有关期权交易的问题 - 未名空间MITBBS历史存档

有关期权交易的问题# Stock

s*o2015-03-14 07:03

1 楼

有关期权交易的问题
当买call或卖call量比较大的情况下对实际的商品价格会不会造成影响？
反过来，当买put或卖put的情况呢？
问题是，MM具体是怎么来执行这些contracts而保证自己不亏？比方说MM卖call的时候
要买相
应数量的股票吗，如果没有，股票涨了，MM不是赔了？在exp day，超过call strike价
格的股票是要被assigned，这些股票是怎么处理的，market close了，周末不可能马上
卖掉，下周市场变化了呢？
我的一个观察是，当某个strike量（open interest）比较大的情况下，如果是call的
话，这个可能是股价上升阻力，如果是put strike可能下降的支撑。跟max pain不太一
样，max pain是看所有strikes
不知道这么理解对不对？

O*p2015-03-14 07:03

2 楼

通常大户（银行，基金）大量卖option的时候都要尽量保证在exp day要in the money
，那些大户手里有足够多的钱把股价砸下去或者托上来，到时候就看谁钱多了。

【在 s*****o 的大作中提到】

: 有关期权交易的问题
: 当买call或卖call量比较大的情况下对实际的商品价格会不会造成影响？
: 反过来，当买put或卖put的情况呢？
: 问题是，MM具体是怎么来执行这些contracts而保证自己不亏？比方说MM卖call的时候
: 要买相
: 应数量的股票吗，如果没有，股票涨了，MM不是赔了？在exp day，超过call strike价
: 格的股票是要被assigned，这些股票是怎么处理的，market close了，周末不可能马上
: 卖掉，下周市场变化了呢？
: 我的一个观察是，当某个strike量（open interest）比较大的情况下，如果是call的
: 话，这个可能是股价上升阻力，如果是put strike可能下降的支撑。跟max pain不太一

P*02015-03-14 07:03

3 楼

说反了，卖option需要它out of money.

money

【在 O***p 的大作中提到】

: 通常大户（银行，基金）大量卖option的时候都要尽量保证在exp day要in the money
: ，那些大户手里有足够多的钱把股价砸下去或者托上来，到时候就看谁钱多了。

s*o2015-03-14 07:03

4 楼

即便是这样,谁也不能保证价格可以完全控制
我的问题是MM是怎么控制风险的? 卖裸call/put不是风险无限吗?
反过来,option的交易和执行会间接或直接对股票造成什么影响?

money

【在 O***p 的大作中提到】

: 通常大户（银行，基金）大量卖option的时候都要尽量保证在exp day要in the money
: ，那些大户手里有足够多的钱把股价砸下去或者托上来，到时候就看谁钱多了。

O*p2015-03-14 07:03

5 楼

对，我想这一个说成另一个了，呵呵。

【在 P******0 的大作中提到】

: 说反了，卖option需要它out of money.
:
: money

O*p2015-03-14 07:03

6 楼

股价就是卖的比买的多就跌，相反的就涨，是可以控制的。

【在 s*****o 的大作中提到】

: 即便是这样,谁也不能保证价格可以完全控制
: 我的问题是MM是怎么控制风险的? 卖裸call/put不是风险无限吗?
: 反过来,option的交易和执行会间接或直接对股票造成什么影响?
:
: money

s*o2015-03-14 07:03

7 楼

那通过期权可以控制股价吗?

【在 O***p 的大作中提到】

: 股价就是卖的比买的多就跌，相反的就涨，是可以控制的。

O*p2015-03-14 07:03

8 楼

期权只是一个合同，到期时有权利按着事先定好的价格，而不是市场价格来交易而已。
股价一般来说是买卖多少决定的。

【在 s*****o 的大作中提到】

: 那通过期权可以控制股价吗?

d*t2015-03-14 07:03

9 楼

当option的volume很大时，很可能会把股票价格pin在strike上。不过现在市场都很
liquid，没那么容易pin。

【在 s*****o 的大作中提到】

: 有关期权交易的问题
: 当买call或卖call量比较大的情况下对实际的商品价格会不会造成影响？
: 反过来，当买put或卖put的情况呢？
: 问题是，MM具体是怎么来执行这些contracts而保证自己不亏？比方说MM卖call的时候
: 要买相
: 应数量的股票吗，如果没有，股票涨了，MM不是赔了？在exp day，超过call strike价
: 格的股票是要被assigned，这些股票是怎么处理的，market close了，周末不可能马上
: 卖掉，下周市场变化了呢？
: 我的一个观察是，当某个strike量（open interest）比较大的情况下，如果是call的
: 话，这个可能是股价上升阻力，如果是put strike可能下降的支撑。跟max pain不太一

O*p2015-03-14 07:03

10 楼

拿BABA来举个例子，如果庄看到散户多数买了xx价位的call, 庄就会在周五收盘前把价
格打到xx以下。这就是为什么option expiration week（通常每个月第三个星期）股票
的交易量会比平时多，volatility会增加，价格变化会有时不合常理。

s*o2015-03-14 07:03

11 楼

还是没有回答谁是option writer, writer怎么控制风险的?
now weekly option expiration

【在 O***p 的大作中提到】

: 拿BABA来举个例子，如果庄看到散户多数买了xx价位的call, 庄就会在周五收盘前把价
: 格打到xx以下。这就是为什么option expiration week（通常每个月第三个星期）股票
: 的交易量会比平时多，volatility会增加，价格变化会有时不合常理。

P*02015-03-14 07:03

12 楼

Market makers delta/vega/gamma hedge their Option positions.

【在 s*****o 的大作中提到】

: 还是没有回答谁是option writer, writer怎么控制风险的?
: now weekly option expiration

k*l2015-03-14 07:03

13 楼

他们 assume 市场正态分布，然后（用微分方程，或者二叉树）证明了一个期权的
position完全等效于约0.6左右的股票外加一点贷款

【在 s*****o 的大作中提到】

: 有关期权交易的问题
: 当买call或卖call量比较大的情况下对实际的商品价格会不会造成影响？
: 反过来，当买put或卖put的情况呢？
: 问题是，MM具体是怎么来执行这些contracts而保证自己不亏？比方说MM卖call的时候
: 要买相
: 应数量的股票吗，如果没有，股票涨了，MM不是赔了？在exp day，超过call strike价
: 格的股票是要被assigned，这些股票是怎么处理的，market close了，周末不可能马上
: 卖掉，下周市场变化了呢？
: 我的一个观察是，当某个strike量（open interest）比较大的情况下，如果是call的
: 话，这个可能是股价上升阻力，如果是put strike可能下降的支撑。跟max pain不太一

m*w2015-03-14 07:03

14 楼

请问什么叫做市场正态分布？

【在 k**l 的大作中提到】

: 他们 assume 市场正态分布，然后（用微分方程，或者二叉树）证明了一个期权的
: position完全等效于约0.6左右的股票外加一点贷款

s*s2015-03-14 07:03

15 楼

CBOE是option writer.
价格是根据black shole 定出。
理论上option的价格已经反映了大概率下的股票价格的上限。

c*t2015-03-14 07:03

16 楼

对于期权买卖是否影响股票价格还是经济学研究的课题。我的看法是影响嘛肯定是有
的，如何量化这个影响？这就是个等同于市场能不能被预测的问题了。
期权的MM当然要hedge他们的positions。上面高人已经提到了，MM要尽量保证手里的
合同的delta vega gamma 为零。通俗的说，就是尽量保证手里的期权总价值不随小范
围的股票价格，volatility变动而变动。 hedge的手段当然可以是你说的买卖相应数量
的股票，但是这个办法需要的资金量大，其他hedge的方法，举例来说，比如一个价位
突然有人买了很多call, MM可以通过在相邻价位买进call, 或者卖出相同价位的put,以
及买进相同价位但是不同expiration的call等方法来hedge。
因为股市是不停变动的，某一时候的delta为零的期权组合，一定时间后的delta
很可能就不为零，所以MM要根据市场变动随时hedge自己的组合。很容易理解的，越
频繁的hedge手里的期权，MM的收益就越低，而低频率的hedge又会增大风险。所以做
期权MM的要求还是蛮高的。

【在 s*****o 的大作中提到】

: 有关期权交易的问题
: 当买call或卖call量比较大的情况下对实际的商品价格会不会造成影响？
: 反过来，当买put或卖put的情况呢？
: 问题是，MM具体是怎么来执行这些contracts而保证自己不亏？比方说MM卖call的时候
: 要买相
: 应数量的股票吗，如果没有，股票涨了，MM不是赔了？在exp day，超过call strike价
: 格的股票是要被assigned，这些股票是怎么处理的，market close了，周末不可能马上
: 卖掉，下周市场变化了呢？
: 我的一个观察是，当某个strike量（open interest）比较大的情况下，如果是call的
: 话，这个可能是股价上升阻力，如果是put strike可能下降的支撑。跟max pain不太一

c*t2015-03-14 07:03

17 楼

期权只是一种手段，本质上控制股价的还是资金。
对于很多机构，基金来说，他们操作option主要为了hedge他们的仓位，以此盈利不是
主要目的。
对于各个股票的庄家，因为资金实力雄厚，他们主要是操纵股价，通过变动手中股票/
资金的比例就可以获得可观的收益。买卖option 对他们来说有点像脱裤子放屁，多次
一举。
短线的大资金游资会用option来帮助操纵股价，说白了还是实力没有足够强大，需要杠
杆来省一些资金。举例来说，他们会在某个价位买进大量call,然后用手里的资金把股
票迅速拉上去，然后迅速获利走人。看起来很爽，其实这等于是在庄家眼皮子底下偷
鸡。所以时机把握很重要，必须在合适的市场条件下做，还要做到虽然庄家不爽，但
是又不愿费力和你拼。如果分寸掌握不好，会惹毛了MM，庄家来绞杀你。
没有资金保障，在某个价位空上大量（小量无妨）的call put，除非你对市场的把握
已臻化境，被绞杀是肯定的。很多倾家荡产砸一种期权梦想一夜暴富的，大部分都跳
楼了。

【在 s*****o 的大作中提到】

: 那通过期权可以控制股价吗?

o*e2015-03-14 07:03

18 楼

大户可以Delta hedge, 不需要持有所有的股票。然后每天balance。期权量足够大时，
会影响股票价格。楼上有人说过了，option pin就是一种表现。
举个期权影响股价的列子，UBS在90年代大量买入几家日企的 call warrant, 然后
delta hedge。结果Nikkei猛涨的时候，这几家卖warrant的股票完全不动。

k*g2015-03-14 07:03

19 楼

从首页路过。。。我是做 MM 的，简单回答一下：
理论上所有的MM 都自动 delta hedge，at the money(atm) option 的delta 大概是0.
5, 也就是说MM 卖一个atm call option contract, 需要买50股股票对冲。
但事实上不是很严格的这么作，因为这样的成本太高，细节就不多讲了。
另外，MM不需要通过操纵股票来从期权谋利，因为MM 的库存相对很小，对于库存的优
化是MM 很重要的一个环节。
MM 盈利主要是bid ask spread, 虽然也用不少alpha strategies, 但是重要性在第二
位，否则就成了自营交易了。

【在 s*****o 的大作中提到】

: 有关期权交易的问题
: 当买call或卖call量比较大的情况下对实际的商品价格会不会造成影响？
: 反过来，当买put或卖put的情况呢？
: 问题是，MM具体是怎么来执行这些contracts而保证自己不亏？比方说MM卖call的时候
: 要买相
: 应数量的股票吗，如果没有，股票涨了，MM不是赔了？在exp day，超过call strike价
: 格的股票是要被assigned，这些股票是怎么处理的，market close了，周末不可能马上
: 卖掉，下周市场变化了呢？
: 我的一个观察是，当某个strike量（open interest）比较大的情况下，如果是call的
: 话，这个可能是股价上升阻力，如果是put strike可能下降的支撑。跟max pain不太一

s*o2015-03-14 07:03

20 楼

多谢楼上各位专业人士的详解，总的说来期权背后的执行还是相当复杂的
这样是不是期权交易本身存在系统性的弱点？
象上面说的这种delta hedge机理，机构可以通过在不同strike买入大量call控制股价
上涨，通过多个周期一点一点把股价压下来。这样好处是： 1.只要很少的资金就可以
达到目的 2.若股价上涨了，那么他们的call也能盈利而没有什么损失，还可以继续故
伎重演
相应的，这个办法可以用在put上，让股价上涨

c*t2015-03-14 07:03

21 楼

大牛能顺便问个问题吗。如果在某个价位上突然有巨量的call put买入，超过你们能
够hedge的能力范围，你们通常是如何处理的?

0.

【在 k***g 的大作中提到】

: 从首页路过。。。我是做 MM 的，简单回答一下：
: 理论上所有的MM 都自动 delta hedge，at the money(atm) option 的delta 大概是0.
: 5, 也就是说MM 卖一个atm call option contract, 需要买50股股票对冲。
: 但事实上不是很严格的这么作，因为这样的成本太高，细节就不多讲了。
: 另外，MM不需要通过操纵股票来从期权谋利，因为MM 的库存相对很小，对于库存的优
: 化是MM 很重要的一个环节。
: MM 盈利主要是bid ask spread, 虽然也用不少alpha strategies, 但是重要性在第二
: 位，否则就成了自营交易了。