最近很头痛。。。# EB23 - 劳工卡
y*n
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新股发行改革意见发布 网上中签率将明显上升
今日,《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》正式发布。本次新股发
行制度的改革将会使机构更为倚重网下配售,从而使网上新股认购中签率明显得到提升
。
新发行制度在认购方面制订了两项新的规则:一是限制机构同时参与网上申购和网
下配售;二是规定单一网上申购账户的申购上限原则上不超过本次网上发行股数的千分
之一。
我们认为对单一网上申购账户申购上限的规定,会极大抑制机构参与网上申购的热
情。因为在新的发行制度下,网上申购和网下配售只能选择一个,所以机构投资者需要
考虑两个因素:申购收益率和可申购规模。
按照规定,假设沪深两市股票发行规模分别100亿和10亿,那么网上可申购规模仅
为750万和80万(按照沪市网上网下发行规模比例为75%:25%,深市网上网下发行规
模比例为80%:20%),对资金规模上亿元的机构投资者而言,参与网上申购的意义很
小。目前7天回购利率和1天回购利率分别为 0.97%和0.83%,利用回购融资的成本为0
.016%。根据我们的测算,参与网下配售的申购收益率均高于回购融资的成本,而网上
申购的实际收益率远低于网下配售
今日,《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》正式发布。本次新股发
行制度的改革将会使机构更为倚重网下配售,从而使网上新股认购中签率明显得到提升
。
新发行制度在认购方面制订了两项新的规则:一是限制机构同时参与网上申购和网
下配售;二是规定单一网上申购账户的申购上限原则上不超过本次网上发行股数的千分
之一。
我们认为对单一网上申购账户申购上限的规定,会极大抑制机构参与网上申购的热
情。因为在新的发行制度下,网上申购和网下配售只能选择一个,所以机构投资者需要
考虑两个因素:申购收益率和可申购规模。
按照规定,假设沪深两市股票发行规模分别100亿和10亿,那么网上可申购规模仅
为750万和80万(按照沪市网上网下发行规模比例为75%:25%,深市网上网下发行规
模比例为80%:20%),对资金规模上亿元的机构投资者而言,参与网上申购的意义很
小。目前7天回购利率和1天回购利率分别为 0.97%和0.83%,利用回购融资的成本为0
.016%。根据我们的测算,参与网下配售的申购收益率均高于回购融资的成本,而网上
申购的实际收益率远低于网下配售