小小人说一下合理的资产管理 will mark# Stock
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1 楼
1. Target： 每个人open brokerage account， 第一个broker问的问题就是how do
you categorize yourself..就是你的investment target是啥，你是玩哪一种，追求什
么样的回报。
我经常和很多人谈论这个问题，他们说，hi，你干嘛要玩股票，我说因为我没钱。他们
说，你可以save，然后过5年，10年一样可以买1m的房子，一样可以有不错的生活。可
是我想的是改变生活，加一个level。
这是很多人最初的想法，买一个包包，买一套房子，开一个公司，甚至于改变世界。
股票是一种方式，一种可能性，99%都不会成功，我本人也lost tons of money，可是
我不后悔这样的选择，因为不试试你怎么知道呢？
2. 风险。
风险来自于你的position本身，也来自于系统的风险。
+ 本身是根据securities自身特性决定的，比如你买的3年期 T bill，FED加息了，你
的bond跌了，你亏了钱，可是你可以等3年，你一样有比较稳定的回报。比如你买的是
30年的treasury bond，那么你可能只能cut loss，你会像股票一样lost 20，30%。 再
比如你买了chevron，同样是exposure oil industry，你的风险显然小于DVN，这取决
于股票本身。
+ 系统的风险。大家会说如果黑天鹅怎么办。是的，你投资10个股票，1个黑天鹅让你
遇到了，你最大的lost就是10%。同样的反过来，如果你选到了一个被并购了，一天涨
50%的，你最大的gain也会被minimize。
这里又回到了起点，你的risk再系统的减少，但是潜在的reward本身也在减少。
那么回到了问题的本身，我减少的risk是不是值得那些减少的reward？
3. 应该把风险放在哪里？
很显然，风险越大收益越大，风险越小，收益越小，这里又回到了第一个问题，我们的
target是啥。回答以后，更重要的讨论议题是，我们应该把风险放在哪里？
+ 首先，来古板的都是希望自己有一定的收益，这个很重要，因为你需要的是改变。
+ 其次，既然risk一定有，那么放在哪里是更重要的话题。
小小人认为，与其把风险放在系统里面，不如把风险放在securities本身。
美股的早年选股大赛由板蓝根组织，我个人一直是这个ID的小粉丝，当年的比赛是选3
个股票PK，我个人认为3是适合绝大多数投资者的数字。特别是资产低于2万美金的，我
甚至personally 推荐你单一股票。
在A股的management下面，我get到一点，就是当风险来临的时候，分散本身并不能
minimize loss。我有一个小账户，6万起家，在最最低点买入，折腾，最高点hit 10万
（你们会笑话），然后在最高点卖出（诚实得说），在大盘开始-20%average down，最
后在大盘最低点（盈利10%）cut off所有的position。
这个经历让我明白2件事： 1. 股票本身特性很重要。我重仓的招商银行涨的很好，我
赚的却很有限，我听过最多的话就是，HI，我翻了几倍，我不羡慕，因为我玩银行股赚
50%，我觉得比你玩中小创赚70%还要厉害，因为虽然结果不如你，可是我在过程中的
exposure风险要低得多。
2. 当市场下跌的时候，股票的性质只能取决于你loss程度，而不loss的只有cash。银
行股抗跌，中小创不抗跌，可是都是跌。如果一个20%cash + 80%中小创的组合，和可
能loss会小于 100%银行股的组合。
A股市场有个民间投资者，他的操作是，上margin玩债券。我不是推荐这个做法，只是
说明这个做法的优越性，因为有了margin这个risk，他的投资可以加倍，因为有了债券
的债性，他的组合也有一定的抗风险能力。
同样的操作可以是，我80%cash，但是20%上创业板。这样最大的loss也不过是5分之一
，可是volatility大，更容易swing trade。
说到这里，不是说哪一种更对or更合理，只是想说，分散投资或者鸡蛋不要放一个篮子
的说法只是对了一部分，分散投资本身并不能减少你的risk，或者说你的risk并不完全
来自于单一股票。
这就是为啥graham的仓位管理理论是80% bond， 20%stock，然后根据你的年龄做出不
同的调整。然后不停地rebalance。
你可以70% 30%，也可以说，牛市的时候70、30， 熊市的时候30，70，没有对错，只能
说哪个更适合你。
最重要的一点是，你能不能feel comfortable to lose。
you categorize yourself..就是你的investment target是啥，你是玩哪一种，追求什
么样的回报。
我经常和很多人谈论这个问题，他们说，hi，你干嘛要玩股票，我说因为我没钱。他们
说，你可以save，然后过5年，10年一样可以买1m的房子，一样可以有不错的生活。可
是我想的是改变生活，加一个level。
这是很多人最初的想法，买一个包包，买一套房子，开一个公司，甚至于改变世界。
股票是一种方式，一种可能性，99%都不会成功，我本人也lost tons of money，可是
我不后悔这样的选择，因为不试试你怎么知道呢？
2. 风险。
风险来自于你的position本身，也来自于系统的风险。
+ 本身是根据securities自身特性决定的，比如你买的3年期 T bill，FED加息了，你
的bond跌了，你亏了钱，可是你可以等3年，你一样有比较稳定的回报。比如你买的是
30年的treasury bond，那么你可能只能cut loss，你会像股票一样lost 20，30%。 再
比如你买了chevron，同样是exposure oil industry，你的风险显然小于DVN，这取决
于股票本身。
+ 系统的风险。大家会说如果黑天鹅怎么办。是的，你投资10个股票，1个黑天鹅让你
遇到了，你最大的lost就是10%。同样的反过来，如果你选到了一个被并购了，一天涨
50%的，你最大的gain也会被minimize。
这里又回到了起点，你的risk再系统的减少，但是潜在的reward本身也在减少。
那么回到了问题的本身，我减少的risk是不是值得那些减少的reward？
3. 应该把风险放在哪里？
很显然，风险越大收益越大，风险越小，收益越小，这里又回到了第一个问题，我们的
target是啥。回答以后，更重要的讨论议题是，我们应该把风险放在哪里？
+ 首先，来古板的都是希望自己有一定的收益，这个很重要，因为你需要的是改变。
+ 其次，既然risk一定有，那么放在哪里是更重要的话题。
小小人认为，与其把风险放在系统里面，不如把风险放在securities本身。
美股的早年选股大赛由板蓝根组织，我个人一直是这个ID的小粉丝，当年的比赛是选3
个股票PK，我个人认为3是适合绝大多数投资者的数字。特别是资产低于2万美金的，我
甚至personally 推荐你单一股票。
在A股的management下面，我get到一点，就是当风险来临的时候，分散本身并不能
minimize loss。我有一个小账户，6万起家，在最最低点买入，折腾，最高点hit 10万
（你们会笑话），然后在最高点卖出（诚实得说），在大盘开始-20%average down，最
后在大盘最低点（盈利10%）cut off所有的position。
这个经历让我明白2件事： 1. 股票本身特性很重要。我重仓的招商银行涨的很好，我
赚的却很有限，我听过最多的话就是，HI，我翻了几倍，我不羡慕，因为我玩银行股赚
50%，我觉得比你玩中小创赚70%还要厉害，因为虽然结果不如你，可是我在过程中的
exposure风险要低得多。
2. 当市场下跌的时候，股票的性质只能取决于你loss程度，而不loss的只有cash。银
行股抗跌，中小创不抗跌，可是都是跌。如果一个20%cash + 80%中小创的组合，和可
能loss会小于 100%银行股的组合。
A股市场有个民间投资者，他的操作是，上margin玩债券。我不是推荐这个做法，只是
说明这个做法的优越性，因为有了margin这个risk，他的投资可以加倍，因为有了债券
的债性，他的组合也有一定的抗风险能力。
同样的操作可以是，我80%cash，但是20%上创业板。这样最大的loss也不过是5分之一
，可是volatility大，更容易swing trade。
说到这里，不是说哪一种更对or更合理，只是想说，分散投资或者鸡蛋不要放一个篮子
的说法只是对了一部分，分散投资本身并不能减少你的risk，或者说你的risk并不完全
来自于单一股票。
这就是为啥graham的仓位管理理论是80% bond， 20%stock，然后根据你的年龄做出不
同的调整。然后不停地rebalance。
你可以70% 30%，也可以说，牛市的时候70、30， 熊市的时候30，70，没有对错，只能
说哪个更适合你。
最重要的一点是，你能不能feel comfortable to lose。
