惊掉多少下巴：伊朗原油供应狂飙# Stock
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转帖注明出处——微信公众号：油气投资调查
惊掉多少下巴：伊朗原油供应狂飙
2016-04-25 油气君 油气投资调查
原油过去数周的连续上涨让市场看多人士十分振奋，也逼迫大量前期的空头买入平仓，
进一步加速了原油上涨的势头。尤其是当前市场将包括地缘政治，原油产区安全威胁，
设备维护等相关的“原油供应中断风险预期”会同“季节性需求增加预期”不断地反映
在原油价格当中（Pricing in）。当前市场几乎完全“无视”伊朗不到3个月内增加的
100万桶原油供应，伊朗的原油供应已经事实上超过年初市场预期一倍以上，成为了当
前市场的一颗定时炸弹。
早先，伊拉克库尔德人控制的北部原油出口管道在土耳其境内遭到破坏造成约30万桶/
日的出口中断（当前这部分供应基本恢复），占伊拉克85%出口量的南部港口的4套在
2012-2013年投入运行的对原油港口转运至关重要的单点系泊设施（SinglePoint
Mooring System, SPM）中的3套正在进行维护保养（预计在5月份后重新投入运行），
仅剩一套在运行，加上恶劣的天气，造成伊拉克南部港口原油日出口能力下降约20-25
万桶/日，这个过程伴随包括中国地炼在内的亚洲买家急速提升的原油进口胃口，这也
造成了伊拉克港口史上最大的油轮进港拥堵，见下图。
于此同时，科威特在多哈冻产会议失败当天开始的为期三天的罢工一度造成约170万桶/
日的原油供应量下降，更进一步激发了市场将这种供应中断风险作为溢价的动机，也当
然也包括尼日利亚和委内瑞拉的原油供应受到各种因素影响在3-4月份拿掉了约20-30万
桶/日的量（其中尼日利亚的供应预计在5月份恢复，也就是相当于将会增长约10-15万
桶/日，而委内瑞拉的供应可能到2016年底会实际下降约10-20万桶）。
以上提到的都是当前各种造成原油短期供应能力下降的不确定因素引发的原油上涨以及
伴随着原油上涨而进一步乐观的市场预期。不过油气君希望市场参与者注意的是：当前
同样不能够忽略原油供应短期急速提升的另外一种潜在的不确定性。市场在集中
pricing in 看涨因素的同时，很容易忽视其他关键数据，这也是本身原油市场剧烈波
动的特征之一。
伊朗，就是这种不确定因素，全球的分析师和交易员们在2016年一月份伊朗解除制裁开
始恢复原油出口后较为一致地预期伊朗的原油实际供应能力将增长缓慢，难以实现伊朗
政府所公布的目标。不过，伊朗在2016年4月份的头半个月就彻底甩开预期。下图是彭
博社（Bloomberg）的伊朗原油供应数据，其中最下方的浅蓝色是市场中位预期，最上
方的深蓝色是伊朗政府目标。中间的红线则是伊朗的实际原油供应。从图中可以看到，
全球预期伊朗在2016年的年底才能够实现的原油产量，伊朗在不到三个月的时间内就已
经实现了。
一般来说，原油产量增长还不能够直接对全球原油的供需起到作用，真正能够对全球供
求起作用的是原油的出口量，我们再来看看伊朗的原油出口增长情况。下图是伊朗原油
出口数据（彭博社），大家可以看到，伊朗的原油出口从2016年3月份的约140万桶/日
，短短两周时间，就狂飙到了210万桶/日。油气君在这里要提醒大家注意的是，伊朗这
两周的70万桶/日的出口增量是伴随着油价一路上涨的，这说明市场主要在pricing in
各种看涨因素，而总体上持续忽略伊朗的迅猛增量。
油气君认为，伊朗的这个原油出口如果继续保持增长势头，加上前文提到的伊拉克，尼
日利亚等恢复前期中断的部分出口量，那么市场有可能将不得不面对预期同实际的巨大
差异。虽然短期油价完全有可能在市场持续pricing in各种看多因素同时忽略各种看空
因素下继续上涨，但是油气君认为在未来一段时间内不排除各种看多因素重新起作用。
最后，油气君需要特别提一下，本周六，也就是2016年4月23日，路透社报道伊朗石油
部长Bijan Namdar Zanganeh 接受采访时表示对接下来的包括冻产在内的进一步稳定市
场的举措表示支持（http://www.reuters.com/article/us-oil-meeting-iran-idUSKCN0XK056）。伊朗也加入冻产？不过伊朗石油部长特别提到了，伊朗自1月份解除制裁起，原油产量在已经提高了100万桶/日（油气君注：这个量比市场预期翻了一番），接下来还会继续提升产量。油气君认为此时务必做好仓位保护，情愿少赚一些钱，增加一些期权对当前仓位进行适当地保护（相当于增加持仓成本）还是有必要的，以防止现实增加的100万桶重新点燃市场悲观情绪。
惊掉多少下巴：伊朗原油供应狂飙
2016-04-25 油气君 油气投资调查
原油过去数周的连续上涨让市场看多人士十分振奋，也逼迫大量前期的空头买入平仓，
进一步加速了原油上涨的势头。尤其是当前市场将包括地缘政治，原油产区安全威胁，
设备维护等相关的“原油供应中断风险预期”会同“季节性需求增加预期”不断地反映
在原油价格当中（Pricing in）。当前市场几乎完全“无视”伊朗不到3个月内增加的
100万桶原油供应，伊朗的原油供应已经事实上超过年初市场预期一倍以上，成为了当
前市场的一颗定时炸弹。
早先，伊拉克库尔德人控制的北部原油出口管道在土耳其境内遭到破坏造成约30万桶/
日的出口中断（当前这部分供应基本恢复），占伊拉克85%出口量的南部港口的4套在
2012-2013年投入运行的对原油港口转运至关重要的单点系泊设施（SinglePoint
Mooring System, SPM）中的3套正在进行维护保养（预计在5月份后重新投入运行），
仅剩一套在运行，加上恶劣的天气，造成伊拉克南部港口原油日出口能力下降约20-25
万桶/日，这个过程伴随包括中国地炼在内的亚洲买家急速提升的原油进口胃口，这也
造成了伊拉克港口史上最大的油轮进港拥堵，见下图。
于此同时，科威特在多哈冻产会议失败当天开始的为期三天的罢工一度造成约170万桶/
日的原油供应量下降，更进一步激发了市场将这种供应中断风险作为溢价的动机，也当
然也包括尼日利亚和委内瑞拉的原油供应受到各种因素影响在3-4月份拿掉了约20-30万
桶/日的量（其中尼日利亚的供应预计在5月份恢复，也就是相当于将会增长约10-15万
桶/日，而委内瑞拉的供应可能到2016年底会实际下降约10-20万桶）。
以上提到的都是当前各种造成原油短期供应能力下降的不确定因素引发的原油上涨以及
伴随着原油上涨而进一步乐观的市场预期。不过油气君希望市场参与者注意的是：当前
同样不能够忽略原油供应短期急速提升的另外一种潜在的不确定性。市场在集中
pricing in 看涨因素的同时，很容易忽视其他关键数据，这也是本身原油市场剧烈波
动的特征之一。
伊朗，就是这种不确定因素，全球的分析师和交易员们在2016年一月份伊朗解除制裁开
始恢复原油出口后较为一致地预期伊朗的原油实际供应能力将增长缓慢，难以实现伊朗
政府所公布的目标。不过，伊朗在2016年4月份的头半个月就彻底甩开预期。下图是彭
博社（Bloomberg）的伊朗原油供应数据，其中最下方的浅蓝色是市场中位预期，最上
方的深蓝色是伊朗政府目标。中间的红线则是伊朗的实际原油供应。从图中可以看到，
全球预期伊朗在2016年的年底才能够实现的原油产量，伊朗在不到三个月的时间内就已
经实现了。
一般来说，原油产量增长还不能够直接对全球原油的供需起到作用，真正能够对全球供
求起作用的是原油的出口量，我们再来看看伊朗的原油出口增长情况。下图是伊朗原油
出口数据（彭博社），大家可以看到，伊朗的原油出口从2016年3月份的约140万桶/日
，短短两周时间，就狂飙到了210万桶/日。油气君在这里要提醒大家注意的是，伊朗这
两周的70万桶/日的出口增量是伴随着油价一路上涨的，这说明市场主要在pricing in
各种看涨因素，而总体上持续忽略伊朗的迅猛增量。
油气君认为，伊朗的这个原油出口如果继续保持增长势头，加上前文提到的伊拉克，尼
日利亚等恢复前期中断的部分出口量，那么市场有可能将不得不面对预期同实际的巨大
差异。虽然短期油价完全有可能在市场持续pricing in各种看多因素同时忽略各种看空
因素下继续上涨，但是油气君认为在未来一段时间内不排除各种看多因素重新起作用。
最后，油气君需要特别提一下，本周六，也就是2016年4月23日，路透社报道伊朗石油
部长Bijan Namdar Zanganeh 接受采访时表示对接下来的包括冻产在内的进一步稳定市
场的举措表示支持（http://www.reuters.com/article/us-oil-meeting-iran-idUSKCN0XK056）。伊朗也加入冻产？不过伊朗石油部长特别提到了，伊朗自1月份解除制裁起，原油产量在已经提高了100万桶/日（油气君注：这个量比市场预期翻了一番），接下来还会继续提升产量。油气君认为此时务必做好仓位保护，情愿少赚一些钱，增加一些期权对当前仓位进行适当地保护（相当于增加持仓成本）还是有必要的，以防止现实增加的100万桶重新点燃市场悲观情绪。
