投融资体制扭曲所导致的后果分析及政策建议# Economics - 经济
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投融资体制扭曲所导致的后果分析及政策建议
北京大学中国经济研究中心宏观组*
内容提要
党的十五大指出：非公有经济是我国社会主义市场经济的重要组成部分；要探讨
公有制实现的多种形势；要改革投融资体制。按所有制划分，中国的经济类型可
分为国有、集体和非公有；股份制是各种所有制的有机组成的重要形式。如果按
效率由高到低的次序排队，大体上是：非公有、集体、国有。但从得到资金的容
易程度上讲（由易到难），则次序刚好与前面相反，这就是我国投融资体制扭曲
的主要表现。这种扭曲的投融资体制在不强调防范金融风险的计划体制下，必然
导致重复建设、生产过剩；在强调提高银行资产质量的今天必然导致投资下降，
甚至有可能导致通货紧缩。本文对我国目前投融资体制的扭曲和所造成的后果进
行了分析并提出政策建议。
一、当前的投资形势与政策取向
1996年宏观经济"软着陆"之后，中国宏观经济的一个总体趋势是疲软的国内需求
同持续的通货紧缩迹象呈互相加强的态势，经济增长率持续走低。其中投资增长
率尤其是民间投资增长率下降幅度巨大，成为总需求疲软的主要因素。中央政府
自1996年开始有意识地放松1993年夏季以来一直从紧的货币
北京大学中国经济研究中心宏观组*
内容提要
党的十五大指出：非公有经济是我国社会主义市场经济的重要组成部分；要探讨
公有制实现的多种形势；要改革投融资体制。按所有制划分，中国的经济类型可
分为国有、集体和非公有；股份制是各种所有制的有机组成的重要形式。如果按
效率由高到低的次序排队，大体上是：非公有、集体、国有。但从得到资金的容
易程度上讲（由易到难），则次序刚好与前面相反，这就是我国投融资体制扭曲
的主要表现。这种扭曲的投融资体制在不强调防范金融风险的计划体制下，必然
导致重复建设、生产过剩；在强调提高银行资产质量的今天必然导致投资下降，
甚至有可能导致通货紧缩。本文对我国目前投融资体制的扭曲和所造成的后果进
行了分析并提出政策建议。
一、当前的投资形势与政策取向
1996年宏观经济"软着陆"之后，中国宏观经济的一个总体趋势是疲软的国内需求
同持续的通货紧缩迹象呈互相加强的态势，经济增长率持续走低。其中投资增长
率尤其是民间投资增长率下降幅度巨大，成为总需求疲软的主要因素。中央政府
自1996年开始有意识地放松1993年夏季以来一直从紧的货币