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投资组合，标普500和市场有效性

投资组合，标普500和市场有效性# Stock

i*y2016-07-12 07:07

1 楼

刚才看到一个帖子“蝌蚪常犯的错误”，说发现蝌蚪总是抛去好股票捂表现不佳的股票
什么的，深有感触。这里我想简单阐述一下关于自己的投资组合是否能击败标普500的
这个老生常谈的问题。这里击败的定义是相当长一段时间里自己的投资组合的夏普比率
好于标普500。
假定美股SP500里各板块轮动整体趋势向上。比如这个月60%的成分股涨40%跌，下个月
仍是60%涨40%跌但是涨的股票和跌的股票有所变化，每月板块像这样轮动，那么长期来
讲SP500是稳定长期向上的。而如果自己的投资组合无法覆盖这么多股票，比如只有5只
或者10只长期持有的股票，那么长期来讲在一个版块均衡轮动的市场波动一定远远超过
SP500（轮到自己股票涨的时候会涨不少且超过大盘，但是大部分时间涨的比大盘少甚
至下跌）。除非自己投资组合中的股票收益远超大盘，否则夏普比率在长期来讲很难超
过一个板块轮动整体向上的标普组合。
那么是不是基于以上的假设和分析就说明如果我们基于交易成本和研究精力的限制在无
法持有数百只股票的情况下就难以击败SP500？我个人认为击败SP500是可能的。因为我
们可以择时，即什么时候买入什么时候抛，在这点上散户有着比标普500更多的灵活性
。当然这又是一个颇富争论性的话题。择时是否真的有用见仁见智。我个人认为结合宏
观面基本面和技术面的分析后的择时是有用的。宏观面基本面不多说了。技术面说白了
就是追涨杀跌。追涨杀跌是有用的，关键是怎么用，而且必须结合宏观基本面。追涨杀
跌从另一个角度来讲就是“高买低卖”，当然这里“高买低卖”是针对投资组合里的股
票的，涨的好的要买，跌的惨的要早割。这个和巴菲特说的低买高卖不矛盾，他是指具
体到每只股票只有低买高卖才能挣到钱，这并不错。但是如果一只股票持续下跌直到破
产哪里还有机会低买高卖呢？
就我个人而言，目前也是在尝试是否能够长期有效在夏普比率层面超过标普500。绝对
收益我并不是特别在意，因为研究这个纯粹是出于兴趣。
今年来讲我做得不好，目前YTD 2.0%,sharpe ratio也不如标普500，最大回撤5.5%左右
。不过从2011年底我开始这方面研究开始算起整体还是可以的。2012 回报28.5%，2013
回报53.5%，2014回报23.0%，2015回报-0.23%，今年YTD2.0%，夏普比率整体也好于标
普，近5年来最大回撤6.5%，当然5年不到时间还是太短，我也在继续摸索。从我实践的
结果来看，对于持股不多的散户择时是关键，择时既要看宏观基本面，也要看技术面，
技术面我遵从的是追涨杀跌，或者说“高买低卖”

S*P2016-07-12 07:07

2 楼

哈，我就是那只蝌蚪。
杀跌暂且不论，所谓追涨，意思是等股票已经走出低谷，出现上升苗头的时候买，
是吗？

J*22016-07-12 07:07

3 楼

阳光癖，我刚把你的观点给索罗斯大鳄看了。他说你的操作方法与市场假设互相矛盾。
有轮转，就不能追涨杀跌。离开了time scale，就是随机操作。
他还说，最好用他的反射理论，跟市场大多数唱反调。

i*y2016-07-12 07:07

4 楼

技术指标有很多种，光均线就很多种，具体用哪种纯粹用技术方法的话需要每过一段时
间用look back window recalibration来调整参数。此外，不能只看技术指标，必须结
合宏观和基本面，我甚至认为宏观和基本面更重要。基本面不好的股票技术指标再好也
不能买。

: 哈，我就是那只蝌蚪。

: 杀跌暂且不论，所谓追涨，意思是等股票已经走出低谷，出现上升苗
头的时
候买，

: 是吗？

【在 S**P 的大作中提到】

: 哈，我就是那只蝌蚪。
: 杀跌暂且不论，所谓追涨，意思是等股票已经走出低谷，出现上升苗头的时候买，
: 是吗？

r*m2016-07-12 07:07

5 楼

干货！多谢分享！

g*j2016-07-12 07:07

6 楼

所谓板块轮动只是选择性记忆在所谓股评当中的一个马甲

g*t2016-07-12 07:07

7 楼

他说的是趋势。趋势就是价格的一定时间窗口的平均斜率。
价格低，趋势高，技术上就是好的。

，

【在 S**P 的大作中提到】

: 哈，我就是那只蝌蚪。
: 杀跌暂且不论，所谓追涨，意思是等股票已经走出低谷，出现上升苗头的时候买，
: 是吗？

i*y2016-07-12 07:07

8 楼

再补充一点。差不多一年前有一个问题困扰我很久。就是当我用了七八成仓位买了若干
只股票以后，如果我没有更多想买的股票了，且未来大盘不明朗，余下的两三成是应该
持有现金还是持有SPY，或是别的什么？之前我是持有现金的。但后来我研究以后的结
论是：即使完全不确定未来大盘方向的，也应该买入SPY。如果觉得未来震荡向下概率
较大的，应该买入高分红的防守版块诸如utility或者consumer staples，只有确信未
来很快会暴跌的才应该持有现金。而事实上“不久就快速暴跌”通常是意料
之外的风险
事件触发才会发生，几乎没人能提前一段时间去确信。所以从这个层面讲，持有现金大
部分情况下是错误的，除非是遇到罕见的大经济危机。而如果大经济危机真的发生，宏
观面基本面技术面虽然可能滞后一点，但也是能亡羊补牢提示卖出的。从我个人投资组
合的实际情况看，如果2012-2014我在持有现金的时候都换成SPY(那几年抓住几只大牛
股但为了降低波动和回撤我不是仓位很重），那几年在波动增加不大的情况下收益会更
高。
今年我采用这个策略，SPY大概YTD给我增加了0.5%的收益。而YTD我现在一共才2%

: 干货！多谢分享！

【在 r****m 的大作中提到】

: 干货！多谢分享！

g*t2016-07-12 07:07

9 楼

这个贴不mark?
版主也被忽悠瘸了吗。
楼主多年来max 回撤5%,enough said

【在 i********y 的大作中提到】

: 刚才看到一个帖子“蝌蚪常犯的错误”，说发现蝌蚪总是抛去好股票捂表现不佳的股票
: 什么的，深有感触。这里我想简单阐述一下关于自己的投资组合是否能击败标普500的
: 这个老生常谈的问题。这里击败的定义是相当长一段时间里自己的投资组合的夏普比率
: 好于标普500。
: 假定美股SP500里各板块轮动整体趋势向上。比如这个月60%的成分股涨40%跌，下个月
: 仍是60%涨40%跌但是涨的股票和跌的股票有所变化，每月板块像这样轮动，那么长期来
: 讲SP500是稳定长期向上的。而如果自己的投资组合无法覆盖这么多股票，比如只有5只
: 或者10只长期持有的股票，那么长期来讲在一个版块均衡轮动的市场波动一定远远超过
: SP500（轮到自己股票涨的时候会涨不少且超过大盘，但是大部分时间涨的比大盘少甚
: 至下跌）。除非自己投资组合中的股票收益远超大盘，否则夏普比率在长期来讲很难超

S*92016-07-12 07:07

10 楼

他今年才2%，15年赚几乎为0，还不如国内随便一个5%-7%的低风险理财产品呢，mark毛
啊？？呵呵

【在 g****t 的大作中提到】

: 这个贴不mark?
: 版主也被忽悠瘸了吗。
: 楼主多年来max 回撤5%,enough said

g*t2016-07-12 07:07

11 楼

无知。你去国内买理财吧。我就不评论了，不然等于给你送钱。

【在 S********9 的大作中提到】

: 他今年才2%，15年赚几乎为0，还不如国内随便一个5%-7%的低风险理财产品呢，mark毛
: 啊？？呵呵

S*92016-07-12 07:07

12 楼

我干嘛买国内理财啊，我只是说他操作来操作去，还不如什么也不干呢。
我15年YTD 40%全年（巅峰70%），今年目前为止25% （巅峰30%），难道我没资格说这
话吗？

【在 g****t 的大作中提到】

: 无知。你去国内买理财吧。我就不评论了，不然等于给你送钱。

I*S2016-07-12 07:07

13 楼

你又不是版主，指指点点的，
你去申请版主好了

【在 g****t 的大作中提到】

: 这个贴不mark?
: 版主也被忽悠瘸了吗。
: 楼主多年来max 回撤5%,enough said

g*t2016-07-12 07:07

14 楼

这么厉害，大盘180的时候你怎么不出来发言？

【在 S********9 的大作中提到】

: 我干嘛买国内理财啊，我只是说他操作来操作去，还不如什么也不干呢。
: 我15年YTD 40%全年（巅峰70%），今年目前为止25% （巅峰30%），难道我没资格说这
: 话吗？

g*t2016-07-12 07:07

15 楼

说的是，我不发言了。

【在 I*****S 的大作中提到】

: 你又不是版主，指指点点的，
: 你去申请版主好了

S*92016-07-12 07:07

16 楼

我2月1日盘后多仓全走了，整个2月份都在休息和旁观大盘。
老实说大盘180的时候我看不清楚走势，看不清楚的时候我不会做任何主要操作。

【在 g****t 的大作中提到】

: 这么厉害，大盘180的时候你怎么不出来发言？

g*t2016-07-12 07:07

17 楼

我最后一贴了，免得人说我指指点点。
(1)
你跟楼主的回撤不在一个水平线上。所以工种是不同的。
相当于电工和木工的巨大区别。所以不要看不起楼主的2%。
我举个最简单的例子:
美国10年国债1.x %，销量比你想象的大的多。
难道说买10年国债的都是弱智吗？
各风险级别的portfolio都有不同的价值。这是明确的事实。
哪怕就是负利率，也有人往银行存。
(2)
再说一句国内理财。国内1年汇率跌了10%，人民币前途难卜。
你不太了解国内的情况。随口说的东西不准确。数字也不对，理财现在4.x%差
不多。余额宝2.4%左右。现在不是14年了。14年CD利息 5.5%。
最后你再翻翻楼主以前的贴。楼主的发言显然是很多小时的研究和琢磨的结果。
不是无稽之谈。

【在 S********9 的大作中提到】

: 我2月1日盘后多仓全走了，整个2月份都在休息和旁观大盘。
: 老实说大盘180的时候我看不清楚走势，看不清楚的时候我不会做任何主要操作。

S*92016-07-12 07:07

18 楼

呵呵，要做到2%太容易了，我就不说啥了。国内理财我就一说，也可以如你所说买短债。
多说一句吧，做一个好的trader，要知道什么时候该take risk，什么时候不该take
risk，而不是一昧的去回避risk。

【在 g****t 的大作中提到】

: 我最后一贴了，免得人说我指指点点。
: (1)
: 你跟楼主的回撤不在一个水平线上。所以工种是不同的。
: 相当于电工和木工的巨大区别。所以不要看不起楼主的2%。
: 我举个最简单的例子:
: 美国10年国债1.x %，销量比你想象的大的多。
: 难道说买10年国债的都是弱智吗？
: 各风险级别的portfolio都有不同的价值。这是明确的事实。
: 哪怕就是负利率，也有人往银行存。
: (2)

g*t2016-07-12 07:07

19 楼

年初除了我说买TLT,你给说说谁说要买债了?
说着容易，timing难。年初你就知道要买债了吗。你把以前的帖子找来看。
楼主多年来夏普率很好，本身就说明人家在自己舒服的risk级别很有经验。
你走高风险的，和人家不是一个工种。这就好比做债券的，跟股票是不一样的。

债。

【在 S********9 的大作中提到】

: 呵呵，要做到2%太容易了，我就不说啥了。国内理财我就一说，也可以如你所说买短债。
: 多说一句吧，做一个好的trader，要知道什么时候该take risk，什么时候不该take
: risk，而不是一昧的去回避risk。

h*e2016-07-12 07:07

20 楼

好贴帮顶，这种帖子在股版不多了

【在 i********y 的大作中提到】

g*t2016-07-12 07:07

21 楼

Btw, stevson009不妨分享下你30%，50%的心得体会，
我洗耳恭听了，谢谢

: 年初除了我说买TLT,你给说说谁说要买债了?

: 说着容易，timing难。年初你就知道要买债了吗。你把以前的帖子找来看。

: 楼主多年来夏普率很好，本身就说明人家在自己舒服的risk级别很有经验。

: 你走高风险的，和人家不是一个工种。这就好比做债券的，跟股票是不一样的。

: 债。

【在 g****t 的大作中提到】

: 年初除了我说买TLT,你给说说谁说要买债了?
: 说着容易，timing难。年初你就知道要买债了吗。你把以前的帖子找来看。
: 楼主多年来夏普率很好，本身就说明人家在自己舒服的risk级别很有经验。
: 你走高风险的，和人家不是一个工种。这就好比做债券的，跟股票是不一样的。
:
: 债。

S*P2016-07-12 07:07

22 楼

多谢指点！
[在 ilovesunny (hehehe) 的大作中提到：]
:技术指标有很多种，光均线就很多种，具体用哪种纯粹用技术方法的话需要每过一段
时间用look back window recalibration来调整参数。此外，不能只看技术指标，必须
结合宏观和基本面，我甚至认为宏观和基本面更重要。基本面不好的股票技术指标再好
也不能买。
:
: 哈，我就是那只蝌蚪。
:
: 杀跌暂且不论，所谓追涨，意思是等股票已经走出低谷，出现上升苗
:头的时
:候买，
:
: 是吗？
:

S*P2016-07-12 07:07

23 楼

谢谢！
[在 guvest (我爱你老婆Anna) 的大作中提到：]
:他说的是趋势。趋势就是价格的一定时间窗口的平均斜率。
:价格低，趋势高，技术上就是好的。
:，

S*P2016-07-12 07:07

24 楼

我也有这个问题，始终留有一部分现金，所以基本上大盘跌的时候我跌得更少，涨
的时候也涨得更少。
按你的说话，就等于始终满仓，但是在不同的股票之间切换？感觉很多人是这样做
的，因为大盘跌的时候那些安全股经常涨。
不过这样的话一但大盘暴跌，就会很惨啊。如何在暴跌之前卖掉呢？比如这次
brexit, 因为有触发暴跌的可能所以卖掉？
[在 ilovesunny (hehehe) 的大作中提到：]
:再补充一点。差不多一年前有一个问题困扰我很久。就是当我用了七八成仓位买了若
干只股票以后，如果我没有更多想买的股票了，且未来大盘不明朗，余下的两三成是应
该持有现金还是持有SPY，或是别的什么？之前我是持有现金的。但后来我研究以后的结
:论是：即使完全不确定未来大盘方向的，也应该买入SPY。如果觉得未来震荡向下概率
:较大的，应该买入高分红的防守版块诸如utility或者consumer staples，只有确信未
:来很快会暴跌的才应该持有现金。而事实上“不久就快速暴跌”通常是意
料之外的风险
:事件触发才会发生，几乎没人能提前一段时间去确信。所以从这个层面讲，持有现金
大部分情况下是错误的，除非是遇到罕见的大经济危机。而如果大经济危机真的发生，
宏观面基本面技术面虽然可能滞后一点，但也是能亡羊补牢提示卖出的。从我个人投资
组合的实际情况看，如果2012-2014我在持有现金的时候都换成SPY(那几年抓住几只大牛
:股但为了降低波动和回撤我不是仓位很重），那几年在波动增加不大的情况下收益会
更高。
:今年我采用这个策略，SPY大概YTD给我增加了0.5%的收益。而YTD我现在一共才2%
:
: 干货！多谢分享！
:

p*p2016-07-12 07:07

25 楼

说得好，主贴很牛，谢谢分享。

【在 g****t 的大作中提到】

i*y2016-07-12 07:07

26 楼

我这个贴不是炫耀绝对收益盈利能力的，只是提供一点稳定风险控制下的长线操作思路
。每个投资者交易目的不同，思路未必一样。回撤小的好处是如果将来系统需要加杠杆
随时可以提高绝对收益，且爆仓可能小。而且加不加杠杆也取决于投资者风险偏好。所
以只看绝对收益不看回撤意义不大。而且我研究这个纯粹出于兴趣。就个人资产而言我
在美股甚至美国都只占小部分。另外就交易次数讲今年交易次数极少，因为趋势没有没
法买也没法卖。这里可以罗列一下我今年的交易以及当前持仓吧，但这不是投资建议，
只是想使这个帖子更具完整性。今年一直持仓没动的是V和GOOGL，有在高位抛去SBUX，
然后买入XOP和加仓SPY，再之后卖出所有SP买入MO。一共就五次操作。SBUX，MO和SPY
盈利，XOP小赢，V和GOOGL浮亏。目前V和GOOGL各25%仓位，MO35%仓位，XOP15%仓位。
祝大家发财！

: 他今年才2%，15年赚几乎为0，还不如国内随便一个5%-7%的低风险理财产品呢，
mark毛

: 啊？？呵呵

【在 S********9 的大作中提到】

g*t2016-07-12 07:07

27 楼

回撤控制的好，除了可以随时scale up提高收益以外，还具有时间延伸性。
股市往上看,那就是赌场。因为alpha是零和。本金不够的散户和机构赌，不控制回撤
是坚持不了几年的。
这就好比你拿10刀和巴菲特赌，哪怕你胜率是60%,如果每次你都是allin,
那么一定是外婆。因为你不控制回撤，小小的涨落，你就出局了。
只考虑收益的，不懂第二个维度的，除了极个别天才，未知岂可也。

SPY

【在 i********y 的大作中提到】

: 我这个贴不是炫耀绝对收益盈利能力的，只是提供一点稳定风险控制下的长线操作思路
: 。每个投资者交易目的不同，思路未必一样。回撤小的好处是如果将来系统需要加杠杆
: 随时可以提高绝对收益，且爆仓可能小。而且加不加杠杆也取决于投资者风险偏好。所
: 以只看绝对收益不看回撤意义不大。而且我研究这个纯粹出于兴趣。就个人资产而言我
: 在美股甚至美国都只占小部分。另外就交易次数讲今年交易次数极少，因为趋势没有没
: 法买也没法卖。这里可以罗列一下我今年的交易以及当前持仓吧，但这不是投资建议，
: 只是想使这个帖子更具完整性。今年一直持仓没动的是V和GOOGL，有在高位抛去SBUX，
: 然后买入XOP和加仓SPY，再之后卖出所有SP买入MO。一共就五次操作。SBUX，MO和SPY
: 盈利，XOP小赢，V和GOOGL浮亏。目前V和GOOGL各25%仓位，MO35%仓位，XOP15%仓位。
: 祝大家发财！