百万里的星空中，就能算出你把钥匙藏在家门口的第几块砖头下
；人类也能把羊变成人、把人变成羊，怎么人类就是不能避免这些如此相似的泡沫？
一些历史上的泡沫故事往往让我们匪夷所思。比如在英国南海泡沫中，一个骗子注
册了一个叫南海投资的公司，在他的招股书上写道“本公司在拉美有一个诱人的投资项
目，现在需要融资，这个项目的具体内容暂时不能透露”。第二天，当他打开办公司的
大门时，外边挤满了给他送支票的股民。第三天，这个骗子拿了钱就消失了。
我相信我们的子孙，读到今天杭萧钢构这样的故事一定也会忍俊不禁，但是他们依
然避免不了被他们的后代贻笑大方的命运。
我认为“以史为诫”和“读史明志”对人类不灵，人类是不能从历史中吸取教训的
。就像公元前欧洲种族之间的屠杀在二战犹太人的集中营依然上演、秦始皇的焚书坑儒
在“”中完整复制一样，不论发生过多少次泡沫，泡沫还会再发生。
为什么？
因为人类就是人，人类就是由每一代的你和我组成的。尽管我们的父母都会告诫我
们，不要玩火，火会烫手！可是有哪个人没有被火烫过？！人只有被烫过，才成熟；人
成熟了，就是离开舞台的时候了；舞台永远是新一代人玩火的地方；每一代人只能从自
己的经历中长大；每一代人都要创造自己的泡沫和体验它的破碎。
这就是黑格尔说的：历史能给我们提供的惟一借鉴就是我们从历史不能得到任何借
鉴。
有人可能说：经济泡沫中损失的是不太懂经济的大众，经济领域的专业精英——经
济学家、银行家、基金经理……他们是应该能比一般人更早知道泡沫的，从而更多地避
免损失。可是大量统计研究证明：这些精英作为一个整体，他们在预测泡沫的水平上一
点也不比老百姓强，因为他们在股市中的平均收益同股民大众一样，他们比普通股民惟
一多赚的只是手续费。
难怪诚实的格林斯潘一再说：“泡沫是很难确定的，除非它破了。”
我所经历的五次经济泡沫
黄铁鹰
股市是考验人的生存哲学的地方，不要伤筋动骨视为第一要务。
1987年香港股灾：
从千万富翁到街边小贩
1986年，我在深圳见到了十几年没见的小学老师。他是出生在印尼的广东华侨，上
个世纪50年代他刚从雅加达大学金融系毕业，响应祖国号召，同一大批东南亚华侨的知
识青年跑到中国来参加社会主义建设。于是，他成了我在长春市安达小学读书时的语文
和数学老师。
经历了中国的反右、大跃进、人民公社、“”，这个老师从爱国青年变成了三个孩
子的父亲。为了孩子能吃饱饭，1977年他带着老婆和孩子来到香港。不愧是学金融的，
他先从建筑工人开始，几年后就开始自己在家里装电子表往大陆卖，后来深圳开放了，
他跑到深圳办了手表厂。
在深圳第一次见面，他给我一张名片，上面写着深圳(香港)环亚电子集团公司董事
长，他在深圳的工厂有一千多名工人，是深圳当时最大的电子装配工厂之一。
之后三年，我们没再联系。1990年我在香港油麻地逛街，突然听到一个很熟悉的声
音：十元两件啦！十元两件啦！我一回头，有些不敢相信我的眼睛，我的老师站在三轮
车上在大声叫卖日本的二手衣服。怕他尴尬，更怕自己尴尬，不知怎的我没敢上去跟他
打招呼。正在一边犹豫，突然有人大叫：“走鬼啦！”只见我的老师和其他几个同样卖
东西的人，像疯了一样把衣服用任何人类都想像不到的速度塞进包里，推着车子跑了。
原来是市政管理人员来了，香港无照小贩专门请人给他们把风放哨。
从油麻地回来后，连忙找名片给老师打电话，所有电话都变成别人的了。第二个星
期天我又去了，那天没有市政的人来，老师的生意也很冷清，我鼓着勇气上前跟他打招
呼，本以为他会尴尬，可是老师毕竟是老师。老师跟我说：“我破产了，现在只能做这
个生意了。见到你真好，如果没事陪我聊聊天。”
我问：“那么大的工厂，是怎么破产的？”
老师说：“嗨！都是一个贪字。(19)86年香港股市疯了，我看不少人赚钱，我这个
学金融的虽然知道股市风险大，但还是忍不住进去了，结果越炒越大，最多一天能赚一
千万，我把工厂也抵押给银行借钱炒股，哪承想(19)87年股灾一来，我的资金一下子转
不动，房子和工厂都给了银行。”
我问：“师母怎么样？”
“她现在在新蒲岗的一件制衣厂剪线头，我们还借了一部分私人钱，这个钱总是要
还的。好在这是香港，人只要勤劳就饿不死；只要饿不死，总会有机会。这就是人生。
”快60岁的老师说。
老师永远是老师。从此我明白香港人说的：马死落地行是什么意思了。
1987年的股灾是香港人经历的第一次股灾，那是由美国股灾引起的。1987年10月19
日，星期一，美国股市一天跌了22%，年轻的香港股市一个跟头倒下了，连关了四天市
，当香港股市重新开始后，香港股民的钱少了三分之二。有一大批香港股民像我的老师
一样破了产，其中大部分人永远也没有机会再回到股市。
1992年日本股灾：
跳楼的野村证券员工
1990年，我到日本公出，顺便去日本最大的证券公司——野村证券参观。由于当时
日本股市和楼市如日中天，股市比2007年中国股市还火，市盈率到了100倍，一些日本
和世界的经济学家纷纷说，传统经济理论对日本不实用，日本正在创造新的经济规律。
日本房地产更是不可一世，一个东京市的地价就可以买一个半美国。日本商人在全世界
可牛了，到哪儿都像阔佬逛菜市场，想买什么就买什么。于是，日本人买了美国金融帝
国的象征——洛克菲勒大厦，买了美国电影的象征——哥伦比亚电影公司，买了加拿大
的森林，买了澳洲铁矿，买了香港半山上最贵的房子，日本女人买了70%法国生产的lv
手袋，日本男人成群结队飞去泰国打高尔夫……
接待我的是一个野村证券的年轻经理，他把我送出野村大楼时，站在大厦旁边的台
阶上，指着那座新落成的60多层的花岗岩大厦，不无骄傲地说：“当今世界已进入信息
经济，这个大楼里储存着全球客户的经济信息，野村证券为了保证这些信息的安全，在
这个楼下100米处有一个发电站，它可以保证野村证券在世界上发生任何事情都能正常
运作。”
可是不知怎么回事，到了1992年日本经济就不能正常运作了。日本股市从33000点
，不到两年跌到了11000点。房地产更是一落千丈，1990年还能卖一个半美国的东京，
1993年竟然连一个纽约都买不起了。于是，日本企业纷纷从海外抽钱回国救急，不仅把
洛克菲勒大楼折了一半价卖回给美国人，还把日本好几个大银行和保险公司也卖给了外
国人。
1995年，那位接待我的野村证券经理到香港出差，我请他喝酒，他很沉重地告诉我
：现在日本企业也开始裁员了，自杀的人很多，特别是证券界，他手下一个前年才从早
稻田毕业的人上个月跳楼了。电视台现在最热门的电视节目是教人们如何省钱，比如教
日本家庭主妇如何用烧饭的余热煮鸡蛋。
那一段时间，香港大街上的日本游客少了，到高档餐馆吃饭的日本商人也少了。“经济
泡沫”这个词第一次在我脑袋里有了真实的感受。从此，这泡沫就经常跟着我了。
1997年香港股灾：
成为负资产的女秘书
1997年亚洲金融风暴来了，香港哀声一片。本来1997年上半年形势还好好的，楼市
股市不断创新高，人们排着队去酒楼吃饭。我们公司开发的一个楼盘开盘卖楼花，买房
的人需要前一天晚上去排队。国内一个家喻户晓的大歌星为了走后门买我们公司的房子
，陪我们唱了一晚上卡拉ok。我公司两个秘书近水楼台先得月，不用去排队，每人花80
万港元交了三分之一首期买一栋房子，可是房子还没住进去，泡沫就来了。楼价一口气
跌了三分之二，这两位小姐那几个月脸色难看得很，眉头之间总挤出一个大疙瘩。原因
是她们把已交了80万首期的房子白白送给了银行，为什么？因为市场上同样的房子，只
值80万；如果她们继续供当时买的房子，就要再付160万。
那个刚来香港还不大懂香港规矩的明星火急火燎地找我退房，我说：“你看到门外
那两个小姐了吗？她们是我们公司的秘书，在这个公司已工作10年。她们跟你一样，也
买了我们公司的房子，因此她们这10年算给公司做义工了。”
我看大明星有点不明白，就解释说：“她们工作10年，除去吃喝也就攒了80万，交
了这套房子首期后什么都没剩下，可是现在房子又没了，这不等于白白给公司干了10年
。如果能退房，她们早退了。你没看这几天报纸讨论吗，很多人卖了李嘉诚的房子，现
在变成负资产。有人说在这种特殊时期作为香港首富的李嘉诚应该网开一面，不要再追
这些负资产的人所欠的房子余款了。你猜这位首富李先生怎么说？他说：香港是个重合
同守信用、风险自担的社会，你没看到金融泡沫只能自认倒霉，因为所有人都没看到。
如果这个泡沫不破，你的房子赚一倍，我也没理由跟你分利润。”
2000年互联网泡沫：
从3亿元到有行无市的总经理
亚洲金融风暴还没过去，互联网又来了。1999年末和2000年初，全香港的商人都好
像疯了。这次不同于以往，越是大商人越疯狂，不管是搞地产，还是搞百货；不管是生
产电子，还是生产水泥的；不管是办学校的，还是开夜总会的；总之全同互联网干上了
，纷纷办起了网站，纷纷注册了名字带有cyber.com、information.net的公司，纷纷向
那些常青藤大学毕业生发出高薪聘书，纷纷与it公司联姻。我当时打工的华润创业公司
自然也不能免俗，虽然公司每年有十几亿净收入，但因为同互联网没有关系，股价还不
如一个刚创办两年的互联网公司高。股东不干了，说：如果你们再不进入it，就要找人
收购。于是，我们只能绞尽脑汁往互联网上靠，先是付了一笔天文数字的咨询费，请世
界最大的咨询公司出主意，可是那些从美国飞来的高级脑袋除了给我们写了两大本资料
外，任何问题也没解决；其实他们也解决不了我们的问题，因为我们不是互联网里的虫
，我作为公司总经理当时连上网都不会。
可是商场是个逆水行舟、不进则退的游戏。当时许多如雷贯耳的经济专家都说：互联
网技术会创造一个全新的经济，谁跟不上，谁就会被淘汰。想想看，谁不害怕呀？于是
，我们也拼命想找一家美国技术公司“结婚”。经过投资银行的朋友介绍，美国一家大
公司的副总裁来香港，期间可以跟我们谈谈。可是时间约到早上8点，这在香港是非常
罕见的商务见面时间。我当时有点纳闷：看来互联网的人就是不一样，可能都是超人!
第二天早上，7点50赶到人家香港分公司，一进接待室我差点晕了，原来在我们前面已
有两批人，一批人正在会议室里同那个副总裁谈着，另外一批人还在会议室里等着。8
点45分，轮到我们，30分钟谈完，结果就不用说了。
2000年初正当我被互联网搞得晕头转向时，一个朋友找到我，他与一个美国基金创
办了一个互联网公司，在香港买了一个上市公司的壳，市值一下子升到200亿。他请我
加盟。我说：我可不懂互联网。他说：你只要懂上市公司运作就行。于是，他开出了我
不可拒绝的条件——3亿元的公司股票，外加7位数的年薪。做着亿万富翁的美梦，我在
新公司上班了。可是上班的第一个天，互联网泡沫破了，第一个月我的3亿元变成2亿元
，第二个月变成了1亿元，第三个月……。第10个月，我的股票变成3000万，而且有行
无市了。
2008年中国股市：
骂“基金经理都是骗子”的基民
互联网泡沫灭了。金砖四国又冒出来了，特别是中国，进入21世纪后，雄起得不得
了。中国转眼之间成了世界的加工厂、世界第一大钢铁生产国、第二大汽车生产国、世
界第三大经济发展国。2007年中国这头昏睡的狮子，终于彻底醒了。深圳的楼市开始超
过香港的新界，上海北京的写字楼也开始赶纽约，开户炒股的人到了1亿。于是，一下
子创造了世界第一大银行、第一大石油公司、第一大房地产公司、第一大保险公司……
这一年全世界500强排名乱了，因为那些老牌500强纷纷被突然变大的中国公司挤出去了
。中国商人在世界上开始扬眉吐气了，腰里揣着大把股民的钱，也能想买谁就买谁了。
于是，中亚和非洲的油田，拉美的铜矿和铝矿、澳洲的铁矿和煤矿频频被来自中国的买
家问价。澳洲有些人小心眼，看中国人要收购澳洲最大矿业公司，竟提出将会威胁本国
民族经济。中国外长婉转讲话了：“中国对澳洲的投资，还不及澳洲对中国投资的一半
，我们希望澳洲继续对中国增大投资。”真是富国风范，以柔克刚。
2007年世界经济的焦点放到了中国，全球的经济天才都在讨论中国股市和楼市，一派
说泡沫太大了，另一派说中国正在改写世界经济，潜力远远还没发挥出来。
可惜世界经济还没改写完，美国那边次贷泡沫又碎了。中国股市进入2008年，少了
近三分之一。记得2007年9月我回长春度假，碰到我母亲一位老同事。一个当了一辈子
会计的75岁老头，成了中国第一代“基迷”。他把报纸上所有有关基金的报道用剪子剪
下来，钉成三本半大书，还跟人学会了在坐标纸上画图表。他把家里所有闲钱都买了基
金。我问他现在买股票是不是风险太大？老头说，他买的不是股票，是基金，基金是由
金融专业人士管理、抗风险能力最强的综合投资工具。他刚买的qdii是走了银行后门才
买到的，现在不到一个月就赚了5%。春节后母亲打电话告诉我：老头投到基金的20万元
，只剩了10万元，现在有些精神不正常。老伴治病需要钱，他捂着就是不卖，整天到银
行管人家要钱。见谁跟谁说：基金经理都是骗子。
后记
我是1955年出生的，以上是我活到现在亲身经历的经济泡沫。其实，所有学经济的
人都知道人类历史上这样的泡沫比比皆是，比如：19世纪英国的南海金矿泡沫、荷兰的
郁金香股票泡沫，20世纪初的美国铁路泡沫、造船泡沫、杠杆并购和垃圾债券泡沫……
让我奇怪的是：人类怎么一点都没有学聪明？尽管每一次泡沫都有过去的影子，可
是人类还是一次次重蹈覆辙。诺贝尔经济学奖快有一个世纪了，那么多聪明过人的脑袋
得了这个奖；计算机在百万里的星空中，就能算出你把钥匙藏在家门口的第几块砖头下
；人类也能把羊变成人、把人变成羊，怎么人类就是不能避免这些如此相似的泡沫？
一些历史上的泡沫故事往往让我们匪夷所思。比如在英国南海泡沫中，一个骗子注
册了一个叫南海投资的公司，在他的招股书上写道“本公司在拉美有一个诱人的投资项
目，现在需要融资，这个项目的具体内容暂时不能透露”。第二天，当他打开办公司的
大门时，外边挤满了给他送支票的股民。第三天，这个骗子拿了钱就消失了。
我相信我们的子孙，读到今天杭萧钢构这样的故事一定也会忍俊不禁，但是他们依
然避免不了被他们的后代贻笑大方的命运。
我认为“以史为诫”和“读史明志”对人类不灵，人类是不能从历史中吸取教训的
。就像公元前欧洲种族之间的屠杀在二战犹太人的集中营依然上演、秦始皇的焚书坑儒
在“”中完整复制一样，不论发生过多少次泡沫，泡沫还会再发生。
为什么？
因为人类就是人，人类就是由每一代的你和我组成的。尽管我们的父母都会告诫我
们，不要玩火，火会烫手！可是有哪个人没有被火烫过？！人只有被烫过，才成熟；人
成熟了，就是离开舞台的时候了；舞台永远是新一代人玩火的地方；每一代人只能从自
己的经历中长大；每一代人都要创造自己的泡沫和体验它的破碎。
这就是黑格尔说的：历史能给我们提供的惟一借鉴就是我们从历史不能得到任何借
鉴。
有人可能说：经济泡沫中损失的是不太懂经济的大众，经济领域的专业精英——经
济学家、银行家、基金经理……他们是应该能比一般人更早知道泡沫的，从而更多地避
免损失。可是大量统计研究证明：这些精英作为一个整体，他们在预测泡沫的水平上一
点也不比老百姓强，因为他们在股市中的平均收益同股民大众一样，他们比普通股民惟
一多赚的只是手续费。
难怪诚实的格林斯潘一再说：“泡沫是很难确定的，除非它破了。”
L*o
3 楼
3岁的会有自己的位子了，打电话要求前排，靠边的坐位，这样途中小宝可以放在脚边
， 也便于去洗手间。如果有条件可以坐公务舱会好些， 现在的机票差额不大（不要在
网上买）good luck, 真的佩服你的勇气。
， 也便于去洗手间。如果有条件可以坐公务舱会好些， 现在的机票差额不大（不要在
网上买）good luck, 真的佩服你的勇气。
m*r
4 楼
好故事，谢谢。
【在 h**********a 的大作中提到】
: “泡沫是很难确定的，除非它破了。” —— 格林斯潘
: 我所经历的五次经济泡沫
: 黄铁鹰
: 股市是考验人的生存哲学的地方，不要伤筋动骨视为第一要务。
: 1987年香港股灾：
: 从千万富翁到街边小贩
: 1986年，我在深圳见到了十几年没见的小学老师。他是出生在印尼的广东华侨，上
: 个世纪50年代他刚从雅加达大学金融系毕业，响应祖国号召，同一大批东南亚华侨的知
: 识青年跑到中国来参加社会主义建设。于是，他成了我在长春市安达小学读书时的语文
: 和数学老师。
p*r
5 楼
这一波的泡沫在 social network 和 cloud computer. Mobile device 已是后期了。
看看 FB 为何增长快。 它在做色情广告了。如果一个公司到了这一地步, 连色情业的
钱也要赚，那它离泡沫破掉不远了。
看看 FB 为何增长快。 它在做色情广告了。如果一个公司到了这一地步, 连色情业的
钱也要赚，那它离泡沫破掉不远了。
N*d
6 楼
强贴！顶
t*r
7 楼
诚实的Greenspan喔
t*r
8 楼
诚实的Greenspan喔
F*3
9 楼
每天来读一遍
【在 h**********a 的大作中提到】
: “泡沫是很难确定的，除非它破了。” —— 格林斯潘
: 我所经历的五次经济泡沫
: 黄铁鹰
: 股市是考验人的生存哲学的地方，不要伤筋动骨视为第一要务。
: 1987年香港股灾：
: 从千万富翁到街边小贩
: 1986年，我在深圳见到了十几年没见的小学老师。他是出生在印尼的广东华侨，上
: 个世纪50年代他刚从雅加达大学金融系毕业，响应祖国号召，同一大批东南亚华侨的知
: 识青年跑到中国来参加社会主义建设。于是，他成了我在长春市安达小学读书时的语文
: 和数学老师。
【在 h**********a 的大作中提到】
: “泡沫是很难确定的，除非它破了。” —— 格林斯潘
: 我所经历的五次经济泡沫
: 黄铁鹰
: 股市是考验人的生存哲学的地方，不要伤筋动骨视为第一要务。
: 1987年香港股灾：
: 从千万富翁到街边小贩
: 1986年，我在深圳见到了十几年没见的小学老师。他是出生在印尼的广东华侨，上
: 个世纪50年代他刚从雅加达大学金融系毕业，响应祖国号召，同一大批东南亚华侨的知
: 识青年跑到中国来参加社会主义建设。于是，他成了我在长春市安达小学读书时的语文
: 和数学老师。
j*5
10 楼
Re
【在 h**********a 的大作中提到】
: “泡沫是很难确定的，除非它破了。” —— 格林斯潘
: 我所经历的五次经济泡沫
: 黄铁鹰
: 股市是考验人的生存哲学的地方，不要伤筋动骨视为第一要务。
: 1987年香港股灾：
: 从千万富翁到街边小贩
: 1986年，我在深圳见到了十几年没见的小学老师。他是出生在印尼的广东华侨，上
: 个世纪50年代他刚从雅加达大学金融系毕业，响应祖国号召，同一大批东南亚华侨的知
: 识青年跑到中国来参加社会主义建设。于是，他成了我在长春市安达小学读书时的语文
: 和数学老师。
【在 h**********a 的大作中提到】
: “泡沫是很难确定的，除非它破了。” —— 格林斯潘
: 我所经历的五次经济泡沫
: 黄铁鹰
: 股市是考验人的生存哲学的地方，不要伤筋动骨视为第一要务。
: 1987年香港股灾：
: 从千万富翁到街边小贩
: 1986年，我在深圳见到了十几年没见的小学老师。他是出生在印尼的广东华侨，上
: 个世纪50年代他刚从雅加达大学金融系毕业，响应祖国号召，同一大批东南亚华侨的知
: 识青年跑到中国来参加社会主义建设。于是，他成了我在长春市安达小学读书时的语文
: 和数学老师。
a*1
11 楼
大部分泡泡都是美国吹的
h*0
12 楼
至少两次泡沫时间要多于10年，这样的话至少现在还比较靠谱，过两年再说
l*o
13 楼
好文顶一下
【在 h**********a 的大作中提到】
: “泡沫是很难确定的，除非它破了。” —— 格林斯潘
: 我所经历的五次经济泡沫
: 黄铁鹰
: 股市是考验人的生存哲学的地方，不要伤筋动骨视为第一要务。
: 1987年香港股灾：
: 从千万富翁到街边小贩
: 1986年，我在深圳见到了十几年没见的小学老师。他是出生在印尼的广东华侨，上
: 个世纪50年代他刚从雅加达大学金融系毕业，响应祖国号召，同一大批东南亚华侨的知
: 识青年跑到中国来参加社会主义建设。于是，他成了我在长春市安达小学读书时的语文
: 和数学老师。
【在 h**********a 的大作中提到】
: “泡沫是很难确定的，除非它破了。” —— 格林斯潘
: 我所经历的五次经济泡沫
: 黄铁鹰
: 股市是考验人的生存哲学的地方，不要伤筋动骨视为第一要务。
: 1987年香港股灾：
: 从千万富翁到街边小贩
: 1986年，我在深圳见到了十几年没见的小学老师。他是出生在印尼的广东华侨，上
: 个世纪50年代他刚从雅加达大学金融系毕业，响应祖国号召，同一大批东南亚华侨的知
: 识青年跑到中国来参加社会主义建设。于是，他成了我在长春市安达小学读书时的语文
: 和数学老师。
d*u
14 楼
我觉得，现在中国的楼市的泡沫也很大了。
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