零佣金软件席卷华尔街zz# Stock
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1 楼
Robinhood手机应用软件今年一月开始测试，实现股票交易零佣金，依靠移动平台第一
时间交易股票。对于那些热血沸腾、初入股市而又手中拮据的年轻人来说，零佣金方便
快捷的手机软件吸引力有多大，不言而喻。当笔者申请开户时，候选人名单上已经有24
万人在等待了。
Robinhood商业模式
Robinhood瞄准个人散户，机构投资者相较于佣金更加关注经纪人的操作平台与市
场影响力，而个人投资者的收益率却可因零佣金而产生本质变化。Robinhood的概念打
动了很多天使投资者和风险投资者。Google Ventures、Index Ventures、Andreessen
Horowitz等已为其筹集了3百万美元的起始资金。而这些投资者关注的一大重点是：免
费怎么赚钱？
Robinhood创始人Vlad Tenev和BaijuBhatt并不担心这个问题，自起始阶段
Robinhood就有三种主要盈利方式：
订单流付款。在美国，规模较小的经纪公司通常将客户的交易订单卖给大型做市商
，做市商会给予经纪公司1至4美分的回扣。大量的交易订单将为经纪公司带来不小的收
益。同时，经纪公司还可从交易所处收到回扣。
保证金贷款。Robinhood将为风险投资者提供贷款，使其投资杠杆化，进行卖空等
投资，使高风险高收益投资成为可能
现金流利息。大量投资者所产生的现金流也会为公司带来利息收益。
现在的Robinhood将主要关注客户体验，像Facebook(70.9, 0.80, 1.14%)，数以万
计的客户才是其生存的坚实基础。而未来，Vlad Tenev和Baiju Bhatt相信他们还将拥
有有别于其他券商的独特盈利模式，包括：
应用程序接口。Robinhood将通过引入第三方插件提高盈利；高级用户服务。
Robinhood将为需要专业经纪人服务的高级客户提供收费帐号。
罗宾逊软件宣称零佣金罗宾逊软件宣称零佣金
中外的零佣金券商们
零佣金其实并不是Robinhood首创。在Robinhood之前，有近50家券商曾经尝试零佣
金。2000年，Freetrade.com第一个尝试零佣金服务。网络券商Zecco在2007年推出零佣
金，风头一时无双，每周有上千投资者开户，但其缺点日益显现，空帐户占总帐户30%
左右，尤其是在各大银行降低佣金加入竞争后，Zecco无法在短时间内获得足够多的客
户资源，其收益最终无法抵消成本，在2011年被迫恢复佣金收取。时至今日，美国多数
个人投资者仍以每手7至10美元的价格在进行股票交易。
中国仍未真正实现零佣金，但随着互联网金融日益壮大杀入证券业，中国炒股也开
始逼近零佣金。近日，国金证券和腾讯推出了首个证券互联网金融产品“佣金宝”，将
佣金标准降至万分之二。在此之前，东航期货曾经推出零佣金开户。华泰证券则已经将
佣金由万分之八降至万分之三。
根据申万报告显示，从2008年以来，券商佣金净利呈逐年下滑的态势，证券业协会
相关人士表示，佣金下降已经难以避免。但是，东航期货被迫停止零佣金开户，“佣金
宝”受到各大券商挤压，加大互联网金融监管的呼声也越来越高，零佣金趋势在中国受
到强大阻力。
未来前景与挑战
至今为止，还没有哪个公司成功运营零佣金模式。华尔街券商分析师表示：“
Robinhood与前辈最大的不同在于其惊人的市场扩张力，而是否能保住这些投资者并创
造相对稳定的交易量将是Robinhood成功与否的关键。”对此，个人金融服务公司
StockTwits总裁Lindzon倒是信心满满：“Robinhood针对的是对传统券商没有忠诚度的
年轻一代，通过移动终端和社交网络一定能在短时间内吸引到大量客户群。”
与此同时，Robinhood将面临如下所列的严峻市场挑战。
来自监管部门的冲击。手机平台必然导致帐号审核等力度下降，大量小额风险帐号
将可能成为市场不稳定因素。
来自传统券商的打压。零佣金手机应用严重损害传统券商。华尔街大佬不会坐视不
管，卧榻之侧岂容他人酣睡。传统贵族和新兴起义者必将一战。
公司盈利模式不稳定。公司客户群体将主要以年轻人为主，这些缺少股市经验的初
学者的帐户资金不稳定，他们是否真的会使用保证金贷款还是未知数。理论在现实中能
否挺住压力，实现愿景，仍然是个问题。
不同于老牌券商，Robinhood以手机应用软件和社交媒体为平台，大大增强了其市
场影响力和扩张速度，这是他的竞争优势。与此同时，Robinhood也会面对不同于传统
券商的新风险。
金融企业的运作问题。虽然两位来自斯坦福的高材生对自己的产品信心满满，然而
这些未接触过金融行业的理科生将直面混迹华尔街多年的老玩家们，CNBC经济分析师也
质疑其运作的专业性。
不可预知的技术问题。技术平台是Robinhood的竞争优势，其稳定性和专业性是公
司吸引客户的根本，它需要接受至少24万投资人的考验。如今Vlad Tenev和Baiju
Bhatt将逐步分批通过开户申请，目的也在于保持平台稳定健康。
不管风险多大，这都是新时代的开篇。遥想当年，计算机取代纸带重建华尔街系统
。现在，在这个移动通讯改变一切行业运作规则的大时代中，手机应用软件将继计算机
互联网后再度撼动传统华尔街。
当然，在真正取代之前，一场大战不可避免，企业盈利模式的规范和风险的掌控都
需要慢慢探索。然而，历史上罗宾汉最终推翻了贵族，Robinhood是否也能如其名字所
预兆的，最终战胜华尔街“贵族”，成功实现零佣金？我们拭目以待。
(本文作者介绍：新浪财经驻纽约站记者,《一周美股》节目主持人。金融分析师，
90后华尔街撰稿人，毕业于复旦大学国际金融系。 )
时间交易股票。对于那些热血沸腾、初入股市而又手中拮据的年轻人来说，零佣金方便
快捷的手机软件吸引力有多大，不言而喻。当笔者申请开户时，候选人名单上已经有24
万人在等待了。
Robinhood商业模式
Robinhood瞄准个人散户，机构投资者相较于佣金更加关注经纪人的操作平台与市
场影响力，而个人投资者的收益率却可因零佣金而产生本质变化。Robinhood的概念打
动了很多天使投资者和风险投资者。Google Ventures、Index Ventures、Andreessen
Horowitz等已为其筹集了3百万美元的起始资金。而这些投资者关注的一大重点是：免
费怎么赚钱？
Robinhood创始人Vlad Tenev和BaijuBhatt并不担心这个问题，自起始阶段
Robinhood就有三种主要盈利方式：
订单流付款。在美国，规模较小的经纪公司通常将客户的交易订单卖给大型做市商
，做市商会给予经纪公司1至4美分的回扣。大量的交易订单将为经纪公司带来不小的收
益。同时，经纪公司还可从交易所处收到回扣。
保证金贷款。Robinhood将为风险投资者提供贷款，使其投资杠杆化，进行卖空等
投资，使高风险高收益投资成为可能
现金流利息。大量投资者所产生的现金流也会为公司带来利息收益。
现在的Robinhood将主要关注客户体验，像Facebook(70.9, 0.80, 1.14%)，数以万
计的客户才是其生存的坚实基础。而未来，Vlad Tenev和Baiju Bhatt相信他们还将拥
有有别于其他券商的独特盈利模式，包括：
应用程序接口。Robinhood将通过引入第三方插件提高盈利；高级用户服务。
Robinhood将为需要专业经纪人服务的高级客户提供收费帐号。
罗宾逊软件宣称零佣金罗宾逊软件宣称零佣金
中外的零佣金券商们
零佣金其实并不是Robinhood首创。在Robinhood之前，有近50家券商曾经尝试零佣
金。2000年，Freetrade.com第一个尝试零佣金服务。网络券商Zecco在2007年推出零佣
金，风头一时无双，每周有上千投资者开户，但其缺点日益显现，空帐户占总帐户30%
左右，尤其是在各大银行降低佣金加入竞争后，Zecco无法在短时间内获得足够多的客
户资源，其收益最终无法抵消成本，在2011年被迫恢复佣金收取。时至今日，美国多数
个人投资者仍以每手7至10美元的价格在进行股票交易。
中国仍未真正实现零佣金，但随着互联网金融日益壮大杀入证券业，中国炒股也开
始逼近零佣金。近日，国金证券和腾讯推出了首个证券互联网金融产品“佣金宝”，将
佣金标准降至万分之二。在此之前，东航期货曾经推出零佣金开户。华泰证券则已经将
佣金由万分之八降至万分之三。
根据申万报告显示，从2008年以来，券商佣金净利呈逐年下滑的态势，证券业协会
相关人士表示，佣金下降已经难以避免。但是，东航期货被迫停止零佣金开户，“佣金
宝”受到各大券商挤压，加大互联网金融监管的呼声也越来越高，零佣金趋势在中国受
到强大阻力。
未来前景与挑战
至今为止，还没有哪个公司成功运营零佣金模式。华尔街券商分析师表示：“
Robinhood与前辈最大的不同在于其惊人的市场扩张力，而是否能保住这些投资者并创
造相对稳定的交易量将是Robinhood成功与否的关键。”对此，个人金融服务公司
StockTwits总裁Lindzon倒是信心满满：“Robinhood针对的是对传统券商没有忠诚度的
年轻一代，通过移动终端和社交网络一定能在短时间内吸引到大量客户群。”
与此同时，Robinhood将面临如下所列的严峻市场挑战。
来自监管部门的冲击。手机平台必然导致帐号审核等力度下降，大量小额风险帐号
将可能成为市场不稳定因素。
来自传统券商的打压。零佣金手机应用严重损害传统券商。华尔街大佬不会坐视不
管，卧榻之侧岂容他人酣睡。传统贵族和新兴起义者必将一战。
公司盈利模式不稳定。公司客户群体将主要以年轻人为主，这些缺少股市经验的初
学者的帐户资金不稳定，他们是否真的会使用保证金贷款还是未知数。理论在现实中能
否挺住压力，实现愿景，仍然是个问题。
不同于老牌券商，Robinhood以手机应用软件和社交媒体为平台，大大增强了其市
场影响力和扩张速度，这是他的竞争优势。与此同时，Robinhood也会面对不同于传统
券商的新风险。
金融企业的运作问题。虽然两位来自斯坦福的高材生对自己的产品信心满满，然而
这些未接触过金融行业的理科生将直面混迹华尔街多年的老玩家们，CNBC经济分析师也
质疑其运作的专业性。
不可预知的技术问题。技术平台是Robinhood的竞争优势，其稳定性和专业性是公
司吸引客户的根本，它需要接受至少24万投资人的考验。如今Vlad Tenev和Baiju
Bhatt将逐步分批通过开户申请，目的也在于保持平台稳定健康。
不管风险多大，这都是新时代的开篇。遥想当年，计算机取代纸带重建华尔街系统
。现在，在这个移动通讯改变一切行业运作规则的大时代中，手机应用软件将继计算机
互联网后再度撼动传统华尔街。
当然，在真正取代之前，一场大战不可避免，企业盈利模式的规范和风险的掌控都
需要慢慢探索。然而，历史上罗宾汉最终推翻了贵族，Robinhood是否也能如其名字所
预兆的，最终战胜华尔街“贵族”，成功实现零佣金？我们拭目以待。
(本文作者介绍：新浪财经驻纽约站记者,《一周美股》节目主持人。金融分析师，
90后华尔街撰稿人，毕业于复旦大学国际金融系。 )
