如何评估石油公司# Stock
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1 楼
上回的科普介绍了两个概念，P90和开发成本，回帖中有网友提到了一些问题，我再开
贴稍作补充。
P90也就是Proven Reserve的单位是BOE，Barrel Oil Equivalent；Oil Equivalent是
把油和气算在了一起。天然气与BOE之间是按照等量的燃烧值换算的。但是由于气价便
宜，一BOE天然气显然不到一桶油的价格。所以这里就有portfolio的概念。
油公司把油田资产P90以及各种resource一般都叫asset，asset的配置组合就是
portfolio，和个人投资的portfolio概念类似，比如投资中股票，债券，房产各自的比
重等。石油公司的portfolio最简单模式就是油和气组合和各自比重；如果要细化，油
中又可以按照质量分，一般投资者了解到这里就差不多了。这些年liquid贵gas便宜，
所以很多公司的财报都会说liquid占了很高的比例，以向花街拿投资。
这里有两个有趣的例子，Encana和OXY. Encana在5-10年前开始大肆配置天然气资产，
几乎没有留任何的liquid资产，这个就和赌博买一只股差不多，他就是看涨气价。愿赌
服输，Enacana输得很惨，去年裁掉了不少人，卖了一些asset，好像换了CEO, 拿着
cash开始买资产重新配置portfolio。今年夏天刚买了Permian basin的一些shale oil
资产，结果油价又开始跌，也许对他继续重新组合资产算利好吧。另外一个例子就是
OXY,坚定地看好liquid，它的liquid占总RESERVE的比例可能是美国这些公司最高的了
吧。这些年收入不错，分红也慷慨，股价这轮下跌中也还比较抗摔。
还有朋友问petrobras与BP，有相近的P90，但是市场行情却很不一样。其实还是抓住我
提到的两点，P90和开发成本。巴西的油田资产几乎全在深水，开发成本非常高。另外
一个就是现在的丑闻是质疑他们通过贿赂造假了“the value of asset”，其实就是质
疑P90的真实性，质疑是否有真金白银，股价当然唰唰往下了。
我谨慎建议大家远离国家控股的石油公司（state-owned oil company），历史上太多
耍流氓和无赖的事情。别的油公司就算亏了总有解套的一天，像PBR,PEMEX,YPF可能让
你血本不归。
贴稍作补充。
P90也就是Proven Reserve的单位是BOE，Barrel Oil Equivalent；Oil Equivalent是
把油和气算在了一起。天然气与BOE之间是按照等量的燃烧值换算的。但是由于气价便
宜，一BOE天然气显然不到一桶油的价格。所以这里就有portfolio的概念。
油公司把油田资产P90以及各种resource一般都叫asset，asset的配置组合就是
portfolio，和个人投资的portfolio概念类似，比如投资中股票，债券，房产各自的比
重等。石油公司的portfolio最简单模式就是油和气组合和各自比重；如果要细化，油
中又可以按照质量分，一般投资者了解到这里就差不多了。这些年liquid贵gas便宜，
所以很多公司的财报都会说liquid占了很高的比例，以向花街拿投资。
这里有两个有趣的例子，Encana和OXY. Encana在5-10年前开始大肆配置天然气资产，
几乎没有留任何的liquid资产，这个就和赌博买一只股差不多，他就是看涨气价。愿赌
服输，Enacana输得很惨，去年裁掉了不少人，卖了一些asset，好像换了CEO, 拿着
cash开始买资产重新配置portfolio。今年夏天刚买了Permian basin的一些shale oil
资产，结果油价又开始跌，也许对他继续重新组合资产算利好吧。另外一个例子就是
OXY,坚定地看好liquid，它的liquid占总RESERVE的比例可能是美国这些公司最高的了
吧。这些年收入不错，分红也慷慨，股价这轮下跌中也还比较抗摔。
还有朋友问petrobras与BP，有相近的P90，但是市场行情却很不一样。其实还是抓住我
提到的两点，P90和开发成本。巴西的油田资产几乎全在深水，开发成本非常高。另外
一个就是现在的丑闻是质疑他们通过贿赂造假了“the value of asset”，其实就是质
疑P90的真实性，质疑是否有真金白银，股价当然唰唰往下了。
我谨慎建议大家远离国家控股的石油公司（state-owned oil company），历史上太多
耍流氓和无赖的事情。别的油公司就算亏了总有解套的一天，像PBR,PEMEX,YPF可能让
你血本不归。
