美国政府停摆已30天 美股却“超常发挥”# Stock
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美国联邦政府“停摆”已有30天，持续刷新历史最长纪录。停摆期间，美国股市表现“
超常发挥”，上周，道指连涨四周，为2018年8月以来最长连涨周数。标普500指数累涨
2.87%，道指累涨2.96%，纳指累涨2.66%。停摆30天，道琼斯指数和标普500指数分别累
涨8%左右，纳斯达克指数大涨11%。
从历史交易数据看，股市受政府停摆的影响不大。自1977年联邦政府停摆以来，在已发
生的19次停摆期内，标普500指数走势积极的情况占到将近一半。凡出现美国政府停摆
的年份里，标普500指数的平均年回报率为14%。其中，在出现政府停摆的7个年份里，
标普500指数的平均年回报率为16%，高于标普500指数所有年份平均年回报率的13%。在
出现政府停摆的年份，十年期美国国债收益率高于没有出现政府停摆的年份。整体来看
，历史上出现美国政府停摆的时候，美国股市在停摆开始至30天之后有70%出现上涨，
大多数的抛售都发生在政府关闭之前。
但政府停摆的确引发了一系列问题。美国证券交易委员会（SEC）逾九成职员被迫放无
薪假，数据公司Enigma Technologies报告显示，SEC近4800名职员中仍工作的只有286
人,即不足整体6%。
由于申请IPO将涉及到若干法律问题，传统上如果企业需要IPO，必须向SEC提交注册声
明，并声明“有效”。也就是说，SEC必须批准申请。但由于政府关门，目前SEC员工不
能有效审查并宣布任何注册声明，由于监管审批程序被推迟，IPO成为“牺牲品”。
一些备受瞩目和等待已久的IPO可能因政府“关门”而延后。2018年12月，优步和利夫
特向证交会提交文件，投资者预期这两家企业可能今年一季度挂牌上市，有分析师预测
，优步市值可能达到1200亿美元，将是2019年规模最大的IPO，也会是有史以来规模最
大的五宗IPO之一。
目前有20家中国公司向美国证交会递交了上市招股书，包括中国格旺生物科技、华福教
育、省呗、消费资本、祥泰食品、跳跃网络、泰然金融、普益财富、富勤金融、亚洲时
代国际金融、嘉银金科、伟博贸易、基岩资本、富途证券、金城国际、越众文化传媒、
亨大海天、宏桥高科、合众、WEALTHBRIDGE AC? QUISITION。金融类企业数量接近一半
，达到8家。
摩根大通首席财务官玛丽安·雷克表示，如果其他已关闭的机构无法批准这些交易，交
易将被推迟。
虽然从历史数据看，美国政府停摆与股市的相关性不大，因为美国金融市场有自己的逻
辑，政府停摆尚难以对经济产生剧烈冲击，尤其是2013年的政府停摆，市场给出政府会
延期退出QE预期，这对金融市场甚至存在“利好”因素。
但对此次停摆，美国白宫官员表示，联邦政府修正了此前对政府停摆造成经济损失的预
估，由之前每停摆两周对GDP造成0.1%的损失，修改为每停摆一周就将对GDP造成0.13%
的损失。有分析显示，如果政府关门持续整个1月份的话，将可能使得美国2019年首季
度GDP减少0.5%。
潘森宏观经济首席经济学家谢博森认为，综合政府停摆的负面影响以及第一季度GDP较
其他三个季度负增长趋势的预测，美国2019年GDP增速或将放缓。
越来越多的华尔街分析师和投资者发出警告，美国政府停摆可能很快累及股市。
Pacific Life Fund Advisors的资产配置主管Max Gokhman表示，随着美国政府停摆时
间延长，其负面影响随之增大。停摆越久，面对的不确定性就越大，市场最厌恶不确定
性。
从A股盘面看，自美国政府停摆以来，上证指数走出先抑后扬的态势，上涨天数多于下
跌。1月4日后，上证指数的盘面与标普指数基本同步。市场普遍认为，影响全球股市的
重要因素还是中美贸易关系。
超常发挥”，上周，道指连涨四周，为2018年8月以来最长连涨周数。标普500指数累涨
2.87%，道指累涨2.96%，纳指累涨2.66%。停摆30天，道琼斯指数和标普500指数分别累
涨8%左右，纳斯达克指数大涨11%。
从历史交易数据看，股市受政府停摆的影响不大。自1977年联邦政府停摆以来，在已发
生的19次停摆期内，标普500指数走势积极的情况占到将近一半。凡出现美国政府停摆
的年份里，标普500指数的平均年回报率为14%。其中，在出现政府停摆的7个年份里，
标普500指数的平均年回报率为16%，高于标普500指数所有年份平均年回报率的13%。在
出现政府停摆的年份，十年期美国国债收益率高于没有出现政府停摆的年份。整体来看
，历史上出现美国政府停摆的时候，美国股市在停摆开始至30天之后有70%出现上涨，
大多数的抛售都发生在政府关闭之前。
但政府停摆的确引发了一系列问题。美国证券交易委员会（SEC）逾九成职员被迫放无
薪假，数据公司Enigma Technologies报告显示，SEC近4800名职员中仍工作的只有286
人,即不足整体6%。
由于申请IPO将涉及到若干法律问题，传统上如果企业需要IPO，必须向SEC提交注册声
明，并声明“有效”。也就是说，SEC必须批准申请。但由于政府关门，目前SEC员工不
能有效审查并宣布任何注册声明，由于监管审批程序被推迟，IPO成为“牺牲品”。
一些备受瞩目和等待已久的IPO可能因政府“关门”而延后。2018年12月，优步和利夫
特向证交会提交文件，投资者预期这两家企业可能今年一季度挂牌上市，有分析师预测
，优步市值可能达到1200亿美元，将是2019年规模最大的IPO，也会是有史以来规模最
大的五宗IPO之一。
目前有20家中国公司向美国证交会递交了上市招股书，包括中国格旺生物科技、华福教
育、省呗、消费资本、祥泰食品、跳跃网络、泰然金融、普益财富、富勤金融、亚洲时
代国际金融、嘉银金科、伟博贸易、基岩资本、富途证券、金城国际、越众文化传媒、
亨大海天、宏桥高科、合众、WEALTHBRIDGE AC? QUISITION。金融类企业数量接近一半
，达到8家。
摩根大通首席财务官玛丽安·雷克表示，如果其他已关闭的机构无法批准这些交易，交
易将被推迟。
虽然从历史数据看，美国政府停摆与股市的相关性不大，因为美国金融市场有自己的逻
辑，政府停摆尚难以对经济产生剧烈冲击，尤其是2013年的政府停摆，市场给出政府会
延期退出QE预期，这对金融市场甚至存在“利好”因素。
但对此次停摆，美国白宫官员表示，联邦政府修正了此前对政府停摆造成经济损失的预
估，由之前每停摆两周对GDP造成0.1%的损失，修改为每停摆一周就将对GDP造成0.13%
的损失。有分析显示，如果政府关门持续整个1月份的话，将可能使得美国2019年首季
度GDP减少0.5%。
潘森宏观经济首席经济学家谢博森认为，综合政府停摆的负面影响以及第一季度GDP较
其他三个季度负增长趋势的预测，美国2019年GDP增速或将放缓。
越来越多的华尔街分析师和投资者发出警告，美国政府停摆可能很快累及股市。
Pacific Life Fund Advisors的资产配置主管Max Gokhman表示，随着美国政府停摆时
间延长，其负面影响随之增大。停摆越久，面对的不确定性就越大，市场最厌恶不确定
性。
从A股盘面看，自美国政府停摆以来，上证指数走出先抑后扬的态势，上涨天数多于下
跌。1月4日后，上证指数的盘面与标普指数基本同步。市场普遍认为，影响全球股市的
重要因素还是中美贸易关系。