降息 的 真正影响# Stock
j*g
1 楼
这次降息，是最近几个月来第二次降基准利率。现在国内，除了存款利率的上限没放开
，其它都是放开的。而且，这次降息，提高了存款利率的上限至1.5。这是在逐步推进
利率市场化，下一步应该就是取消存款利率的上限，毕竟存款保险制度的系统性保障已
经出台。
这次降息，对贷款在实体经济里的投放和货币供应的影响不大。银行在对客户进行审批
时，照样会按照风控的要求，该多少利率就多少。
至于有人搬用西方经济学理论，说降息推动实体经济，这里想说，西方的降息，是指降
低国债利率，那是间接的对银行存贷利率产生影响；中国是直接管控银行存贷利率。两
者完全不是一回事。在西方，降低国债利率，实际上会导致货币供应量出现变化，因为
国债无风险利率是企业决定是否投资的一个关键要素。无风险利率的下降，导致项目总
风险利率（cost of capital)下降，这样更多的项目的折现收益会是正值，自然更可能
会被通过。有更多的投资上马，企业会需要更多的钱，这些项目本身也许是部分债务融
资的。因此，社会总借贷会增加，货币供应增加。
降息对房地产有影响，不过也是短暂的。房贷的利率是直接和基准利率挂钩的。基准利
率降个百分之零点几，房贷立刻减少，少则几千，多则几万。不少人估计会因为降息，
提前买房。不过这个影响很短暂，一旦市场相信降息是常态，短期不会升息，那么立刻
买房也没什么意义了。
真正从降息中收益的，其实是高负债的央企、国企和地方城投企业。因为它们的很多债
券利息是和央行基准利率挂钩的。在所有浮动利率的企业债和地方城投公司债里，还有
70-80%的是采用央行的基准利率。20亿的债券，在连续降息达0.5%后，一年节省的利息
费用就是一千万。这两次降息，也是为了来缓解地方债务偿债压力。
降息对股市的影响也会有，但它更多的是对投资者信心的影响。有太多专家说降息能推
动实体经济，投资者立刻如打鸡血一般冲入股市。不过，这个也是短期的。股民被专家
忽悠入场，发现后劲不足、没什么甜头，自然会逐渐收手。
这次降基准利率，不会影响货币供应，因为降的不是存款准备金率，也不会影响对中小
企业的贷款投向，因为中小企业的风险还在哪里，银行可以上浮贷款利率。
降息的影响，短期上，主要是为了刺激房地产市场、刺激股票市场。长期来说，它是利
率市场化改革进程中的一小步。
换个角度，地方城投公司债务压力大，房地产低迷，这几天股市又连续跌，央行放点干
货出来，一石多鸟，缓解一下压力、刺激一下经济。
，其它都是放开的。而且，这次降息，提高了存款利率的上限至1.5。这是在逐步推进
利率市场化，下一步应该就是取消存款利率的上限，毕竟存款保险制度的系统性保障已
经出台。
这次降息，对贷款在实体经济里的投放和货币供应的影响不大。银行在对客户进行审批
时，照样会按照风控的要求，该多少利率就多少。
至于有人搬用西方经济学理论，说降息推动实体经济，这里想说，西方的降息，是指降
低国债利率，那是间接的对银行存贷利率产生影响；中国是直接管控银行存贷利率。两
者完全不是一回事。在西方，降低国债利率，实际上会导致货币供应量出现变化，因为
国债无风险利率是企业决定是否投资的一个关键要素。无风险利率的下降，导致项目总
风险利率（cost of capital)下降，这样更多的项目的折现收益会是正值，自然更可能
会被通过。有更多的投资上马，企业会需要更多的钱，这些项目本身也许是部分债务融
资的。因此，社会总借贷会增加，货币供应增加。
降息对房地产有影响，不过也是短暂的。房贷的利率是直接和基准利率挂钩的。基准利
率降个百分之零点几，房贷立刻减少，少则几千，多则几万。不少人估计会因为降息，
提前买房。不过这个影响很短暂，一旦市场相信降息是常态，短期不会升息，那么立刻
买房也没什么意义了。
真正从降息中收益的，其实是高负债的央企、国企和地方城投企业。因为它们的很多债
券利息是和央行基准利率挂钩的。在所有浮动利率的企业债和地方城投公司债里，还有
70-80%的是采用央行的基准利率。20亿的债券，在连续降息达0.5%后，一年节省的利息
费用就是一千万。这两次降息，也是为了来缓解地方债务偿债压力。
降息对股市的影响也会有，但它更多的是对投资者信心的影响。有太多专家说降息能推
动实体经济，投资者立刻如打鸡血一般冲入股市。不过，这个也是短期的。股民被专家
忽悠入场，发现后劲不足、没什么甜头，自然会逐渐收手。
这次降基准利率，不会影响货币供应，因为降的不是存款准备金率，也不会影响对中小
企业的贷款投向，因为中小企业的风险还在哪里，银行可以上浮贷款利率。
降息的影响，短期上，主要是为了刺激房地产市场、刺激股票市场。长期来说，它是利
率市场化改革进程中的一小步。
换个角度，地方城投公司债务压力大，房地产低迷，这几天股市又连续跌，央行放点干
货出来，一石多鸟，缓解一下压力、刺激一下经济。
