美国12月非农就业增加超预期 但薪资增速大幅下降# Stock
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美国12月就业市场继续回暖新增就业达到25.2万人，超过20万每月的非农就业人口增长
已持续了11个月时间，这是1995年来最长的一次，使得全年新增就业人口接近300万，
创15年来最多。不过美联储主席耶伦最为关注的薪资增长速度却同比放缓，环比甚至出
现了数据有记录以来最大的萎缩。
美国劳工部本周五公布的数据显示：
12月新增非农就业 25.2万人，市场预期增加24万人，前值由增加32.1万人上修至35.3
万人；
失业率为 5.6%，市场预期 5.7%，前值 5.8%；
劳动参与率 62.7%，前值由 62.8%上修至 62.9%；
平均时薪环比降低 0.2%，预期增加 0.2%，前值由增加 0.4%下修至增加 0.2%；
平均时薪同比增加 1.7%，市场预期2.2%，前值由增加2.1%下修至增加1.9%；
美国12月平均每周工时34.6小时，预期34.6小时，前值34.6小时。
根据此前市场普遍的观点，12月新增非农就业人数较11月出现下降，或受美国年底暴风
雪天气、以及油价大跌导致部分能源企业削减工作岗位的影响。但本月数据仍然超越预
期值，也超越2014年前11个月平均增长的24.1万人，证明美国就业市场复苏势头仍然良
好。
随着12月数据的出炉，2014年美国非农就业人口总共录得增长295万人，为1999年以来
最佳。
薪资增速放缓超预期
值得注意的是，美联储主席耶伦最为关注的薪资增长速度大幅低于预期：首先11月的同
比增速由2.1%下修至1.9%，而12月增速更是降至1.7%，为2012年以来最低。12月的每小
时工资环比甚至萎缩了0.2%，降幅为2006年数据编撰以来最大。而耶伦认为的理想目标
增速约为同比3.5%。与此同时，每周工作小时数则仍保持在34.6个小时不变，继续处于
经济衰退周期过后的高点。
QQ图片20150109213754
密歇根大学经济学教授Justin Wolfers在数据发布后表示，“本次薪资增速同比仅升1.
7%，耶伦理想中的正常状态为3.5%至4%。美联储加息前美国经济复苏还有很长的路要走
。”
有着“债王”之称的格罗斯（Bill Gross）在本次非农数据公布后表示：美国薪资增速
不足以支持可持续的经济增长。资产牛市已经过去，债券市场两位数的回报已经成为历
史。格罗斯认为，美联储可能在年底前加息50个基点。
债券基金巨头PIMCO的前任CEO、德国安联集团(Allianz)首席经济顾问Mohamed El-
Erian评论称，“美国工资增长令人失望，但势头将逆转。”
失业率伴随劳动参与率共同下降
过去3年内，美国失业率已从8.6%回落至去年11月的5.8%，本月继续降至5.6%，创2008
年6月以来最低。此外，更广义上的失业率——U6失业率12月为11.2%，创下2008年9月
以来新低。预期11.4%，前值11.4%。
QQ图片20150109213706
就业参与率自去年4月以来就守在63%水平附近，本月继续下降 至62.7%，持平9月份创
下的1978年2月来的最低值。
QQ图片20150109214217
加息预期
本次喜忧参半的非农数据给市场对美联储的加息预期造成了一定影响，此前市场普遍预
期美联储将在今年中期加息。
美联社评论指出，非农就业人数增量虽然好于预期，失业率更跌至6年来最低，但值得
注意近段时间失业率的下降存在水分，很多放弃找工作的人被劳工部排除在失业人员行
列之外；平均小时工资也下滑了5美分，这份报告预计对推动美联储加息方面并没有表
面上有力。
联合信贷(UniCredit)指出，“薪资没有上升，显示出就业市场依然疲软。若这种趋势
持续下去，美联储不会加息。即便加息，也是在2015年很晚的时候。”
芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）数据后发表讲话称，失业率迅速降低，美国
就业市场增速到目前为止都表现了一段时间的好转。
他同时指出，“薪资下滑某种程度上表明了低通胀，我更倾向于在加息问题上保持耐心
，即美联储不应在2016年前加息，等待通胀朝2%的方向更进一步。”
市场反应
本次非农数据公布后，美国股市携手美元指数共同上涨，黄金和原油的价格大幅震荡：
QQ图片20150109224117
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美国12月就业市场继续回暖新增就业达到25.2万人，超过20万每月的非农就业人口增长
已持续了11个月时间，这是1995年来最长的一次，使得全年新增就业人口接近300万，
创15年来最多。不过美联储主席耶伦最为关注的薪资增长速度却同比放缓，环比甚至出
现了数据有记录以来最大的萎缩。
美国劳工部本周五公布的数据显示：
12月新增非农就业 25.2万人，市场预期增加24万人，前值由增加32.1万人上修至35.3
万人；
失业率为 5.6%，市场预期 5.7%，前值 5.8%；
劳动参与率 62.7%，前值由 62.8%上修至 62.9%；
平均时薪环比降低 0.2%，预期增加 0.2%，前值由增加 0.4%下修至增加 0.2%；
平均时薪同比增加 1.7%，市场预期2.2%，前值由增加2.1%下修至增加1.9%；
美国12月平均每周工时34.6小时，预期34.6小时，前值34.6小时。
根据此前市场普遍的观点，12月新增非农就业人数较11月出现下降，或受美国年底暴风
雪天气、以及油价大跌导致部分能源企业削减工作岗位的影响。但本月数据仍然超越预
期值，也超越2014年前11个月平均增长的24.1万人，证明美国就业市场复苏势头仍然良
好。
随着12月数据的出炉，2014年美国非农就业人口总共录得增长295万人，为1999年以来
最佳。
薪资增速放缓超预期
值得注意的是，美联储主席耶伦最为关注的薪资增长速度大幅低于预期：首先11月的同
比增速由2.1%下修至1.9%，而12月增速更是降至1.7%，为2012年以来最低。12月的每小
时工资环比甚至萎缩了0.2%，降幅为2006年数据编撰以来最大。而耶伦认为的理想目标
增速约为同比3.5%。与此同时，每周工作小时数则仍保持在34.6个小时不变，继续处于
经济衰退周期过后的高点。
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密歇根大学经济学教授Justin Wolfers在数据发布后表示，“本次薪资增速同比仅升1.
7%，耶伦理想中的正常状态为3.5%至4%。美联储加息前美国经济复苏还有很长的路要走
。”
有着“债王”之称的格罗斯（Bill Gross）在本次非农数据公布后表示：美国薪资增速
不足以支持可持续的经济增长。资产牛市已经过去，债券市场两位数的回报已经成为历
史。格罗斯认为，美联储可能在年底前加息50个基点。
债券基金巨头PIMCO的前任CEO、德国安联集团(Allianz)首席经济顾问Mohamed El-
Erian评论称，“美国工资增长令人失望，但势头将逆转。”
失业率伴随劳动参与率共同下降
过去3年内，美国失业率已从8.6%回落至去年11月的5.8%，本月继续降至5.6%，创2008
年6月以来最低。此外，更广义上的失业率——U6失业率12月为11.2%，创下2008年9月
以来新低。预期11.4%，前值11.4%。
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就业参与率自去年4月以来就守在63%水平附近，本月继续下降 至62.7%，持平9月份创
下的1978年2月来的最低值。
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加息预期
本次喜忧参半的非农数据给市场对美联储的加息预期造成了一定影响，此前市场普遍预
期美联储将在今年中期加息。
美联社评论指出，非农就业人数增量虽然好于预期，失业率更跌至6年来最低，但值得
注意近段时间失业率的下降存在水分，很多放弃找工作的人被劳工部排除在失业人员行
列之外；平均小时工资也下滑了5美分，这份报告预计对推动美联储加息方面并没有表
面上有力。
联合信贷(UniCredit)指出，“薪资没有上升，显示出就业市场依然疲软。若这种趋势
持续下去，美联储不会加息。即便加息，也是在2015年很晚的时候。”
芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）数据后发表讲话称，失业率迅速降低，美国
就业市场增速到目前为止都表现了一段时间的好转。
他同时指出，“薪资下滑某种程度上表明了低通胀，我更倾向于在加息问题上保持耐心
，即美联储不应在2016年前加息，等待通胀朝2%的方向更进一步。”
市场反应
本次非农数据公布后，美国股市携手美元指数共同上涨，黄金和原油的价格大幅震荡：
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