我来说说分红这个问题# Stock
s*e
1 楼
首先一句话，不分红的股票一文不值，这个分红是广义的，包括现金分红和公司回购。
当然有人说世面上这么多不分红的股票，有的还很值钱啊。这些股票的隐含意思是虽然
现在不分红，将来是要分红的。现在不分红那是因为公司成长速度超过了你的机会投资
利率，也就是你现在把红利取出来，投资其他东西，回报还不如继续放在这个公司。但
是长期来看，任何公司的成长速度都不可能长久的超过机会投资利率（相当于社会平均
投资回报），所以终究有一天分红会比不分红划算，到时自然会分红。如果有一个公司
直接说我们的股票永远不分红，那就是旁氏骗局，买了他们股票的股东没有其他途径拿
到回报，只能指望会有个更傻的家伙用更高的价买他手里的股票，但是最后一个拿到股
票的人怎么办呢？所以必然像旁氏骗局一样的崩塌。
因为如此，我个人更偏好已经分红的股票。不分红的股票就像我上面说的，有的是成长
结束以后会分红，有的可能永远等不到分红的那一天，它们就是旁氏骗局。可是不分红
的股票里这两类混杂在一起，很难分辨，风险就高多了，当然回报也会相应的高，但是
我个人不太愿意冒这个风险。
不分红的股票还有一个问题是，估值体系混乱。因为不分红，所以不能用分红DCF来估
值，但是如果用其他的估值方法，都不如分红稳定，比如说用公司净资产估值，问题是
如果公司运营正常，那股东并没有办法把资产变现，所以这个钱拿不到，等股东真的可
以变现资产的时候，往往公司已经破产了，这时候的净资产通常根本卖不出应有的价钱
，所以这个估值对小股东没啥意义（当然对于控股股东有意义，他们可以在公司正常运
营的时候也强制出售公司，所以他们可以变现）。
分红DCF估值的好处就是只要公司运行正常，你拿着股票就可以拿到分红法算出来的回
报。其他估值方法都不能直接拿到估值告诉你的那个数字，只能指望有人愿意用估值那
个价钱买你的股票，你才能拿到回报。这其实已经进入投机的领域，所以不分红的股票
一般波动大，就是因为估值体系不稳定。
分红的另外一个好处是能够减少财务欺诈的可能性，公司财报上一切都可能是假的，都
可以做出来，唯有分红他必须拿真金白银出来，公司又无法自己印钞，所以这个很难作
假。一个公司作假账本可以骗很久，但是不赚钱硬撑着发分红是撑不了多久的，很快就
会暴露，所以长期分红的公司可靠性都很好。
当然有人说世面上这么多不分红的股票，有的还很值钱啊。这些股票的隐含意思是虽然
现在不分红，将来是要分红的。现在不分红那是因为公司成长速度超过了你的机会投资
利率，也就是你现在把红利取出来，投资其他东西，回报还不如继续放在这个公司。但
是长期来看，任何公司的成长速度都不可能长久的超过机会投资利率（相当于社会平均
投资回报），所以终究有一天分红会比不分红划算，到时自然会分红。如果有一个公司
直接说我们的股票永远不分红，那就是旁氏骗局，买了他们股票的股东没有其他途径拿
到回报，只能指望会有个更傻的家伙用更高的价买他手里的股票，但是最后一个拿到股
票的人怎么办呢？所以必然像旁氏骗局一样的崩塌。
因为如此，我个人更偏好已经分红的股票。不分红的股票就像我上面说的，有的是成长
结束以后会分红，有的可能永远等不到分红的那一天，它们就是旁氏骗局。可是不分红
的股票里这两类混杂在一起，很难分辨，风险就高多了，当然回报也会相应的高，但是
我个人不太愿意冒这个风险。
不分红的股票还有一个问题是，估值体系混乱。因为不分红，所以不能用分红DCF来估
值，但是如果用其他的估值方法，都不如分红稳定，比如说用公司净资产估值，问题是
如果公司运营正常，那股东并没有办法把资产变现，所以这个钱拿不到，等股东真的可
以变现资产的时候，往往公司已经破产了，这时候的净资产通常根本卖不出应有的价钱
，所以这个估值对小股东没啥意义（当然对于控股股东有意义，他们可以在公司正常运
营的时候也强制出售公司，所以他们可以变现）。
分红DCF估值的好处就是只要公司运行正常，你拿着股票就可以拿到分红法算出来的回
报。其他估值方法都不能直接拿到估值告诉你的那个数字，只能指望有人愿意用估值那
个价钱买你的股票，你才能拿到回报。这其实已经进入投机的领域，所以不分红的股票
一般波动大，就是因为估值体系不稳定。
分红的另外一个好处是能够减少财务欺诈的可能性，公司财报上一切都可能是假的，都
可以做出来，唯有分红他必须拿真金白银出来，公司又无法自己印钞，所以这个很难作
假。一个公司作假账本可以骗很久，但是不赚钱硬撑着发分红是撑不了多久的，很快就
会暴露，所以长期分红的公司可靠性都很好。
