众议院共和党“自由党团”快速问答# Stock
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1 楼
在上周五成功后，众议院共和党“自由党团”让整个市场见识了他们的能量。本文旨在
帮助读者快速了解该政治团体以及其未来对市场关注的税改所产生的影响。
Q1：众议院“自由党团”到底是一群什么人？
众议院共和党自由党团（Freedom Caucus）是一群由保守的共和党众议员组成的国会党
团，其于2015年成立，其成员主要来自持保守主义倾向的共和党研究委员会（
Republican Study Committee），除了9名创始人外，党团总人数在众议院大约有30人
左右，其认为其主要使命是推动共和党在法案议程上向更加保守的立场上倾斜。党团的
标志是一个燃烧的火炬。
Q2：为什么我要关注“自由党团”，他和我投资有什么关系？
因为自由党团的政治立场很大程度上决定了特朗普的各种承诺是否能够真正在立法层面
上落实，而这一切则是这轮市场涨势延续的关键（经济上是否可行则是另外一个问题）
。考虑到共和党现在在国会的席位以及医保法案失败的教训，这一小撮人已经证明其可
以主导国会的议程（并且无视特朗普）。
Q3：为什么同样是共和党，“自由党团”能够无视共和党总统及党内高层？
“自由党团”脱胎于之前的“茶党运动”，其建立的目标除了推动整个共和党的议程转
向更加保守的方面外，更谋求在立法层面与党内主流的“建制派”争夺主导权。因此自
由党团（Freedom Caucus）与共和党主流的建制派存在天然的矛盾，而在2016年的总统
选举中，因遭到了共和党建制派（大多数持温和观点）的集体抵制，部分自由党团成员
在选举中失去了席位。
同时，脱胎于茶党的“自由党团”成员也有好斗的倾向。历史上，其成员为了达成否决
奥巴马医改（ACA）的目标而在2013年直接导致了美国政府的停摆，同时之后频频借此
行动威胁共和党的议程方向，并间接导致了上一任共和党众议院议长John Boehner的辞
职。
Q4：“自由党团”对医保法案的否定对“特朗普行情”到底有什么影响，行情已经结束
了吗？
“自由党团”否定医保法案对“特朗普行情”最大的影响在于其改变了市场关注的焦点
。由于其极大了增加特朗普各项主张落实的不确定性，市场的注意力已经从特朗普的各
项承诺转移到各种具体的经济数据，各种具体宏观数据、企业财报已经成为市场关注的
焦点。可以说“特朗普行情”正在回归基本面。
Q5：在市场关注的税改上，“自由党团”的政治立场到底是什么？自由党团会像反对医
改一样反对税改吗？
从整体上看，“自由党团”的政治观点与之前著名的“茶党运动”类似，反对“大政府
”，希望控制政府政治开支，同时控制政府的债务规模。
但在税改上，其观点有些复杂。好消息是在“自由党团”优先愿望清单上，减税仍然排
在第一，坏消息是其已经对一些核心条款亮了红灯，而这将影响减税的具体规模。
在具体的政策方面，“自由党团”主席Mark Meadows已经公开表态可以考虑通过一个没
有边境调节税（border adjustment tax）的税改，作为交换，其可以放弃在税收中性
（revenue-neutral）上的坚持（该条款主要是允许政府对部分人减税同时对部分人征
税以达到总税收收入不变，以控制财政赤字）。
作为特朗普税改的核心条款，边境调节税（border adjustment tax）使得特朗普政府
能够在10年的时间里收到1万亿美元，在支持特朗普的减税政策（不增加财政赤字）的
同时，支撑特朗普在边境及贸易上的政策。但其法案本身争议巨大（各方对实际效果争
论不休）、过于复杂（白宫对其中许多重要条款也解释不清），且最终会损害美国消费
者的利益。
同时，反对边境调节税（border adjustment tax）也会带来程序性的问题。为了保证
医改能够快速通过，共和党之前试图应用“budget reconciliation”规则，（笔者注
：2010年民主党利用该规则通过医保法案，而上周共和党则试图利用该规则否决医保法
案）。该规则下，参议院的辩论时间是有限的（想想那些在镜头面前读菜谱来阻挠法案
通过的情景）。同时最重要的是该规则使得共和党在参议院中可以仅仅单独只需要51票
（而不是一般情况下的60票）就可以通过法案，同时法案不能被“程序性阻挠”。但在
适用中，该规则通常要求不增加财政赤字（笔者注：虽然“budget reconciliation”
规则在理论上允许增加财政赤字，但在实践如果大幅增加财政赤字，会受其他规则约束
，需要另外的表决，而这种表决适用60票规则，这将违背使用“budget
reconciliation”规则的初衷）。如果在反对边境调节税（收入减少）的情况下继续使
用该规则将必然导致整个减税规模将大大小于市场预期。
同时议事的方式也会对“自由党团”的最终立场造成影响。医改的教训之一在于党内高
层并没有在一开始就将“自由党团”纳入讨论，并没有认真倾听其想法和意见，导致在
表决后期问题层出不穷。白宫及共和党高层是否吸取教训，放下身段，一开始就吸纳“
自由党团”成员，将其观点充分考虑，将左右税改的进程。
Q6：那么现存的税改方案到底是什么？“自由党团”会像反对医改一样反对该方案吗？
正式的税改法案现在并没有公布，市场上充斥着各种矛盾的言论和观点。现存已知的比
较权威的正式文本包含众议院共和党人在竞选时发表的35页的名为“A Better Way”的
税改计划及特朗普竞选时的税改计划。但两份在具体内容上存在一定的区别，而在医改
失败后，共和党内部也在进行重新评估，实际计划也会根据各方博弈的状况进行修正。
但由于税改方案仍然将从众议院发起，因此市场普遍认为“A Better Way”蓝图方案将
是整个税改的起点。
Q7：那么特朗普是否可以学习里根当年税改经验，与民主党合作，绕过“自由党团”？
理论上可以，但实际操作难度很大。
考虑到此次选举共和党与民主党空前的对立以及医改表决时民主党集体的抵制，联合民
主党推进税改可能只是不得已为之的B方案。虽然特朗普最近开始炮轰“自由党团”，
但其更多的可能类似之前炮轰洛马、波音一样，是一种谈判手段（是否买账另当别论）。
Q8：那么税改的具体细节什么时候会公布？有具体的时间表吗？
现在暂时不知道众议院共和党的具体议程和时间表。在时间表上，高盛认为税改在6月
之前不会开始立法程序，预计众议院筹款委员会（House Ways and Means Committee）
直到5月晚些时候（可能性小）或6月（更有可能）才会对税改进行投票，而在投票前，
具体的草案都不会公布。
帮助读者快速了解该政治团体以及其未来对市场关注的税改所产生的影响。
Q1：众议院“自由党团”到底是一群什么人？
众议院共和党自由党团（Freedom Caucus）是一群由保守的共和党众议员组成的国会党
团，其于2015年成立，其成员主要来自持保守主义倾向的共和党研究委员会（
Republican Study Committee），除了9名创始人外，党团总人数在众议院大约有30人
左右，其认为其主要使命是推动共和党在法案议程上向更加保守的立场上倾斜。党团的
标志是一个燃烧的火炬。
Q2：为什么我要关注“自由党团”，他和我投资有什么关系？
因为自由党团的政治立场很大程度上决定了特朗普的各种承诺是否能够真正在立法层面
上落实，而这一切则是这轮市场涨势延续的关键（经济上是否可行则是另外一个问题）
。考虑到共和党现在在国会的席位以及医保法案失败的教训，这一小撮人已经证明其可
以主导国会的议程（并且无视特朗普）。
Q3：为什么同样是共和党，“自由党团”能够无视共和党总统及党内高层？
“自由党团”脱胎于之前的“茶党运动”，其建立的目标除了推动整个共和党的议程转
向更加保守的方面外，更谋求在立法层面与党内主流的“建制派”争夺主导权。因此自
由党团（Freedom Caucus）与共和党主流的建制派存在天然的矛盾，而在2016年的总统
选举中，因遭到了共和党建制派（大多数持温和观点）的集体抵制，部分自由党团成员
在选举中失去了席位。
同时，脱胎于茶党的“自由党团”成员也有好斗的倾向。历史上，其成员为了达成否决
奥巴马医改（ACA）的目标而在2013年直接导致了美国政府的停摆，同时之后频频借此
行动威胁共和党的议程方向，并间接导致了上一任共和党众议院议长John Boehner的辞
职。
Q4：“自由党团”对医保法案的否定对“特朗普行情”到底有什么影响，行情已经结束
了吗？
“自由党团”否定医保法案对“特朗普行情”最大的影响在于其改变了市场关注的焦点
。由于其极大了增加特朗普各项主张落实的不确定性，市场的注意力已经从特朗普的各
项承诺转移到各种具体的经济数据，各种具体宏观数据、企业财报已经成为市场关注的
焦点。可以说“特朗普行情”正在回归基本面。
Q5：在市场关注的税改上，“自由党团”的政治立场到底是什么？自由党团会像反对医
改一样反对税改吗？
从整体上看，“自由党团”的政治观点与之前著名的“茶党运动”类似，反对“大政府
”，希望控制政府政治开支，同时控制政府的债务规模。
但在税改上，其观点有些复杂。好消息是在“自由党团”优先愿望清单上，减税仍然排
在第一，坏消息是其已经对一些核心条款亮了红灯，而这将影响减税的具体规模。
在具体的政策方面，“自由党团”主席Mark Meadows已经公开表态可以考虑通过一个没
有边境调节税（border adjustment tax）的税改，作为交换，其可以放弃在税收中性
（revenue-neutral）上的坚持（该条款主要是允许政府对部分人减税同时对部分人征
税以达到总税收收入不变，以控制财政赤字）。
作为特朗普税改的核心条款，边境调节税（border adjustment tax）使得特朗普政府
能够在10年的时间里收到1万亿美元，在支持特朗普的减税政策（不增加财政赤字）的
同时，支撑特朗普在边境及贸易上的政策。但其法案本身争议巨大（各方对实际效果争
论不休）、过于复杂（白宫对其中许多重要条款也解释不清），且最终会损害美国消费
者的利益。
同时，反对边境调节税（border adjustment tax）也会带来程序性的问题。为了保证
医改能够快速通过，共和党之前试图应用“budget reconciliation”规则，（笔者注
：2010年民主党利用该规则通过医保法案，而上周共和党则试图利用该规则否决医保法
案）。该规则下，参议院的辩论时间是有限的（想想那些在镜头面前读菜谱来阻挠法案
通过的情景）。同时最重要的是该规则使得共和党在参议院中可以仅仅单独只需要51票
（而不是一般情况下的60票）就可以通过法案，同时法案不能被“程序性阻挠”。但在
适用中，该规则通常要求不增加财政赤字（笔者注：虽然“budget reconciliation”
规则在理论上允许增加财政赤字，但在实践如果大幅增加财政赤字，会受其他规则约束
，需要另外的表决，而这种表决适用60票规则，这将违背使用“budget
reconciliation”规则的初衷）。如果在反对边境调节税（收入减少）的情况下继续使
用该规则将必然导致整个减税规模将大大小于市场预期。
同时议事的方式也会对“自由党团”的最终立场造成影响。医改的教训之一在于党内高
层并没有在一开始就将“自由党团”纳入讨论，并没有认真倾听其想法和意见，导致在
表决后期问题层出不穷。白宫及共和党高层是否吸取教训，放下身段，一开始就吸纳“
自由党团”成员，将其观点充分考虑，将左右税改的进程。
Q6：那么现存的税改方案到底是什么？“自由党团”会像反对医改一样反对该方案吗？
正式的税改法案现在并没有公布，市场上充斥着各种矛盾的言论和观点。现存已知的比
较权威的正式文本包含众议院共和党人在竞选时发表的35页的名为“A Better Way”的
税改计划及特朗普竞选时的税改计划。但两份在具体内容上存在一定的区别，而在医改
失败后，共和党内部也在进行重新评估，实际计划也会根据各方博弈的状况进行修正。
但由于税改方案仍然将从众议院发起，因此市场普遍认为“A Better Way”蓝图方案将
是整个税改的起点。
Q7：那么特朗普是否可以学习里根当年税改经验，与民主党合作，绕过“自由党团”？
理论上可以，但实际操作难度很大。
考虑到此次选举共和党与民主党空前的对立以及医改表决时民主党集体的抵制，联合民
主党推进税改可能只是不得已为之的B方案。虽然特朗普最近开始炮轰“自由党团”，
但其更多的可能类似之前炮轰洛马、波音一样，是一种谈判手段（是否买账另当别论）。
Q8：那么税改的具体细节什么时候会公布？有具体的时间表吗？
现在暂时不知道众议院共和党的具体议程和时间表。在时间表上，高盛认为税改在6月
之前不会开始立法程序，预计众议院筹款委员会（House Ways and Means Committee）
直到5月晚些时候（可能性小）或6月（更有可能）才会对税改进行投票，而在投票前，
具体的草案都不会公布。