“影子A股”中国玩家揭秘 玩法与A股截然不同---适当的时候退出，放弃中钙# Stock
m*n
1 楼
●中概股走势背离美股相关指数，与A股高度契合，成为影子A股
●上百家离岸私募基金操作中概股，资金来源多为海外华人及国内富豪
4月28日晚，中概股普遍大跌，“血流成河”。上涨的中概股仅有5只，其余50多只
均出现了下跌，而同日纳斯达克综指仅仅微跌0.03%，纳斯达克100指数甚至上涨0.32%。
一则有趣的研究，或许揭示了中概股的一些“真相”。
研究者发现，美国中概股的走势与标普500、纳斯达克综指的走势相背离，却与沪
深股指亦步亦趋。不仅如此，在北京时间步入深夜之后，一些中概股的成交也逐渐冷清
，这些研究似乎说明，A股市场与美国中概股市场中的大买家，或许是同一批人。
在中国，到底是怎样的一群人天天熬夜炒中概股？事实上，这些投资者就在你我身
边。随着网络券商的蓬勃发展，中国内地投资者通过互联网在美国券商开户已并不复杂
，雪球论坛上更是聚集了一大批美股玩家。
不仅如此，这一领域还有上百家私募基金正在兴风作浪。相对于公开的QDII，一些
离岸私募基金要神秘得多。他们大多注册在开曼或是香港，有分析师和操盘手派驻内地
，资金来源大多是一些海外华人或是国内富豪的海外资产。
炒中概股的白领们
莫莫的投资前提是对公司有一个清晰的了解，中概股公司大多设在中国，她或许比
美国的操盘手更早了解公司的动向。
莫莫是一家创投公司的分析师，主要研究对象是国内的互联网公司，这个行业中的
不少公司都已在美国上市。业余时间，莫莫热衷于炒美股，在一次朋友聚会上，她谈起
自己投资美股的心得：“把互联网公司研究透了，对炒美股非常有帮助。”
作为分析师，莫莫需要对行业内的公司进行调研，从而给创投机构提供投资意见。
如果在工作中发现，公司确实增长潜力巨大，或是面临业绩爆发的机会，她也会用自己
的资金在美股市场上买一点。
“我买哪只股票之前，必须在那个公司至少有3个朋友，那种随时愿意接我电话的
朋友。”莫莫说。
她的投资前提，是对公司有一个清晰的了解，中概股的公司大多设在中国，公司的
员工又是她日常接触的对象，她或许比美国本土的基金操盘手更早了解公司的风吹草动。
去年，她曾买过唯品会。这只股票从去年年初的15美元，一直涨到了今年3月的最
高180美元。
另一只她很关注的股票是奇虎360，去年年初价格在30美元左右，今年年初价格已
在120美元上下。她身边的一些朋友因为360被香椽做空，而打消了买入的念头，但现在
，她的那些朋友们恨不得跪求香椽、浑水再度出手，好让股价下跌，获得新的投资机会。
“人们常说鸡蛋不要放在一个篮子里，我现在觉得篮子很多，但鸡蛋太少。”去年
年中的一次聚会上，莫莫告诉大家。
与她有类似感受的，还有另一位分析师冯刚。冯刚供职于一家私募基金，主要工作
内容是做公司研究，并提供投资建议。
“A股公司是被普遍高估的。”冯刚说：“A股往往是先打探消息，事情还没发生，
股价就已经上去了。但在港股和美股，可能一些公司在细分市场里面做到了第一名，却
都没人知道。”
“一个典型的例子是慧聪网。”冯刚举例。这家公司在香港上市多年，2013年以前
股价持续低迷，一直在3港元以下徘徊。去年，一些私募分析师研究发现，慧聪网已是
国内第二大B2B平台，由于主要专注于一些工业制品，市场关注度并不大，公司价值被
严重低估。随后，这家基金大举买入慧聪网的股票。2013年初到现在，这只股票价格已
从3港元左右上涨至最高21港元，翻了7倍。
玩法与A股截然不同
很多A股的投资者是靠消息，很多公司在发布有利好消息之前，股价都会出现上涨
。但在美股市场，这种情况要少很多。
“如果拿A股和美股相比，A股显然更加投机。”李岩是上海一家私募的分析师，他
关注比较多的是美股和港股。
“境内外的投资人群差异很大。”李岩说，无论是美国还是香港，资本市场的投资
主力军都是一些机构，这些机构投资者大多具有高学历，经过证券投资训练，拿到了
CFA、CPA等证书。他们信奉价值投资等理念，格雷厄姆、巴菲特往往是他们的偶像。
相比之下，国内的投资人很多还是中小散户。李岩说：“你看现在龙虎榜上那些证
券营业部的账户，基本都是一些散户，散户相对机构来说投机性更强，这也导致A股的
氛围跟成熟市场很不一样。”
“很多A股的投资者是靠消息，事实上很多公司在增发之前，或是有利好消息之前
，股价都会出现上涨，这往往意味着消息走漏了。但在美股市场，这种情况要少很多，
SEC查得更严。”李岩说。在他看来，如果没有“消息”优势，炒A股其实风险是很大的。
“我个人感觉，A股更像一个零和博弈。”李岩说，如果能把公司研究透，那肯定
炒美股要比炒A股更加合适。
广发基金国际业务部副总经理邱炜也曾对媒体表示，海外市场是机构主导的市场，
这与国内散户主导的市场有很大的差别，国外大多数股票日内波动幅度并不剧烈，对于
不适应A股剧烈波动的投资者，可以选择投资美国权益类市场。同时美国资本市场信息
更加透明，更适合长期投资。
具体的操作逻辑上，美股和A股差别也很大。
以美股上市的中国手游为例，今年2月，中国手游股价曾最高到达40美元，随后，
中国手游公司宣布将增发新股。与A股几乎逢增发必涨不同，中国手游的股价开始一路
下跌，一路跌至30美元以下。
“这当中可能有两方面原因。”冯刚分析，一方面，持有中国手游的股东希望参与
增发，在股价低点拿到新股，所以开始抛盘；另一方面，投资者会觉得，公司选择在这
个时点增发，说明公司业绩已经充分释放，对股价也已经比较满意了，后续再冲高可能
性比较小。
“中国一直是一个投资拉动的社会。”冯刚说：“最近几年，国内各种投资品的价
格都在大幅上涨，只要有钱去投资，基本都能赚到钱，很多上市公司的业绩也并非来自
主营业务，而是来自其在地产等方面的投资收益。所以中国的股东会觉得，公司增发，
有了更多的资金去投资，预示着未来业绩的增长，但在国外，大家并不这么认为。”
此外，相对于A股来说，美股的操作更为灵活，交易种类也更加多样。
盈透证券亚太区销售经理戴爱娜告诉新京报记者，美股可以日内交易，即同一交易
日内开仓并平仓，类似于T+0。只要投资者账户上有2.5万美元，就可以进行日内交易。
美股融资融券的资金成本，也比A股要低不少。戴爱娜说，比如融资买入美元结算
的股票，借款350万美元的话，年息0.72%。相比之下，在A股进行融资融券，资金成本
一般在8%左右。
“离岸基金”扎根中国
这些离岸基金大多是中国人在管理，但注册地一般都在开曼，也有的注册在香港，
这些基金行事低调，在国内媒体上很少曝光。
在这些中小投资者之外，机构的力量不容小觑。
与个人投资者相比，在中概股的炒作中更加活跃的，或许是一些华人设立的离岸私
募基金。据业内人士估计，这样的私募基金可能有上百家，资金来源则是一些海外华人
或是中国富豪的海外资产。
新京报记者采访了解到，这些离岸基金大多是中国人在管理，但注册地一般都在开
曼，也有的注册在香港，这些基金行事低调，在国内媒体上很少曝光。
冯刚所供职的私募基金，就是这样的一家机构。他们的总部位于香港，但事实上，
公司的几十名操盘手、分析师基本都在内地上班。
“在香港，我们的公司可能只有一个十几平米，甚至几平米的小办公室，用于注册
登记或是收发信件。”冯刚说。
之所以在香港注册，是为了更加便利地拿到私募基金的牌照。无论是香港，还是开
曼的私募基金，都可以在全球市场进行多品种的投资。
而将研究人员放在内地，则节约了大量的成本。冯刚说：“海外研究员的年薪动辄
数十万美元，而国内数十万人民币即可，而且这样的公司架构下，国内公司没有收入，
只是成本中心，研究人员的工资奖金都可以发在海外账户避税。”
类似这样的私募基金，在内地已有几十家，甚至上百家，仅仅在国贸一带办公的就
有好几个，单个私募的资金量可能就有上百亿美元。
“与高盛、大摩相比，我们投资中概股可能更有优势。”冯刚说。由于地处北京，
他每周都会前往多家中概股公司调研，身边也有不少这些公司的朋友。公司发生了什么
，或者未来有什么新动向，他们往往比海外的分析师知道得更早。
募资对象多为华人
面对全然陌生的语言和环境，不少海外富豪选择将资产交给这些由中国人负责的离
岸基金来打理。
“A股的分析师，以及上市公司的董秘等等，他们有一个圈子。我们做中概股的，
往往是另一个圈子。”冯刚说：“做得好的分析师，每天都能找到美股公司的人一起吃
饭。”
李岩供职的私募基金，也是这样的一家离岸基金，注册地在开曼，但大多数工作人
员都在上海。最近，他前来北京出差，前往即将赴美上市的一家手游公司调研。
李岩告诉新京报记者，这些离岸基金都是在海外完成募资，资金来源大多是一些海
外华人，或是国内富豪的海外资产。
对于一些已经成功移民的富豪来说，如何打理资产是一门学问。美元一年期定存的
利率在1.25%，欧元仅为0.1%，如果希望资产保值增值，在购买房产之外，股票、债券
等方面的投资是一个重要途径。
面对全然陌生的语言和环境，不少海外富豪选择将资产交给这些由中国人负责的离
岸基金来打理。中文投资合同让人更容易理解各种条款，也能更明确地知道投资品种的
风险和权责界限，与中国人的沟通也会提高沟通效率，减少沟通成本。
事实上，由于不少国家对资产课以重税，将资产放在开曼等地，也能收到很好的避
税效果。
新京报记者获悉，诸如此类的离岸基金，保守估计已有几十甚至上百家之多，资金
量颇为巨大。
“拿到外国人的钱比较难，更多时候，我们的募资对象还是华人。”冯刚说。在他
看来，在这个行业当中，中国人做得最成功的要数高翎资本的张磊。
资料显示，张磊执掌的高翎资本，目前已有110亿美元的资产管理规模，成为亚洲
地区资产管理规模最大的基金之一。在高翎资本的投资名录中，腾讯、京东商城、大润
发、蓝月亮、去哪儿等知名公司都榜上有名。
与常驻北京的张磊一样，越来越多的国际基金巨头开始派驻人员前往北京、上海，
并在中国内地设立代表处。
证监会网站显示，2012年7月，全球最大的上市对冲基金公司英仕曼（Man Group）
获得中国证监会的批准，在北京设立了代表处。
美国基金行业龙头富达基金也在上海、北京、大连都有办公机构，其中，上海的代
表处负责关于中国公司的深度研究。在SEC发布的持股信息中，富达基金旗下的多只基
金都持有去哪儿网、当当网、唯品会、新浪等中概股。
QDII不是“中概股”主力
收益排名靠前的基金，多以房产作为主要投资标的。此外，QDII基金相对更加偏好
香港的“中概股”，以及美国的科技和生物类股票。
事实上，国内个人投资者，投资境外市场更为便捷的方式，是通过QDII基金。通过
这种方式，投资者可以直接用人民币进行境外市场投资，门槛往往只有1000元。
所谓QDII，是“合格境内机构投资者”的首字缩写，这是在人民币资本项下不可兑
换的情况下，境内机构投资者在经过外管局批准后，有控制地投资境外房产、股票、债
券等业务的一项制度安排。
根据国家外管局的数据，今年一季度末，QDII的总额度已达824亿元，使用率约为
40%。
不过，对于这些QDII而言，中概股并非最重要的标的。
根据一季度的QDII基金收益排行榜，排名靠前的几只基金，都是以房产作为主要投
资标的。例如：鹏华美国房地产基金、诺安全球不动产基金、广发美国房地产指数基金
等等。
国内一家公募基金人士告诉新京报记者，在房产之外，QDII基金相对更加偏好香港
的“中概股”，以及美国的科技和生物类股票。
工银瑞信关于QDII基金的一份分析报告中，基金经理游凛峰将关注重点放在了美国
信息科技领域的智能家居、智能汽车，以及生物科技领域的抗肿瘤药物上。
与一些私募基金、对冲基金在中国内地设立办公室、代表处的做法不同，一些QDII
基金似乎更加强调“走出去”，将研究人员派驻香港或是国外。
广发基金的邱炜就曾表示，为了更好地接触到上市公司，更加深入的实地调研上市
公司，广发QDII基金的研究员和投资经理常年停驻在香港市场。
“你看看特斯拉、新基基因，这些美国本土公司的涨幅比中概股要好。”前述公募
基金人士表示：“既然都已经去了美国，为什么非要投中概呢？市场上的选择太多了。”
■ 延展
个人投资可通过香港中转
随着网络券商的发展，如今通过互联网在美国的券商开一个户头，并不复杂。在实
际操作中，不少投资者选择了办理一个香港账户作为“中转站”。
可在网上直接开户
美国券商的网上开户业务已开展多年，并发展出了一批只有线上业务没有线下营业
部的网络券商。
以Interactive Brokers（盈透证券）为例，内地投资者可以直接在他们的中文网
页上填写资料开户，合同也是在网上签署。
资金出海可选香港
稍显复杂的是入资的环节，也就是将钱转入境外券商的账户。
内地的投资者可以通过银行将外币电汇给境外的券商，但由于目前国内实行的外汇
管制措施，银行对汇入、汇出的外汇款项颇为敏感，如果知道汇出资金是为了炒美股，
有可能会拒绝办理相关业务。因此，不少投资者选择了办理一个香港账户作为“中转站
”。
招商银行2002年曾推出过一款“两地一卡通”产品，这张卡下面同时有香港和内地
招商银行的账户，由于被指成为境外资金流入流出的渠道，该项业务在2008年被叫停，
招行对客户实行“一卡换两卡”，分为内地一卡通和香港一卡通两张。
莫莫就有一张香港一卡通，办理这张卡并不需要前往香港，在招行内地的部分网点
，提供护照或是港澳通行证就可以办理。一般来说，投资者先向这张卡上转入美元，再
通过这张卡将美元转入境外券商账户当中。
招商银行客服告诉新京报记者，目前香港一卡通对于转入转出美元并没有金额的限
制，但由于外管局要求，境内个人每年只能兑换5万美元的人民币，如果太多美元汇入
内地的账户，可能没法兑换成人民币。
对于美股玩家来说，5万美元的门槛也有办法规避。“多找几个亲戚朋友就可以了
。”一位美股玩家说：“像我们这种小投资者，资金量也不会有太大。”
记者 郑道森
●上百家离岸私募基金操作中概股，资金来源多为海外华人及国内富豪
4月28日晚，中概股普遍大跌，“血流成河”。上涨的中概股仅有5只，其余50多只
均出现了下跌，而同日纳斯达克综指仅仅微跌0.03%，纳斯达克100指数甚至上涨0.32%。
一则有趣的研究，或许揭示了中概股的一些“真相”。
研究者发现，美国中概股的走势与标普500、纳斯达克综指的走势相背离，却与沪
深股指亦步亦趋。不仅如此，在北京时间步入深夜之后，一些中概股的成交也逐渐冷清
，这些研究似乎说明，A股市场与美国中概股市场中的大买家，或许是同一批人。
在中国，到底是怎样的一群人天天熬夜炒中概股？事实上，这些投资者就在你我身
边。随着网络券商的蓬勃发展，中国内地投资者通过互联网在美国券商开户已并不复杂
，雪球论坛上更是聚集了一大批美股玩家。
不仅如此，这一领域还有上百家私募基金正在兴风作浪。相对于公开的QDII，一些
离岸私募基金要神秘得多。他们大多注册在开曼或是香港，有分析师和操盘手派驻内地
，资金来源大多是一些海外华人或是国内富豪的海外资产。
炒中概股的白领们
莫莫的投资前提是对公司有一个清晰的了解，中概股公司大多设在中国，她或许比
美国的操盘手更早了解公司的动向。
莫莫是一家创投公司的分析师，主要研究对象是国内的互联网公司，这个行业中的
不少公司都已在美国上市。业余时间，莫莫热衷于炒美股，在一次朋友聚会上，她谈起
自己投资美股的心得：“把互联网公司研究透了，对炒美股非常有帮助。”
作为分析师，莫莫需要对行业内的公司进行调研，从而给创投机构提供投资意见。
如果在工作中发现，公司确实增长潜力巨大，或是面临业绩爆发的机会，她也会用自己
的资金在美股市场上买一点。
“我买哪只股票之前，必须在那个公司至少有3个朋友，那种随时愿意接我电话的
朋友。”莫莫说。
她的投资前提，是对公司有一个清晰的了解，中概股的公司大多设在中国，公司的
员工又是她日常接触的对象，她或许比美国本土的基金操盘手更早了解公司的风吹草动。
去年，她曾买过唯品会。这只股票从去年年初的15美元，一直涨到了今年3月的最
高180美元。
另一只她很关注的股票是奇虎360，去年年初价格在30美元左右，今年年初价格已
在120美元上下。她身边的一些朋友因为360被香椽做空，而打消了买入的念头，但现在
，她的那些朋友们恨不得跪求香椽、浑水再度出手，好让股价下跌，获得新的投资机会。
“人们常说鸡蛋不要放在一个篮子里，我现在觉得篮子很多，但鸡蛋太少。”去年
年中的一次聚会上，莫莫告诉大家。
与她有类似感受的，还有另一位分析师冯刚。冯刚供职于一家私募基金，主要工作
内容是做公司研究，并提供投资建议。
“A股公司是被普遍高估的。”冯刚说：“A股往往是先打探消息，事情还没发生，
股价就已经上去了。但在港股和美股，可能一些公司在细分市场里面做到了第一名，却
都没人知道。”
“一个典型的例子是慧聪网。”冯刚举例。这家公司在香港上市多年，2013年以前
股价持续低迷，一直在3港元以下徘徊。去年，一些私募分析师研究发现，慧聪网已是
国内第二大B2B平台，由于主要专注于一些工业制品，市场关注度并不大，公司价值被
严重低估。随后，这家基金大举买入慧聪网的股票。2013年初到现在，这只股票价格已
从3港元左右上涨至最高21港元，翻了7倍。
玩法与A股截然不同
很多A股的投资者是靠消息，很多公司在发布有利好消息之前，股价都会出现上涨
。但在美股市场，这种情况要少很多。
“如果拿A股和美股相比，A股显然更加投机。”李岩是上海一家私募的分析师，他
关注比较多的是美股和港股。
“境内外的投资人群差异很大。”李岩说，无论是美国还是香港，资本市场的投资
主力军都是一些机构，这些机构投资者大多具有高学历，经过证券投资训练，拿到了
CFA、CPA等证书。他们信奉价值投资等理念，格雷厄姆、巴菲特往往是他们的偶像。
相比之下，国内的投资人很多还是中小散户。李岩说：“你看现在龙虎榜上那些证
券营业部的账户，基本都是一些散户，散户相对机构来说投机性更强，这也导致A股的
氛围跟成熟市场很不一样。”
“很多A股的投资者是靠消息，事实上很多公司在增发之前，或是有利好消息之前
，股价都会出现上涨，这往往意味着消息走漏了。但在美股市场，这种情况要少很多，
SEC查得更严。”李岩说。在他看来，如果没有“消息”优势，炒A股其实风险是很大的。
“我个人感觉，A股更像一个零和博弈。”李岩说，如果能把公司研究透，那肯定
炒美股要比炒A股更加合适。
广发基金国际业务部副总经理邱炜也曾对媒体表示，海外市场是机构主导的市场，
这与国内散户主导的市场有很大的差别，国外大多数股票日内波动幅度并不剧烈，对于
不适应A股剧烈波动的投资者，可以选择投资美国权益类市场。同时美国资本市场信息
更加透明，更适合长期投资。
具体的操作逻辑上，美股和A股差别也很大。
以美股上市的中国手游为例，今年2月，中国手游股价曾最高到达40美元，随后，
中国手游公司宣布将增发新股。与A股几乎逢增发必涨不同，中国手游的股价开始一路
下跌，一路跌至30美元以下。
“这当中可能有两方面原因。”冯刚分析，一方面，持有中国手游的股东希望参与
增发，在股价低点拿到新股，所以开始抛盘；另一方面，投资者会觉得，公司选择在这
个时点增发，说明公司业绩已经充分释放，对股价也已经比较满意了，后续再冲高可能
性比较小。
“中国一直是一个投资拉动的社会。”冯刚说：“最近几年，国内各种投资品的价
格都在大幅上涨，只要有钱去投资，基本都能赚到钱，很多上市公司的业绩也并非来自
主营业务，而是来自其在地产等方面的投资收益。所以中国的股东会觉得，公司增发，
有了更多的资金去投资，预示着未来业绩的增长，但在国外，大家并不这么认为。”
此外，相对于A股来说，美股的操作更为灵活，交易种类也更加多样。
盈透证券亚太区销售经理戴爱娜告诉新京报记者，美股可以日内交易，即同一交易
日内开仓并平仓，类似于T+0。只要投资者账户上有2.5万美元，就可以进行日内交易。
美股融资融券的资金成本，也比A股要低不少。戴爱娜说，比如融资买入美元结算
的股票，借款350万美元的话，年息0.72%。相比之下，在A股进行融资融券，资金成本
一般在8%左右。
“离岸基金”扎根中国
这些离岸基金大多是中国人在管理，但注册地一般都在开曼，也有的注册在香港，
这些基金行事低调，在国内媒体上很少曝光。
在这些中小投资者之外，机构的力量不容小觑。
与个人投资者相比，在中概股的炒作中更加活跃的，或许是一些华人设立的离岸私
募基金。据业内人士估计，这样的私募基金可能有上百家，资金来源则是一些海外华人
或是中国富豪的海外资产。
新京报记者采访了解到，这些离岸基金大多是中国人在管理，但注册地一般都在开
曼，也有的注册在香港，这些基金行事低调，在国内媒体上很少曝光。
冯刚所供职的私募基金，就是这样的一家机构。他们的总部位于香港，但事实上，
公司的几十名操盘手、分析师基本都在内地上班。
“在香港，我们的公司可能只有一个十几平米，甚至几平米的小办公室，用于注册
登记或是收发信件。”冯刚说。
之所以在香港注册，是为了更加便利地拿到私募基金的牌照。无论是香港，还是开
曼的私募基金，都可以在全球市场进行多品种的投资。
而将研究人员放在内地，则节约了大量的成本。冯刚说：“海外研究员的年薪动辄
数十万美元，而国内数十万人民币即可，而且这样的公司架构下，国内公司没有收入，
只是成本中心，研究人员的工资奖金都可以发在海外账户避税。”
类似这样的私募基金，在内地已有几十家，甚至上百家，仅仅在国贸一带办公的就
有好几个，单个私募的资金量可能就有上百亿美元。
“与高盛、大摩相比，我们投资中概股可能更有优势。”冯刚说。由于地处北京，
他每周都会前往多家中概股公司调研，身边也有不少这些公司的朋友。公司发生了什么
，或者未来有什么新动向，他们往往比海外的分析师知道得更早。
募资对象多为华人
面对全然陌生的语言和环境，不少海外富豪选择将资产交给这些由中国人负责的离
岸基金来打理。
“A股的分析师，以及上市公司的董秘等等，他们有一个圈子。我们做中概股的，
往往是另一个圈子。”冯刚说：“做得好的分析师，每天都能找到美股公司的人一起吃
饭。”
李岩供职的私募基金，也是这样的一家离岸基金，注册地在开曼，但大多数工作人
员都在上海。最近，他前来北京出差，前往即将赴美上市的一家手游公司调研。
李岩告诉新京报记者，这些离岸基金都是在海外完成募资，资金来源大多是一些海
外华人，或是国内富豪的海外资产。
对于一些已经成功移民的富豪来说，如何打理资产是一门学问。美元一年期定存的
利率在1.25%，欧元仅为0.1%，如果希望资产保值增值，在购买房产之外，股票、债券
等方面的投资是一个重要途径。
面对全然陌生的语言和环境，不少海外富豪选择将资产交给这些由中国人负责的离
岸基金来打理。中文投资合同让人更容易理解各种条款，也能更明确地知道投资品种的
风险和权责界限，与中国人的沟通也会提高沟通效率，减少沟通成本。
事实上，由于不少国家对资产课以重税，将资产放在开曼等地，也能收到很好的避
税效果。
新京报记者获悉，诸如此类的离岸基金，保守估计已有几十甚至上百家之多，资金
量颇为巨大。
“拿到外国人的钱比较难，更多时候，我们的募资对象还是华人。”冯刚说。在他
看来，在这个行业当中，中国人做得最成功的要数高翎资本的张磊。
资料显示，张磊执掌的高翎资本，目前已有110亿美元的资产管理规模，成为亚洲
地区资产管理规模最大的基金之一。在高翎资本的投资名录中，腾讯、京东商城、大润
发、蓝月亮、去哪儿等知名公司都榜上有名。
与常驻北京的张磊一样，越来越多的国际基金巨头开始派驻人员前往北京、上海，
并在中国内地设立代表处。
证监会网站显示，2012年7月，全球最大的上市对冲基金公司英仕曼（Man Group）
获得中国证监会的批准，在北京设立了代表处。
美国基金行业龙头富达基金也在上海、北京、大连都有办公机构，其中，上海的代
表处负责关于中国公司的深度研究。在SEC发布的持股信息中，富达基金旗下的多只基
金都持有去哪儿网、当当网、唯品会、新浪等中概股。
QDII不是“中概股”主力
收益排名靠前的基金，多以房产作为主要投资标的。此外，QDII基金相对更加偏好
香港的“中概股”，以及美国的科技和生物类股票。
事实上，国内个人投资者，投资境外市场更为便捷的方式，是通过QDII基金。通过
这种方式，投资者可以直接用人民币进行境外市场投资，门槛往往只有1000元。
所谓QDII，是“合格境内机构投资者”的首字缩写，这是在人民币资本项下不可兑
换的情况下，境内机构投资者在经过外管局批准后，有控制地投资境外房产、股票、债
券等业务的一项制度安排。
根据国家外管局的数据，今年一季度末，QDII的总额度已达824亿元，使用率约为
40%。
不过，对于这些QDII而言，中概股并非最重要的标的。
根据一季度的QDII基金收益排行榜，排名靠前的几只基金，都是以房产作为主要投
资标的。例如：鹏华美国房地产基金、诺安全球不动产基金、广发美国房地产指数基金
等等。
国内一家公募基金人士告诉新京报记者，在房产之外，QDII基金相对更加偏好香港
的“中概股”，以及美国的科技和生物类股票。
工银瑞信关于QDII基金的一份分析报告中，基金经理游凛峰将关注重点放在了美国
信息科技领域的智能家居、智能汽车，以及生物科技领域的抗肿瘤药物上。
与一些私募基金、对冲基金在中国内地设立办公室、代表处的做法不同，一些QDII
基金似乎更加强调“走出去”，将研究人员派驻香港或是国外。
广发基金的邱炜就曾表示，为了更好地接触到上市公司，更加深入的实地调研上市
公司，广发QDII基金的研究员和投资经理常年停驻在香港市场。
“你看看特斯拉、新基基因，这些美国本土公司的涨幅比中概股要好。”前述公募
基金人士表示：“既然都已经去了美国，为什么非要投中概呢？市场上的选择太多了。”
■ 延展
个人投资可通过香港中转
随着网络券商的发展，如今通过互联网在美国的券商开一个户头，并不复杂。在实
际操作中，不少投资者选择了办理一个香港账户作为“中转站”。
可在网上直接开户
美国券商的网上开户业务已开展多年，并发展出了一批只有线上业务没有线下营业
部的网络券商。
以Interactive Brokers（盈透证券）为例，内地投资者可以直接在他们的中文网
页上填写资料开户，合同也是在网上签署。
资金出海可选香港
稍显复杂的是入资的环节，也就是将钱转入境外券商的账户。
内地的投资者可以通过银行将外币电汇给境外的券商，但由于目前国内实行的外汇
管制措施，银行对汇入、汇出的外汇款项颇为敏感，如果知道汇出资金是为了炒美股，
有可能会拒绝办理相关业务。因此，不少投资者选择了办理一个香港账户作为“中转站
”。
招商银行2002年曾推出过一款“两地一卡通”产品，这张卡下面同时有香港和内地
招商银行的账户，由于被指成为境外资金流入流出的渠道，该项业务在2008年被叫停，
招行对客户实行“一卡换两卡”，分为内地一卡通和香港一卡通两张。
莫莫就有一张香港一卡通，办理这张卡并不需要前往香港，在招行内地的部分网点
，提供护照或是港澳通行证就可以办理。一般来说，投资者先向这张卡上转入美元，再
通过这张卡将美元转入境外券商账户当中。
招商银行客服告诉新京报记者，目前香港一卡通对于转入转出美元并没有金额的限
制，但由于外管局要求，境内个人每年只能兑换5万美元的人民币，如果太多美元汇入
内地的账户，可能没法兑换成人民币。
对于美股玩家来说，5万美元的门槛也有办法规避。“多找几个亲戚朋友就可以了
。”一位美股玩家说：“像我们这种小投资者，资金量也不会有太大。”
记者 郑道森