很多人都搞错ashr和caf的premium/discount原理# Stock
f*8
1 楼
发现版上很多人,包括所谓大牛,都搞不清或者搞错了etf,ashr,caf的原理。
ashr或者一般的etf的基本原理我就不讲了,自己wiki或者google去。
caf或者一般封闭式基金和开放式基金的原理我也asume你们都知道或者能自学。
下面专门讲解ashr和caf的discount/premium问题。
eft的买卖有两种,一种是赎回型买卖,这种直接会影响etf的outstanding share。
这是etf的套利机制。允许大户在etf和underlying stocks之间进行套利。但这种交易
都是给大户进行的,金额要很大,手续费也贵,如果premium/discount不大的话,
大户也不常用这种方式套利。
举个例子,就算ashr今天的premium是3%,也没有几个大户会无聊到去赎回ashr基金
进行套利。因为等你过几天办完手续,这3%的premium很可能第二天第三天就不见了。
那么这个premium是怎么来的呢,这就是eft买卖的第二种方式:公开市场买卖etf,
和买卖股票一样。这种公开市场买卖etf,不会影响etf的outstanding share,但
会由于供求关系,影响etf的价格。我们小伞买卖etf,全部都是第二种方式。
继续用前面的例子,ashr为啥今天会有3%的premium呢?因为今天美国股市走的很牛,交
易ashr的小伞很激动,觉得明天中国股市也会大涨,甚至超过3%,所以不停的买买买,
推高ashr价格。所以ashr今天3%的premium,包括了对中国股市明天走势的预期。从
某种意义上说,这个premium是合理的,也是不可套利的。所以你如果想通过这种日间
的premium套利,基本都会狗啃屎,错失行情。
具体说就是,ashr今天出了3%的premium,千万不要卖出套利,因为往后几天很大可能a
股继续大幅上涨,逐渐抹平这3%的premium。当然,如果a股不涨,往后几天ashr就会
暴跌抹去premium。
因为ashr有第一种赎回交易机制,所以ashr的premium或者discount都不会太离谱。某
些特殊情况下,discount会达到5%,但第二天,最晚第三天就会通过公开市场自我修正。
所以ashr基本上是没有稳赚的套利机会的。有的话大户早就套了,轮不到你们小伞套。
与ashr对应,caf没有完善的第一种赎回交易机制,所以会造成高达20%的discount或者
premium。这也是正常的。买caf之前就要对这个discount有思想准备。这种discount,
其实也没有啥好的套利机会,除非等关门大甩卖。
caf的这种大幅discount,从本质上说,是对中国股市长期走势缺乏信心的体现。
a股走势再牛,caf的holder不愿意高价追进,因为知道以后会暴跌的。就算能
等到caf大清算,也不知道是猴年马月,牛市还在不在,所以caf
这种discount,并不足以刺激资金追高。
再次总结一下:一般的etf,比如spy,是紧密跟踪underlying index的,基本没有
premium或者discount套利的空间。ashr之所以有premium,很大程度是基于对第二
天a股走势的预期和当天美股走势的影响,这个也很难稳定套利。caf之所以有discount,
纯粹是他猥琐,无可救药。
ashr或者一般的etf的基本原理我就不讲了,自己wiki或者google去。
caf或者一般封闭式基金和开放式基金的原理我也asume你们都知道或者能自学。
下面专门讲解ashr和caf的discount/premium问题。
eft的买卖有两种,一种是赎回型买卖,这种直接会影响etf的outstanding share。
这是etf的套利机制。允许大户在etf和underlying stocks之间进行套利。但这种交易
都是给大户进行的,金额要很大,手续费也贵,如果premium/discount不大的话,
大户也不常用这种方式套利。
举个例子,就算ashr今天的premium是3%,也没有几个大户会无聊到去赎回ashr基金
进行套利。因为等你过几天办完手续,这3%的premium很可能第二天第三天就不见了。
那么这个premium是怎么来的呢,这就是eft买卖的第二种方式:公开市场买卖etf,
和买卖股票一样。这种公开市场买卖etf,不会影响etf的outstanding share,但
会由于供求关系,影响etf的价格。我们小伞买卖etf,全部都是第二种方式。
继续用前面的例子,ashr为啥今天会有3%的premium呢?因为今天美国股市走的很牛,交
易ashr的小伞很激动,觉得明天中国股市也会大涨,甚至超过3%,所以不停的买买买,
推高ashr价格。所以ashr今天3%的premium,包括了对中国股市明天走势的预期。从
某种意义上说,这个premium是合理的,也是不可套利的。所以你如果想通过这种日间
的premium套利,基本都会狗啃屎,错失行情。
具体说就是,ashr今天出了3%的premium,千万不要卖出套利,因为往后几天很大可能a
股继续大幅上涨,逐渐抹平这3%的premium。当然,如果a股不涨,往后几天ashr就会
暴跌抹去premium。
因为ashr有第一种赎回交易机制,所以ashr的premium或者discount都不会太离谱。某
些特殊情况下,discount会达到5%,但第二天,最晚第三天就会通过公开市场自我修正。
所以ashr基本上是没有稳赚的套利机会的。有的话大户早就套了,轮不到你们小伞套。
与ashr对应,caf没有完善的第一种赎回交易机制,所以会造成高达20%的discount或者
premium。这也是正常的。买caf之前就要对这个discount有思想准备。这种discount,
其实也没有啥好的套利机会,除非等关门大甩卖。
caf的这种大幅discount,从本质上说,是对中国股市长期走势缺乏信心的体现。
a股走势再牛,caf的holder不愿意高价追进,因为知道以后会暴跌的。就算能
等到caf大清算,也不知道是猴年马月,牛市还在不在,所以caf
这种discount,并不足以刺激资金追高。
再次总结一下:一般的etf,比如spy,是紧密跟踪underlying index的,基本没有
premium或者discount套利的空间。ashr之所以有premium,很大程度是基于对第二
天a股走势的预期和当天美股走势的影响,这个也很难稳定套利。caf之所以有discount,
纯粹是他猥琐,无可救药。