美股还要跌多久？明年3月，这是德银的看法# Stock
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作者： 许超
德银撰文指出，本轮的美股下跌是市场对于波动率飙升的反应，参考历史经验，市场
可能要到明年3月才会最终见底反弹。
在经历美股一连串的下跌后，投资者最为关注的问题莫过于：股市还有多久才能反弹？
德意志银行分析师Parag Thatte在报告中指出，美国股指期货头寸已被大幅削减，接近
其区间的底部。期货头寸已经跌至2010年以来的最低水平。而自2010年以来，市场曾经
历了多次经济增长大幅放缓的冲击(如2011年美国债务评级下调和欧洲金融危机、2015-
16年全球增长恐慌)。
对于市场最近的市场下跌，Parag Thatte认为最有可能的解释是：回调是对近期市场波
动率飙升的反应，即所谓的“波动率冲击”。
自2010年以来，市场一共经历了4次“波动率冲击” :2010年希腊主权债务危机、2011
年8月第二次欧债危机和美国评级下调、2015年8月人民币改革和2018年2月VIX指数的崩
溃。
历史经验表明，这种冲击可能还要持续一段时间。
根据Thatte的说法，在过去，当波动性大幅飙升之后（幅度超过1.5个sigma），市场平
均需要7周才能触底，但在某些情况下，市场可能需要长达11周的时间才能触底。
从10月初开始计算，本轮下跌已经持续了10周，因此从时间上看，本轮抛售或许已经接
近尾声。
这或许可以解释，为什么许多分析师认为，新年伊始将为股市提供一个新的上涨机会。
观察历史上著名的“波动率冲击”案例(1962年、1974年、2001年、1941年、1948年、
1937年、1966年和2008年)，所有这些需要140天或大约20周的时间才能解决。
这意味着市场可能要到明年三月份才能最终见底。
德银撰文指出，本轮的美股下跌是市场对于波动率飙升的反应，参考历史经验，市场
可能要到明年3月才会最终见底反弹。
在经历美股一连串的下跌后，投资者最为关注的问题莫过于：股市还有多久才能反弹？
德意志银行分析师Parag Thatte在报告中指出，美国股指期货头寸已被大幅削减，接近
其区间的底部。期货头寸已经跌至2010年以来的最低水平。而自2010年以来，市场曾经
历了多次经济增长大幅放缓的冲击(如2011年美国债务评级下调和欧洲金融危机、2015-
16年全球增长恐慌)。
对于市场最近的市场下跌，Parag Thatte认为最有可能的解释是：回调是对近期市场波
动率飙升的反应，即所谓的“波动率冲击”。
自2010年以来，市场一共经历了4次“波动率冲击” :2010年希腊主权债务危机、2011
年8月第二次欧债危机和美国评级下调、2015年8月人民币改革和2018年2月VIX指数的崩
溃。
历史经验表明，这种冲击可能还要持续一段时间。
根据Thatte的说法，在过去，当波动性大幅飙升之后（幅度超过1.5个sigma），市场平
均需要7周才能触底，但在某些情况下，市场可能需要长达11周的时间才能触底。
从10月初开始计算，本轮下跌已经持续了10周，因此从时间上看，本轮抛售或许已经接
近尾声。
这或许可以解释，为什么许多分析师认为，新年伊始将为股市提供一个新的上涨机会。
观察历史上著名的“波动率冲击”案例(1962年、1974年、2001年、1941年、1948年、
1937年、1966年和2008年)，所有这些需要140天或大约20周的时间才能解决。
这意味着市场可能要到明年三月份才能最终见底。
