邹恒甫：无形资本投资不足比所谓“经济过热”害处更大# Economics - 经济
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“经济过热”本身就是一个荒谬的提法，如果能保证质量，经济增长越快越好，哪有所
谓过热？经济增长只有好坏之分，而不存在过热的说法。
很多人认为，中国近年来10%左右的经济增长速度过快。然而，经济增长速度提高的好
处不言而喻。笔者认为，关键的问题不在于经济增长速度过快，而在于人力资本投资不
足。
一个国家的经济增长很大程度上是以该国的总产出来衡量的。总产出取决于总投入。投
入有三个来源：劳动、资本和技术进步。前两者都是物质投资，后者则是无形投资。新
经济增长理论认为，内生的技术进步可以带来内生的经济增长，而内生的技术进步则来
自于经济当事人的无形资本投资即人力资本投资与研发投资。由于无形资本具有外部性
，当无形资本投资不足时，经济将达不到帕雷托最优或经济是动态无效的。
新经济增长理论将知识和人力资本因素引入经济增长模式，应用专业化的知识和人力资
本的积累可以产生递增的收益投入，从而收益的利润也在增加。其中，罗默的技术进步
内生增长模型指出：技术进步是经济增长的核心增长的原动力是知识积累，资本的积累
不是增长的关键。知识积累，技术进步对经济增长具有决定性作用，人力资本又具有规
模报酬递增性，
谓过热？经济增长只有好坏之分，而不存在过热的说法。
很多人认为，中国近年来10%左右的经济增长速度过快。然而，经济增长速度提高的好
处不言而喻。笔者认为，关键的问题不在于经济增长速度过快，而在于人力资本投资不
足。
一个国家的经济增长很大程度上是以该国的总产出来衡量的。总产出取决于总投入。投
入有三个来源：劳动、资本和技术进步。前两者都是物质投资，后者则是无形投资。新
经济增长理论认为，内生的技术进步可以带来内生的经济增长，而内生的技术进步则来
自于经济当事人的无形资本投资即人力资本投资与研发投资。由于无形资本具有外部性
，当无形资本投资不足时，经济将达不到帕雷托最优或经济是动态无效的。
新经济增长理论将知识和人力资本因素引入经济增长模式，应用专业化的知识和人力资
本的积累可以产生递增的收益投入，从而收益的利润也在增加。其中，罗默的技术进步
内生增长模型指出：技术进步是经济增长的核心增长的原动力是知识积累，资本的积累
不是增长的关键。知识积累，技术进步对经济增长具有决定性作用，人力资本又具有规
模报酬递增性，